Token akan segera dibuka: Menguraikan bisnis, latar belakang, token, dan ekspektasi valuasi WLFI

WLFI Token akan menentukan kemenangan atau kekalahan pergerakan harga jangka pendek setelah diluncurkan, di satu sisi tergantung pada isi dan waktu terakhir dari undang-undang Genius yang disetujui, lebih penting lagi adalah apakah keluarga Trump bersedia menempatkan WLFI di posisi yang lebih inti dalam berbagai pengalihan dan transaksi kepentingan, sebagai media pertukaran kepentingan.

Ditulis oleh: Alex Xu

Pendahuluan

Setelah peluncuran Circle, harga sahamnya melambung tinggi (baru-baru ini mengalami penurunan yang signifikan), dan saham konsep stablecoin di pasar saham global juga sangat bergejolak. RUU stablecoin Amerika Serikat, "Genius Act" telah disetujui melalui pemungutan suara Senat dan sedang dalam perjalanan menuju Dewan Perwakilan Rakyat. Baru-baru ini, proyek murni keluarga Trump, World Liberty Financial, mengabarkan bahwa token mungkin akan dibuka untuk sirkulasi lebih awal, yang merupakan berita besar di pasar altcoin yang secara keseluruhan sepi dan kekurangan tema.

Jadi, bagaimana sebenarnya kinerja World Liberty Financial saat ini? Bagaimana mekanisme Token dirancang? Apa yang seharusnya menjadi acuan dalam penilaian?

Penulis akan mencoba melalui artikel ini untuk menguraikan secara multidimensi tentang kondisi bisnis World Liberty Financial, detail latar belakang proyek, mekanisme Token, serta ekspektasi valuasi, untuk memberikan beberapa sudut pandang dalam mengamati proyek.

PS: Artikel ini adalah pemikiran sementara penulis hingga saat publikasi, yang mungkin akan berubah di masa depan, dan pandangannya sangat subyektif, juga mungkin terdapat kesalahan dalam fakta, data, dan logika penalaran. Semua pandangan dalam artikel ini bukanlah saran investasi, dan penulis menyambut kritik dan diskusi lebih lanjut dari rekan-rekan industri dan pembaca.

Bisnis: Status Produk dan Keunggulan Kompetitif Inti

World Liberty Financial (WLFI) adalah platform keuangan terdesentralisasi yang didirikan dengan keterlibatan keluarga Presiden AS Donald Trump, dengan produk inti berupa stablecoin USD1. USD1 adalah stablecoin yang dipatok 1:1 terhadap dolar AS dan sepenuhnya didukung oleh cadangan kas dan obligasi pemerintah AS. World Liberty Financial juga memiliki rencana bisnis untuk pinjam-meminjam (berbasis Aave) dan aplikasi Defi, tetapi saat ini belum diluncurkan.

USD1 data bisnis

Hingga Juni 2025, total sirkulasi stablecoin USD1 diperkirakan sekitar 2,2 miliar dolar AS. Di antaranya, pasokan BNBchain adalah 2,156 juta, pasokan Ethereum adalah 48 juta, pasokan Tron adalah 26.000, dan proporsi USD1 yang diterbitkan di BNBchain adalah 97,8%, sebagian besar USD1 diterbitkan di BNBchain.

Dalam hal jumlah pengguna di blockchain, jumlah alamat yang memegang BNBchain adalah 248 ribu, Ethereum adalah 66 ribu, sedangkan Tron saat ini hanya memiliki 1.

Dari segi kepemilikan Token, 93,7% dari USD1 (setara dengan 2,02 miliar) di BNBchain berada di dua alamat Binance, di mana 1,9 miliar terkonsentrasi di satu alamat Binance (0xF977814e90dA44bFA03b6295A0616a897441aceC).

Jika kita melihat skala Token USD1, kita akan menemukan bahwa skala kapitalisasi pasar USD1 hanya sekitar 130 juta sebelum 1 Mei 2025, tetapi pada hari 1 Mei, skala melonjak menjadi 2,13 miliar, meningkat hampir 2 miliar dolar dalam semalam.

Kurva pertumbuhan skala USD1, sumber: CMC

Lonjakan skala ini sebenarnya berasal dari investasi ekuitas sebesar 2 miliar dolar AS yang dilakukan oleh perusahaan investasi Abu Dhabi MGX ke bursa Binance pada Mei 2025, di mana mereka memilih USD1 sebagai mata uang pembayaran dalam transaksi tersebut, dan saat ini jumlah Token USD1 yang tersimpan di alamat Binance juga kebetulan sekitar 2 miliar.

Ini berarti:

• Binance setelah menerima investasi USD1 dari perusahaan investasi Abu Dhabi MGX, tidak mengubahnya menjadi dolar AS atau stablecoin lainnya, saat ini merupakan pemegang terbesar USD1, menguasai 92.8% dari total USD1.
• Jika mengesampingkan Token yang dihasilkan dari transaksi ini, USD1 saat ini masih merupakan stablecoin kecil dengan kapitalisasi pasar hanya lebih dari 1 miliar.

Dalam pengembangan proyek di masa depan, saya percaya bahwa model ekspansi bisnis seperti ini akan muncul berulang kali.

Kerjasama bisnis

Dalam pengembangan pasar, WLFI saat ini telah menjalin kerjasama dengan beberapa lembaga dan protokol.

Pada bulan Juni 2025, WLFI mengumumkan kerja sama dengan London Crypto Fund Re7 untuk meluncurkan USD1 stablecoin vault di protokol pinjaman Ethereum Euler Finance dan platform staking Binance Chain Lista, untuk memperluas pengaruh USD1 di ekosistem Ethereum dan BNB Chain. Lista adalah platform staking BNB utama yang diinvestasikan oleh Binance Labs.

Selain itu, platform peminjaman terdesentralisasi terbesar saat ini, Aave, juga telah mengajukan proposal untuk membawa USD1 ke dalam pasar Aave di Ethereum dan BNBchain, dan saat ini drafnya telah disetujui dalam pemungutan suara.

Dalam hal platform perdagangan, USD1 telah terdaftar di Binance, Bitget, Gate, Huobi dan CEX lainnya, serta tersedia di Uniswap, PancakeSwap dan DEX lainnya.

Keunggulan kompetitif World Liberty

Keunggulan kompetitif World Liberty sangat jelas: Pengaruh kuat keluarga Trump di dunia politik memberikan proyek ini keunggulan bawaan yang tidak dimiliki proyek lain dalam jenis pengembangan bisnis tertentu. Proyek ini juga bisa menjadi saluran transfer kepentingan bagi individu, organisasi, atau bahkan negara yang memiliki kebutuhan terhadap Trump dalam bidang bisnis dan politik.

Binance menggunakan USD1 yang diterbitkan oleh World Liberty sebagai sarana pendanaan, menerima investasi besar dari perusahaan investasi Abu Dhabi MGX, dan setelah itu terus memegangnya tanpa bunga (sama dengan membantu USD1 mendukung TVL), dan dengan cepat meluncurkan USD1, adalah contoh yang terbaik.

Namun, ada tiga risiko utama bagi pemegang Token World Liberty:

• Keluarga Trump memiliki banyak saluran untuk menerima aliran keuntungan, World Liberty mungkin bukan yang terakhir dipilih oleh para pengirim ( Untuk membaca tentang berbagai cara keluarga Trump dalam mengumpulkan uang, dapat membaca artikel yang diterbitkan oleh Bloomberg pada akhir Mei tahun ini: "THE TRUMP FAMILY'S MONEY-MAKING MACHINE", sangat beragam )
• WLFI Token itu sendiri terputus dari nilai proyek World Liberty (model token di bawah ini akan dijelaskan lebih lanjut)
• Keluarga Trump menjual Token, bahkan selama proses penjualan, mungkin akan secara dasar meninggalkan pengelolaan proyek yang berat, soft exit (lihat semua aset kripto yang pernah diterbitkan oleh Trump, dari Token Trump hingga berbagai NFT)

Latar Belakang: Rincian Pendanaan dan Dukungan

Latar Belakang Tim Inti

Tim inti World Liberty Financial berasal dari kalangan politik dan bisnis, yang juga merupakan sumber daya saing dan pengaruh utama proyek ini.

Tidak diragukan lagi, sosok kunci proyek ini adalah Presiden ke-45 dan ke-47 Amerika Serikat, Donald Trump, serta tiga putranya—Donald Trump Jr., Eric Trump, dan Barron Trump yang baru berusia 17 tahun.

Namun, posisi "proyek" mereka di situs resmi World Liberty Financial telah mengalami perubahan halus dalam sebulan terakhir. Dalam pengenalan situs resmi pertengahan Juni, posisi Donald Trump adalah "duta besar kripto" yang sangat samar, sementara posisi ketiga putranya juga sangat samar sebagai "duta Web3".

Dalam "buku emas" proyek tersebut, empat anggota keluarga Trump juga didefinisikan seperti ini:

Meskipun begitu, posisi emisi dari empat anggota Trump berada di depan banyak proyek Co-Founder.

Halaman perkenalan tim World Liberty Financial pertengahan Juni

Namun baru-baru ini, halaman resmi tim mengubah pengenalan terhadap empat orang tersebut menjadi: Trump sendiri - "Pendiri Kehormatan", sementara ketiga putranya menjadi Pendiri.

Halaman pengenalan tim World Liberty Financial pertengahan Juni

Satu detail kecil lainnya adalah, Donald Trump sendiri, serta seorang "Pendiri Kehormatan" lainnya Steven Witkoff (yang sebelumnya di situs resmi juga disebut sebagai Pendiri, kini diubah menjadi "Pendiri Kehormatan") menambahkan catatan kaki kecil yang hampir tidak terlihat "1" setelah deskripsi jabatan mereka, penjelasan tentang catatan kaki tersebut ditempatkan di bagian bawah halaman web, ditulis dengan huruf kecil: "Removed upon taking office." yang berarti begitu orang tersebut menjabat (take office), "Pendiri Kehormatan" nya akan dihapus.

Ini adalah praktik kepatuhan yang khas, bertujuan untuk menghindari konflik kepentingan antara kepentingan perusahaan dan pejabat pemerintah saat menjalankan tugas publik, memenuhi persyaratan etika Amerika Serikat yang mengharuskan pegawai negeri atau pejabat tinggi pemerintah untuk memutuskan hubungan bisnis pribadi.

Tapi masalahnya adalah: Donald Trump saat ini sudah menjadi pejabat publik Amerika—Presiden Amerika.

Selain keluarga Trump, sosok penting lainnya dalam tim adalah mitra bisnis jangka panjang Trump, raja properti New York Steven Witkoff, yang menjabat sebagai pendiri bersama kehormatan. Dia adalah pendiri dan ketua Witkoff Group, yang telah mengenal Donald Trump sejak tahun 1980-an, keduanya sering bergaul dan bermain golf bersama, yang merupakan "teman lama dan mitra bisnis" yang terkenal.

Sejak Trump menjabat, Steven Witkoff diangkat oleh Trump sebagai "Utusan Khusus AS untuk Timur Tengah", melapor langsung kepada Trump, memainkan peran kunci dalam berbagai negosiasi penting, termasuk negosiasi dengan Israel, Qatar, Rusia, dan Ukraina, sekaligus dia juga menjadi "kurir pribadi" Trump dengan Putin, beberapa kali mewakili Trump untuk pergi ke Moskow untuk bertemu dengan para pemimpin Rusia.

Keluarga Witkoff juga aktif terlibat dalam proyek tersebut: putranya Zach Witkoff dan Alex Witkoff keduanya merupakan salah satu pendiri WLFI.

Selain tokoh politik dan bisnis, teknologi dan operasional WLFI sebagian besar dikelola oleh orang-orang dari industri kripto. Zak Folkman dan Chase Herro adalah co-founder yang juga merupakan entrepreneur berkelanjutan di bidang cryptocurrency, mereka pernah mendirikan platform DeFi Dough Finance, namun proyek tersebut gagal di tahap awal akibat serangan hacker, pengalaman berwirausaha mereka sulit untuk disebut sukses. Dalam proyek WLFI, Folkman dan Herro awalnya adalah pengendali utama perusahaan, namun pada Januari 2025 mereka menyerahkan kendali kepada entitas yang dimiliki oleh keluarga Trump.

Anggota inti lainnya, Richmond Teo, menjabat sebagai kepala departemen stablecoin dan pembayaran WLFI. Richmond Teo sebelumnya adalah salah satu pendiri terkenal dari perusahaan stablecoin yang patuh, Paxos, dan mantan CEO kawasan Asia. Selain itu, tim ini juga mencakup Corey Caplan (Kepala Strategi Teknologi), Ryan Fang (Kepala Pertumbuhan), serta praktisi blockchain lainnya, dan Brandi Reynolds (Kepala Kepatuhan) yang merupakan ahli kepatuhan dari keuangan tradisional.

Proyek ini juga mengundang beberapa penasihat, seperti Luke Pearson, mitra di Polychain Capital, dan Sandy Peng, salah satu pendiri jaringan Scroll lapisan dua Ethereum, dan lain-lain. Sandy Peng pernah membantu dalam pekerjaan operasional selama periode penjualan token.

Perubahan kepemilikan keluarga Trump dalam proyek World Liberty Financial

Sebenarnya, persentase kepemilikan keluarga Trump di World Liberty Financial telah menurun, saat ini telah turun dari 75% yang awalnya menjadi 40%.

Dari awal 75% hingga 40%, penurunan saham ini mungkin telah dialihkan kepada Sun Yuchen, DWF Labs, serta Aqua 1 Foundation yang baru-baru ini mengumumkan partisipasi investasi sebesar 100 juta dolar (hanya dugaan).

Proses pendanaan dan lembaga investasi

World Liberty Financial sejak diluncurkan pada September 2024, telah mengumpulkan lebih dari 7 juta USD melalui beberapa putaran pendanaan, dan valuasinya juga meningkat pesat setelah Trump menjabat dan setelah penerbitan koin.

Penulis merangkum situasi pembiayaan di setiap putaran sebagai berikut:

Perlu dicatat bahwa, berdasarkan Gold-Paper proyek dan pengungkapan situs web, keluarga Trump dapat memperoleh 75% dari pendapatan bersih penjualan Token (selanjutnya melalui penjualan kembali ekuitas, seharusnya sama dengan penjualan kembali pendapatan dari penjualan Token), serta 60% dari laba bersih bisnis di masa depan (dari operasi bisnis stablecoin yang diperoleh).

Token: Detail Distribusi, Fungsi Token, dan Pendapatan Protokol

Token distribusi dan rincian pembukaan kunci

Token tata kelola platform WLFI $WLFI memiliki total suplai 100 miliar koin. Berdasarkan model ekonomi token di "Buku Emas" (Golden Paper) resmi, skema distribusi dan rencana pembukaan kunci token WLFI adalah sebagai berikut:

Perlu dicatat bahwa tim telah mengalokasikan 35% dari Token untuk penjualan, tetapi saat ini penjualan publik hanya mencapai 25%, dan belum ada jawaban tentang bagaimana menangani 10% yang tersisa.

Selain itu, token WLFI selain bagian publik yang telah jelas menetapkan periode penguncian yang diharapkan pada bulan Desember dalam syarat tambahan, bagian token lainnya tidak memiliki syarat dan waktu pencairan yang jelas, tetapi saat ini sama dengan bagian publik dari token yang berada dalam status tidak dapat ditransfer.

Ketidakjelasan ketentuan penguncian spesifik untuk token WLFI bagian non-publik membawa ketidakpastian tinggi bagi proyek.

Praktik terburuk tentu saja adalah ketika tim membuka kunci bagian token ini secara prematur dan membuangnya di pasar sekunder tanpa pemberitahuan sebelumnya. Praktik yang lebih rasional adalah mengumumkan rencana pembukaan kunci token bagian non-publik sebelum pembukaan kunci WLFI publik, dan melakukan pembukaan kunci secara bertahap melalui pemungutan suara tata kelola komunitas yang resmi.

Token fungsi

WLFI adalah token tata kelola murni, WLFI tidak memiliki hak atas dividen atau pendapatan, tidak mewakili klaim kepemilikan saham atas perusahaan proyek, dan nilainya terutama berasal dari partisipasi dalam tata kelola.

distribusi pendapatan protokol

Dalam buku putih resmi WLFI, pengelolaan pendapatan protokol WLFI dinyatakan sebagai berikut:

"Pendapatan bersih dari protokol awal sebesar 30 juta dolar AS akan disimpan dalam cadangan yang dikendalikan oleh WLF (pada saat ini, singkatan WLF merujuk pada proyek, kemudian diubah menjadi WLFI) melalui tanda tangan ganda, yang akan digunakan untuk membayar biaya operasional, kompensasi, dan kewajiban yang harus dipenuhi. Pendapatan bersih protokol mencakup pendapatan WLF dari semua saluran, termasuk tetapi tidak terbatas pada biaya penggunaan platform, hasil penjualan token, pendapatan iklan, atau sumber pendapatan lainnya, setelah dikurangi pengeluaran yang disepakati dan cadangan operasi berkelanjutan WLF. Sisa pendapatan bersih dari protokol akan dibayarkan kepada entitas seperti DT Marks DEFILLC, Axiom Management Group, LLC, WC Digital Fi LLC, yang memiliki hubungan dengan pendiri kami dan beberapa penyedia layanan (pendukung awal). Entitas-entitas ini telah menyatakan kepada WLF bahwa setelah protokol WLF diluncurkan, mereka berencana untuk menggunakan sebagian besar biaya yang diterima untuk penerapan protokol tersebut."

Dengan kata lain, pendapatan dari protokol sebagian besar menjadi milik perusahaan entitas di balik WLFI (meskipun perusahaan-perusahaan ini berjanji untuk mengeluarkan sebagian besar biaya untuk mendukung protokol), tetapi dapat dipastikan bahwa token WLFI itu sendiri tidak memiliki keterkaitan langsung dengan pendapatan bisnis.

Valuasi: Berapa nilai jangka panjang WLFI?

Karena bisnis inti WLFI adalah stablecoin, kita dapat merujuk pada tingkat valuasi pesaing utama yang sudah terdaftar, Circle, dengan menggunakan rasio "kapitalisasi pasar / kapitalisasi pasar stablecoin" untuk "menghitung kira-kira" kisaran valuasi wajar token WLFI.

Hingga akhir Juni, ukuran USDC sekitar 61,7 miliar.

Sementara itu, kapitalisasi pasar Circle pada periode yang sama adalah 41,1 miliar dolar AS, dan jika mempertimbangkan opsi, obligasi konversi, dan lainnya, kapitalisasi pasar yang sepenuhnya terdilusi diperkirakan sekitar 47,1 miliar dolar AS.

Dengan kata lain, rasio "kapitalisasi pasar Circle / kapitalisasi pasar stablecoin" adalah: 411/617~471/617=0.66~0.76.

Jika dihitung berdasarkan ukuran stablecoin WLFI saat ini sebesar 2,2 miliar, maka kapitalisasi pasar proyek WLFI adalah 22*0,66~0,76, yang berarti valuasi proyek berada di antara 1,452 hingga 1,672 juta dolar AS, dan harga token WLFI yang sesuai adalah 0,0145~0,0167.

Jelas, ini adalah angka yang sulit diterima oleh para investor WLFI, yang hanya berada di sekitar garis impas untuk investor publik putaran pertama. Harapan terhadap WLFI sangat tinggi, kemungkinan alasannya termasuk:

• WLFI awalnya tidak sepenuhnya terunlock, nilai pasar sirkulasinya jauh lebih kecil daripada FDV, WLFI dapat menikmati premium yang lebih tinggi.
• WLFI berada di tahap awal, potensi laju pertumbuhannya jauh lebih tinggi dibandingkan Circle
• WLFI memiliki sumber daya politik yang kuat, seharusnya ada "premi Trump", akan ada banyak proyek yang berebut untuk bekerja sama dengan WLFI
• Emosi dan gelembung pasar kripto lebih agresif dibandingkan pasar saham, WLFI akan menikmati premi yang lebih tinggi dibandingkan Circle
• WLFI mungkin akan mengikuti waktu pel通过an undang-undang stablecoin Genius di AS, melakukan penerbitan Token, dan menikmati suasana pasar yang sangat tinggi.
• ……

Tetapi, kita juga dapat mengajukan alasan yang berlawanan, misalnya:

• Stablecoin adalah bisnis dengan efek jaringan yang sangat kuat, pemimpin seharusnya memiliki keunggulan kompetitif yang lebih kuat daripada pemain baru, serta premium valuasi yang lebih tinggi (pikirkan tentang kemampuan menghasilkan uang pemimpin pasar Tether dibandingkan dengan pesaing kedua Circle)
• Pendapatan proyek WLFI tidak terkait dengan WLFI, Token WLFI kekurangan penangkapan nilai, dan harus diberi diskon besar saat penilaian.
• WFLI saat ini memiliki 93% dari kapitalisasi pasar stablecoin yang didukung oleh koin Binance, sehingga adopsi secara alami sangat rendah, dan volume bisnis sangat dibesar-besarkan.
• WLFI mungkin hanya salah satu dari banyak "proyek lisensi" keluarga Trump, mereka akan sama kejamnya dalam penjualan dan operasional seperti Token Trump dan serangkaian NFT Trump, mungkin tidak bisa diinvestasikan untuk jangka panjang.
• Pasar kripto, terutama likuiditas koin-koin alternatif telah mengering, pemain tingkat kedua hampir tidak mempercayai semua cerita yang tidak didukung oleh data bisnis yang keras, sebagian besar koin baru yang diluncurkan jatuh bebas.
• ……

Sebagai investor, pandangan pihak mana yang lebih Anda sukai? Terserah Anda.

Dalam pandangan penulis, kemenangan atau kekalahan pergerakan harga jangka pendek token WLFI setelah diluncurkan, di satu sisi tergantung pada isi dan waktu akhir dari undang-undang Genius yang disetujui, lebih penting lagi adalah apakah keluarga Trump bersedia menempatkan WLFI di posisi yang cukup inti dalam berbagai aliran kepentingan dan transaksi, sebagai media pertukaran kepentingan. Ini secara konkret terwujud dalam "individu berpengaruh\entitas bisnis\negara berdaulat" yang untuk mendapatkan kepentingan politik dan bisnis, secara aktif menyematkan USD1 (meskipun hanya simbolis) dalam proses bisnis mereka sendiri, misalnya menggunakan USD1 sebagai mata uang investasi ( investasi ekuitas), mata uang penyelesaian (perdagangan lintas batas).

Jika setelah diluncurkan tidak ada berita bisnis intensif yang serupa, khawatir posisi WLFI dalam peta bisnis keluarga Trump menjadi tidak menguntungkan, karena mereka memiliki saluran pendapatan yang lebih baik.

Mari kita sama-sama menantikan perkembangan setelah WLFI diluncurkan.

Jadi, kapan tepatnya waktu transfer Token WLFI akan dilakukan?

Saya kira itu akan terjadi setelah RUU "Genius Act" Amerika Serikat resmi disetujui (saat ini sudah disetujui di Senat), maka itu adalah waktu di mana tim proyek dapat bebas beraksi, dan tidak lama lagi.