昨年の興味深い金市場のダイナミクスを掘り下げてみると、マクロの力がどのように相互作用しているかについて多くを教えてくれます。
2025年4月頃に何が起きていたかというと、米国の金価格は数週間にわたり2,340ドルから2,380ドルの狭い範囲に張り付いていました。表面上は退屈に見えますが、その背後にはかなり説得力のあるストーリーがありました。米イランの外交交渉が実質的な進展を見せており、通常なら安全資産需要を押し上げるはずです。しかし同時に、原油は1バレル92ドルをしつこく超え続けており、インフレ圧力を維持していました。金は基本的に二つの対立する力の間に挟まれていたのです。
地政学的な側面も興味深かったです。オマーンでの間接交渉は核問題や地域の安全保障に関して実質的な進展を示していました。その種の緊張緩和は通常、金価格のリスクプレミアムを低減させます。市場は地政学的ストレスの低下を織り込み、投資家の中には金をヘッジとしてあまり必要としなくなる人もいました。ボラティリティ指数はピークから約12%低下しているのが見て取れました。
しかし、ここでややこしいのは、その持続的な原油価格の下限がインフレ期待を高止まりさせていた点です。ユーロ圏のコアインフレは2.8%、米国は3.1%で、どちらも中央銀行が望む水準を上回っていました。エネルギーコストが高止まりすると、より広範な価格圧力に繋がり、中央
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