Pertarungan Internal Federal Reserve! Powell dengan Tegas Dorong Pemotongan Suku Bunga, 8 Kepala Bank Federal Reserve Menghadapi Penolakan Kolektif

The Federal Reserve Chairman Powell pada 10 Desember mendorong keputusan pemotongan suku bunga sebesar 25 basis poin, tetapi rangkaian rincian selama rapat mengungkapkan tingkat perpecahan bank sentral yang serius. Hanya dua pejabat yang secara resmi memberikan suara menentang, tetapi prediksi tingkat suku bunga triwulan menunjukkan bahwa enam pembuat kebijakan berpendapat bahwa suku bunga harus dipertahankan dalam kisaran 3,75% hingga 4% sebelum pemotongan, yang merupakan “ketidaksetujuan diam-diam”. Lebih mencengangkan lagi, dari 12 bank regional Federal Reserve, hanya 4 yang meminta pemotongan suku bunga, menunjukkan kemungkinan ada 8 gubernur bank sentral yang menentang pengurangan tersebut.

Ketidaksetujuan Diam-Diam: Diagram Diskret dan Dua Kali Perlawanan terhadap Tingkat Discount

(Sumber: Bloomberg)

Powell meredam suara menentang dalam konferensi pers setelah rapat, tetapi data yang dirilis Rabu mengandung petunjuk mengejutkan. Prediksi tingkat suku bunga triwulanan (diagram diskret) menunjukkan bahwa enam pembuat kebijakan menyatakan bahwa tingkat dana federal acuan harus tetap di kisaran 3,75% hingga 4% menjelang akhir 2025—yang sama dengan tingkat sebelum pemotongan Rabu. Ini menunjukkan mereka menganggap keputusan pemotongan kali ini sebagai keputusan yang salah.

Mengacu pada minimal empat dari enam pejabat ini yang tidak memberikan suara dalam rapat, beberapa pengamat Fed menyebut prediksi tingkat tinggi untuk 2025 sebagai “ketidaksetujuan diam-diam”. “Saya akan menjadi salah satu dari mereka yang diam-diam tidak setuju,” kata Harker. “Saya merasa bahwa pengurangan itu adalah kesalahan.” Pendekatan ketidaksetujuan diam-diam ini sangat jarang terjadi dalam sejarah Fed, biasanya pembuat kebijakan menyatakan ketidaksetujuan mereka melalui voting resmi, bukan melalui diagram diskret.

Selain diagram diskret, saran tingkat discount menawarkan bukti perlawanan lainnya. Para pemimpin bisnis yang menjadi anggota dewan bank regional akan mengajukan saran tingkat suku bunga jangka pendek lain yang diatur oleh Fed, yang secara historis mewakili preferensi pribadi para gubernur bank. Dalam kasus ini, dari 12 bank regional, hanya 4 yang mendukung pemotongan suku bunga, menunjukkan kemungkinan adanya 8 gubernur yang menentang pengurangan.

Perpecahan ini menunjukkan bahwa kecenderungan untuk mempertahankan tingkat suku bunga stabil terkonsentrasi di antara para pejabat utama. Pejabat-pejabat ini biasanya lebih memilih tingkat yang lebih tinggi daripada anggota Dewan Fed di Washington, yang diangkat oleh Gedung Putih dan dikonfirmasi oleh Senat. Gubernur bank regional biasanya lebih fokus pada risiko inflasi karena mereka berhubungan langsung dengan bisnis dan tenaga kerja di berbagai daerah, sehingga lebih peka terhadap kenaikan harga. Sebaliknya, anggota Dewan di Washington lebih fokus pada lapangan kerja dan stabilitas keuangan, cenderung mengambil kebijakan yang lebih longgar.

Struktur Perlawanan Tiga Lapisan dalam Federal Reserve

Ketidaksetujuan Resmi: Schmidt dan Goolsby memberikan suara menentang, ini adalah perbedaan kebijakan yang tercatat secara publik

Ketidaksetujuan Diagram Diskret: 6 pembuat kebijakan dalam prediksi triwulanan menunjukkan bahwa suku bunga tidak harus dipotong pada 2025

Perlawanan Tingkat Discount: Dari 12 bank regional, hanya 4 yang mendukung pemotongan, 8 menunjukkan penentangan

Pembelaan Sulit Powell dan Sinyal Pasar Tenaga Kerja

Powell dalam konferensi pers setelah rapat menyatakan bahwa situasi ekonomi saat ini adalah kondisi di mana akan muncul perbedaan ekspektasi. “Banyak peserta setuju bahwa risiko terhadap pengangguran dan inflasi semuanya menguntungkan, lalu bagaimana kalian harus bertindak?” kata Powell. “Kamu hanya punya satu alat, tidak bisa melakukan dua hal sekaligus. Ini adalah situasi yang sangat menantang.” Pembelaan ini mengungkapkan dilema yang dihadapi Fed: inflasi masih di atas target 2%, tetapi pasar tenaga kerja menunjukkan tanda-tanda kelemahan.

Prediksi Powell tentang pasar tenaga kerja terbukti sebagian pada hari Kamis. Laporan Departemen Tenaga Kerja yang dirilis Kamis menunjukkan bahwa klaim pengangguran meningkat sebanyak 44.000 orang, mencapai level tertinggi sejak pandemi, hingga minggu yang berakhir 6 Desember mencapai 236.000 orang. Meskipun data ini biasanya sangat fluktuatif, kenaikan tingkat pengangguran, terutama setelah laporan PHK dari perusahaan seperti Pepsi dan HP baru-baru ini, bisa menjadi indikasi awal masalah tenaga kerja.

Data pengangguran ini memberi dukungan pasca-keputusan Powell. Jika pasar tenaga kerja benar-benar memburuk, pemotongan suku bunga di muka bisa mencegah ekonomi memasuki resesi. Namun, para penentang akan menunjukkan bahwa satu data saja tidak cukup untuk mengubah penilaian secara keseluruhan, terutama di tengah inflasi yang tetap keras kepala. Ekonom Citi, Veronica Clark, mengatakan, “Saya rasa ketidaksetujuan ini antara kalian dan pejabat cukup masuk akal, karena data kalian mengandung sinyal campuran. Saya pikir data tahun depan mungkin akan membawa suatu tingkat kesatuan tertentu.”

Dalam beberapa minggu ke depan, pembuat kebijakan akan mendapatkan banyak informasi yang mengungkap kondisi pasar tenaga kerja dan inflasi. Meskipun sebagian data Oktober tidak akan pernah dirilis, pembuat kebijakan akan menerima data di bulan November dan Desember, dan kemudian mengumpulkan lagi data pada akhir Januari. Data ini akan menentukan apakah perpecahan internal Fed akan membesar atau menyempit.

Krisis Manajemen yang Dihadapi Presiden Baru 2026

Perpecahan ini mungkin menjadi pertanda apa yang akan terjadi pada 2026, ketika Presiden baru mungkin lebih sulit mencapai konsensus di Fed dibandingkan Powell. Apapun yang dipilih Presiden Trump tahun depan sebagai pengganti Powell—termasuk kandidat terdepan, Ketua Dewan Ekonomi Nasional Gedung Putih Kevin Hasset—kemungkinan akan menghadapi tantangan menyatukan Federal Open Market Committee.

Kevin She, kepala strategi dan ekonomi BNP Paribas AS, berkata, “Chair Powell sudah cukup lama di posisi ini dan sangat dihormati oleh FOMC. Bahkan di bawah kepemimpinannya, masih ada tiga ketidaksetujuan, jadi sulit membayangkan presiden baru Fed akan lebih mudah mencapai kesepakatan di FOMC.” Sejak Powell menjabat sebagai ketua sejak 2018, dia telah membangun kekayaan kepercayaan pribadi dan reputasi kebijakan yang kuat. Meski begitu, dia masih menghadapi perlawanan internal yang luas, yang menunjukkan bahwa presiden baru akan menghadapi tantangan yang lebih berat.

Trump cenderung menunjuk pejabat yang mendukung kebijakannya, dan presiden baru mungkin akan lebih memprioritaskan pertumbuhan ekonomi daripada pengendalian inflasi. Posisi ini bisa menimbulkan konflik yang lebih besar dengan gubernur bank regional yang lebih hawkish. Jika presiden baru kekurangan kekuasaan dan pengalaman Powell, Fed bisa terjebak dalam kebuntuan internal jangka panjang, mengurangi efisiensi pembuatan kebijakan secara signifikan. Ketidakpastian ini sangat merugikan pasar keuangan, berpotensi meningkatkan volatilitas dan memperbesar premi risiko.