10X Research: Harga saham perusahaan Bitcoin telah runtuh, menyebabkan investor ritel kehilangan sekitar 17 miliar dolar.

Pada 18 Oktober, menurut laporan Bloomberg, laporan penelitian terbaru menunjukkan bahwa investor ritel yang mencoba berinvestasi secara tidak langsung dalam Bitcoin melalui perusahaan aset digital seperti Metaplanet dan Strategy milik Michael Saylor diperkirakan telah kehilangan 17 miliar dolar AS. Kerugian ini terutama disebabkan oleh premi ekuitas yang terlalu tinggi, yang membuat perusahaan-perusahaan ini dapat menerbitkan saham dengan harga yang jauh lebih tinggi daripada nilai sebenarnya dari aset enkripsi yang dimiliki. Saat ini, harga saham perusahaan-perusahaan ini telah jatuh secara menyeluruh, menyebabkan banyak investor ritel terjebak di dalamnya. “Era sihir keuangan perusahaan yang memegang Bitcoin sedang berakhir,” tulis seorang analis dari 10X Research di Singapura dalam laporan yang dirilis pada hari Jumat. Laporan berjudul “Setelah Sihir: Bagaimana Perusahaan yang Memegang Bitcoin Harus Bertransformasi Melampaui Ilusi Nilai Bersih” menunjukkan bahwa investor ritel “secara nyata mengalami kerugian sekitar 17 miliar dolar AS, dan pemegang saham baru membayar premi sekitar 20 miliar dolar AS untuk mendapatkan eksposur risiko Bitcoin.” Penulis mengambil contoh Strategy, yang saat ini harga sahamnya hanya 1,4 kali nilai dari kepemilikan Bitcoin-nya, jauh berkurang dari tingkat premi 3-4 kali di masa lalu. Kebanyakan strategi perusahaan yang memegang Bitcoin cukup sederhana: menerbitkan saham dengan premi di atas nilai buku, menggunakan selisih harga untuk membeli Bitcoin, dan mengulangi siklus ini. Para peneliti menunjukkan bahwa Metaplanet, melalui investasi 1 miliar dolar AS dalam Bitcoin, pernah melihat kapitalisasi pasar melonjak menjadi 8 miliar dolar AS, kemudian turun menjadi 3,1 miliar dolar AS, sementara nilai kepemilikan Bitcoin-nya adalah 3,3 miliar dolar AS. “Dalam proses ini, pemegang saham kehilangan 4,9 miliar dolar AS dari kapitalisasi pasar, sementara perusahaan berhasil mengumpulkan 2,3 miliar dolar AS dalam Bitcoin - ini bisa disebut sebagai 'prestasi' yang patut dicatat,” tulis laporan tersebut. Laporan tersebut menekankan bahwa kompresi antara kapitalisasi pasar dan harga saham perlu diwaspadai. Perusahaan-perusahaan ini sekarang perlu mencari cara baru untuk bertahan hidup. Para peneliti percaya bahwa perusahaan yang memegang Bitcoin harus melepaskan ketergantungan pada model pembelian Bitcoin yang didorong oleh nilai buku yang “terlalu tinggi”, dan beralih ke operasi yang lebih mirip perusahaan manajemen aset yang didorong oleh arbitrase. Meskipun ini mungkin mengurangi potensi kenaikan Bitcoin, kemampuan untuk beradaptasi dengan model baru akan menentukan prospek profitabilitas perusahaan-perusahaan ini.