ECB Memantau Lonjakan Token Dolar Dengan Fokus Tinggi pada Dampak Volatil

Momentum stablecoin yang eksplosif sedang membentuk aliran likuiditas lintas batas dan memperkuat tekanan pada kerangka kebijakan Eropa, menandakan pergeseran penting saat permintaan aset digital mulai memberikan pengaruh yang berarti pada kondisi moneter global.

Ekspansi Stablecoin Bertabrakan Dengan Pandangan Kebijakan Eurozone

Adopsi stablecoin yang semakin meningkat memperkuat efisiensi pembayaran global, namun ekspansi cepat mereka mulai berinteraksi dengan kerangka moneter Eropa. Gubernur bank sentral Belanda, Olaf Sleijpen, berbagi pada 16 Nov. dalam sebuah wawancara dengan Financial Times bahwa Bank Sentral Eropa mungkin pada akhirnya perlu menilai kembali kebijakan seiring dengan meluasnya pasar ini.

Sleijpen menjabat sebagai presiden De Nederlandsche Bank. Ia juga merupakan anggota Dewan Pengurus dan Dewan Umum Bank Sentral Eropa (ECB), anggota Dewan Risiko Sistemik Eropa, dan seorang gubernur Dana Moneter Internasional (IMF). Menunjukkan bahwa lonjakan permintaan untuk instrumen dolar yang tertokenisasi semakin memperdalam hubungan antara kepemilikan Treasury AS dan likuiditas zona euro, ia menyatakan:

Jika stablecoin di AS meningkat dengan kecepatan yang sama seperti yang telah mereka tingkatkan . . . mereka akan menjadi relevan secara sistemik pada suatu titik.

Bank sentral Belanda menyoroti potensi volatilitas jika tekanan penebusan meningkat, memperingatkan bahwa “Jika stablecoin tidak begitu stabil, Anda bisa berakhir dalam situasi di mana aset dasar perlu dijual dengan cepat,” sebuah perkembangan yang dia katakan bisa membebani stabilitas keuangan, aktivitas ekonomi, dan inflasi.

Dia menambahkan bahwa ECB mungkin “mungkin harus memikirkan kembali kebijakan moneter” jika penjualan paksa mengalir ke seluruh pasar. “Saya tidak tahu ke arah mana kami akan pergi,” karena respons kebijakan akan bergantung pada kecepatan limpahan, tambahnya. Pernyataannya mencerminkan kekhawatiran bank sentral yang lebih luas bahwa ketergantungan yang semakin besar pada token yang didukung AS dapat mempersulit pengelolaan suku bunga domestik.

Baca selengkapnya: Presiden ECB Christine Lagarde Memanggil untuk Memperketat Kepatuhan Regulasi Stablecoin

Sleijpen mengatakan bahwa zona euro telah menunjukkan perbaikan moderat, mencatat perdagangan yang lebih stabil, pertumbuhan yang lebih kuat, dan inflasi yang mengikuti target 2% ECB. Dia menjelaskan bahwa proyeksi inflasi di bawah target terutama berasal dari biaya energi yang lebih rendah dan euro yang lebih kuat daripada fundamental yang memburuk, menunjukkan bahwa proyeksi semacam itu saja tidak mengharuskan pengurangan suku bunga lebih lanjut. Namun demikian, dia mendesak kewaspadaan, mengutip kesalahan penilaian sebelumnya pada tahun 2022 ketika guncangan inflasi menyebar dengan cepat melalui ekonomi.

Sementara ia menekankan kerentanan yang terkait dengan struktur token digital, para pendukung industri berargumen bahwa pertumbuhan stablecoin—didukung oleh langkah-langkah pengaman yang tepat—dapat pada akhirnya berkontribusi pada saluran likuiditas yang lebih tangguh dan meningkatkan efisiensi penyelesaian lintas batas.

FAQ 🧭

• Bagaimana percepatan adopsi stablecoin memengaruhi kerangka moneter Eropa?

Permintaan yang meningkat untuk aset dolar yang ter-tokenisasi semakin menghubungkan pasar Treasury AS dengan likuiditas zona euro, menciptakan implikasi kebijakan potensial bagi ECB.

• Mengapa ECB mungkin perlu menyesuaikan sikap kebijakannya seiring pertumbuhan pasar stablecoin?

Gelombang penebusan besar dapat memicu penjualan aset yang cepat, memperkenalkan volatilitas yang mungkin memaksa ECB untuk menilai kembali pendekatan kebijakan moneter.

• Risiko stabilitas keuangan apa yang disoroti Olaf Sleijpen terkait stablecoin?

Ia memperingatkan bahwa ketidakstabilan dalam cadangan yang mendasari dapat menghasilkan penjualan pasar yang tidak teratur, mempengaruhi stabilitas keuangan, momentum ekonomi, dan dinamika inflasi.

• Bagaimana kinerja zona euro saat ini mempengaruhi debat kebijakan seputar token digital?

Perdagangan yang lebih stabil, pertumbuhan yang lebih kuat, dan inflasi yang sejalan dengan target ECB menunjukkan bahwa dampak aset digital—bukan fundamental yang lemah—merupakan risiko utama yang muncul bagi pembuat kebijakan.