Dialog dengan Zhu Junwei: Banker investasi internasional beralih ke Web3, mengapa memilih untuk mendirikan perusahaan keuangan Solana

Wawancara: Tong, PANews

Editor: Yuliya, PANews

Dari elit bank investasi Wall Street hingga pembangun yang teguh di Web3, pendiri dan mitra Summer Capital (夏焱资本) Zhu Junwei (Joseph Chee) telah melakukan migrasi karir lintas siklus dengan pengalaman lebih dari 20 tahun di pasar modal. Edisi PANews kali ini berfokus pada jalur dari Malaysia ke Wall Street, kemudian mendalami pasar China, serta pertimbangan strategisnya dalam menilai bahwa blockchain “sudah stabil” pada tahun 2021 dengan investasi besar di Solana dan secara pribadi menjabat sebagai direktur eksekutif Solana Company. Wawancara ini juga mencakup dilema nyata RWA, peran Hong Kong dalam peta aset digital, serta pandangan tentang perombakan siklus pasar crypto setelah masuknya modal tradisional.

Dari Wall Street ke Web3, “turun” dan keteguhan seorang veteran perbankan investasi

**PANews：**Selamat pagi, Bapak Zhu, saya Tongtong, co-founder dan editor-in-chief dari PANews. Kami tahu bahwa Anda pernah menjadi kepala UBS Investment Bank untuk kawasan Asia Pasifik, dengan pengalaman lebih dari 20 tahun yang cemerlang di pasar modal, dan telah mengalami era kejayaan IPO di Asia. Bagi banyak pembaca di bidang Web3, mungkin Anda masih sedikit asing, bisakah Anda memperkenalkan latar belakang Anda secara singkat?

Bapak Zhu: Terima kasih atas kesempatan hari ini. Saya beralih dari industri tradisional ke dunia cryptocurrency, itu adalah proses yang relatif panjang, dan saya sangat senang untuk berbagi perjalanan saya.

Saya adalah seorang Tionghoa yang dibesarkan di Malaysia, di mana ritmenya lambat dan masyarakatnya santai, jadi sikap saya juga cukup santai. Pada usia 17 tahun, saya pergi ke Amerika untuk belajar, dan tinggal di lingkungan yang relatif bebas selama 12 tahun. Karir profesional saya dimulai dengan keberuntungan—saya belajar teknik mesin, tanpa latar belakang keuangan. Setelah lulus gelar sarjana, saya bekerja di sebuah perusahaan alat medis tradisional, hingga saya menyelesaikan MBA dan melamar pekerjaan di Wall Street.

Secara normal, resume seperti saya sulit untuk masuk ke bank investasi terkemuka. Namun saat itu adalah puncak gelembung internet, banyak elit dari sekolah bisnis terkemuka pergi untuk berwirausaha, yang justru mengurangi persaingan saya. Dengan begitu, saya beruntung bisa masuk ke perusahaan yang saat itu masih disebut Solomon Brothers (kemudian bergabung dengan Citigroup). Tentu saja, usaha adalah dasar, tetapi tanpa keberuntungan memang sulit.

Setelah masuk, bank investasi akan menempa kamu seperti “budak”, membuat kemampuanmu berkembang pesat dalam waktu yang sangat singkat. Di lembaga semacam itu, jumlah informasi yang kamu miliki sangat besar, dan kamu harus belajar untuk menganalisis seluruh dunia dengan menggunakan logika, kerangka, dan data. Bisnis perbankan investasi bersifat global, para analis meneliti berbagai negara, industri, dan perusahaan dari makro hingga mikro, dari atas ke bawah.

Saya awalnya bekerja di Hong Kong dalam bisnis merger dan akuisisi, terlibat dalam beberapa proyek penawaran umum perusahaan besar. Salah satu yang terkenal adalah restrukturisasi Bank of China Hong Kong, di mana kami menggabungkan 12 bank dan perusahaan kartu kredit menjadi bank terbesar kedua di Hong Kong saat ini. Setelah itu, saya pergi ke Taiwan dan juga mengikuti gelombang yang tinggi.

Kemudian, saya melihat potensi besar China. Saat itu, semua orang berinvestasi di China Mobile dan PetroChina, membeli “cerita China”, yaitu harapan peningkatan efisiensi setelah privatisasi perusahaan milik negara, sebuah “China Bet” yang bersifat makro dan jangka panjang. Saya menyadari bahwa untuk benar-benar belajar, saya harus terlibat secara langsung, seperti berinvestasi di dunia kripto saat ini. Saya bukan orang yang menyerah pada takdir, saya suka memimpin dan melakukan terobosan.

Jadi saya pergi ke China, dan kami menjadikan bisnis penerbitan saham UBS sebagai yang teratas di kawasan Asia-Pasifik, dan bagian terbesar dari bisnis kami berasal dari China. Saya ingat ketika pindah ke dalam negeri pada tahun 2006, kami bekerja sama dengan pemerintah Beijing untuk mendirikan perusahaan sekuritas patungan—UBS Securities. Tahun pertama, volume penerbitan A-shares kami menempati posisi ketiga di seluruh negeri, hanya di belakang CICC dan CITIC. Itu adalah era perjuangan, para bankir investasi di China bekerja sangat keras, memikirkan klien. Sekarang ketika saya mengingat kembali, saat itu benar-benar berada dalam keadaan bahagia tanpa menyadari kebahagiaan, merasa semuanya adalah hal yang wajar. Era keemasan di mana ekonomi tumbuh secara vertikal selama lebih dari sepuluh tahun, mungkin sulit untuk terulang kembali.

Pada saat itulah, saya mulai memperhatikan blockchain. Saya merasa ini mungkin menjadi titik masuk yang baru, harapan baru. Karena blockchain sangat mungkin membentuk “benteng” atau “zona tak terkelola” yang sulit untuk dijangkau oleh regulasi. Saya berharap blockchain dapat menciptakan ruang yang semakin besar, di mana generasi muda yang menyukai kebebasan dan transparansi, dapat berkreasi dan berinovasi tanpa terikat oleh banyak batasan, seperti para pengusaha internet di tahun 90-an.

Ketika saya melihat konsep ini, saya langsung menyukainya. Saat itu, kami mendirikan sebuah bank cryptocurrency di Swiss dan mulai memperhatikan industri ini. Karena saya telah melihat terlalu banyak industri baru yang tumbuh dari nol, seperti perusahaan real estate pertama yang terdaftar di China, dan dealer 4S pertama. Pada tahun 2021, saya membuat penilaian: sektor blockchain ini sudah stabil. Skala nya cukup besar, telah mengumpulkan cukup banyak orang cerdas, jumlah dana yang cukup, dan pemangku kepentingan yang cukup kuat, meskipun saat itu pemerintah negara besar tidak mendukung, tetapi sudah mendapatkan pengakuan pasar. Sejak saat itu, kami mulai berinvestasi besar-besaran dan mempercepat perkembangan.

**PANews：**Summer Capital didirikan pada tahun 2018, fokus pada dua bidang yaitu inovasi medis dan Crypto. Namun, menurut saya, dari tahun 2018 hingga 2021, kalian tampaknya memiliki sikap yang relatif hati-hati dan menunggu di bidang Crypto, dan baru mulai beraksi besar-besaran setelah tahun 2021, apakah begitu?

Bapak Zhu: Ya. Secara ketat, Summer Capital didirikan dengan nama baru pada Januari 2018. Kami sebenarnya mengakuisisi sebuah perusahaan dana berlisensi di Hong Kong pada tahun 2017, tetapi karena proses persetujuan perubahan pengendali oleh otoritas pasar modal memerlukan waktu, jadi operasi resmi dimulai setelah itu.

Untuk memahami suatu industri dengan baik, diperlukan banyak waktu. Anda perlu membedakan antara orang baik dan orang buruk, membedakan antara ahli yang benar-benar mengerti dan yang hanya berpura-pura mengerti, serta mengetahui di mana mencari data yang dapat diandalkan. Di dalam industri, ada banyak yang disebut “narasi (Narrative)”, yang secara logika diterima oleh semua orang, tetapi perkembangan sebenarnya tidak seperti itu. Setelah beberapa tahun berkembang, kami telah memahami industri mana yang merupakan “pohon hijau abadi”.

Saya merasa Crypto adalah pilihan yang tepat. Ini sangat sesuai dengan minat dan kepribadian saya. Saya suka melakukan hal-hal yang bergerak dari bawah ke atas, dan Crypto pada saat itu adalah sebuah “Underdog” (pihak yang tidak diuntungkan), dunia tradisional penuh dengan prasangka dan diskriminasi terhadapnya. Jika saya bisa membuktikan bahwa mereka salah dan kami benar, perasaan terobosan dari bawah ke atas ini sangat sesuai dengan saya. Jadi, memilih industri cryptocurrency dan blockchain, saya rasa itu adalah keputusan yang benar.

Kelahiran Perusahaan Solana: Mengamati Jendela, Melaksanakan dengan Cepat

**PANews：**Pada bulan Agustus tahun ini, kami melihat Pantera bekerja sama dengan beberapa lembaga untuk mendirikan sebuah DAT bernama Solana Company, dan Anda juga secara pribadi menjabat sebagai direktur eksekutif. Mengapa Anda memutuskan untuk mengambil posisi penting ini secara langsung?

Zhu Zong: Saya adalah orang yang akan bertahan dalam pelaksanaan setelah berpikir matang. Sekarang adalah waktu yang tepat untuk industri ini, dan perusahaan ini kebetulan dapat memanfaatkan pengalaman dan kelebihan yang telah saya kumpulkan selama bertahun-tahun, seperti bagaimana menghadapi investor, lembaga pengawas, dan bagaimana seharusnya perusahaan yang baik beroperasi. Dalam hal ini, saya relatif lebih memahami daripada kebanyakan orang, karena saya mengenal sebagian besar investor institusi utama.

Kesempatan ini sangat langka. Pertama, saya memiliki hubungan yang baik dengan yayasan Solana, yang kantornya terletak tepat di sebelah kantor pusat bank kami di Swiss. Kami telah melampaui hubungan bisnis dan menjadi teman, dan kerja sama yang didasarkan pada kepercayaan ini sangat lancar.

Kedua, saya ingin melakukan hal ini di Amerika Serikat, pemikiran saya sangat jelas, saya tahu apa yang saya kurang - mitra yang kuat di Amerika. Saat itu, sektor DAT terutama adalah permainan Wall Street, hanya ada beberapa institusi investasi yang paling berpengalaman. Kebetulan Pantera dan kami adalah investor bersama di beberapa proyek, saya mengunjungi mereka di New York, dan kedua belah pihak langsung sepakat. Tentu saja, mereka juga perlu menjalankan prosedur internal, karena sebagai penjamin DAT, mereka perlu menanggung risiko. Jika hanya menjadi pemegang saham, risikonya sangat rendah; tetapi sekarang harus berdiri di depan, membawa uang sendiri, uang LP, dan uang pasar bersama-sama, risiko litigasi di Amerika sangat tinggi.

Kami mungkin mulai bergerak pada bulan Juni. Saat itu, setelah saya menyelesaikan rapat dewan direksi, saya melihat beberapa proyek terkait Solana di pasar tidak berjalan dengan baik. Saya sebenarnya juga berpikir apakah harus membuat Ethereum, karena secara logis, urutannya adalah Bitcoin, Ethereum, kemudian Solana (BNB dan Ripple tidak dipertimbangkan karena kurang terdesentralisasi). Wall Street sangat cerdas, mereka akan melihat fundamental dari blockchain publik.

Tapi pasar tidak menunggu. Saat kita berdiskusi, Joseph Lubin dari ConsenSys dan Tom Lee dari Fundstrat secara bergantian merilis proyek besar berbasis Ethereum, dan pergerakan pasar sangat cepat. Saat itu saya merasa kita terlambat, jendela kesempatan Ethereum sudah tidak ada. Maka kami memutuskan: untuk berfokus sepenuhnya pada Solana.

Sekitar akhir Juli, Pantera dan Solana Foundation telah menyatakan niatnya. Pada sekitar 10 Agustus, semua masalah prosedur internal dan hukum telah disepakati, dan kami juga memperoleh izin untuk menggunakan nama “Solana Company”. Dari keputusan hingga hampir selesai, kami hanya menghabiskan waktu empat minggu, bahkan belum menyewa bank investasi, hanya pengacara dan kami sendiri yang bekerja. Saat itu kami sangat peka terhadap pasar, merasa bahwa jendela waktu sangat penting, pasar tidak akan terus bergerak naik selamanya. Ini benar-benar mengembalikan saya ke perasaan kompetisi saat melakukan IPO, kembali ke medan perang yang akrab.

Perang DAT: Persaingan Sebenarnya Terjadi di Wall Street

PANews: Saat ini, di pasar sebenarnya ada beberapa Solana DAT, termasuk yang dikelola langsung oleh Kyle Samani dari Multicoin Capital. Menurut Anda, apa saja titik kompetisi inti di antara DAT ini di masa depan? Apa keunggulan yang bisa dimiliki Solana Company?

Zhu Zong: Kyle (Multicoin) dan Mike Novogratz (Galaxy Digital) adalah orang-orang yang saya hormati. Saya tidak terlalu akrab dengan Jump. Kombinasi mereka sangat menarik: satu berasal dari bank investasi tradisional (Mike berasal dari Goldman Sachs, ingin membangun Goldman baru di dunia kripto), satu lagi tumbuh dari dunia kripto (Kyle), dan satu lagi adalah trader jangka pendek (Jump).

Namun, kami tidak terlalu setuju dengan pendekatan mereka. Kami percaya bahwa DAT adalah model bisnis yang ditujukan untuk Wall Street, dan investor utama seharusnya adalah dana dari dunia keuangan tradisional. Anda dapat melihat bahwa banyak DAT setelah上市, menghabiskan banyak tenaga untuk menandatangani kerja sama dengan berbagai proyek ekosistem di dunia kripto, mengeluarkan pengumuman, tetapi sebenarnya tidak ada artinya, orang-orang di Wall Street tidak memahaminya, harga saham tidak bergerak sedikit pun, bahkan terus turun.

Anda harus memikirkan dengan jelas, apa yang diinginkan investor Wall Street. Dalam siklus hidup perusahaan publik dari nilai pasar ratusan juta hingga miliaran, investor yang berbeda perlu dihadapi pada berbagai tahap, dan apa yang perlu dilakukan, hal ini mungkin tidak diketahui oleh orang-orang yang keluar dari dunia kripto. Keunggulan kami ada di sini. Anda perlu tahu di mana peta investor berada: dana kedaulatan, dana pensiun, dana jangka panjang, dana lindung nilai, dan sebagainya, lalu temukan mereka yang mungkin bertransformasi dalam waktu dekat, dan mulai berhubungan dengan mereka yang perlu ditindaklanjuti dalam jangka panjang (seperti dana kedaulatan). Ini adalah sebuah perlombaan jarak jauh, tujuannya adalah untuk membangun perusahaan publik kelas dunia.

Kami berbeda dalam struktur penerbitan, skala, dan cara pengelolaan.

• Pertama, kami membatasi skala hingga 500 juta USD. Karena jika skala terlalu besar, mungkin tidak akan meningkat banyak. Beberapa pesaing ingin mengumpulkan semua uang di pasar, sehingga kami sulit untuk mendapatkan dana, tetapi pemikiran ini belum memahami pasar. Jika Anda mengumpulkan terlalu banyak, Anda juga akan menarik beberapa investor yang tidak memiliki keyakinan kuat, dan ketika masa pembatasan berakhir, mereka kemungkinan besar akan pergi. Kami ingin mencari investor berkualitas tinggi, yang percaya pada tim kami, mengakui Solana, dan memiliki modal jangka panjang. Stabilitas perusahaan publik memerlukan investor inti yang melihat fundamental.
• Kedua, kami menghormati aturan pasar modal. Anda lihat, baru-baru ini pasar tidak baik, banyak DAT yang dikendalikan oleh orang-orang dari dunia kripto menggunakan berbagai cara untuk menunda pelonggaran, takut harga saham turun. Namun, kami tetap mematuhi jadwal pelonggaran pada saat pasar sedang terburuk. Saya menulis surat kepada semua investor dan mengatakan bahwa kami harus memenuhi janji yang telah kami buat, ini adalah tata kelola perusahaan. Jika Anda tidak dapat dipercaya sejak awal, siapa yang akan percaya kepada Anda di kemudian hari? Bagi mereka yang percaya kepada kami, silakan terus memegang; bagi yang ingin pergi, itu adalah pilihan Anda.

Justru karena strategi ini, perusahaan kami sejak上市 hingga sekarang, premi, likuiditas, dan volume perdagangan semuanya adalah yang tertinggi.

**PANews：**Dalam berinteraksi dengan investor tradisional, di mana titik keraguan utama mereka?

Tuan Zhu: Ini sangat bervariasi di berbagai daerah. Di Amerika Serikat, investor relatif lebih matang, setelah mereka melihat bank kustodian Anda, struktur hukum, dll., dan memenuhi syarat, mereka jarang bertanya, “mengapa Solana,” mereka lebih peduli tentang pemikiran manajemen dan tim Anda.

Namun di kawasan Asia-Pasifik, para investor memang tertinggal cukup jauh. Banyak direktur besar dari dana besar yang benar-benar tidak tahu apa itu Solana, bahkan belum sepenuhnya memahami Bitcoin dan Ethereum. Mereka akan mengajukan banyak pertanyaan dasar, seperti: “Bukankah Solana sering mengalami downtime sebelumnya?” “Bukankah ini koin yang dimiliki FTX?” Mereka baru saja mulai melakukan penelitian. Proses ini membutuhkan waktu, seperti beberapa teman saya beberapa tahun lalu yang masih berkata bahwa Bitcoin akan jatuh ke nol, sekarang mereka juga diam-diam menimbun koin. Saya percaya mereka perlahan-lahan akan terjun ke dalamnya.

**PANews：**Apakah Perusahaan Solana akan berpartisipasi dalam pembangunan ekosistem Solana di masa depan? Apa yang akan menjadi pendorong perkembangan selanjutnya dari Solana?

Tuan Zhu: Tentu saja akan berpartisipasi. Solana baik, maka kita juga baik. Dalam perjanjian kerjasama kami dengan yayasan Solana, kami juga menjelaskan dengan sangat jelas, untuk membantu mereka membangun ekosistem di kawasan Asia-Pasifik, termasuk berbagai kegiatan dan forum.

Mengenai dorongan perkembangan Solana, saya rasa para pemimpin di fondasinya sangat memiliki ide dan keberanian. Tujuan mereka sangat jelas: pertama, meningkatkan teknologi dan efisiensi; kedua, menjadi infrastruktur industri keuangan di seluruh dunia, memindahkan semua yang bisa di-chain ke Solana; ketiga, menyatukan likuiditas global.

Untuk mencapai tujuan ini, semua peningkatan teknologi dan pengembangan ekosistem mereka berusaha ke arah ini. Dan untuk mewujudkan semua ini, ada dua indikator kunci:

• Pertama adalah institusionalisasi, yaitu mendapatkan penerimaan dari lembaga besar;
• Dua adalah jumlah pengembang. Ini juga mengapa China sangat penting bagi Solana, karena China memiliki populasi pengembang yang besar. Selama dapat menarik 10% pengembang dari China ke Solana, pertumbuhannya akan sangat cepat.

Ini adalah hal yang sangat ingin saya bantu dorong, karena konsep Web3 adalah, setelah ekosistem terbentuk, semua manfaat dan keuntungan akan dibagikan kepada para peserta.

Periode, RWA dan Hong Kong

PANews: Selain DAT, akankah Summer Capital juga berinvestasi di bidang lain? Misalnya, RWA dan stablecoin yang sedang populer di Hong Kong.

Bapak Zhu: Saya sekarang telah terjun ke dunia bisnis dengan mendirikan Solana Company, saya benar-benar menginvestasikan seluruh perhatian saya (All in). Yayasan kami akan terus mendukung proyek-proyek yang sudah kami investasikan, tetapi mungkin tidak akan ada penempatan baru yang sepenuhnya fokus seperti ini.

Tentang RWA, saya rasa sekarang sudah sedikit berlebihan. Semua orang ingin melakukannya, tetapi mungkin belum memikirkan hasilnya dengan jelas. Masalah inti RWA adalah likuiditas. Anda men-token-kan aset yang kekurangan likuiditas di dunia nyata, lalu menyerahkannya untuk diperdagangkan di pasar kripto yang hanya memiliki kapitalisasi pasar tiga atau empat triliun dolar, likuiditas ini jauh dari cukup. Mengapa DAT dapat berjalan dengan baik dalam waktu singkat? Karena arahnya benar, mengarahkan dana besar dari dunia keuangan tradisional ke aset-aset yang memiliki fundamental di pasar kripto. Dalam waktu dekat, RWA mungkin juga perlu struktur serupa DAT untuk menarik dana eksternal agar dapat diaktifkan.

**PANews：**Apa pendapat Anda tentang peran yang akan dimainkan Hong Kong di bidang Web3 di masa depan? Apakah akan terus dalam keadaan “maju sambil bimbang” ini?

Tuan Zhu: Saya sangat optimis terhadap Hong Kong. Saya telah tinggal di Hong Kong selama lebih dari 25 tahun, di mana para pejabatnya sangat komersial dan sangat fleksibel. Hong Kong memang merupakan jalur perpaduan antara Timur dan Barat, dengan lingkungan yang terbuka, kerangka hukum yang lengkap, dan sistem layanan pihak ketiga yang matang. Di bidang aset digital, saya percaya Hong Kong pada akhirnya akan bergerak lebih cepat dan lebih jauh daripada Singapura.

“Keterikatan” nya terletak pada dukungannya terhadap China, sehingga harus berhati-hati untuk mencegah risiko kebijakan merembes ke dalam negeri. Saya rasa ada beberapa tempat yang memang terlalu berhati-hati. Dalam bidang inovasi, terkadang perlu mengejar kecepatan terlebih dahulu sebelum mengejar kesempurnaan. Lakukan terlebih dahulu apa yang bisa dilakukan, lalu perlahan-lahan optimalkan.

**PANews：**Anda telah mengalami beberapa siklus keuangan tradisional, dan di dunia cryptocurrency sering disebut “siklus empat tahun”. Apakah Anda merasa bahwa dengan masuknya modal tradisional, pola ini akan berubah? Kita sekarang berada di tahap mana?

Bapak Zhu: Kami sedang berada dalam periode transisi. Siklus di dunia cryptocurrency sebelumnya lebih didorong oleh keyakinan, komunitas, dan narasi. Sementara itu, siklus keuangan tradisional lebih panjang, mungkin 8-10 tahun, dan ditentukan oleh ekonomi makro, terutama likuiditas dan suku bunga.

Sekarang, dengan banyaknya masuknya modal tradisional dan institusi, kedua siklus ini semakin menyatu. Aset yang memiliki proporsi institusional yang lebih tinggi, seperti Bitcoin, siklusnya akan semakin mendekati siklus keuangan tradisional. Kami melakukan DAT, juga berharap untuk membawa siklus yang lebih panjang dan lebih stabil ke dunia blockchain.

Saran untuk kaum muda: arah yang besar, fokus, dan coba-coba

**PANews：**Akhirnya, kami ingin meminta Anda memberikan beberapa saran untuk para pemuda di industri kami.

Bapak Zhu: Saya sangat iri pada kalian anak muda, karena muda adalah modal terbesar. Seringkali, “ketidaktahuan adalah keberanian” adalah sebuah kekuatan. Semua pengusaha sukses yang saya lihat memiliki satu sifat, yaitu “ketekunan”—mereka melihat sesuatu yang mereka anggap benar dan dengan teguh melanjutkan jalan mereka.

Saran untuk pemuda adalah:

• Arah besar harus dipikirkan dengan jelas. Melihat ke depan tiga hingga lima tahun, tren industri mana yang jelas menuju ke atas dan didukung oleh dana dan bakat? Saya pikir AI, robot otomatis, dan Crypto adalah.
• Fokus. Setelah memilih satu jalur besar, masukkan semua energi ke dalamnya, jangan terbagi.
• Berani mencoba dan melakukan kesalahan. Anda tidak mungkin memikirkan semuanya dengan jelas, berikan diri Anda tiga kesempatan untuk melakukan kesalahan.

Saya yakin bahwa industri blockchain adalah bidang yang layak untuk diinvestasikan sepenuh hati oleh para pemuda.