#𝐀𝐃𝐏 ビーツの期待率引き下げが押し戻され — 連邦準備は今や罠にはまっている 🚨

ADPは4月に新たに109,000の民間部門雇用を創出し、予想の84,000を大きく上回り、2025年1月以来最も強い月次増加を記録した。労働市場は安定しつつある。ソフトランディングの物語は生きている。しかし、利下げの窓は再び閉じられた。

🔹 ADPの4月の数字は109Kに達し、予想の84Kを大きく上回った
🔹 サービス業は94Kの雇用を追加し、商品生産セクターは15Kを寄与
🔹 50人未満の小規模企業が65Kの新規雇用でリード
🔹 CME FedWatchは、6月に連邦準備が金利を据え置く確率を96.4％と示す
🔹 7月の変動なし確率は90.2％
🔹 雇用継続者の平均賃金は年率4.4％の伸び、職を変える人は6.6％の伸び

▫️ 医療と教育が総増加の61Kを占める
▫️ 専門・ビジネスサービスは8Kの削減
▫️ 中規模企業（50人未満）はわずか2Kの雇用増にとどまり、製造業の弱さを示す
▫️ バークレイズは9月の利下げ予測を完全に撤回し、年末まで据え置きを予想
▫️ TDセキュリティーズ、ドイツ銀行、ウェルズ・ファーゴもハト派的な利下げ予測を撤回

このデータは、連邦準備が互いに打ち消し合う二つの力の間に閉じ込められている瞬間に到達していることを示す。ISMサービス価格指数は4月も70.7を維持し、3月と同じく4年ぶりの高水準を2ヶ月連続で記録した。追跡された18の業界すべてがコスト上昇を報告。エネルギー価格は依然としてサプライチェーンを通じて伝わっている。今すぐ利下げすればインフレが加速する。金利を据え置けば、国債の年間利子支払いは静かに積み重なる。ここから抜け出すクリーンな方法はない。

そして、労働市場は何の助けにもならない。ADPのチーフエコノミスト、ネラ・リチャードソンは、小規模企業の採用はパートタイムや低賃金の仕事に偏っており、医療が引き続きすべてを牽引していると指摘。職を変える人の賃金成長は6.6％に達した。これはデフレではない。連邦準備が注視する粘り強いサービスコストの指紋だ。4月の非農業部門雇用報告は金曜日に発表され、予想は55,000から75,000の範囲に集中している。10万超えの数字が出れば、夏の利下げの希望は完全に消える。

トレーダーはすでに調整を始めている。金利先物は次の25ベーシスポイントの利下げを2027年中旬に延期し、一部のデスクは利上げの可能性も織り込んでいる。JPモルガンのマイケル・フェロリは、連邦準備は2026年を通じて金利を据え置き、2027年第3四半期に利上げの可能性もあると述べる。これがビットコインが80Kを維持し、リスク資産が横ばいに推移する背景だ。流動性はすぐには来ない。マクロ経済のカレンダーが今の方向性を決めている。

ADPは予想を上回った。その一言はかつてリスクオンを意味した。株価の上昇と暗号通貨の追随を意味した。今では、連邦準備が凍結状態を維持し、流動性の蛇口が閉じられ、市場は待つだけだ。ソフトランディングは到来しているが、その代償は忍耐の中にある。