Pronóstico del precio del zinc 2026: aumento en la oferta señala riesgo a la baja a pesar del impulso a corto plazo

Después de un 2025 volátil marcado por señales contradictorias del mercado, la previsión del precio del zinc para 2026 sigue siendo muy incierta. El metal que cerró 2025 cerca de US$3,088 por tonelada métrica—aproximadamente donde comenzó—enfrenta una resistencia estructural: una oferta que se expande rápidamente superará a un crecimiento de la demanda modesto, preparando el escenario para una posible presión a la baja en el próximo año. Sin embargo, las dinámicas a corto plazo cuentan una historia diferente, con analistas que esperan un impulso alcista durante la primera mitad de 2026 antes de que llegue una revisión de la realidad una vez que el exceso de oferta global se materialice por completo.

2025: Un año de volatilidad y señales contradictorias

El zinc comenzó 2025 en US$2,927 por tonelada métrica el 2 de enero, antes de que la debilidad en el primer trimestre hiciera que los precios cayeran a US$2,855 para el 30 de marzo. La verdadera sacudida llegó en abril, cuando una venta masiva recorrió los mercados de metales base, desencadenada por los anuncios de tarifas del presidente de EE. UU., Donald Trump. Para el 9 de abril, el zinc había caído a un mínimo anual de US$2,562—una caída del 14% que reflejaba preocupaciones más amplias sobre el impacto potencial de una recesión en los sectores de la construcción y automoción, ambos usuarios intensivos de acero galvanizado.

Desde ese mínimo, sin embargo, el zinc entró en una fase de recuperación. El metal subió gradualmente durante la segunda mitad del año, alcanzando US$2,753 el 30 de junio, luego acelerando las ganancias al tocar US$2,954 el 30 de septiembre y cerrando finalmente 2025 en US$3,088 el 29 de diciembre. La recuperación subrayó la desconexión entre la incertidumbre macroeconómica y los fundamentos subyacentes de oferta-demanda del metal—una tensión que probablemente también definirá 2026.

La tormenta perfecta: tarifas, debilidad en la vivienda y divergencias regionales

Tres factores interconectados dieron forma al rendimiento del zinc en 2025 y seguirán desafiando al metal en 2026. Primero, la asequibilidad de la vivienda en EE. UU. sigue siendo severamente afectada a pesar de la moderación en las preocupaciones tarifarias. Los precios de las viviendas nuevas y las tasas hipotecarias elevadas han creado un mercado estancado, con nuevos inicios de viviendas rezagados y un inventario sin vender acumulándose. Sin intervención política, esta resistencia persistirá en 2026.

En segundo lugar, el colapso del mercado inmobiliario en China no muestra signos de reversión. Desarrolladores como Evergrande y Country Garden se declararon en bancarrota hace años, y a pesar de múltiples paquetes de estímulo gubernamentales, el sector sigue deprimido. Las ventas de noviembre de 2025 de los 100 principales desarrolladores chinos cayeron un 36% en comparación con 2024 y bajaron un 19% en los primeros 11 meses de 2025. Esta deterioración es crítica porque China consume aproximadamente un tercio de la oferta mundial de zinc.

En tercer lugar, y más importante, ha surgido un desequilibrio regional severo. Mientras la producción de zinc en China opera con un excedente significativo, el resto del mundo—particularmente Europa, las Américas y el Sudeste Asiático—enfrenta condiciones de déficit. Esta falla geográfica genera volatilidad en los precios y complejidad en las cadenas de suministro que los números agregados simples no logran captar.

Desequilibrio oferta-demanda: aumento de producción supera el crecimiento de la demanda

El Grupo de Estudio Internacional de Plomo y Zinc (ILZSG) proyecta un desajuste estructural para 2026. En el lado de la oferta, la producción de zinc refinado aumentará un 2.4% para alcanzar 14.13 millones de toneladas métricas, impulsada por adiciones de capacidad y nuevas minas en varias jurisdicciones. Las principales adiciones incluyen la reactivación de la mina Almina-Minas Aljustrel en Portugal, la puesta en marcha de la instalación insignia de Bunker Hill Mining en Idaho, y el lanzamiento de producción comercial en la mina Xinjiang Huoshaoyun en China—que será la sexta mayor operación de plomo-zinc del mundo.

Mientras tanto, el crecimiento de la demanda sigue siendo moderado. Se anticipa que el consumo global de zinc refinado aumente solo un 1% hasta 13.86 millones de toneladas métricas en 2026. La demanda en Europa debería registrar una expansión modesta del 0.7% tras un crecimiento similar en 2025, pero la demanda en China enfrenta obstáculos. Después de una ganancia proyectada del 1.3% en 2025, los analistas del ILZSG esperan que el uso de zinc en China se mantenga estable en 2026, ya que la caída en el mercado inmobiliario persiste hasta 2027.

Este desequilibrio se traduce en un superávit global estimado de 271,000 toneladas métricas para 2026—mucho mayor que el superávit de 85,000 toneladas métricas registrado por el ILZSG en 2025. Curiosamente, los niveles de inventario en la Bolsa de Metales de Londres (LME) cuentan una historia contradictoria: las existencias cayeron de 230,325 toneladas métricas el 2 de enero a solo 33,825 toneladas métricas el 1 de noviembre de 2025. Esta paradoja—oferta en aumento pero existencias en disminución—sugiere ya sea una destrucción de la demanda a finales de 2025 o retrasos en la entrega física, pero no puede durar indefinidamente.

Lo que revela la previsión del precio del zinc: potencial alcista a corto plazo, preocupaciones estructurales

En cuanto a las expectativas específicas de la previsión del precio del zinc, el informe de diciembre de Fastmarkets sugiere que el impulso continuará en la primera mitad de 2026, basándose en el promedio de 2025 de aproximadamente US$3,218. La lógica: las disparidades regionales persistirán a corto plazo, apoyando los precios mientras los mercados occidentales pujan agresivamente por suministros escasos, mientras China opera con superávit.

Sin embargo, Fastmarkets espera un punto de inflexión crítico en la segunda mitad de 2026, cuando el exceso de oferta global se materialice por completo. Los analistas proyectan que los precios del zinc disminuirán una vez que el mercado logre un mejor equilibrio y los superávits globales comiencen a materializarse en 2027.

Morgan Stanley ha emitido una previsión conservadora para 2026, con un caso base que indica un promedio anual de US$2,900 por tonelada métrica, implicando una bajada respecto a los niveles actuales. Mientras tanto, la investigación de Argus destaca que los contratos a largo plazo se han desacelerado en medio de niveles deprimidos de inventario en la LME, creando incertidumbre y manteniendo los precios temporalmente. Sin embargo, los fabricantes siguen renuentes a emitir nuevos pedidos de venta, dejando a los productores en una postura de esperar y ver—una posición insostenible una vez que la oferta realmente inunde los mercados.

Incógnitas geopolíticas y implicaciones de inversión

Una incógnita importante sigue siendo las relaciones comerciales de EE. UU. con China. El zinc ha sido designado mineral crítico por el gobierno de EE. UU. por su uso en acero galvanizado para infraestructura y aplicaciones de defensa. El proyecto Hermosa de South32 ya obtuvo la aprobación FAST-41, permitiendo una tramitación simplificada. La deteriorada relación comercial EE. UU.-China podría representar una verdadera bendición para los productores occidentales, potencialmente desencadenando apoyo político o la relocalización de cadenas de suministro que aumenten la demanda de zinc no chino.

De manera similar, las propuestas de política del 17 de diciembre del gobierno de Trump para estímulo en la vivienda podrían desbloquear demanda si se ejecutan, aumentando potencialmente el consumo de zinc en la cadena de valor por la reactivación de la construcción.

Sin embargo, estas posibilidades siguen siendo especulativas. A medio plazo, la realidad estructural domina: la oferta de zinc refinado se expandirá sustancialmente mientras el crecimiento de la demanda se estanca. La previsión del precio del zinc en última instancia depende de si las restricciones de oferta (reflejadas en la caída de los inventarios de la LME) pueden compensar la debilidad de la demanda—un equilibrio que probablemente no persistirá indefinidamente.

Los inversores pacientes que monitoreen cómo evoluciona el sector podrán encontrar oportunidades tácticas en los próximos meses, pero la tendencia se inclina hacia la cautela a medida que 2026 avanza y las condiciones de superávit sobrepasan al mercado.