The Federal Reserve menurunkan suku bunga tetapi menyembunyikan krisis mematikan! Trump mengendalikan independensi, kepercayaan dolar AS menuju kehancuran hitungan mundur

Federal Reserve menurunkan suku bunga sebesar 25 basis poin pada bulan Desember, tetapi “pendekatan hawkish” yang diharapkan pasar tidak muncul, Powell menurunkan proyeksi inflasi dan mengumumkan pembelian obligasi jangka pendek sebesar 400 miliar dolar AS mulai bulan ini. Namun, “Big Short” Michael Burry memperingatkan bahwa jika Trump bertekad memperkuat kendali atas Federal Reserve, bank sentral ini “mungkin akan menuju akhir,” krisis independensi akan memicu keruntuhan kredibilitas dolar dan kekacauan pasar aset.

Tiga sinyal utama yang tidak terduga condong ke dovish dan interpretasi pasar

Federal Reserve bulan Desember sesuai prediksi menurunkan suku bunga 25 basis poin, tetapi setelah pengumuman, pasar saham AS, emas, dan obligasi AS dengan cepat rebound, karena tidak munculnya pendekatan hawkish yang sebelumnya diperkirakan pasar. Sebelum keputusan suku bunga, pasar sudah menganggap bahwa penurunan suku 25 basis poin adalah konsensus: hampir tidak ada keraguan bahwa suku akan dipotong 25 basis poin, tetapi Federal Reserve kemungkinan besar akan menekankan perlunya kehati-hatian di masa depan, agar pasar tidak terlalu dini bertaruh terhadap pelonggaran. Pasar modal juga telah memproyeksikan hal ini sebelumnya, indeks dolar stabil cenderung menguat, emas berfluktuasi di level tinggi, kenaikan pasar saham AS relatif terbatas, dan obligasi AS terus menurun.

Namun, pernyataan Powell secara tak terduga condong ke dovish. Ia menurunkan proyeksi inflasi, menyatakan bahwa inflasi akan turun kembali di paruh kedua tahun depan. Lebih penting lagi, Federal Reserve mengumumkan mulai bulan ini akan memperbesar neraca aset, membeli obligasi jangka pendek sebesar 400 miliar dolar AS, yang secara esensial berarti pelonggaran kondisi keuangan secara nyata. Secara keseluruhan, pertemuan suku bunga ini sedikit lebih baik dari prediksi pasar, banyak aset juga memulihkan kerugian sebelumnya.

Namun, menjelang akhir hari, fokus pasar tampaknya beralih dari nada kebijakan Federal Reserve ke risiko politik. Trump dalam pidato setelah rapat menyebutkan bahwa besaran penurunan suku bisa dua kali lipat, yang diinterpretasikan pasar sebagai intervensi dari Gedung Putih lagi, sehingga membatasi kenaikan pasar saham dan emas di penutupan. Pembalikan mendadak ini mengungkap kekhawatiran yang lebih dalam: dorongan kebijakan jangka pendek tidak dapat menutupi krisis independensi jangka panjang.

Efek “Chairman Bayangan” Hasset telah berkembang

25 November, Menteri Keuangan AS Janet Yellen menyatakan bahwa Trump sangat mungkin mengumumkan calon Ketua Federal Reserve sebelum 25 Desember. Trump kemudian menyatakan dalam pidatonya di Gedung Putih bahwa daftar calon telah diringkas menjadi satu orang. Pasar secara umum memprediksi bahwa “kandidat utama” adalah Kevin Hasset, Kepala Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih. Dalam pandangan pasar, Hasset adalah calon dovish tipikal, begitu posisi “calon ketua”-nya jelas, pasar biasanya tidak menunggu Powell mengundurkan diri, melainkan lebih memperhatikan pernyataan dan sikap Hasset.

Dalam arti tertentu, Hasset telah menjadi “Chairman Bayangan.” Sebelum rapat suku bunga, Hasset menyatakan bahwa Federal Reserve mungkin masih perlu melakukan lebih banyak pemangkasan suku, bisa memangkas 50 basis poin atau lebih, yang pernah menyebabkan volatilitas besar di pasar modal. Situasi “dua ketua” ini sangat jarang terjadi dan berpotensi berbahaya. Ketika pasar tidak yakin harus mendengarkan siapa, ekspektasi menjadi membingungkan, dan penetapan harga aset pun menjadi tidak akurat.

2 Desember, “Big Short” Michael Burry secara langsung menyatakan bahwa pekerjaan Federal Reserve sebenarnya adalah “hal paling sederhana di dunia,” dan memberi peringatan bahwa jika Trump bertekad memperkuat kendali atas Federal Reserve, bank sentral ini “mungkin akan menuju akhir.” Pada saat yang sama, media dan analis menilai “kemenangan Hasset” sebagai ujian terhadap garis dasar independensi Federal Reserve; ada juga lembaga analisis yang menunjukkan bahwa jika Federal Reserve semakin menyesuaikan diri dengan keinginan Gedung Putih, kepercayaan terhadap dolar akan menghadapi tekanan penurunan.

Tiga konsekuensi bencana dari keruntuhan independensi Federal Reserve

Keruntuhan kepercayaan terhadap dolar: Investor global tidak lagi percaya Federal Reserve akan melakukan hal yang “benar tetapi tidak populer,” posisi cadangan dolar goyah

Risiko kehilangan kendali inflasi: Kebijakan moneter yang politisasi condong ke pelonggaran jangka pendek, berpotensi mengulangi tragedi stagflasi tahun 1970-an

Hilangnya tolok ukur pasar: Imbal hasil obligasi 10 tahun sebagai acuan tingkat risiko tanpa risiko global kehilangan prediktabilitas, penetapan harga aset menjadi kacau

Pengulangan pelajaran pahit Nixon tahun 1970-an?

Pelajaran sejarah tentang kehilangan independensi Federal Reserve sangat menyakitkan. Pada tahun 1970-an, masa Nixon, untuk memenangkan masa jabatan kedua, pemerintah Nixon keras meminta Federal Reserve menurunkan suku. Ketua Federal Reserve Burns awalnya berpegang teguh pada kebijakan ketat untuk mengendalikan inflasi tinggi, tetapi tekanan dari Gedung Putih terus berlanjut, akhirnya pada tahun 1971 Federal Reserve berbalik ke pelonggaran, mulai menurunkan suku secara bertahap. Suku rendah dalam jangka pendek memang memicu pertumbuhan ekonomi, tetapi tingkat inflasi tetap tinggi.

Lebih buruk lagi, pada tahun 1973-1974, krisis minyak mendorong inflasi naik lebih jauh, sementara pertumbuhan ekonomi terhenti, Amerika mengalami stagflasi. Pasar saham dan obligasi sama-sama tertekan, volatilitas harga aset meningkat tajam, pasar modal hancur. Harga emas melonjak dari 35 dolar ke 180 dolar pada 1974, kenaikan lebih dari 400%. Ini adalah alasan mengapa fase paling parah dari intervensi politik dalam sejarah sering disertai inflasi tinggi dan krisis aset.

Situasi saat ini sangat mirip dengan tahun 1970-an. Trump membutuhkan kemakmuran jangka menengah agar memenangkan pemilihan tengah masa jabatan, dan Hasset sebagai calon dovish sangat cocok dengan kebutuhan ini. Jika Hasset menjabat dan mendorong pemangkasan suku agresif, ekonomi dan pasar saham jangka pendek mungkin akan mendapat manfaat, tetapi tekanan inflasi bisa bangkit kembali antara tahun 2026 dan 2027. Pada saat itu, jika diperlukan kenaikan suku secara besar-besaran untuk mengekang inflasi, akan memicu resesi yang lebih parah dan ledakan harga aset.

Federal Reserve tidak bisa tidak independen, karena ini tidak hanya menyangkut ekonomi dalam negeri AS, tetapi juga langsung mempengaruhi posisi dolar di dunia. Dolar mampu menjadi mata uang cadangan global sebagian besar karena dunia percaya bahwa Federal Reserve akan melakukan hal yang “benar tetapi tidak populer.” Jika independensinya melemah, investor global akan khawatir, apakah Federal Reserve akan menyerah pada inflasi demi politik? Apakah obligasi AS masih merupakan “aset tanpa risiko”? Dan apakah dolar masih memiliki stabilitas tertinggi? Hal ini akan membuat investor global kehilangan kepercayaan terhadap obligasi AS, melemahkan posisi internasional dolar.