Apakah AS Menggunakan Stablecoin untuk Menurunkan Utang $37T-nya?

Pemerintah AS tidak secara terbuka menggunakan stablecoin untuk menurunkan nilai utang $37 triliun-nya, tetapi spekulasi meningkat tentang bagaimana aset yang dipatok pada dolar digital dapat cocok dalam pengelolaan utang.

Sebuah klaim dari Anton Kobyakov, seorang penasihat senior Presiden Rusia Vladimir Putin, telah menghidupkan kembali debat tersebut. Dia berpendapat bahwa Washington dengan sengaja mendorong kripto dan emas ke dalam sistem keuangan global untuk "menulis ulang aturan" dan meringankan beban utangnya yang besar.

Sejauh ini, tidak ada bukti bahwa AS mendekati devaluasi utangnya melalui stablecoin. Namun, baik inisiatif pemerintah maupun pendapat para ahli menunjukkan bahwa stablecoin semakin menjadi alat pusat dalam strategi keuangan AS.

Skala Utang AS

Amerika Serikat telah mengakumulasi lebih dari $37 triliun dalam utang publik, setara dengan $107,984 per warga dan $323,051 per pembayar pajak. Pengeluaran telah melampaui pendapatan selama beberapa dekade, dengan defisit anggaran sebesar $1,83 triliun hanya tahun lalu. Angka kunci:

• Biaya Medicare dan Medicaid: $1,69 triliun
• Jaminan Sosial: $1,52 triliun
• Bunga bersih pada utang: $1.03 triliun
• Pertahanan: $908 miliar

Rasio utang terhadap PDB sekarang berada di 123%, dibandingkan dengan 57% pada tahun 2000. Pembayaran bunga menghabiskan sumber daya yang seharusnya bisa dialokasikan untuk infrastruktur, pendidikan, atau inovasi.

Dalam konteks ini, stablecoin dibahas lebih dari sekadar alat pembayaran.

Apa Itu Stablecoin?

Stablecoin adalah aset digital yang dipatok pada nilai mata uang fiat—paling sering dolar AS. Mereka banyak digunakan untuk perdagangan, transfer lintas batas, dan likuiditas di pasar kripto.

Stablecoin yang didukung dolar seperti USDT (Tether) dan USDC (Circle) sudah menjadi pemain utama dalam sistem keuangan global. Pertumbuhannya telah menarik perhatian pembuat kebijakan AS yang melihatnya sebagai cara untuk mempertahankan dominasi internasional dolar.

Tuduhan Rusia: Stablecoin sebagai Strategi Utang

Di Forum Ekonomi Timur di Vladivostok, Anton Kobyakov menuduh AS menggunakan kripto dan emas sebagai alat untuk mengurangi utangnya. Dia menyarankan Washington dapat memindahkan sebagian utangnya ke stablecoin, secara efektif mendepresiasi nilainya dan "memulai dari awal."

Kobyakov berkata:

• AS mendorong dunia ke dalam "awan crypto."
• Stablecoin bisa menjadi kuda Troya untuk mengalihkan beban utang.
• Ini akan mirip dengan bagaimana AS menangani utang pada tahun 1930-an dan 1970-an.

Namun, dia tidak menjelaskan mekanisme bagaimana stablecoin akan menurunkan nilai utang yang ada. Para analis menganggap klaim ini spekulatif.

Perkembangan Kebijakan Stablecoin AS

Berbeda dengan Rusia, yang melarang pembayaran kripto secara domestik, AS sedang menerima stablecoin sebagai bagian dari sistem keuangannya. Perkembangan terbaru termasuk:

• GENIUS Act (Juli 2025): Ditandatangani menjadi undang-undang oleh Presiden Donald Trump, ini menetapkan kerangka regulasi untuk stablecoin yang dipatok pada dolar AS.
• Menteri Keuangan Scott Bessent (Maret 2025): Mengumumkan bahwa stablecoin akan digunakan untuk memperkuat peran dolar sebagai mata uang cadangan global.
• Mantan Ketua DPR Paul Ryan (Juli 2024): Berargumen bahwa stablecoin dapat membantu mencegah lelang utang yang gagal dengan menciptakan permintaan untuk Treasury AS.

Tindakan ini menunjukkan bahwa Washington melihat stablecoin sebagai cara untuk mendukung permintaan terhadap utang pemerintah, daripada menurunkannya.

Pandangan Ahli: Manajemen Utang dan Stablecoin

ARK Invest: Aset Strategis

Lorenzo Valente dari ARK Invest mengatakan bahwa stablecoin dapat membantu AS mempertahankan status mata uang cadangannya. Total pasokan stablecoin telah tumbuh lebih dari 20% sejak Januari 2025, sekarang mewakili lebih dari 1% dari pasokan uang M2.

Federal Reserve Bank of Kansas City: Permintaan Departemen Keuangan

Penelitian dari Kansas City Fed menunjukkan stablecoin dapat menciptakan permintaan tambahan untuk U.S. Treasuries. Namun, ini memperingatkan bahwa hal ini dapat mengurangi ketersediaan kredit di sektor lain.

Goldman Sachs: Pembiayaan Utang Jangka Pendek

Sebuah laporan Goldman Sachs menunjukkan bahwa seiring pertumbuhan stablecoin, mereka dapat menjadi pembeli utama instrumen utang jangka pendek AS, membantu membiayai defisit.

Arthur Hayes: Daya Beli Treasury $10 Triliun

Arthur Hayes, mantan CEO BitMEX, memprediksi stablecoin dapat memungkinkan bank membeli hingga $10 triliun dalam Surat Utang Negara. Sementara ini dapat membantu pembiayaan, ini juga bisa memperburuk spiral utang.

Jean Tirole: Masalah Stabilitas

Ekonom pemenang Hadiah Nobel Jean Tirole memperingatkan tentang ketidakstabilan keuangan. Dia menyoroti risiko penarikan dana pada stablecoin jika muncul keraguan tentang aset yang mendukungnya. Krisis semacam itu bisa memaksa bailout yang didanai oleh pembayar pajak.

Amundi: Risiko Pembayaran Global

Vincent Mortier dari Amundi berpendapat bahwa Undang-Undang GENIUS dapat mengganggu sistem pembayaran global, meningkatkan permintaan Treasury tetapi secara paradoks melemahkan dolar.

Upaya Stablecoin Rusia

Rusia juga sedang menjajaki stablecoin. Laporan pada bulan Juni mengungkapkan rencana untuk stablecoin yang didukung rubel, A7A5, yang akan diluncurkan di Tron. Moskow berharap dapat mengurangi ketergantungan pada stablecoin dolar AS dalam perdagangan dengan China dan India.

Meskipun melarang pembayaran crypto domestik pada tahun 2022, Rusia kini mengizinkan lembaga keuangan untuk menawarkan produk crypto kepada investor yang terakreditasi.

Mengapa Stablecoin Dapat Membantu Utang AS

• Mereka dapat meningkatkan permintaan untuk U.S. Treasuries, terutama surat utang jangka pendek.
• Mereka dapat memperkuat dominasi dolar secara global, menjadikan dolar sebagai mata uang penyelesaian.
• Mereka dapat menyediakan likuiditas di pasar keuangan tanpa menciptakan tekanan inflasi baru.

Mengapa Stablecoin Mungkin Tidak Menyelesaikan Krisis Utang

• Memindahkan utang "ke stablecoin" tidak menghapus atau mengurangi nilainya; kewajiban tetap ada.
• Ketergantungan yang berat pada stablecoin dapat memicu risiko sistemik jika kepercayaan runtuh.
• Permintaan Perbendaharaan yang meningkat dapat mengalihkan dana dari pasar kredit swasta.
• Celah pengawasan dapat mengakibatkan penyelamatan pembayar pajak dalam keadaan krisis.

Kesimpulan

Tidak ada bukti bahwa AS menggunakan stablecoin untuk mendekati nilai utang $37 triliun. Sebaliknya, Washington tampaknya mengadopsinya untuk memperkuat hegemoni dolar dan mempertahankan permintaan untuk Treasury.

Stablecoin dapat mempermudah manajemen utang dengan meningkatkan likuiditas dan menciptakan permintaan baru untuk instrumen utang pemerintah. Namun, mereka tidak menghilangkan atau "menghapus" utang. Risiko—yang berkisar dari ketidakstabilan keuangan hingga ketergantungan berlebihan pada aset digital—tetap signifikan.

Sumber:

1. Pernyataan Anton Kobyakov:
2. Angka utang AS:
3. Laporan Goldman Sachs tentang pembiayaan utang jangka pendek:
4. Laporan Ark Invest tentang stablecoin:
5. Amundi memperingatkan bahwa kebijakan stablecoin AS dapat mengganggu sistem pembayaran global - laporan oleh Reuters: