Kelemahan Harga Gula Menguat Saat Produsen Utama Meningkatkan Produksi

Tekanan penurunan harga gula berlanjut minggu ini, dengan perdagangan di pasar New York dan London menunjukkan penurunan yang signifikan. Kontrak berjangka gula dunia NY #11 turun -0,07 sen, turun -0,48% dalam sesi tersebut, sementara kontrak gula putih ICE London #5 merosot -1,40 sen atau -0,33%. Kedua pasar mencapai level terendah dalam beberapa minggu, menandakan bahwa kekhawatiran pasokan lebih mendominasi daripada potensi pemulihan permintaan dalam waktu dekat.

Lonjakan Produksi Gula India Memberi Dampak pada Prospek Harga Gula

Pendorong utama di balik kelemahan harga gula baru-baru ini berasal dari peningkatan produksi India. Federasi Nasional Pabrik Gula Kooperatif Ltd., yang mewakili sektor pabrik gula koperasi India, melaporkan bahwa total produksi gula untuk musim 2025/26 mencapai 15,9 juta metrik ton (MMT) hingga pertengahan Januari, meningkat +21% dari tahun ke tahun. Percepatan ini menempatkan India sebagai faktor penting dalam dinamika pasokan global, terutama karena negara tersebut menunjukkan niat ekspor yang lebih besar.

Menguatkan tekanan pasokan ini, Asosiasi Pabrik Gula India (ISMA) menaikkan perkiraan produksi musim penuh 2025/26 menjadi 31 MMT dari perkiraan sebelumnya 30 MMT, menunjukkan lonjakan +18,8% dari tahun ke tahun. Yang menarik, ISMA sekaligus mengurangi perkiraannya untuk konversi etanol menjadi hanya 3,4 MMT dari proyeksi sebelumnya 5 MMT, secara efektif membebaskan lebih banyak gula untuk saluran ekspor. Dengan India menempati posisi sebagai produsen terbesar kedua di dunia, pergeseran pasokan ini memiliki pengaruh besar terhadap dinamika harga gula global.

Ekspansi Brasil dan Kapasitas Ekspor Dorong Harga Lebih Rendah

Kontribusi Brasil terhadap penurunan harga gula tidak bisa diabaikan. Data dari Unica menunjukkan bahwa wilayah Center-South Brasil menghancurkan 40,158 MMT gula hingga pertengahan Desember, meningkat +0,9% dari tahun ke tahun. Lebih penting lagi, pabrik gula Brasil mengalokasikan 50,91% tebu untuk produksi gula di musim ini dibandingkan 48,19% tahun sebelumnya, menunjukkan pergeseran strategis menuju gula dengan mengorbankan etanol.

Peramal tanaman resmi Brasil, Conab, menaikkan perkiraan produksinya untuk 2025/26 menjadi 45 MMT dari proyeksi sebelumnya 44,5 MMT pada awal November. Perusahaan Pabrik Gula Brasil dan pelaku industri lainnya kini menargetkan tingkat produksi tertinggi, semakin memperkuat nada bearish untuk level harga gula.

Surplus Pasokan Global Muncul sebagai Titik Tekanan Utama

Gabungan ekspansi India dan Brasil telah mengkristal menjadi surplus pasokan global yang nyata. Organisasi Gula Internasional (ISO) memperkirakan pada 17 November bahwa surplus sebesar 1,625 juta MT akan terjadi pada 2025-26, membalikkan defisit sebesar 2,916 juta MT yang diamati pada 2024-25. ISO memproyeksikan produksi gula global akan meningkat +3,2% dari tahun ke tahun menjadi 181,8 juta MT, didorong terutama oleh peningkatan output di India, Thailand, dan Pakistan.

Covrig Analytics awalnya memperkirakan surplus global 2025/26 sebesar 4,1 MMT pada Oktober sebelum menaikkan angka tersebut menjadi 4,7 MMT dalam analisis berikutnya. Sementara itu, trader gula Czarnikow menawarkan pandangan yang lebih pesimis, meningkatkan perkiraan surplusnya menjadi 8,7 MMT pada November, naik 1,2 MMT dari proyeksi September sebesar 7,5 MMT. Laporan Departemen Pertanian AS bulan Desember mendukung nada negatif ini, memprediksi bahwa produksi gula global 2025/26 akan mencapai rekor 189,318 MMT sementara konsumsi manusia hanya meningkat +1,4% menjadi 177,921 MMT.

Thailand dan Kompetisi Ekspor yang Meningkat

Thailand, produsen gula terbesar ketiga di dunia dan eksportir terbesar kedua, menambah tekanan kompetitif. Perusahaan Pabrik Gula Thailand memperkirakan bahwa output 2025/26 akan meningkat +5% dari tahun ke tahun menjadi 10,5 MMT. Layanan Pertanian Luar Negeri USDA (FAS) memberikan perkiraan yang sedikit lebih konservatif sebesar 10,25 MMT tetapi mempertahankan trajektori produksi yang optimistis. Profil ekspor Thailand berarti ekspansi ini secara langsung bersaing dengan pasokan India dan Brasil di pasar global.

Faktor Dukungan Struktural Terbatas Hingga Jarak Jauh

Faktor positif terbatas untuk prospek harga gula dalam jangka pendek hingga menengah. Firma konsultasi Safras & Mercado menyarankan bahwa produksi Brasil akan menormalisasi penurunan di 2026/27, turun -3,91% menjadi 41,8 MMT dari perkiraan 43,5 MMT di 2025/26. Ekspor gula Brasil juga akan turun -11% dari tahun ke tahun menjadi 30 MMT. Covrig Analytics memproyeksikan bahwa surplus global 2026/27 akan menyusut secara signifikan menjadi 1,4 MMT karena harga yang rendah mengurangi insentif untuk penanaman produksi baru.

Namun, faktor pendukung ini masih jauh. USDA memperkirakan bahwa produksi India di 2025/26 akan melonjak +25% menjadi 35,25 MMT berkat pola musim hujan yang menguntungkan dan perluasan lahan. Kapasitas ekspor yang dihasilkan kemungkinan akan mempertahankan tekanan harga gula hingga sisa musim pemasaran saat ini dan hingga awal 2026.

Implikasi Pasar dan Prospek

Gabungan produksi global yang mencapai rekor, peningkatan kapasitas ekspor dari pemasok utama, dan pergeseran struktural dari etanol ke produksi gula telah menciptakan hambatan selama beberapa tahun untuk pemulihan harga gula. Dengan stok akhir global diperkirakan akan menurun secara modest menjadi 41,188 MMT dan dinamika surplus kemungkinan akan bertahan, bantuan jangka pendek tampaknya terbatas. Kelemahan harga gula yang diamati dalam sesi terakhir mencerminkan respons rasional pasar terhadap gambaran fundamental yang didominasi pasokan.