Les trésoreries crypto s'estompent — et les ETF de staking vont « leur damer le pion » : le PDG de SOL Strategies

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SOL Strategies, basée au Canada, est une société cotée en bourse axée sur Solana, qui a accumulé le jeton natif du réseau — mais elle ne souhaite pas être confondue avec la liste croissante des trésoreries d’actifs numériques (ou DATs) qui se sont contentées d’accumuler du SOL, le jeton natif du réseau.

« Notre thèse est qu’il n’existe pas de marché durable pour les trésoreries d’actifs numériques », a déclaré Michael Hubbard, PDG intérimaire de SOL Strategies, à Decrypt. « Ce n’est pas un modèle économique intéressant. »

« Ce sont des jeux de l’ingénierie financière par procuration qui ont été largement alimentés par l’engouement à court terme. J’ai presque envie de dire par la cupidité, mais cela semble un peu fort », a-t-il ajouté. « Je pense qu’on verra un ou deux DATs durables ou performants à long terme qui contrôleront un peu le récit, qui porteront le thème, mais les ETF de staking vont leur damer le pion. »

Hubbard a expliqué que si la thèse initiale des DAT, qui consistait à offrir une exposition à des actifs auparavant inaccessibles — en raison de la localisation géographique ou d’autres restrictions — était excellente, elle a perdu de son attrait.

« Nous avons désormais des ETF qui offrent le même niveau d’exposition, mais les ETF sont beaucoup plus réglementés et disposent d’un cadre très connu et de protections autour d’eux », a-t-il ajouté.

Les ETF proviennent également d’émetteurs connus avec des frais contrôlés et définis, a-t-il ajouté, tandis que les DATs peuvent avoir des bilans complexes, des surplombs de bons de souscription, des dettes convertibles et des actions en placements privés qui n’ont pas encore été enregistrées pour la revente.

« L’écart de valeur que comblent les DATs se réduit très rapidement », a déclaré Hubbard.

Les ETF de staking ajoutent un avantage supplémentaire pour les investisseurs en leur permettant de percevoir une part des récompenses de staking du réseau pour les actifs en proof-of-stake comme Solana et Ethereum. Le tout récent Bitwise Solana Staking ETF n’a enregistré aucun jour de sortie de fonds depuis son lancement fin octobre, ce qui suggère une forte demande à la fois pour Solana et pour les fonds boostés par le staking.

SOL Strategies a sans doute été la première société de trésorerie Solana, se rebaptisant Cypherpunk Holdings en septembre 2024 pour s’engager à se concentrer sur le réseau layer-1 en pleine croissance et son jeton sous-jacent, SOL.

Mais l’entreprise affirme qu’elle est bien plus qu’un DAT, adoptant plutôt l’appellation DAT++ qui met en avant la crédibilité de l’activité de validateur de la marque.

Hubbard, qui a pris la direction intérimaire en septembre après le départ de Leah Wald, veille à ce que les actionnaires et les investisseurs potentiels en soient conscients.

« Ce que nous essayons vraiment de transmettre au marché aujourd’hui, c’est que notre objectif est de capter la valeur de l’économie, pas de la monnaie », a déclaré Hubbard, évoquant la focalisation de la société sur la croissance du réseau Solana et de son activité, plutôt que simplement sur le prix du jeton.

« La monnaie [SOL] en fait partie. C’est un pilier de notre fondation », a-t-il ajouté. « Mais c’est pourquoi nous avons une activité opérationnelle. »

Les opérations de validateur de la société géraient plus de 2,8 millions de SOL, soit environ $364 millions d’actifs sous délégation lors de sa dernière mise à jour commerciale, générant un rendement moyen du réseau d’environ 6,45 % APY sur cette mise en staking.

Elle gère également une trésorerie d’actifs numériques de plus de 526 000 SOL, soit plus de $67 millions aux prix actuels, ce qui la place parmi les plus grands détenteurs cotés en bourse de Solana.

« L’utilisation du terme DAT++ a pour conséquence négative de nous ranger dans ce panier », a déclaré Hubbard à propos de la liste croissante des sociétés de trésorerie Solana. « Et pour être clair, nous pensons qu’il est très important et précieux pour nous de disposer d’une trésorerie en Solana, car nous croyons en Solana, en l’écosystème et en l’actif. »

Mais le PDG intérimaire de la société, arrivé en mars lors de l’acquisition de son entreprise de validateur, Laine, souhaite continuer à faire passer le message que SOL Strategies ne se concentre pas uniquement sur la valeur du jeton SOL, mais ambitionne plutôt d’être l’entreprise qui capte la valeur de toute l’économie Solana.

« Si je devais le dire, je dirais que nous devenons un peu le Berkshire Hathaway de Solana, ou le S&P 500 de Solana », a-t-il déclaré lorsqu’on lui a demandé à quoi ressemblait la réussite pour l’entreprise. « Nous accélérerions simplement l’écosystème par notre implication, mais en même temps nous capterions aussi la valeur de toute cette croissance — et nous ne sommes pas uniquement liés au prix du SOL. »

Les propos de Hubbard interviennent alors que la trésorerie d’actifs numériques de l’année continue de montrer des signes de faiblesse. Les principales entreprises comme le géant du Bitcoin Strategy et le principal trésorier d’Ethereum BitMine ont vu leurs actions chuter ces dernières semaines, tandis que certains DATs ont commencé à vendre leurs avoirs en crypto pour tenter de soutenir le cours de leur action via des rachats.

L’action SOL Strategies a terminé en hausse de 6 % vendredi. Les actions de la société ont commencé à être négociées sur le Nasdaq plus tôt cet été dans le cadre de sa double cotation avec la Bourse canadienne.

Le Solana a chuté d’environ 33 % au cours du dernier mois, se négociant récemment autour de $127 et à plus de 56 % en dessous de son record historique de janvier, à 293 $.