Danny Ryan: Wall Street lebih membutuhkan desentralisasi daripada yang Anda bayangkan, dan Ethereum adalah satu-satunya jawaban.

Disusun oleh: Pan Zhixiong

Penemuan yang paling mengejutkan bagi saya adalah: Wall Street sebenarnya sangat membutuhkan desentralisasi.

Ini terdengar sangat tidak intuitif. Kami para punk kripto dan penduduk asli kripto peduli tentang desentralisasi, tetapi publik tampaknya lebih cenderung untuk berinvestasi di stablecoin atau terlibat dalam meme coin (dog coin). Tampaknya tidak ada yang peduli tentang ini? Tapi Wall Street peduli.

Danny Ryan adalah co-founder Etherealize dan mantan peneliti inti di Ethereum Foundation. Dia membagikan wawasan mendalam tentang peralihannya dari pengembangan protokol ke aplikasi institusional di Devconnect ARG 2025.

Pendahuluan: Dari penelitian protokol hingga melihat dunia dari “perspektif bank”

Sudah lama tidak bertemu. Saya tidak hadir di Devcon terakhir, itu adalah satu-satunya hal yang bisa saya katakan tentang Ethereum saat itu.

Saya telah bekerja di bidang sistem terdesentralisasi selama hampir beberapa tahun, membangun Ethereum, meneliti desain mekanisme, desentralisasi, keamanan, dan ketahanan. Dan sekarang, saya berurusan dengan bank setiap hari. Ini agak aneh, tetapi sebenarnya sangat menarik. Saya telah belajar banyak, dan mereka juga telah belajar banyak dari kami. Misalnya, saya terkejut menemukan bahwa mereka masih menggunakan kartu nama, setiap orang menggunakan LinkedIn, meskipun saya juga belum mendaftar di LinkedIn (saya cukup yakin rekan-rekan saya tidak terlalu senang tentang hal ini), tetapi Wall Street masih bergantung pada alat-alat ini.

Berbicara tentang Wall Street, sebenarnya “Wall Street” sudah bukan Wall Street lagi. Selain Bursa Efek New York yang masih ada di sana, sebagian besar lembaga lainnya telah pindah ke Midtown seni.

Kondisi saat ini: Pasar keuangan tradisional sangat tidak efisien

Kami biasanya menganggap pasar institusional sangat efisien, Anda mungkin berpikir bahwa perdagangan instan online sangat mudah, tetapi sebenarnya efisien, perdagangan saham membutuhkan satu hari untuk menyelesaikan (T+1), dan itu sudah yang paling efisien. Jika Anda mengamati dengan lebih mendalam, Anda akan menemukan bahwa pasar institusional penuh dengan ketidakefisienan dan banyak langkah manual.

Tingkat teknologi yang sangat terfragmentasi. Seorang manajer aset mungkin menggunakan satu perangkat lunak untuk mengelola posisi, menggunakan perangkat lunak lain untuk, dan harus menggunakan perangkat lunak ketiga untuk menangani kepatuhan, dan perangkat lunak ini perlu terintegrasi secara kompleks. Ini benar-benar seperti tumpukan perangkat lunak bencana yang dirakit seperti “Frankenstein”. Beberapa institusi bahkan masih saling mengirim faks. Proses penyelesaian dan aktivitas kunci lainnya berlangsung terlalu lama. Penyelesaian memerlukan dua hari, masih merupakan “kemenangan besar” dari pembaruan T+3 ke T+2 sepuluh tahun yang lalu.

Dan di dunia Ethereum, transaksi dan penyelesaian terjadi secara bersamaan, inilah keunggulan yang kami miliki sejak lahir.

Sistem tradisional dipenuhi dengan risiko sistemik pihak ketiga (Counterparty Risk). Arsitekturnya sudah ada selama lebih dari seratus tahun, dengan hukum yang memberatkan di atasnya, setara dengan menambah beban di atas perantara. Dari sudut pandang antropologis, bisa membangun sistem semacam ini adalah sebuah keajaiban. Tetapi sekarang kita memiliki teknologi yang lebih baik, saatnya untuk memperbaikinya.

Inti wawasan: Institusi secara nyata “mendambakan” desentralisasi

Penemuan yang paling mengejutkan saya adalah: Wall Street (secara umum mengacu pada institusi) sebenarnya memiliki permintaan yang kuat untuk desentralisasi.

Ini terdengar sangat tidak intuitif. Kita para kripto punk dan penduduk asli kripto sedang menuju desentralisasi, tetapi tampaknya masyarakat umum lebih peduli untuk berdagang stablecoin atau berinvestasi di koin meme. Sepertinya tidak ada yang peduli tentang ini? Tapi Wall Street peduli. Izinkan saya untuk “menterjemahkan” alasan ini dari sudut pandang mereka:

Menghilangkan Risiko Pihak Lawan (Counterparty Risk): Salah satu sudut pandang dalam penilaian institusi adalah “siapa yang akan mengecewakan saya?” Dari pihak lawan hingga bank terkait dan infrastruktur, ada risiko di setiap lapisan. Dan desentralisasi serta netralitas yang kredibel (Credible Neutrality) di lapisan infrastruktur dapat secara signifikan mengurangi bahkan menghilangkan risiko ini.

Waktu berjalan normal (Uptime): Ini sangat penting. Mereka mengharuskan tingkat online 100%. Etherum dapat mencapainya karena ada puluhan klien dan ribuan node yang beroperasi. Ini bukan kebetulan, melainkan desain yang disengaja.

Keamanan ekonomi kripto yang langka (keamanan ekonomi kripto): Hanya ada sedikit sistem terdesentralisasi di dunia yang dapat menampung keamanan untuk kategori aset “triliunan”. Yang saya maksud bukanlah beberapa ratus dolar dari banyak individu, tetapi aset global yang mencapai hingga ratusan miliar dolar di seluruh negara. Anda tidak dapat sembarangan memulai sebuah sistem besok dan memiliki tingkat keamanan seperti itu. Ethereum memiliki sumber daya langka ini.

Lapisan aplikasi yang matang: Ethereum telah berjalan selama sepuluh tahun. Jika Anda berbicara dengan bank, selama mereka memahami sedikit tentang blockchain, yang mereka maksud adalah EVM dan Solidity. Mereka membutuhkan standar keamanan dan standar aplikasi yang matang, bukan perangkat lunak terbaru yang muncul besok.

Privasi (Privasi): Ini adalah hal yang sangat saya hargai. Membangun privasi untuk institusi adalah “Trojan Horse” untuk mendorong narasi privasi keseluruhan blockchain. Bagi institusi, mengadopsi privasi adalah tiket masuk (taruhan meja), bukan fitur keren yang hanya menambah kesan. Jika masalah privasi tidak diselesaikan, maka pembicaraan tentang peningkatan pasar tidak ada artinya. Ketika Institusi A dan Institusi B melakukan transaksi, posisi tidak dapat diumumkan secara langsung, karena itu tidak sesuai dengan hukum operasi pasar. Untungnya, Ethereum telah menginvestasikan miliaran dolar dalam aplikasi kriptografi (terutama Zero-Knowledge (ZK)), dan investasi kami dalam skalabilitas (kompresi komputasi) secara tidak terduga membawa dividen perlindungan privasi.

Efek jaringan dan likuiditas: Modal cenderung mengalir ke tempat yang terakumulasi. Dengan adopsi besar-besaran stablecoin, Ethereum unggul jauh dalam hal ini.

Infrastruktur menengah (Lapisan 2): Ini sangat penting. Ketika saya menjelaskan Lapisan 2 kepada institusi, mereka sangat ingin menerima. Bank ingin membangun sistem yang dapat disesuaikan, dapat diperluas, tetapi sistem ini juga dapat terhubung ke Ethereum, internet nilai ini.

Ketika Anda benar-benar berkomunikasi mendalam dengan institusi dan mengisi celah pemahaman, Anda akan menemukan: Wall Street membutuhkan Ethereum.

Dunia Nyata vs Dunia Spekulatif

Sebagai pengembang, terkadang Anda merasa frustrasi. Anda berusaha membangun sistem yang tidak dapat dimatikan dan terdesentralisasi, tetapi orang-orang hanya melihatnya, dikendalikan oleh dompet multi-tanda tangan yang diterbitkan oleh “tiga orang di ruang bawah tanah”. Anda akan khawatir tidak ada yang peduli dengan desentralisasi.

Namun, permintaan institusi terhadap desentralisasi sebenarnya adalah jendela menuju dunia nyata. Jika hanya spekulasi, orang memang sangat penting; tetapi jika itu adalah permintaan untuk menempatkan pensiun dan kontrak properti ke dalam blockchain, dunia nyata akan memaksa untuk melakukan desentralisasi. Dalam skenario ini, harus ada tingkat keamanan yang tidak kalah atau bahkan lebih tinggi daripada sistem yang ada.

Perubahan strategi: dari “penjelasan sederhana” ke “membangun produk yang lebih baik”

Komunitas Ethereum sangat mahir dalam membangun infrastruktur dan desain mekanisme, tetapi kita perlu melampaui pola pikir “selama dibuat, mereka akan datang.”

Kita tidak bisa hanya menjelaskan kepada lembaga mengapa desentralisasi itu penting. Kita perlu mengasumsikan bahwa aset global harus diunggah ke blockchain. Apa yang harus dilakukan? Bukan hanya dengan tokenisasi sederhana, tetapi dengan membangun sistem yang lebih baik daripada sistem yang ada sehingga aset global harus dipindahkan ke blockchain.

Kolaborasi nilai dapat dibagi menjadi dua tahap:

Sederhana Lebih Baik (Simply Better): Lebih cepat, lebih murah, menghilangkan perantara yang mempercayai, antarmuka yang lebih ramah.

Ekstensibilitas Ekosistem (Extended Ecosystem): Penyederhanaan aset, komposabilitas DeFi, dll.

Kita sering terlalu terfokus pada poin ke-2, tetapi kita perlu menghabiskan lebih banyak waktu pada poin ke-1. Produk institusi saat ini meskipun tampak elegan dan memiliki fungsi laporan yang kuat, tetapi dasar-dasarnya masih berada di zaman batu. Dengan memanfaatkan fitur blockchain (seperti penyelesaian atom), kita dapat membuat produk secara esensial menjadi lebih baik dalam hal waktu. Hanya dengan melakukan poin ke-1 dengan baik, kita dapat menarik aset ekor panjang untuk memasuki bidang inovasi poin ke-2.

Kebijakan longgar berhasil: Pertumbuhan aset triliunan dan pasar

Kita seharusnya mengukur keberhasilan perlahan-lahan dalam satuan “Triliun (Trillions)”. Saat ini, RWA (Aset Dunia Nyata) yang disebut-sebut memiliki nilai sekitar 18 miliar dolar di Ethereum. Ngomong-ngomong, saat Anda berbicara dengan lembaga, mereka tidak menyebutnya RWA, tetapi “Aset (Assets)”. Estimasi total skala pengelolaan aset global adalah 120 triliun dolar, jika kita ingin membawa ekonomi global ke dalam blockchain, kita harus memanfaatkan modal lembaga.

Standar lain dari kesuksesan adalah pengaruh dan evolusi pasar.

Ini mencakup dua tahap:

Rewire: Memanfaatkan aturan penyelesaian pemrograman Ethereum dan layer dua untuk menghilangkan pemeriksaan manual. Untuk pasar institusi, Ethereum sebenarnya sudah “cepat” (dibandingkan dengan penyelesaian T+1).

Evolusi (Evolve): Memperluas akses pasar. Subsidi pasar saat ini sangat tinggi, kadang-kadang karena hukum, kadang-kadang murni untuk permainan kelompok kecil. Namun melalui produk on-chain dan DeFi, kita dapat membuat lebih banyak orang berpartisipasi, ini adalah permainan positif (Positive Sum). Institusi ingin mengelola lebih banyak aset, masyarakat ingin mendapatkan produk keuangan.

Kesimpulan: Pekerjaan yang paling penting

Saya suka berkomitmen untuk menyelesaikan masalah yang paling penting. Saat ini, saya setiap hari berkomitmen pada adopsi institusi di Ethereum. Ini termasuk menyadari kekosongan, menjelaskan mengapa tidak perlu menggunakan “blockchain privasi” yang aneh dan tertutup tanpa DeFi, tetapi harus dibangun di atas Ethereum.

Kita perlu benar-benar membangun, mendesain lingkungan asli, memahami aliran aset, kompleksitas hukum, dan kepatuhan kita. Jika kita tidak melakukannya, kita bisa menyerahkan ekonomi global kepada orang lain. Jika ingin mengubah dunia, sekarang adalah waktunya untuk membawa dunia ke dalam Ethereum.

Tanya jawab langsung (Q&A)

Q1: Apa kesalahpahaman terbesar tentang desentralisasi Ethereum saat berbicara dengan lembaga?

Danny: Sekarang lembaga semakin memahami bahwa mereka memiliki semacam FOMO (Fear of Missing Out), khawatir bahwa teknologi keuangan akan mengambil makanan siang mereka. Salah satu kesalahpahaman utama mungkin dianggap bahwa “desentralisasi” berarti “tanpa hukum” atau “tidak ada kontrol akses”. Sebenarnya, lingkungan berbasis blockchain sangat menghargai, Anda dapat menetapkan aturan. Ketakutan ini sedang berubah menjadi kekhawatiran tentang ketinggalan, yang merupakan kesempatan baik bagi para pembangun.

Q2: Apa saran Anda untuk pengembang yang ingin memasuki bidang institusi?

Danny: Sama seperti memahami tumpukan teknologi Ethereum, Wall Street juga merupakan monster rumit. Saran saya adalah: cari pasangan. Seorang teman yang berdagang di Wall Street tetapi ingin belajar tentang desentralisasi, bekerja sama.

Q3: Dengan meningkatnya tingkat adopsi, apakah ada risiko Ethereum “dikooptasi” oleh institusi?

Danny: Tentu saja ada. Kita perlu memperkenalkan aset global sambil mempertahankan globalisasi, diversifikasi, dan inti Ethereum. Selama kita masih memiliki kemampuan untuk “Forking”, tidak akan ada risiko. Saya bukan “Ossificationist”, saya percaya masih ada banyak pekerjaan yang harus dilakukan, tetapi kita harus sangat hati-hati dalam proses pengenalan aset.

Q4: Bagaimana cara memastikan narasi yang benar disampaikan di depan institusi?

Danny: Kita bekerja sama. Mendirikan kelompok bisnis (konsorsium) oleh Yayasan Ethereum adalah langkah awal yang baik. Namun, melibatkan ratusan perusahaan kunci dan triliunan aset, kita tidak bisa melakukannya sendirian. Kita perlu bersatu dalam narasi dan pendidikan, memastikan suara kita hadir di meja perundingan di seluruh dunia.

Q5: Apa yang kamu ketahui sekarang, tetapi berharap kamu tahu sejak awal?

Danny: Terjemahan bahasa. Misalnya, saya berbicara tentang “RWA” dengan mantan kepala bisnis minyak JPMorgan, dia sama sekali tidak mengerti, karena bagi mereka itu hanya “aset”. Juga tentang “Penyelesaian Atomik (Atomic Settlement)”, mereka tidak memiliki konsep ini, karena dalam keuangan tradisional, penyelesaian aset dan pembayaran dana sering kali terpisah (bahkan untuk menghasilkan bunga dari aset dan kewajiban). Kita perlu belajar bahasa mereka dan memberikan “terjemahan” yang tepat untuk mereka.

Q6: Apa yang bisa membuat lembaga terkesan?

Danny: Layer 2 (L2). Ini benar-benar dapat beresonansi. Dibandingkan dengan berenang di kolam umum yang besar, institusi sangat menyukai konsep ini yang memungkinkan mereka memiliki kedaulatan (membangun L2 sendiri dan bersama mitra) dan juga terhubung ke ekosistem Ethereum.

Q7: Bagaimana pandangan Anda tentang kolaborasi dalam ekosistem?

Danny: Selama setahun terakhir, saya terlalu fokus bekerja keras, yang mengakibatkan berkurangnya kolaborasi, ini perlu dievaluasi. Dengan aset global yang di-chain, bukan hanya infrastruktur, DeFi, pinjaman on-chain, modal, tumpukan kepatuhan, setiap bagian dari ekosistem perlu dimanfaatkan sepenuhnya. Semua yang kami bangun dalam beberapa tahun ini, adalah untuk ini.