Revolusi pengawasan Kripto Jepang! Dari pembayaran beralih ke sekuritas, tarif pajak 20% akan diterapkan

Laporan dari Badan Jasa Keuangan Jepang (FSA) mengumumkan bahwa sedang menyiapkan pemindahan pengawasan aset kripto dari sistem pembayaran negara tersebut ke dalam kerangka kerja yang dirancang khusus untuk pasar investasi dan sekuritas. Perubahan inti dalam laporan tersebut meliputi penguatan kewajiban pengungkapan informasi untuk Initial Exchange Offering (IEO), penindakan terhadap platform tidak terdaftar, penegasan larangan perdagangan orang dalam, dan pertimbangan untuk menurunkan tarif pajak keuntungan dari cryptocurrency menjadi tarif tetap 20%.

Perpindahan paradigma pengawasan dari Hukum Pembayaran ke Hukum Sekuritas

(Sumber: Badan Jasa Keuangan Jepang)

Mengintegrasikan cryptocurrency ke dalam lingkup pengawasan FIEA menandai perubahan fundamental dalam pengenalan karakteristik cryptocurrency oleh Jepang. Laporan FSA menyatakan, “Aset kripto semakin banyak digunakan sebagai sasaran investasi baik secara domestik maupun internasional,” yang mengungkapkan evolusi nyata dari penggunaan cryptocurrency dalam praktik. Awalnya, Jepang memasukkan cryptocurrency ke dalam pengawasan berdasarkan Undang-Undang Layanan Pembayaran, dengan asumsi bahwa aset seperti Bitcoin dapat digunakan sebagai alat pembayaran. Namun, seiring perkembangan pasar, sifat investasi dari cryptocurrency jauh melampaui fungsi pembayaran tersebut.

Perubahan ini bukan hanya milik Jepang, melainkan bagian dari tren regulasi global. SEC Amerika Serikat telah lama bersikeras bahwa sebagian besar cryptocurrency termasuk dalam kategori sekuritas, dan kerangka kerja MiCA Uni Eropa juga memandang aset kripto sebagai instrumen keuangan, bukan sekadar alat pembayaran. Reformasi Jepang ini menyelaraskan logika regulasi mereka dengan arus utama internasional, mendukung kolaborasi pengawasan lintas batas dan perlindungan investor.

Pengintegrasian cryptocurrency ke dalam pengawasan hukum sekuritas membawa perubahan substantif. Pertama, entitas yang menerbitkan dan memperdagangkan cryptocurrency akan tunduk pada regulasi ketat yang sama dengan pasar sekuritas tradisional. Kedua, mekanisme perlindungan investor akan diperkuat secara signifikan, termasuk kewajiban pengungkapan informasi, ketentuan anti penipuan, dan larangan manipulasi pasar. Ketiga, lembaga pengawas akan memperoleh alat penegakan hukum yang lebih kuat untuk menindak pelanggaran secara lebih efektif.

Laporan menegaskan perlunya pembuatan kebijakan pengawasan yang memperlakukan cryptocurrency sebagai produk keuangan untuk melindungi pengguna. Pernyataan ini menunjukkan bahwa otoritas regulasi Jepang menyadari bahwa kompleksitas dan risiko pasar kripto telah melampaui kemampuan pengawasan bidang pembayaran, dan membutuhkan kerangka regulasi yang lebih lengkap dan ketat sebagaimana diatur oleh hukum sekuritas. Perubahan pandangan ini positif karena mengakui legitimasi cryptocurrency sebagai aset keuangan baru, sambil menyediakan dasar hukum untuk membangun tatanan pasar yang lebih baik.

Peningkatan lengkap pengungkapan informasi IEO

Salah satu perubahan utama yang dibawa oleh pengintegrasian cryptocurrency ke dalam lingkup pengawasan FIEA adalah peningkatan kewajiban pengungkapan data untuk Initial Exchange Offering (IEO) atau penjualan token yang dikelola oleh bursa kripto. Dokumen menyatakan, “Transaksi cryptocurrency yang dilakukan pengguna mirip dengan transaksi sekuritas, yang mungkin melibatkan penjualan aset kripto baru, maupun jual beli aset yang sudah beredar,” menekankan pentingnya penyediaan informasi secara tepat waktu selama masa penjualan IEO.

IEO memainkan peranan penting dalam pasar kripto Jepang. Berbeda dengan ICO (Initial Coin Offering), IEO dipimpin dan didukung oleh bursa, secara teori menawarkan perlindungan tambahan bagi investor. Namun, selama beberapa tahun terakhir, beberapa proyek IEO menunjukkan kinerja yang buruk setelah diluncurkan, bahkan terungkap penipuan, mengungkap kekurangan kerangka pengawasan yang ada. Kewajiban pengungkapan informasi yang baru ini bertujuan mengatasi masalah tersebut.

Persyaratan pengungkapan informasi IEO yang baru

Di tingkat bursa: harus menyediakan pengungkapan informasi pra-penjualan, termasuk data lengkap tentang entitas inti di balik penerbitan, laporan audit kode yang dilakukan oleh pihak ketiga independen, dan umpan balik dari organisasi pengatur mandiri.

Di tingkat penerbit: wajib mengungkapkan identitas mereka (termasuk jika proyek tersebut tidak terdesentralisasi), penjelasan terperinci tentang mekanisme penerbitan dan distribusi token, serta model bisnis dan sumber pendapatan proyek.

Persyaratan ini mirip dengan sistem prospektus dalam penerbitan sekuritas tradisional. Dalam pasar saham, perusahaan harus mengajukan prospektus lengkap sebelum go public, mengungkapkan kondisi keuangan, model bisnis, dan faktor risiko. Persyaratan baru untuk IEO akan membawa standar transparansi ini ke pasar kripto, memungkinkan investor membuat keputusan berdasarkan informasi yang cukup.

Yang patut dicatat adalah persyaratan “melakukan audit kode oleh pihak ketiga independen”. Risiko teknis dari proyek kripto sering diabaikan, di mana celah dalam smart contract dapat menyebabkan kehilangan dana atau kegagalan proyek. Paksaan untuk audit profesional akan secara signifikan meningkatkan keandalan teknis proyek dan juga menciptakan peluang bisnis baru bagi industri audit.

Persyaratan “mengungkapkan identitas penerbit, terlepas dari apakah proyek tersebut terdesentralisasi atau tidak,” secara langsung menantang upaya beberapa proyek yang berusaha menghindari tanggung jawab regulasi dengan dalih desentralisasi. Banyak proyek kripto mengklaim diri mereka “sepenuhnya desentralisasi” sehingga tidak seharusnya tunduk pada regulasi tradisional. Namun, regulasi FSA secara tegas menyatakan bahwa, terlepas dari arsitektur teknisnya, selama ada penerbitan dan penjualan token, harus ada entitas yang bertanggung jawab dan tunduk pada pengawasan.

Penindakan ketat terhadap platform tidak terdaftar dan larangan perdagangan orang dalam

Kerangka yang diusulkan juga akan memberi otoritas pengawas alat yang lebih kuat untuk memberantas platform tidak terdaftar, terutama yang beroperasi di luar negeri atau terkait dengan decentralized exchanges (DEX). Ini merupakan salah satu masalah utama dalam pengawasan kripto Jepang selama ini. Banyak bursa luar negeri menyediakan layanan kepada pengguna Jepang, tetapi tidak terdaftar di FSA, menciptakan kekosongan regulasi dan perlindungan investor yang kurang.

Kerangka baru akan memungkinkan FSA melakukan tindakan penegakan hukum yang lebih agresif, termasuk memblokir situs platform tidak terdaftar, membekukan aset mereka di Jepang, bahkan bekerja sama dengan otoritas pengawas luar negeri untuk penegakan lintas batas. DEX menjadi tantangan pengawasan lainnya karena tidak memiliki entitas operasional pusat, sehingga sulit menuntut tanggung jawab. Rencana baru FSA mungkin akan mensyaratkan DEX menunjuk perwakilan lokal atau penanggung jawab yang sesuai sebelum beroperasi di Jepang, mirip dengan ketentuan dalam kerangka MiCA Uni Eropa.

Selain itu, kerangka ini secara eksplisit melarang perdagangan orang dalam, sejalan dengan kerangka MiCA dan peraturan terkait di Korea Selatan. Perdagangan orang dalam adalah tindakan melakukan transaksi menggunakan informasi penting yang belum dipublikasikan untuk memperoleh keuntungan. Dalam pasar sekuritas tradisional, perdagangan orang dalam dilarang keras dan dikenai sanksi berat. Di pasar kripto, larangan ini selama ini berada dalam wilayah abu-abu pengawasan.

Penerapan larangan perdagangan orang dalam di pasar kripto sangat penting. Banyak anggota tim proyek, investor awal, atau karyawan bursa mungkin memiliki akses ke informasi berharga yang belum dipublikasikan, seperti kemitraan strategis, peningkatan teknologi, atau keputusan regulasi penting. Larangan ini akan melindungi investor umum dari kerugian akibat ketidakseimbangan informasi dan meningkatkan keadilan pasar. Dari sisi penegakan hukum, FSA perlu membangun sistem pemantauan untuk mendeteksi pola transaksi mencurigakan dan bekerja sama dengan bursa dalam mengidentifikasi pelaku perdagangan orang dalam potensial.

Tarif pajak tetap 20% dan sikap hati-hati terhadap ETF derivatif

Seiring dengan rencana pemerintah Jepang untuk menurunkan tarif pajak maksimum atas keuntungan dari cryptocurrency, muncul kabar tentang reformasi regulasi. Rencana ini mengusulkan tarif tetap 20% untuk semua penghasilan dari perdagangan kripto. Ini adalah reformasi yang telah lama dinantikan oleh investor kripto Jepang. Saat ini, keuntungan dari cryptocurrency dianggap sebagai pendapatan miscellaneous dan dikenai pajak progresif hingga maksimal 55% (termasuk pajak nasional dan daerah). Tarif pajak tinggi ini secara serius mengurangi minat investasi, di mana banyak investor memilih untuk menahan aset mereka agar tidak menjual dan menghindari tanggung jawab pajak.

Tarif tetap 20% ini akan sejalan dengan tarif pajak capital gain dari instrumen keuangan tradisional seperti saham dan obligasi, dan perlakuan yang sama ini akan menghapus diskriminasi pajak terhadap aset kripto, mendorong lebih banyak investor untuk berpartisipasi di pasar. Untuk industri kripto sendiri, ini merupakan kabar baik besar yang berpotensi meningkatkan volume transaksi dan aktivitas pasar secara signifikan. Namun, jadwal pelaksanaan dan detail spesifik dari reformasi pajak ini belum diumumkan, sehingga investor masih harus menunggu kabar selanjutnya.

Pada hari Selasa, FSA juga menunjukkan sikap hati-hati terhadap derivatif produk ETF aset kripto asing yang diizinkan, dengan laporan menyebutkan bahwa aset dasar mereka “tidak ideal.” Sikap hati-hati ini konsisten dengan posisi konservatif Jepang terhadap ETF kripto. Meski di AS sudah disetujui ETF fisik Bitcoin dan Ethereum, Jepang belum mengikutinya. Kekhawatiran utama FSA adalah volatilitas aset dasar, risiko manipulasi pasar, dan perlindungan investor.