Hyperliquid ingin membuat prediction market? Menafsirkan proposal HIP-4: Strategi bisnis baru dari raksasa DEX

Untuk Hyperliquid, pasar prediksi bisa menjadi bisnis yang "berguna", dan arsitektur teknisnya sangat mirip dengan kontrak abadi. (Ringkasan: Circle mengumumkan bahwa mereka telah berinvestasi $HYPE dan sedang mempertimbangkan untuk melayani sebagai node validator, dan USDC telah digunakan di Hyperliquid) (Suplemen latar belakang: analisis mendalam IOSG Hyperliquid: infrastruktur yang mengganggu atau gelembung valuasi tinggi? Kemarin, Hyperliquid merilis proposal baru, HIP-4. Dalam pemboman berbagai koin langsung dan narasi pembelian kembali, proposal ini tampaknya tidak merangsang banyak diskusi di komunitas crypto; Tetapi melihat lebih dekat pada isi proposal mengungkapkan bahwa itu menunjuk pada narasi panas lain di pasar kripto dalam waktu dekat – pasar prediksi. Inti dari proposal ini adalah peluncuran produk perdagangan baru yang disebut Event Perpetuals. Sederhananya, Hyperliquid ingin menambahkan fungsionalitas pasar prediksi biner ke bursa kontrak abadinya. Pengguna dapat bertaruh pada peristiwa seperti "apakah Fed akan menaikkan suku bunga" dan "apakah token akan terdaftar di Binance bulan ini". Perlu dicatat bahwa proposal Hyperliquid ditulis oleh barisan yang menarik: investor dari Framework Ventures, anggota tim dari platform pasar prediksi Kalshi, dan pengembang dari Felix Protocol dan Asula Labs. "Keterlibatan pesaing dalam pengembangan rencana" jarang terjadi, dan Kalshi sendiri merupakan salah satu pemain utama di pasar prediksi kepatuhan AS. Ini mungkin menyiratkan bahwa bisnis pasar prediksi Hyperliquid mungkin bukan tentang mengganggu pemain yang ada, melainkan mencari beberapa bentuk kolaborasi atau diferensiasi. Sebagai pemimpin mutlak jalur kontrak abadi, Hyperliquid meluncurkan HIP-4 saat ini, apakah melihat potensi besar pasar prediksi dan ingin mendapatkan sepotong kue, atau mencari dukungan naratif baru untuk ekosistem HYPE? Saatnya berbisnis Pemilu AS 2024 melambungkan Polymarket ke ketenaran, dengan volume perdagangan melebihi $3,6 miliar. Memasuki tahun 2025, pasar prediksi bahkan lebih merupakan kesayangan modal: Polymarket baru saja kembali ke pasar AS dengan akuisisi QCEX senilai $1,12 miliar, Kalshi dan Robinhood meluncurkan fungsi pasar prediksi, dan volume perdagangan bulanan telah stabil di lebih dari $800 juta. Bahkan raksasa keuangan tradisional sedang bergerak. Majalah Time sebelumnya menobatkan Polymarket sebagai salah satu dari "100 Perusahaan Paling Berpengaruh tahun 2025." Alasannya sederhana: pasar prediksi mendefinisikan ulang mekanisme penemuan nilai informasi. Dalam menghadapi panas pasar seperti itu, akankah Hyperliquid tidak tergerakkan? Sementara HIP-4 saat ini hanyalah proposal yang membutuhkan pemungutan suara komunitas dan validasi teknis, jelas bahwa ini bukan keinginan mengingat tingkat detail proposal dan barisan peserta. Lebih penting lagi, bagi Hyperliquid, ini mungkin bisnis yang "berguna". Pertama-tama, teknologi ini sangat dapat digunakan kembali. Pasar prediksi dan kontrak perpetual sangat mirip dalam hal arsitektur teknis: keduanya membutuhkan buku pesanan, keduanya membutuhkan mesin pencocokan, dan keduanya membutuhkan sistem margin. Untuk Hyperliquid, biaya pengembangan penambahan Event Perpetuals relatif rendah, dan biaya coba-coba dapat dikendalikan. Bahkan jika efek akhirnya tidak seperti yang diharapkan, itu tidak akan berdampak banyak pada bisnis utama. Kedua, ada tumpang tindih alami dalam kelompok pengguna. Trader yang memainkan kontrak perpetual dan petaruh yang memainkan pasar prediksi pada dasarnya adalah spekulan. Mereka mengejar volatilitas, menikmati ketidakpastian, dan bersedia bertaruh pada penilaian mereka sendiri. Hyperliquid telah mengumpulkan sejumlah besar pengguna seperti itu, mengapa tidak memberi mereka lebih banyak game untuk dimainkan? Terakhir, ekosistem HYPE membutuhkan cerita baru. Sebagai salah satu DEX paling sukses di tahun 2024, bisnis kontrak perpetual Hyperliquid sudah cukup matang. Tetapi pasar modal selalu menantikan pertumbuhan, dan token HYPE juga membutuhkan lebih banyak kasus penggunaan untuk mendukung penilaian. Pasar prediksi bukan hanya bisnis yang berpotensi bagus, tetapi juga cerita yang bagus—cukup seksi, cukup imajinatif, dan cukup panas. Ini bukan transformasi strategis melainkan uji coba lini produk berbiaya rendah. Selesai, membuka trek baru; Tidak, disk dasar asli masih ada. HIP-4: Ekstensi Produk yang Cerdas Pertama-tama mari kita pahami pertanyaan inti: Mengapa Hyperliquid tidak dapat menambahkan pasar prediksi langsung ke sistem yang ada? Contoh nyata diberikan dalam proposal: prediksi pertandingan NFL. Misalkan pertanyaan prediksinya adalah "Akankah Chiefs memenangkan Piala Super?" Jika Anda menggunakan metode kontrak abadi tradisional, Anda perlu memberi makan oracle terus menerus, dan peluangnya diperbarui setiap 3 detik. Tapi inilah masalahnya, peluang untuk pertandingan olahraga tidak berubah terus menerus. Setelah satu putaran ofensif dan defensif, peluangnya bisa berubah seketika. HIP-3 (spesifikasi penerapan pasar Hyperliquid yang ada) membatasi perubahan harga hingga 1% per tick. Artinya, jika hasil pertandingan ditentukan, akan memakan waktu 50 menit penuh agar harga melonjak dari 0,5 menjadi 1,0. Selama periode ini, trader yang mengetahui hasilnya dapat dengan mudah melakukan arbitrase. Itu sebabnya Event Perpetuals dalam proposal HIP-4 baru diperlukan. Event Perpetuals menghilangkan dua mekanisme inti dari kontrak abadi: oracle berkelanjutan dan tingkat pendanaan. Harga ditentukan sepenuhnya oleh perdagangan pasar, dan hasil akhir (0 atau 1) hanya ditentukan oleh oracle di akhir peristiwa. Desain yang menarik meliputi: Mekanisme lelang pembukaan: penawaran kolektif 15 menit untuk menghindari kebingungan harga awal 1 kali margin terpisah: tidak ada leverage, mengurangi risiko likuidasi Penggunaan kembali slot: pasar baru dapat digunakan segera setelah penyelesaian pasar, meningkatkan efisiensi modal Di permukaan, ini adalah inovasi teknologi; Intinya, ini mungkin tes bisnis yang ingin dilakukan Hyperliquid. Upaya untuk berpindah dari produk tunggal ke matriks produk sudah jelas. Tidak peduli seberapa sukses kontrak abadi, itu hanya sebuah produk. Event Perpetuals, jika berhasil, berarti bahwa infrastruktur Hyperliquid dapat mendukung lebih banyak produk keuangan: hari ini adalah pasar prediksi, besok mungkin menjadi opsi, dan lusa mungkin produk terstruktur. Terlebih lagi, Hyperliquid telah memilih cara cerdas untuk menskalakan: membiarkan orang lain menciptakan pasar. Menurut proposal tersebut, setiap tim yang ingin membuat pasar prediksi di Hyperliquid (disebut "Builder" dalam proposal) harus mempertaruhkan 1 juta token HYPE. Pembangun ini bertanggung jawab untuk: Memutuskan pasar apa yang akan dibuat (misalnya "apakah Trump akan membeli Bitcoin") Tetapkan parameter pasar (waktu penyelesaian, sumber oracle, dll.) Mempertahankan operasi pasar (memberikan likuiditas awal, promosi, dll.) Sebagai imbalannya, Pembangun menerima hingga 50% dari bagian biaya perdagangan untuk pasar tersebut. Desain ini cerdik. Hyperliquid tidak perlu menilai "prediksi pasar apa yang akan menyala" dengan sendirinya, tetapi biarkan pasar yang memutuskan. Tim yang bersedia mempertaruhkan 1 juta HYPE secara alami akan hati-hati memilih pasar dengan potensi likuiditas. Kalau...