Perubahan regulasi yang transformatif: SEC mengumumkan bahwa token DePIN "secara fundamental" tidak diatur oleh undang-undang sekuritas.

Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC) baru-baru ini mengeluarkan "surat tanpa keberatan" yang jarang terjadi, yang dengan jelas menetapkan bahwa token 2Z dari proyek infrastruktur fisik terdesentralisasi (DePIN) DoubleZero tidak berada di bawah yurisdiksi hukum sekuritas, membawa terobosan regulasi yang signifikan untuk industri aset kripto, menandakan perubahan mendasar dalam sikap lembaga pengawas AS terhadap token fungsional.

SEC tanpa keberatan: menetapkan batas yang jelas antara token fungsional dan sekuritas

Kepala penasihat departemen keuangan SEC, Michael Seaman, secara jelas menyatakan dalam dokumen yang bersejarah ini bahwa komisi "tidak akan merekomendasikan tindakan penegakan hukum terhadap penerbitan token DoubleZero." Keputusan ini didasarkan pada analisis mendalam tentang sifat token 2Z, yang dianggap bahwa penggunaan utamanya adalah untuk memberikan penghargaan kepada pengguna dalam membangun infrastruktur jaringan fisik seperti serat optik pribadi, dan bukan sebagai alat investasi pasif.

Tindakan ini dipahami oleh pasar sebagai pengakuan resmi pertama dari lembaga pengatur: ketika koin kontemporer memiliki hubungan langsung dengan pembangunan infrastruktur fisik, dan pemegangnya perlu berpartisipasi secara aktif daripada hanya bergantung pada upaya orang lain, koin semacam itu mungkin tidak memenuhi definisi sekuritas.

Perubahan Besar dalam Filosofi Regulasi

Komisaris SEC Hester Peirce menekankan signifikansi mendalam dari keputusan ini dalam pernyataan publik yang dirilis kemudian: "Substansi ekonomi dari proyek DePIN memiliki perbedaan mendasar dengan transaksi penggalangan modal yang diatur oleh lembaga ini, jika dianggap sebagai sekuritas akan menghambat pertumbuhan jaringan layanan terdistribusi."

Posisi ini menandakan pergeseran pemikiran regulasi dari pendekatan penutupan total di masa lalu menjadi pengaturan yang lebih terperinci, yang sangat konsisten dengan kerangka pemisahan "fungsional vs. spekulatif" untuk token yang diusulkan oleh ketua SEC yang baru, Paul Atkins, dan juga mencerminkan arah legislasi CLARITY Act yang sedang didorong oleh Kongres.

DePIN Mode: Paradigma Baru yang Mengguncang Pengujian Hawi Tradisional

"Howey Test" tradisional telah menjadi dasar utama bagi SEC untuk menentukan apakah token termasuk dalam sekuritas, yang intinya adalah apakah investor "terutama mengandalkan upaya orang lain untuk mendapatkan keuntungan". Namun, mekanisme distribusi token dalam model DePIN memiliki perbedaan mendasar dengan ini:

Berpartisipasi secara aktif dan bukan investasi pasif: Pengguna harus secara langsung menerapkan atau memelihara perangkat fisik.

Didorong oleh kontribusi, bukan spekulasi: Hadiah Token terikat langsung dengan layanan yang diberikan secara nyata.

Infrastruktur fisik bukan hanya aset digital: hasil proyek adalah jaringan fisik yang terlihat dan terukur.

Karakteristik ini membuat Token DePIN secara fungsional lebih dekat dengan "bukti kerja" atau "sertifikat layanan", bukan kontrak investasi dalam arti tradisional.

Dampak Pasar dan Prospek Industri

Pendiri bersama DoubleZero, Austin Federa, menyatakan tentang keputusan ini: "Ini bukan hanya tonggak bagi DoubleZero, tetapi juga membuktikan bahwa inovator Amerika dapat maju dengan cepat sambil bekerja sama dengan regulator."

Terobosan regulasi ini diperkirakan akan membawa berbagai dampak bagi bidang DePIN:

· Akselerasi Aliran Modal

Dengan berkurangnya risiko hukum, modal ventura dan investor institusi akan lebih percaya diri untuk berinvestasi dalam proyek DePIN, terutama proyek yang fokus pada infrastruktur fisik seperti telekomunikasi, energi, dan penyimpanan data.

· Inovasi Model Bisnis

Garis regulasi yang jelas akan mendorong lebih banyak pengusaha untuk mengeksplorasi model bisnis "kontribusi fisik untuk mendapatkan Token", yang mungkin memicu gelombang baru inovasi infrastruktur.

· Peningkatan Daya Saing Amerika Serikat

Dalam perlombaan regulasi Aset Kripto global, keputusan ini mungkin membantu Amerika Serikat untuk menarik kembali inovator dan modal Aset Kripto yang telah berpindah ke yurisdiksi lain karena ketidakpastian regulasi.

Poin Pengamatan Selanjutnya

Meskipun ini adalah terobosan besar, pasar masih perlu memperhatikan beberapa masalah kunci:

Definisi Lingkup yang Berlaku: Surat ketidaksetujuan tidak secara otomatis berlaku untuk semua proyek DePIN, proyek lain masih perlu dievaluasi berdasarkan karakteristik mereka sendiri.

Pengawasan pasar sekunder: Bagaimana SEC dan CFTC berkoordinasi dalam pengawasan perdagangan Token masih perlu dijelaskan.

Persyaratan Pengungkapan: Penerbit token fungsional masih perlu mengungkapkan secara rinci fungsi token, hak pengguna, dan risiko.

Perlu dicatat bahwa SEC baru-baru ini juga mencabut tuntutan terhadap proyek DePIN lainnya, Helium, yang semakin membuktikan adanya perubahan sistematis dalam sikap regulasi.

Kesimpulan: Keseimbangan Baru antara Regulasi dan Inovasi

SEC terhadap pengakuan terhadap token DoubleZero menciptakan paradigma baru dalam pengawasan kripto, menetapkan garis batas yang lebih jelas antara token fungsional dan sekuritas. Keputusan ini tidak hanya memberikan dorongan baru bagi bidang DePIN, tetapi juga memberikan kejelasan regulasi bagi seluruh industri kripto.

Dengan semakin jelasnya lingkungan kebijakan, diharapkan akan tercapai keseimbangan baru antara inovasi, modal, dan regulasi, membuka ruang pengembangan yang lebih luas untuk aplikasi teknologi blockchain di dunia nyata.