Strategy CEO : Je ne vendrai des Bitcoin que lorsque le mNAV de MicroStrategy chutera en dessous de 1 et que le financement sera interrompu. Comment calcule-t-on la valeur nette des actifs ?

Détenant près de 650 000 Bitcoin, la stratégie ( MicroStrategy ) fait face à un risque de décote des actions et de vente passive. Le PDG souligne que sauf si le financement est impossible, ils ne vendront pas de Bitcoin. (Résumé : la communauté de cryptographie résiste au rapport de JPMorgan : vendre des fonds, acheter MicroStrategy et soutenir Bitcoin) (Contexte : MicroStrategy : la stratégie actuelle de 650 000 BTC peut soutenir 71 ans de dividendes) Bitcoin ( BTC ) est tombé de son sommet cette année à 90 000 dollars actuellement, le « coffre-fort Bitcoin » que le marché avait initialement vanté, la stratégie (MicroStrategy) a également chuté de manière synchronisée, avec une baisse de plus de 50 % au cours des six derniers mois. Le débat sur le marché a commencé à évoquer la question de savoir si MicroStrategy allait être liquidée ? Ce qui a causé la terrible situation d'explosions en chaîne sur le marché ? Dans ce contexte, le PDG de Strategy, Phong Le, a déclaré lors d'une récente interview que la vente de Bitcoin ne serait envisagée que si le prix de l'action de la société tombait en dessous de la valeur nette et qu'il n'y avait pas de nouveaux financements. Si le ratio de la valeur nette de l'entreprise (mNAV) de Strategy est inférieur à 1 et que les options de financement sont épuisées, alors vendre des Bitcoin devient mathématiquement raisonnable pour protéger le bénéfice par action de Bitcoin. Bien sûr, il a également noté que cette démarche serait le dernier recours, et non un changement de politique. Il a souligné qu'il ne voulait pas que Strategy devienne une entreprise qui vend du Bitcoin, ajoutant que lorsque le sentiment du marché est morose, la discipline financière doit primer sur les émotions. Le mNAV de MicroStrategy est-il tombé en dessous de 1 ? Selon les informations officielles de MicroStrategy, la société détient actuellement 649 870 Bitcoin, d'une valeur de marché d'environ 59,2 milliards de dollars. En prenant en compte un coût moyen de 74 000 dollars, il y a encore des bénéfices sur le papier, le mNAV actuel est de 1,13. Deux méthodes de calcul du mNAV Il est important de noter qu'auparavant, vous avez peut-être vu des nouvelles disant que le mNAV de MicroStrategy était tombé en dessous de 1, car le mNAV ( Market Net Asset Value ) a deux méthodes de calcul courantes. L'une est plus complexe, et les analystes utilisent souvent la formule de calcul standard suivante (le tableau de bord officiel de MicroStrategy utilise cet algorithme) : Numérateur : Valeur d'entreprise ( Enterprise Value, EV ), qui représente le coût théorique d'acquisition de l'ensemble de l'entreprise. Valeur de marché ( Market Cap ) : Prix de l'action X Nombre d'actions en circulation (il est nécessaire de vérifier si cela inclut le nombre d'actions diluées, comme les actions potentielles après la conversion d'obligations convertibles). Dette totale ( Total Debt ) : Toutes les dettes à long terme émises par la société (comme les obligations convertibles, les bons de souscription, etc.). Liquidités ( Cash ) : Réserves de liquidités de la société. Dénominateur : Valeur nette des actifs Bitcoin ( Bitcoin NAV ), qui représente la valeur totale des Bitcoin détenus par la société calculée selon le prix actuel du marché. L'indice exclut et teste la liquidité de la dette arrivant à échéance En plus du prix des jetons, une autre pression pour MicroStrategy provient des nouvelles règles des fournisseurs d'indices. CoinDesk a précédemment rapporté que Strategy pourrait être exclue d'indices tels que MSCI. Selon les estimations d'agences d'analyse, cela pourrait déclencher des ventes mécaniques de fonds passifs de plusieurs milliards de dollars, exerçant une pression supplémentaire sur les prix des actions. Dans le même temps, la première obligation convertible de la société arrivera à échéance à la fin de l'année, bien que la direction ait qualifié la structure de la dette de “très flexible”, mais si le prix de l'action ne parvient pas à récupérer la prime avant l'échéance, relancer le financement par actions ou par dette sera plus difficile. À ce moment-là, le marché mettra vraiment à l'épreuve ce que Phong Le appelle son “dernier recours”. 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