10x Research: Penurunan daya beli perusahaan digital treasury dan dumping Whale sedang membatasi kenaikan Bitcoin

【10x Research：Kekuatan beli perusahaan treasury digital menurun dan penjualan besar-besaran oleh Whale membatasi kenaikan Bitcoin】10x Research menyatakan di platform X bahwa konsolidasi besar Bitcoin tidak akan bertahan selamanya, kinerja Bitcoin tidak didorong oleh siklus, tetapi ditentukan oleh seberapa banyak dana baru yang masuk ke pasar untuk mengimbangi dana yang keluar. Berbeda dengan emas, harga Bitcoin lebih dipengaruhi oleh permintaan neto baru untuk aset yang mengalir secara nyata, bukan oleh ekspektasi suku bunga. Narasi pasar saat ini terutama dibentuk oleh dua tema kripto yang dominan, tema inti adalah: perusahaan perbendaharaan aset digital (Digital Asset Treasury) sedang menghabiskan daya beli mereka, sementara tekanan jual dari pemegang tradisional sementara membatasi ruang kenaikan Bitcoin. Kami sudah memperkirakan bahwa volatilitas Bitcoin akan menyusut setelah momentum yang dibawa oleh undang-undang GENIUS di Amerika Serikat mereda, membuat pasar memasuki “lapisan udara” selama jeda musim panas Kongres. Perlambatan aliran berita diperkirakan akan menekan volatilitas, mengompres nilai aset bersih perusahaan penyimpanan Bitcoin, dan membatasi perusahaan seperti MicroStrategy untuk melakukan penjualan saham secara agresif dan pembelian Bitcoin tambahan, yang secara alami akan membatasi ruang untuk kenaikan Bitcoin. Ketika analisis ini diterbitkan, perusahaan penyimpanan aset digital masih dianggap tidak tersentuh, dipuji oleh tim penelitian penyedia layanan, dan diliput secara besar-besaran oleh media—jauh sebelum pasar mulai menyadari kerentanan yang telah kami identifikasi. MicroStrategy sekarang hanya membeli beberapa puluh juta dolar setiap kali, bukan beberapa miliar dolar—skala ini terlalu kecil untuk meyakinkan investor bahwa dana baru sedang mendorong Bitcoin ke putaran kenaikan berikutnya. Narasi kedua yang membatasi kenaikan Bitcoin adalah bahwa pasar menyadari dompet tradisional sedang menjual Bitcoin senilai miliaran dolar—sebenarnya sedang menjual untuk memenuhi permintaan ETF. Sejak bulan Juni, analisis kami menunjukkan bahwa volume penjualan dari pemegang tradisional ini hanya sesuai dengan kemampuan penyerapan ETF dan dana baru yang masuk ke pasar, yang menghindari keruntuhan pasar, tetapi menciptakan keseimbangan baru. Dalam lingkungan ini, volatilitas Bitcoin dipastikan akan menurun — strategi optimal adalah menjual volatilitas, karena harga kemungkinan besar akan tetap dalam kisaran pergerakan.