La BCE surveille les jetons Dollar en forte hausse avec une attention accrue sur les débordements volatils.

L'élan explosif des stablecoins refaçonne les flux de liquidité transfrontaliers et intensifie la pression sur le cadre politique de l'Europe, signalant un changement décisif alors que la demande d'actifs numériques commence à exercer une influence significative sur les conditions monétaires mondiales.

L'expansion des stablecoins entre en collision avec les perspectives de politique de la zone euro

L'adoption croissante des stablecoins renforce l'efficacité des paiements mondiaux, mais leur expansion rapide commence à s'intersecter avec le cadre monétaire européen. Le gouverneur de la banque centrale néerlandaise, Olaf Sleijpen, a déclaré le 16 novembre dans une interview accordée au Financial Times que la Banque centrale européenne pourrait finalement devoir réévaluer sa politique à mesure que ces marchés s'élargissent.

Sleijpen est président de De Nederlandsche Bank. Il est également membre du Conseil de direction et du Conseil général de la Banque centrale européenne (ECB), membre du Conseil européen du risque systémique et gouverneur du Fonds monétaire international (IMF). Signalant que la demande croissante pour les instruments de dollar tokenisés renforce les liens entre les avoirs du Trésor américain et la liquidité de la zone euro, il a déclaré :

Si les stablecoins aux États-Unis augmentent au même rythme qu'ils ont augmenté . . . ils deviendront systématiquement pertinents à un certain moment.

Le banquier central néerlandais a souligné la volatilité potentielle si les pressions de rachat augmentent, avertissant que “si les stablecoins ne sont pas si stables, vous pourriez vous retrouver dans une situation où les actifs sous-jacents doivent être vendus rapidement”, un développement qu'il a déclaré pourrait mettre à rude épreuve la stabilité financière, l'activité économique et l'inflation.

Il a ajouté que la BCE pourrait « probablement devoir repenser la politique monétaire » si des ventes forcées se propageaient sur les marchés. « Je ne sais pas dans quelle direction nous irions », car la réponse politique dépendrait de la rapidité des répercussions, a-t-il également déclaré. Ses remarques reflètent une préoccupation plus large des banques centrales selon laquelle la dépendance croissante aux jetons soutenus par les États-Unis pourrait compliquer la gestion des taux domestiques.

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Sleijpen a déclaré que la zone euro avait montré une amélioration modérée, citant un commerce plus stable, une croissance plus forte et une inflation qui suit l'objectif de 2 % de la BCE. Il a expliqué que les projections d'inflation inférieure à l'objectif proviennent principalement de la baisse des coûts de l'énergie et d'un euro plus fort plutôt que d'une détérioration des fondamentaux, ce qui indique que de telles prévisions à elles seules ne justifient pas de nouvelles réductions de taux. Il a néanmoins appelé à la prudence, citant des erreurs de jugement antérieures en 2022 lorsque des chocs inflationnistes se sont propagés rapidement dans l'économie.

Bien qu'il ait souligné les vulnérabilités liées aux structures de jetons numériques, les partisans de l'industrie soutiennent que la croissance des stablecoins—soutenue par des garanties appropriées—pourrait finalement contribuer à des canaux de liquidité plus résilients et améliorer l'efficacité des règlements transfrontaliers.

FAQ 🧭

• Comment l'accélération de l'adoption des stablecoins affecte-t-elle le cadre monétaire de l'Europe ?

La demande croissante pour les actifs en dollars tokenisés relie de plus en plus les marchés des trésors américains à la liquidité de la zone euro, créant des implications politiques potentielles pour la BCE.

• Pourquoi la BCE pourrait-elle avoir besoin d'ajuster sa position politique à mesure que les marchés des stablecoins se développent ?

De grandes vagues de rachat pourraient déclencher des ventes d'actifs rapides, introduisant une volatilité qui pourrait obliger la BCE à réévaluer son approche de la politique monétaire.

• Quels risques de stabilité financière Olaf Sleijpen a-t-il soulignés concernant les stablecoins ?

Il a averti que l'instabilité des réserves sous-jacentes pourrait générer des ventes désordonnées sur le marché, affectant la stabilité financière, l'élan économique et la dynamique de l'inflation.

• Comment la performance actuelle de la zone euro influence-t-elle le débat politique autour des jetons numériques ?

Une négociation plus stable, une croissance plus ferme et une inflation alignée sur l'objectif de la BCE suggèrent que les répercussions des actifs numériques – et non des fondamentaux faibles – représentent le principal risque émergent pour les décideurs politiques.