先看到一个挺震撼的故事，一位35岁的程序设计师在币圈经历了人生最黑暗的一周——近千万人民币的资产在短短3天内几乎归零。他向公司请假，每天失眠，只能在妻子的强制下进食。盯着手机屏幕，看着Luna从50美元、20美元、1美元一路跌到0.00000112美元…这个曾经市值排名第四的「明星币」，在2021年创造了无数人的财富梦想，却在几天内让所有账户上的数字蒸发。

这背后有个很有意思的机制。Luna和UST是一对孪生兄弟，通过算法设计维持彼此的平衡。UST是一个没有任何资产抵押的稳定币，靠着和Luna的双向销毁铸造关系来维持1美元的价格。只要Luna保持价值，UST就能稳定；一旦Luna崩溃，整个生态就会陷入无可挽救的死亡螺旋。

5月8日，大机构开始有预谋地抛售UST，打破了供需平衡。UST与美元脱钩，人们恐慌性地把UST兑换成Luna，导致Luna激增、价格暴跌。这个致命的死亡螺旋一旦启动，就再也停不下来。有人说算法稳定币本身就是「左脚踩右脚」的游戏，吹起一个大泡泡，一碰就破。

有趣的是，危机中也有人大赚。做空的、抄底的、在交易所搬砖套利的，都在这次暴跌中赚得盆满钵满。一个广州做女装批发的小伙子，看到链上Luna一直在增发，果断做空，最后赚了4万美元。还有人通过交易所之间的价格差异，用2000美元赚得2,500万人民币。亏钱的是「八」，赚钱的是「二」，这个规律在币圈依然适用。

但对于那些深度参与的人来说，这次崩盘是彻底的信心丧失。那位程序设计师曾经是Terra生态的死忠粉，甚至参与了拯救Terra的运动，拿出3万UST去买被清算的衍生品，试图减缓抛压。但这一切都是杯水车薪。当5月28日新的Luna上线时，老持有者们的反应是立刻抛售。没有人再相信这个项目了。

事后反思，很多人意识到算法稳定币可能本身就是个伪命题。传统金融领域都还没解决死亡螺旋的问题，区块链上怎么可能解决？那位程序设计师后来更深刻地理解了什么叫「庞氏骗局」——大多数区块链项目都用了庞氏设计，这只能短期用作增长工具，最终必须找到非庞氏的稳定盈利模式。Terra没能找到。

最讽刺的是，Luna从底部暴涨1000多倍后，又吸引了一批圈外投资者进场。有人花80美元买了20多万个Luna，幻想着涨回120美元。但当她意识到旧Luna再无上涨可能、被重命名为Lunc交给社区管理时，她才明白自己被套了。庄家不会选这种上面套了这么多人的币种来拉盘，盘一拉起来就会有人抛，价格拉都拉不上来。当理性回归，造富的泡泡瞬间就被戳破了。