Estimasi Arus Kas HyperLiquid: Nilai $HYPE yang sebenarnya bisa mencapai 385 dolar?

Dengan 93% biaya transaksi dikembalikan langsung ke pemegang token, penilaian arus kas menunjukkan bahwa $HYPE sangat undervalued. Artikel ini berasal dari artikel yang ditulis oleh G3ronimo dan dikompilasi, dikompilasi, dan ditulis oleh TechFlow. (Sinopsis: Hyperliquid akan menjadi pasar prediksi? Menafsirkan proposal HIP-4: pengalaman bisnis baru raksasa DEX (Latar belakang ditambahkan: Circle mengumumkan bahwa mereka telah berinvestasi di $HYPE dan sedang mempertimbangkan untuk bertindak sebagai node validator, USDC telah digunakan di Hyperliquid) HyperLiquid telah berkembang menjadi pertukaran crypto-native yang lengkap, dengan sebagian besar biaya bersihnya secara terprogram didistribusikan langsung ke pemegang token melalui Assistance Fund (AF). Desain ini menjadikan $HYPE salah satu dari sedikit token yang dapat dinilai berdasarkan arus kas. Hingga saat ini, sebagian besar penilaian HyperLiquid mengandalkan metode multipel tradisional, membandingkannya dengan platform keuangan mapan seperti Coinbase dan Robinhood, menggunakan EBITDA atau kelipatan pendapatan sebagai referensi. Tidak seperti saham korporasi tradisional, di mana manajemen perusahaan biasanya mempertahankan dan menginvestasikan kembali pendapatan atas kebijakannya sendiri, HyperLiquid secara sistematis mengembalikan 93% biaya transaksi langsung kepada pemegang token melalui dana talangan. Model ini menciptakan arus kas yang dapat diprediksi dan diukur yang sangat cocok untuk analisis arus kas diskon (DCF) yang cermat daripada perbandingan ganda statis. Metode kami pertama-tama menentukan biaya modal $HYPE, dan kemudian, kami membalikkan harga pasar saat ini untuk menentukan keuntungan masa depan yang tersirat oleh pasar. Terakhir, kami menerapkan perkiraan pertumbuhan pada aliran pendapatan ini dan membandingkan nilai intrinsik yang dihasilkan dengan harga pasar saat ini, mengungkapkan kesenjangan penilaian antara harga saat ini dan nilai yang mendasarinya. Mengapa Arus Kas Diskon (DCF) alih-alih Ganda? Sementara metode penilaian lain membandingkan HyperLiquid dengan Coinbase dan Robinhood melalui kelipatan EBITDA, metode ini memiliki batasan sebagai berikut: Perbedaan antara perusahaan dan struktur token: Coinbase dan Robinhood adalah saham perusahaan yang alokasi modalnya diarahkan oleh dewan direksi, dan hasilnya dipertahankan dan diinvestasikan kembali oleh kebijaksanaan manajemen; HyperLiquid secara sistematis mengembalikan 93% biaya transaksi langsung kepada pemegang token melalui Dana Bantuan. Arus kas langsung: HyperLiquid dirancang untuk menghasilkan arus kas yang dapat diprediksi dan sangat cocok untuk model DCF daripada metode kelipatan statis. Karakterisasi pertumbuhan dan risiko: DCF dapat secara eksplisit memodelkan skenario pertumbuhan dan penyesuaian risiko yang berbeda, sementara pendekatan ganda mungkin tidak cukup mencerminkan pertumbuhan dan dinamika risiko. Tentukan tingkat diskonto yang sesuai Untuk menentukan biaya ekuitas kami, kami melanjutkan dari data referensi pasar publik dan menyesuaikan risiko khusus cryptocurrency: Biaya ekuitas (r) ≈ tingkat bebas risiko + premi risiko pasar β × + premi kripto/tidak likuid Analisis beta berdasarkan analisis regresi dengan S&P 500: Robinhood (HOOD): Nilai beta 2,5 dan biaya ekuitas tersirat 15,6%; Coinbase (COIN): Nilai beta 2,0 dan biaya ekuitas tersirat 13,6%; HyperLiquid (HYPE): Nilai beta 1,38 dan biaya ekuitas tersirat 10,5%. Sekilas, $HYPE memiliki nilai beta yang lebih rendah, sehingga biaya ekuitasnya lebih rendah daripada Robinhood dan Coinbase. Namun, nilai R² mengungkapkan batasan penting: HOOD: S & P 500 menjelaskan 50% dari pengembaliannya; COIN: S & P 500 menjelaskan pengembalian 34%; HYPE: S&P 500 hanya menjelaskan pengembalian 5%. R² $HYPE yang rendah menunjukkan bahwa faktor pasar saham tradisional tidak cukup untuk menjelaskan volatilitas harganya dan faktor risiko crypto-native perlu dipertimbangkan. Penilaian Risiko Meskipun nilai beta $HYPE rendah, kami menyesuaikan tingkat diskontonya dari 10,5% menjadi 13% (dibandingkan dengan 13,6% untuk COIN dan 15,6% untuk HOOD) karena alasan berikut: Risiko tata kelola yang lebih rendah: Alokasi program langsung dari biaya 93% mengurangi kekhawatiran terkait tata kelola perusahaan. Sebaliknya, COIN dan HOOD tidak mengembalikan laba kepada pemegang saham dan alokasi modalnya ditentukan oleh manajemen. Risiko pasar yang lebih tinggi: $HYPE adalah aset asli kripto yang menghadapi ketidakpastian peraturan dan teknis tambahan. Pertimbangan likuiditas: Pasar token umumnya kurang likuid daripada pasar saham yang sudah matang. Dapatkan Harga Tersirat Pasar (MIP) Dengan menggunakan tingkat diskonto 13% yang kami tetapkan, kami dapat membalikkan memperoleh ekspektasi pendapatan tersirat pasar pada harga token $HYPE saat ini sekitar $54: Ekspektasi pasar saat ini: 2025: Total pendapatan $700 juta 2026: Total pendapatan $1,4 miliar Pertumbuhan terminal: Pertumbuhan berkelanjutan sebesar 3% per tahun setelahnya Asumsi ini menghasilkan nilai intrinsik sekitar $54, konsisten dengan harga pasar saat ini. Ini menunjukkan bahwa pasar menetapkan harga pertumbuhan moderat berdasarkan tingkat biaya saat ini. Pada titik ini, kita perlu mengajukan pertanyaan: apakah harga tersirat pasar (MIP) mencerminkan arus kas di masa depan? Skenario Pertumbuhan Alternatif @Keisan_Crypto menyajikan skenario pasar bullish 2 dan 5 tahun yang menarik. Perkiraan pasar bullish dua tahun Menurut analisis @Keisan_Crypto, jika HyperLiquid mencapai tujuan berikut: Biaya tahunan: $3,6 miliar Pendapatan dana bantuan: $3,35 miliar (93% dari biaya) Hasil: Nilai intrinsik HYPE adalah $128 (140% undervalued pada harga saat ini) Skenario bullish lima tahun Dalam skenario bullish lima tahun, ia memprediksi biaya mencapai $10 miliar per tahun, di mana $9,3 miliar masuk ke $HYPE. Dia berasumsi bahwa pangsa pasar global HyperLiquid akan tumbuh dari 5% saat ini menjadi 50% pada tahun 2030. Bahkan jika tidak mencapai 50% pangsa pasar, angka-angka ini masih kemungkinan akan dicapai melalui pangsa pasar yang lebih kecil karena volume transaksi global terus tumbuh. Perkiraan pasar bullish lima tahun Biaya tahunan: $10 miliar Pendapatan dana bantuan: $9,3 miliar Hasil: HYPE memiliki nilai intrinsik $385 (600% undervalued pada harga saat ini) Meskipun valuasi ini lebih rendah dari target Keisan $1.000, perbedaannya berasal dari asumsi kami bahwa pertumbuhan pendapatan menjadi normal menjadi 3% per tahun setelahnya, dan model Keisan menggunakan kelipatan arus kas. Kami percaya bahwa menggunakan kelipatan arus kas untuk memprediksi nilai ke depan bermasalah karena kelipatan pasar bersifat fluktuatif dan dapat berubah secara signifikan dari waktu ke waktu. Selain itu, kelipatan itu sendiri berisi asumsi pertumbuhan laba, sedangkan setelah 5 tahun menggunakan kelipatan arus kas yang sama dengan 1-2 tahun, menyiratkan bahwa tingkat pertumbuhan dari tahun 2030 dan seterusnya konsisten dengan tingkat pertumbuhan pada tahun 2026/2027. Oleh karena itu, kelipatan lebih cocok untuk penetapan harga aset jangka pendek...