¿Es el "Día de la Liberación" o el "Día de la Liquidación"?
Los activos macroeconómicos se han desplomado en todos los ámbitos, con el índice Nasdaq bajando casi un 25% desde su máximo, las acciones estadounidenses bajando un 4% y las acciones de Hong Kong y China bajando un 9% esta mañana, ya que el mercado está mostrando signos de una versión moderna del "Lunes Negro". La última venta masiva fue provocada por las medidas de represalia de China contra Estados Unidos, como las restricciones a las exportaciones de tierras raras, pero no acompañadas de medidas de estímulo interno para cubrir el impacto. China anunció un arancel del 34% sobre todas las importaciones estadounidenses a partir del 10 de abril y agregó a 11 empresas estadounidenses a la "Lista de entidades no confiables", entre otras contramedidas específicas.
¿Está la situación actual evolucionando hacia una competencia de "quién puede soportar más dolor sin rendirse primero"? ¿Han apostado todas las partes tan profundamente que no pueden retirarse fácilmente?
El mercado de valores estadounidense se dirige hacia la mayor pérdida de capitalización de su historia, habiendo evaporado más de 500 mil millones de dólares en los últimos días, y la pérdida desde el día de la toma de posesión del presidente ha superado los 1 billón de dólares. Esta turbulencia no deja lugar para esconderse, ya que aumentan las preocupaciones sobre la devaluación del yuan, el dólar estadounidense frente al yuan (USDCNH) ha subido drásticamente; los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han caído 20 puntos básicos, marcando un rebote histórico; el mercado de bonos del gobierno de EE.UU. ya está comenzando a reflejar que habrá 4.5 recortes de tasas antes de finales de este año (aunque el presidente Powell contradice las expectativas del mercado); y el mercado también anticipa que el Banco Central Europeo reducirá las tasas de interés de manera continua.
Los inversores reaccionaron como se esperaba, vendiendo en masa sus posiciones largas. Un informe de Wall Street señala que las posiciones de los fondos de cobertura han experimentado la presión de venta y la desinversión más agresivas de la historia. Según datos de JPMorgan, solo el pasado viernes, los inversores minoristas estadounidenses vendieron netamente más de 1.5 mil millones de dólares en acciones. Desde la perspectiva del sentimiento del mercado, quizás estemos pasando de la fase de negación y enojo a la fase de aceptación de la realidad.
La presión sobre los fondos también comienza a extenderse, el indicador de "tasa clave" de Citigroup (Keyrate) se encuentra cerca de superar los niveles máximos previos a la crisis de SVB, el diferencial de crédito comienza a ampliarse, y las acciones de los bancos en Japón y Europa cayeron más del 10% en un solo día el viernes pasado.
¿Qué deberíamos prestar atención durante esta ola de ventas? Nuestra posición básica es que este gobierno es uno de los equipos administrativos más coordinados de la historia, y desde el principio han dejado claro que quieren "reconfigurar" el panorama de la globalización. Creemos que Wall Street ha estado reacio a enfrentar y comprender realmente la determinación del gobierno de Trump (como se subestimó en su momento el aumento de tasas de la Reserva Federal), y ahora finalmente están comenzando a aceptar esta nueva era de relaciones bilaterales.
"Señor Presidente, mi filosofía es que todos los extranjeros quieren aprovecharse de nosotros, por lo que nuestra responsabilidad es adelantarnos a ellos y aprovechar sus debilidades." -- John Connally, Secretario del Tesoro durante el gobierno de Nixon, 1971. Fuente de la cita: Yanis Varoufakis.
Los lectores más jóvenes del mundo de las criptomonedas pueden pensar que es la primera vez que el gobierno de Estados Unidos actúa de manera "irracional", tratando de intervenir en el orden global para buscar ventajas para sí mismo, pero la realidad está lejos de eso. La historia ha demostrado una y otra vez que Estados Unidos no dudará en perturbar a sus aliados tradicionales para expandir su posición hegemónica, o para soportar un dolor fiscal a corto plazo en aras de su fuerza económica a largo plazo.
“Desmantelar la economía global de manera ordenada era un objetivo legítimo de la década de 1980.” -- Paul Volcker, presidente de la Reserva Federal durante el 'Shock Volcker' de 1982, cuando las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal llevaron a una recesión. Fuente de la cita: Yanis Varoufakis.
¿Recuerdas cómo la Reserva Federal subió agresivamente las tasas de interés, arrastrando al mundo a una recesión, lo que indirectamente llevó a Japón a caer en la "década perdida" en los años 90?; ¿O recuerdas que Trump ya expresaba su fuerte descontento por la caída de la manufactura estadounidense cuando publicó "El arte de negociar" (The Art of the Deal) a finales de los años 80?
"Somos un país deudor, en los próximos años definitivamente sucederá algo, porque no puedes seguir perdiendo doscientos mil millones de dólares (en ese momento el déficit comercial de Estados Unidos)." En abril de 1988, Donald Trump declaró en el programa de Oprah Winfrey.
Creemos firmemente que el gobierno de Trump está tomando muy en serio este reinicio, el llamado "opción de venta de Trump" nunca ha estado dirigido al mercado de valores, sino al mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. La prioridad es reducir el rendimiento de los bonos a largo plazo a través de una desaceleración económica y una disminución del gasto en DOGE, para aligerar la carga de refinanciamiento de la deuda del gobierno de EE. UU. A pesar de que la Reserva Federal aún no ha dejado claro su cambio hacia una política más dovish, el rendimiento de los bonos a 10 años ya ha caído más de 80 puntos básicos. Hasta ahora, todo ha ido según lo previsto.
A medida que la situación de financiación en Estados Unidos se controla, el gobierno ahora puede adoptar operaciones geopolíticas más agresivas, debilitando al dólar y ganando tiempo para iniciar un largo proceso de reubicación de parte de la manufactura de vuelta a suelo estadounidense.
En esta etapa, el plan se encuentra en lo que se denomina la fase de "disuasión", donde el enfoque no está realmente en la magnitud del déficit comercial, sino en que Trump está utilizando medidas arancelarias para obligar a los países a volver uno a uno a la mesa de negociaciones. Ya hemos visto a Vietnam, Corea del Sur y Japón buscando alcanzar nuevos acuerdos comerciales bilaterales con el gobierno de Trump, y Trump también está muy seguro de su capacidad para lograr ventajas estructurales en negociaciones uno a uno.
Esto nunca ha sido una cuestión de déficit comercial. Todos entienden que Estados Unidos no podrá completar el regreso de la industria mañana (e incluso puede que nunca lo haga), pero el verdadero núcleo de todo esto es volver a luchar por términos más favorables bajo un nuevo orden mundial.
Al mismo tiempo, el impacto económico en los países socios comerciales obligará a los bancos centrales de estos países a intervenir para devaluar sus monedas o implementar políticas de flexibilización, a fin de apoyar sus economías y así aliviar la presión inflacionaria de los precios de importación de Estados Unidos. Como condición para la eliminación de aranceles, anticipamos que la parte estadounidense podría exigir que componentes clave importantes sean fabricados en Estados Unidos, que los aliados deben aumentar sus compras de exportaciones de armamento estadounidense, o que se incrementen las asignaciones a los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, utilizando esto como moneda de cambio en las negociaciones.
Y para aquellos socios comerciales poco amigables, estos aranceles pueden generar ingresos adicionales para las arcas estadounidenses, brindando así mayor flexibilidad fiscal a Estados Unidos para mantener su postura negociadora firme.
Por supuesto, todo esto no está exento de riesgos. El gobierno actual está apostando, de hecho, a que pueden depreciar el dólar en un contexto de disminución de los costos de financiamiento, logrando un cierto equilibrio entre la desaceleración económica y una inflación estancada y controlada, sin perder el dominio global del dólar. El dolor económico es inevitable, pero es una apuesta con un horizonte temporal de 18 a 24 meses, con la esperanza de que pueda traer ventajas estructurales a Estados Unidos. Las represalias imprevisibles de los socios comerciales también representarán un riesgo adicional para este marco estratégico.
Esta incertidumbre representa un gran desafío para el mercado.
Considerando la combinación de riesgos mencionada, es poco probable que la Reserva Federal realice recortes agresivos en las tasas de interés o implemente una nueva ronda de flexibilización cuantitativa, a menos que estas políticas se alineen con las iniciativas estratégicas y el momento del ejecutivo, y esta interdependencia de políticas es precisamente la realidad en la que nos encontramos. Por lo tanto, diversas señales indican que el mercado macroeconómico ha entrado actualmente en modo de "mercado bajista", con ventas en los picos, y los inversores se verán obligados a aceptar esta nueva configuración y orientación política a largo plazo. Esto es similar a la estrategia de otros países que abogan por soportar dificultades a corto plazo a cambio de beneficios a largo plazo; el camino que tenemos por delante está destinado a no ser fácil.
¿Y las criptomonedas? Por un breve momento, BTC parecía desacoplarse de la ola de ventas en los mercados globales; el viernes pasado, a pesar de la fuerte caída en los mercados de valores globales, BTC pudo mantener el nivel clave de 81 k dólares, pero este "desacoplamiento" no duró mucho.
El precio de las criptomonedas finalmente "se ajustó" al ritmo del mercado de valores. BTC cayó por debajo del nivel de soporte de 80 k dólares, con una caída de aproximadamente 9% durante toda la semana, cerrando en 75 k dólares, mientras que ETH se desplomó un 18%. La baja liquidez del mercado el domingo provocó una ola de liquidaciones, y cualquier esperanza sobre la narrativa de "almacenamiento de valor" para BTC debe ser puesta en espera temporalmente.
Desde una perspectiva a largo plazo, los gráficos técnicos pueden mostrar que BTC ha superado a los mercados de valores globales, e incluso hay espacio para alcanzar el rendimiento del oro al contado, pero actualmente el mercado carece de catalizadores claros, y la gestión de riesgos (es decir, la continua caída de los precios) probablemente seguirá dominando el mercado, hasta que los mercados globales dejen de colapsar, aunque no se sabe cuándo será eso.
Actualmente, las posiciones de negociación de los líderes de diferentes países se han alejado demasiado, casi no hay espacio posible para la relajación, por lo que el mercado debe sobrevivir por sí mismo en medio de la incertidumbre y el dolor, lo que también significa que es muy probable que el mercado continúe perturbando y sacudiendo la confianza de los inversores durante un tiempo.
Si las cosas continúan saliéndose de control, y los líderes de los países siguen intensificando el conflicto comercial, convirtiendo los precios de los activos en víctimas inocentes, ¿qué se puede hacer? Si la situación empeora, ¿quién en el mercado tiene suficiente liquidez para rescatar la situación? Curiosamente, la leyenda parece que aún no ha salido de escena...
Esta semana parece que será muy difícil, les deseo a todos los lectores que operen con éxito, cuiden su capital y superen la volatilidad!
El contenido es solo de referencia, no una solicitud u oferta. No se proporciona asesoramiento fiscal, legal ni de inversión. Consulte el Descargo de responsabilidad para obtener más información sobre los riesgos.
SignalPlus Análisis Macroeconómico Edición Especial: El Arte de Negociar
¿Es el "Día de la Liberación" o el "Día de la Liquidación"? Los activos macroeconómicos se han desplomado en todos los ámbitos, con el índice Nasdaq bajando casi un 25% desde su máximo, las acciones estadounidenses bajando un 4% y las acciones de Hong Kong y China bajando un 9% esta mañana, ya que el mercado está mostrando signos de una versión moderna del "Lunes Negro". La última venta masiva fue provocada por las medidas de represalia de China contra Estados Unidos, como las restricciones a las exportaciones de tierras raras, pero no acompañadas de medidas de estímulo interno para cubrir el impacto. China anunció un arancel del 34% sobre todas las importaciones estadounidenses a partir del 10 de abril y agregó a 11 empresas estadounidenses a la "Lista de entidades no confiables", entre otras contramedidas específicas. ¿Está la situación actual evolucionando hacia una competencia de "quién puede soportar más dolor sin rendirse primero"? ¿Han apostado todas las partes tan profundamente que no pueden retirarse fácilmente?
El mercado de valores estadounidense se dirige hacia la mayor pérdida de capitalización de su historia, habiendo evaporado más de 500 mil millones de dólares en los últimos días, y la pérdida desde el día de la toma de posesión del presidente ha superado los 1 billón de dólares. Esta turbulencia no deja lugar para esconderse, ya que aumentan las preocupaciones sobre la devaluación del yuan, el dólar estadounidense frente al yuan (USDCNH) ha subido drásticamente; los rendimientos de los bonos del gobierno japonés han caído 20 puntos básicos, marcando un rebote histórico; el mercado de bonos del gobierno de EE.UU. ya está comenzando a reflejar que habrá 4.5 recortes de tasas antes de finales de este año (aunque el presidente Powell contradice las expectativas del mercado); y el mercado también anticipa que el Banco Central Europeo reducirá las tasas de interés de manera continua.
Los inversores reaccionaron como se esperaba, vendiendo en masa sus posiciones largas. Un informe de Wall Street señala que las posiciones de los fondos de cobertura han experimentado la presión de venta y la desinversión más agresivas de la historia. Según datos de JPMorgan, solo el pasado viernes, los inversores minoristas estadounidenses vendieron netamente más de 1.5 mil millones de dólares en acciones. Desde la perspectiva del sentimiento del mercado, quizás estemos pasando de la fase de negación y enojo a la fase de aceptación de la realidad.
La presión sobre los fondos también comienza a extenderse, el indicador de "tasa clave" de Citigroup (Keyrate) se encuentra cerca de superar los niveles máximos previos a la crisis de SVB, el diferencial de crédito comienza a ampliarse, y las acciones de los bancos en Japón y Europa cayeron más del 10% en un solo día el viernes pasado.
¿Qué deberíamos prestar atención durante esta ola de ventas? Nuestra posición básica es que este gobierno es uno de los equipos administrativos más coordinados de la historia, y desde el principio han dejado claro que quieren "reconfigurar" el panorama de la globalización. Creemos que Wall Street ha estado reacio a enfrentar y comprender realmente la determinación del gobierno de Trump (como se subestimó en su momento el aumento de tasas de la Reserva Federal), y ahora finalmente están comenzando a aceptar esta nueva era de relaciones bilaterales. "Señor Presidente, mi filosofía es que todos los extranjeros quieren aprovecharse de nosotros, por lo que nuestra responsabilidad es adelantarnos a ellos y aprovechar sus debilidades." -- John Connally, Secretario del Tesoro durante el gobierno de Nixon, 1971. Fuente de la cita: Yanis Varoufakis. Los lectores más jóvenes del mundo de las criptomonedas pueden pensar que es la primera vez que el gobierno de Estados Unidos actúa de manera "irracional", tratando de intervenir en el orden global para buscar ventajas para sí mismo, pero la realidad está lejos de eso. La historia ha demostrado una y otra vez que Estados Unidos no dudará en perturbar a sus aliados tradicionales para expandir su posición hegemónica, o para soportar un dolor fiscal a corto plazo en aras de su fuerza económica a largo plazo. “Desmantelar la economía global de manera ordenada era un objetivo legítimo de la década de 1980.” -- Paul Volcker, presidente de la Reserva Federal durante el 'Shock Volcker' de 1982, cuando las agresivas subidas de tipos de la Reserva Federal llevaron a una recesión. Fuente de la cita: Yanis Varoufakis. ¿Recuerdas cómo la Reserva Federal subió agresivamente las tasas de interés, arrastrando al mundo a una recesión, lo que indirectamente llevó a Japón a caer en la "década perdida" en los años 90?; ¿O recuerdas que Trump ya expresaba su fuerte descontento por la caída de la manufactura estadounidense cuando publicó "El arte de negociar" (The Art of the Deal) a finales de los años 80? "Somos un país deudor, en los próximos años definitivamente sucederá algo, porque no puedes seguir perdiendo doscientos mil millones de dólares (en ese momento el déficit comercial de Estados Unidos)." En abril de 1988, Donald Trump declaró en el programa de Oprah Winfrey. Creemos firmemente que el gobierno de Trump está tomando muy en serio este reinicio, el llamado "opción de venta de Trump" nunca ha estado dirigido al mercado de valores, sino al mercado de bonos del Tesoro de EE. UU. La prioridad es reducir el rendimiento de los bonos a largo plazo a través de una desaceleración económica y una disminución del gasto en DOGE, para aligerar la carga de refinanciamiento de la deuda del gobierno de EE. UU. A pesar de que la Reserva Federal aún no ha dejado claro su cambio hacia una política más dovish, el rendimiento de los bonos a 10 años ya ha caído más de 80 puntos básicos. Hasta ahora, todo ha ido según lo previsto.
A medida que la situación de financiación en Estados Unidos se controla, el gobierno ahora puede adoptar operaciones geopolíticas más agresivas, debilitando al dólar y ganando tiempo para iniciar un largo proceso de reubicación de parte de la manufactura de vuelta a suelo estadounidense. En esta etapa, el plan se encuentra en lo que se denomina la fase de "disuasión", donde el enfoque no está realmente en la magnitud del déficit comercial, sino en que Trump está utilizando medidas arancelarias para obligar a los países a volver uno a uno a la mesa de negociaciones. Ya hemos visto a Vietnam, Corea del Sur y Japón buscando alcanzar nuevos acuerdos comerciales bilaterales con el gobierno de Trump, y Trump también está muy seguro de su capacidad para lograr ventajas estructurales en negociaciones uno a uno. Esto nunca ha sido una cuestión de déficit comercial. Todos entienden que Estados Unidos no podrá completar el regreso de la industria mañana (e incluso puede que nunca lo haga), pero el verdadero núcleo de todo esto es volver a luchar por términos más favorables bajo un nuevo orden mundial.
Al mismo tiempo, el impacto económico en los países socios comerciales obligará a los bancos centrales de estos países a intervenir para devaluar sus monedas o implementar políticas de flexibilización, a fin de apoyar sus economías y así aliviar la presión inflacionaria de los precios de importación de Estados Unidos. Como condición para la eliminación de aranceles, anticipamos que la parte estadounidense podría exigir que componentes clave importantes sean fabricados en Estados Unidos, que los aliados deben aumentar sus compras de exportaciones de armamento estadounidense, o que se incrementen las asignaciones a los bonos del Tesoro estadounidense a largo plazo, utilizando esto como moneda de cambio en las negociaciones. Y para aquellos socios comerciales poco amigables, estos aranceles pueden generar ingresos adicionales para las arcas estadounidenses, brindando así mayor flexibilidad fiscal a Estados Unidos para mantener su postura negociadora firme.
Por supuesto, todo esto no está exento de riesgos. El gobierno actual está apostando, de hecho, a que pueden depreciar el dólar en un contexto de disminución de los costos de financiamiento, logrando un cierto equilibrio entre la desaceleración económica y una inflación estancada y controlada, sin perder el dominio global del dólar. El dolor económico es inevitable, pero es una apuesta con un horizonte temporal de 18 a 24 meses, con la esperanza de que pueda traer ventajas estructurales a Estados Unidos. Las represalias imprevisibles de los socios comerciales también representarán un riesgo adicional para este marco estratégico. Esta incertidumbre representa un gran desafío para el mercado. Considerando la combinación de riesgos mencionada, es poco probable que la Reserva Federal realice recortes agresivos en las tasas de interés o implemente una nueva ronda de flexibilización cuantitativa, a menos que estas políticas se alineen con las iniciativas estratégicas y el momento del ejecutivo, y esta interdependencia de políticas es precisamente la realidad en la que nos encontramos. Por lo tanto, diversas señales indican que el mercado macroeconómico ha entrado actualmente en modo de "mercado bajista", con ventas en los picos, y los inversores se verán obligados a aceptar esta nueva configuración y orientación política a largo plazo. Esto es similar a la estrategia de otros países que abogan por soportar dificultades a corto plazo a cambio de beneficios a largo plazo; el camino que tenemos por delante está destinado a no ser fácil. ¿Y las criptomonedas? Por un breve momento, BTC parecía desacoplarse de la ola de ventas en los mercados globales; el viernes pasado, a pesar de la fuerte caída en los mercados de valores globales, BTC pudo mantener el nivel clave de 81 k dólares, pero este "desacoplamiento" no duró mucho.
El precio de las criptomonedas finalmente "se ajustó" al ritmo del mercado de valores. BTC cayó por debajo del nivel de soporte de 80 k dólares, con una caída de aproximadamente 9% durante toda la semana, cerrando en 75 k dólares, mientras que ETH se desplomó un 18%. La baja liquidez del mercado el domingo provocó una ola de liquidaciones, y cualquier esperanza sobre la narrativa de "almacenamiento de valor" para BTC debe ser puesta en espera temporalmente.
Desde una perspectiva a largo plazo, los gráficos técnicos pueden mostrar que BTC ha superado a los mercados de valores globales, e incluso hay espacio para alcanzar el rendimiento del oro al contado, pero actualmente el mercado carece de catalizadores claros, y la gestión de riesgos (es decir, la continua caída de los precios) probablemente seguirá dominando el mercado, hasta que los mercados globales dejen de colapsar, aunque no se sabe cuándo será eso. Actualmente, las posiciones de negociación de los líderes de diferentes países se han alejado demasiado, casi no hay espacio posible para la relajación, por lo que el mercado debe sobrevivir por sí mismo en medio de la incertidumbre y el dolor, lo que también significa que es muy probable que el mercado continúe perturbando y sacudiendo la confianza de los inversores durante un tiempo.
Si las cosas continúan saliéndose de control, y los líderes de los países siguen intensificando el conflicto comercial, convirtiendo los precios de los activos en víctimas inocentes, ¿qué se puede hacer? Si la situación empeora, ¿quién en el mercado tiene suficiente liquidez para rescatar la situación? Curiosamente, la leyenda parece que aún no ha salido de escena...
Esta semana parece que será muy difícil, les deseo a todos los lectores que operen con éxito, cuiden su capital y superen la volatilidad!