Membangun infrastruktur baru untuk mata uang stabil dan valuta asing, mengulas tiga inovasi utama Numo, Mento, dan ViFi

Penulis: moyed, Analis Kripto

Diterjemahkan: Felix, PANews

Valuta asing telah lama menjadi infrastruktur tak terlihat dari bisnis global, tetapi pembangunannya tertinggal dibandingkan aspek lain dari keuangan. Stablecoin sedang mengubah situasi ini. Dengan mengubah mata uang menjadi aset yang dapat diprogram dan tanpa identitas, memungkinkan transfer instan di blockchain. Mereka memungkinkan perdagangan valuta asing dilakukan langsung di chain tanpa perlu melalui bank atau jaringan pembayaran.

Perubahan ini sedang melahirkan bisnis valuta asing stablecoin, yaitu pertukaran nilai antara mata uang yang dihitung dalam stablecoin atau antara stablecoin dan mata uang fiat lokal. Berbeda dengan valuta asing tradisional yang bergantung pada bank perantara dan lembaga market maker, valuta asing stablecoin dapat dilakukan secara native di chain, siapa pun yang memiliki dompet dapat berpartisipasi.

Artikel ini akan membahas mengapa arsitektur valuta asing baru ini penting, kondisi pasar saat ini, serta bagaimana proyek Numo, Mento, dan Virtual Finance membentuk masa depannya.

Pentingnya Perdagangan Valuta Asing Stablecoin

Valuta asing adalah salah satu sistem keuangan terbesar yang ada, menurut Bank Sentral Internasional (BIS), volume transaksi hariannya lebih dari 7 triliun dolar AS. Namun, infrastruktur dasarnya masih tersebar dan kurang efisien. Stablecoin menawarkan solusi alternatif tanpa batas negara: penyelesaian mata uang 24/7, mendukung transfer miliaran dolar setiap bulan, dengan suplai beredar lebih dari 200 miliar dolar.

Pertumbuhan pesat ini mengungkapkan celah pasar. Hampir semua stablecoin yang didukung mata uang fiat terikat dolar AS, menurut data Cumberland Research (2023), lebih dari 99% dari suplai. Pilihan non-dolar seperti EURC, JPYC, atau BRLC masih langka, menimbulkan risiko konsentrasi dolar dan membatasi akses terhadap likuiditas mata uang lokal. Seperti yang dicatat Cointelegraph (2024), penerbitan mata uang non-dolar yang lebih luas sangat penting untuk adopsi global.

Valuta asing stablecoin mengisi kekosongan pasar ini, mengubah stablecoin dari penyimpanan nilai statis menjadi jaringan mata uang yang dapat saling beroperasi, mampu melakukan konversi, penyelesaian, dan lindung nilai secara instan di chain, sehingga mewujudkan janji stablecoin sebagai lapisan penyelesaian universal yang sesungguhnya.

Kondisi Saat Ini Valuta Asing Stablecoin

Pasar dan Infrastruktur

Aktivitas valuta asing di chain menunjukkan pertumbuhan volume dan efisiensi yang signifikan. Menurut Robert Leifke, hanya di Ethereum pada tahun 2024, volume transaksi valuta asing mencapai sekitar 1,4 miliar dolar AS. Ia menyebutkan bahwa di Uniswap V3, selisih harga implisit pasangan EURC/USDC sekitar 6 basis poin (bps), untuk transaksi sebesar 1000 dolar, selisih ini sepuluh kali lebih kecil dari sekitar 60 bps yang biasanya dikenakan oleh broker ritel seperti Wise. Di jaringan L2 yang lebih cepat seperti Base, selisih harga telah turun di bawah 1 bps, mendekati tingkat efisiensi transaksi antar bank.

Data ini membuktikan bahwa pasangan stablecoin utama tidak lagi menjadi hambatan. Likuiditas di chain telah diperkuat, biaya transaksi berkurang secara drastis, dan harga mendekati pasar tradisional. Studi dari Uniswap Labs (2024) memperkirakan bahwa dibandingkan sistem pembayaran tradisional, transaksi valuta asing di chain dapat mengurangi biaya pembayaran lintas batas hingga 80%.

Namun, hambatan yang masih ada adalah proses konversi antara mata uang fiat dan stablecoin, yaitu jalur masuk dan keluar dana antara sistem perbankan dan blockchain. Penyedia seperti MoonPay, Ramp, dan Transak masih mengenakan biaya 100 hingga 450 bps per transaksi, hambatan ini menghambat efisiensi transaksi di chain.

Solusi baru yang muncul adalah penerbitan tokenized deposit oleh bank, yang biasa disebut deposit token. Ini adalah bentuk utang digital yang diatur secara ketat dan didukung penuh oleh dana di neraca bank. Pusat Inovasi Bank Sentral Internasional (2023) berpendapat bahwa alat ini dapat menyederhanakan pencetakan, penebusan, dan penyelesaian dengan menghubungkan langsung infrastruktur bank ke jaringan blockchain. Ini akan menghilangkan biaya tinggi dari jalur masuk dan keluar dana, memungkinkan transfer mata uang fiat menjadi sefinal dan setransparan transaksi di chain.

Transfer ke Hilir

Perubahan struktural yang lebih dalam yang sedang terjadi bukanlah soal teknologi, melainkan di mana transaksi valuta asing berlangsung. Secara tradisional, konversi mata uang terjadi di lokasi pengiriman uang: perusahaan pengiriman uang atau bank menukar dolar AS menjadi mata uang lokal sebelum dana lintas negara. Stablecoin membalikkan pola ini, memungkinkan pengguna mengirim nilai dalam bentuk dolar langsung, dan penerima menentukan kapan dan bagaimana menukarnya.

Seperti yang disebutkan oleh penulis “Blueprint Stablecoin” Chuk dan CEO Etherfuse, Dave Taylor, perubahan ini memindahkan “perdagangan valuta asing” dari bank dan penyedia layanan pengiriman uang ke dompet, platform pengiriman uang, dan merchant lokal. Sekarang, konversi dilakukan di tujuan, di mana likuiditas lebih melimpah dan selisih harga lebih kecil, mengubah layanan dari bisnis grosir bank menjadi layanan langsung ke konsumen. Penerima dapat memilih waktu dan nilai tukar secara lebih fleksibel, merchant mendapatkan likuiditas lokal dengan biaya lebih rendah, dan dompet menangkap margin yang sebelumnya menjadi milik lembaga keuangan.

Model ini sudah terlihat di pasar dengan inflasi tinggi seperti Argentina, di mana individu dan perusahaan semakin banyak menyimpan stablecoin sebagai modal kerja, menukarnya ke mata uang lokal hanya saat diperlukan. Faktanya, valuta asing telah menjadi bagian hilir dari dompet digital dan bank baru, serta bagian pasar yang digerakkan oleh pengguna, yang mengalihkan kendali dan keuntungan dari lembaga ke pengguna akhir. Ini adalah perubahan besar dalam model bisnis era valuta asing stablecoin.

Proyek yang Membentuk Masa Depan Valuta Asing Stablecoin

Beberapa proyek baru sedang memikirkan ulang cara pertukaran mata uang di chain. Tim-tim ini tidak sekadar menyalin platform perdagangan valuta asing tradisional, melainkan merancang mekanisme yang mengintegrasikan proses pertukaran, penetapan harga, dan pengelolaan risiko langsung ke infrastruktur blockchain. Di antaranya, Numo, Mento, dan ViFi Labs menonjol karena pendekatan yang berbeda namun saling melengkapi, bertujuan untuk mewujudkan operasi valuta asing stablecoin dalam skala besar.

Numo: Membangun Pasar Forward untuk Mata Uang Baru

Numo menargetkan celah jangka panjang di bidang keuangan global: usaha kecil dan menengah di pasar berkembang hampir tidak mampu memperoleh layanan lindung nilai valuta asing yang terjangkau. Pasar forward tradisional lebih fokus pada pasangan mata uang utama seperti dolar/euro atau dolar/yen, sementara biaya lindung nilai untuk mata uang berkembang sangat tinggi atau bahkan tidak ada. Bagi perusahaan yang bertransaksi dalam dolar tetapi membayar pemasok atau gaji karyawan dalam mata uang lokal, fluktuasi nilai tukar sangat berpengaruh.

Numo meluncurkan kontrak forward valuta asing berbasis chain, terinspirasi dari YieldSpace AMM, yang awalnya dikembangkan untuk aset pendapatan tetap. Setiap pool Numo mewakili kurva obligasi zero-coupon untuk mata uang tertentu, memuat hubungan antara nilai saat ini dan nilai di masa depan seiring waktu. Ketika dua pool, misalnya dolar dan shilling Kenya, digabungkan, rasio diskonto mereka menentukan kurs forward implisit. Saat trader menyediakan atau menarik likuiditas, kurva akan diperbarui secara dinamis, membentuk pasar forward real-time yang algoritmik. Desain ini tidak memerlukan kredit limit, market maker, atau oracle suku bunga tradisional.

Dengan membuat penetapan harga forward transparan dan tanpa izin, Numo memungkinkan perusahaan di pasar berkembang mengunci nilai tukar valuta asing di masa depan secara langsung melalui likuiditas di blockchain. Ia mengubah layanan yang sebelumnya hanya tersedia untuk klien bank menjadi protokol terbuka, menjadi alat lindung nilai publik yang dapat diakses secara global.

Mento: Mengaitkan Perdagangan Valuta Asing Stablecoin dengan Kurs Dunia yang Realistis

Mento mendekati masalah valuta asing stablecoin dari sudut pandang berbeda, yaitu menjaga harga stabil daripada menciptakan pasar. Meski ada stablecoin dengan berbagai mata uang, pertukaran antar mereka sering kali melibatkan slippage, likuiditas terbatas, dan ketidaksesuaian harga. AMM tradisional seperti Uniswap bergantung pada rumus kurva yang cocok untuk aset yang sangat fluktuatif, tetapi ketika kedua pihak ingin menjaga nilai stabil, efisiensi menjadi rendah.

Mento mengatasi ini dengan memperkenalkan Fixed Price Market Maker (FPMM), yang melakukan transaksi berdasarkan harga tengah yang dihasilkan oracle, dengan spread yang sangat kecil. FPMM tidak menggunakan kurva penetapan harga, melainkan setiap pool memelihara nilai tukar tetap yang dihasilkan oleh oracle mata uang asing terpercaya, dan menutup sedikit fluktuasi dengan biaya kecil. Ketika stok mata uang tertentu menyimpang terlalu jauh, Mento akan memicu rebalancing melalui swap cepat dari sumber eksternal (seperti cadangan, posisi jaminan, atau penerbit pihak ketiga) untuk mengembalikan keseimbangan secara instan. Struktur ini seperti bank penerbit mata uang di chain, menghubungkan pasangan seperti cUSD ↔ cEUR atau cCOP ↔ cUSD dengan kurs dunia nyata.

Dengan model ini, Mento memungkinkan pertukaran stablecoin yang prediktif dan berbiaya rendah, sangat cocok untuk aplikasi pengiriman uang, pembayaran, dan protokol DeFi yang membutuhkan kepastian, bukan spekulasi. Ini menunjukkan bahwa perdagangan valuta asing di chain dapat mencapai tingkat ketat yang hampir setara lembaga, sambil tetap transparan dan dapat dikombinasikan, secara efektif mengubah blockchain menjadi lapisan penyelesaian multi-mata uang yang andal.

ViFi Labs: Meniru Dinamika Valuta Asing Nyata di Chain

ViFi Labs mengambil pendekatan yang lebih sintetis. Berbeda dengan proyek seperti Mento yang mengaitkan stablecoin dengan kurs oracle eksternal, ViFi secara langsung mensimulasikan dinamika pasar valuta asing di chain, di mana akses terhadap dolar terbatas dan permintaan terhadap mata uang keras melebihi pasokan. Ini sangat penting bagi ekonomi yang menghadapi kontrol modal atau kurs paralel.

Inti mekanisme ViFi adalah teknologi VARQ (Virtual Access Quota), yang mengubah stablecoin dolar menjadi sistem valuta asing yang fleksibel dan sepenuhnya dijamin. Ketika pengguna menyetor USDC, akan dikonversi menjadi vUSD, sebagai jaminan untuk mendapatkan eksposur terhadap mata uang lain. Selanjutnya, vUSD dibagi menjadi dua token: vFiat, yang mengikuti nilai mata uang asing; dan vRQT, yang memberi hak kepada pemegangnya untuk menukar kembali dolar dengan kurs resmi. Pengguna dapat menganggap vFiat sebagai sintetik peso atau euro, sementara vRQT berfungsi sebagai asuransi yang memastikan mereka dapat menukar kembali dolar dengan kurs resmi di kemudian hari.

VEX (Virtual Exchange) dari ViFi mengintegrasikan komponen ini menjadi satu pasar, di mana pengguna dapat bebas memperdagangkan vUSD, vFiat, dan vRQT. Harga ditentukan oleh supply dan demand, dan jika pasokan dolar terbatas, nilai vRQT akan naik, seperti yang terjadi saat kekurangan dolar di pasar nyata, di mana para arbitrator melakukan arbitrase antara oracle dan harga pasar untuk mengembalikan harga ke tingkat normal.

Desain ini memastikan setiap posisi sintetis dijamin penuh dengan dolar, sementara tekanan valuta asing di dunia nyata secara alami muncul di chain. Dengan cara ini, ViFi menyediakan model terpercaya yang menunjukkan bagaimana sistem stablecoin dapat meniru dan akhirnya menggantikan sistem valuta asing tradisional yang terbatas, menawarkan sistem transparan dan berjaminan yang dapat diakses pengguna dan institusi.

Menuju Lapisan Penyelesaian Universal

Perdagangan valuta asing stablecoin secara diam-diam mulai menjadi fondasi keuangan digital global. Spread di chain mengecil, jalur konversi fiat membaik, dan transfer nilai beralih dari bank ke dompet, menandai bahwa pertukaran mata uang sedang dibangun ulang untuk dunia yang terbuka dan dapat diprogram. Namun, perdagangan valuta asing tetap bagian yang paling kurang dihargai dalam diskusi stablecoin. Tanpa perdagangan valuta asing yang efisien dan saling beroperasi, stablecoin akan tetap terfragmentasi di pasar masing-masing dan tidak mampu mencapai potensi globalnya. Diskusi dan inovasi lebih lanjut tentang perdagangan valuta asing sangat penting, karena bidang ini akan menentukan apakah stablecoin menjadi mata uang global sejati atau sekadar token pembayaran yang terisolasi.

Baca juga: Dari Chain ke Kehidupan: Gambaran Pola Konsumsi Stablecoin Global