Dos lucros de Stablecoin à mineração de ouro: Como a Tether construiu o seu motor de receita anual $15B

Nos primeiros meses de 2026, os mercados de metais preciosos estão a experimentar um ímpeto sem precedentes, com as avaliações do ouro a atingirem níveis recorde. Em meio a esta subida, uma potência financeira corporativa posicionou-se silenciosamente no centro desta corrida dourada. A Tether, o gigante das stablecoins que controla mais da metade do mercado global de stablecoins, emergiu simultaneamente como uma força importante na acumulação de ouro físico, investimentos mineiros e metais preciosos tokenizados. A estratégia multifacetada da empresa—que abrange desde infraestruturas financeiras baseadas em blockchain até aos mercados tradicionais de commodities—revela como os motores de capital modernos operam tanto em ativos digitais como físicos, com as empresas de royalties de ouro a assumirem um papel cada vez mais estratégico no seu plano de crescimento a longo prazo.

A Máquina de Lucros de 15 Mil Milhões de Dólares: Como o USDT Domina os Mercados de Stablecoins

A base da expansão da Tether reside na sua rentabilidade extraordinária. Segundo relatos da Fortune, a Tether alcançou aproximadamente 15 mil milhões de dólares em lucro líquido durante 2025, representando um aumento substancial face aos 13 mil milhões de dólares do ano anterior. O que torna esta conquista notável é a sua eficiência operacional: uma força de trabalho global de apenas 200 funcionários gera este enorme volume de lucros, o que se traduz em cerca de 75 milhões de dólares de lucro por pessoa—uma métrica que supera largamente as instituições financeiras tradicionais.

Este motor de rentabilidade é alimentado pela posição dominante da Tether no mercado de stablecoins em dólares americanos. O token USDT da empresa atingiu uma presença de mercado quase monopolística, com bases de utilizadores superiores a 500 milhões globalmente. Em finais de janeiro de 2026, a oferta circulante de USDT atingiu aproximadamente 187 mil milhões de dólares, mantendo firmemente a sua posição de topo em todo o ecossistema de stablecoins. A atividade de negociação reforça este domínio: dados da Artemis Analytics revelam que o volume total de negociação de stablecoins cresceu 72% para 33 mil milhões de dólares em 2025, com o USDT a representar sozinho 13,3 mil milhões de dólares—mais de um terço de todas as transações de stablecoins a nível global.

A Tether expandiu ainda mais a sua base de capital através de iniciativas de conformidade regulatória. Em 27 de janeiro de 2026, a empresa lançou oficialmente o USAT, uma stablecoin regulada federalmente nos EUA emitida através do Anchorage Digital Bank, o primeiro emissor de stablecoins regulado federalmente no país. A Cantor Fitzgerald, uma instituição financeira líder nos EUA, atua como custodiante designado para as reservas e como principal dealer preferencial. Com Bo Hines, ex-assessor da Casa Branca, nomeado CEO da divisão USAT, a empresa posiciona-se para competir diretamente com os players estabelecidos no mercado americano. Este avanço regulatório representa a entrada em grande escala da Tether na infraestrutura financeira doméstica dos EUA.

Construção do Tesouro Dourado: De 140 Toneladas a uma Significância Geopolítica

A transformação da Tether numa grande participante no mercado de metais preciosos representa um dos desenvolvimentos mais inesperados nos mercados globais de commodities. A empresa agora mantém aproximadamente 140 toneladas de ouro físico, avaliado em cerca de 23 mil milhões de dólares ao preço de mercado atual. Esta estratégia de aquisição intensificou-se dramaticamente desde 2025, quando a Tether comprou mais de 70 toneladas—tornando-se numa das três maiores compradoras de ouro do mundo naquele ano. A taxa de aquisição estabilizou-se em cerca de 1 a 2 toneladas por semana, com a liderança da empresa a indicar que este ritmo continuará pelo menos até ao próximo trimestre, sujeito a reavaliações trimestrais da procura.

Em termos de posicionamento global, as holdings da Tether colocam-na entre os maiores reservatórios de ouro fora dos setores governamentais e bancários. A empresa agora está entre as 30 maiores detentoras de ouro a nível mundial, ultrapassando as reservas oficiais de países como Grécia, Catar e Austrália. O ouro físico é armazenado numa instalação fortificada da era da Guerra Fria na Suíça, equipada com múltiplas camadas de portas de segurança de aço pesado e protegida pelos protocolos de confidencialidade bancária suíços—entre os mais rigorosos do mundo.

O CEO Paolo Ardoino tornou as ambições da empresa transparentes. Em entrevistas recentes à Bloomberg, afirmou claramente: “Em breve, seremos uma das maiores ‘bancos centrais de ouro’ do mundo.” Isto não é uma mera figura de estilo. A Tether adquire o seu ouro diretamente de refinarias suíças e de instituições financeiras globais de topo, com grandes encomendas a necessitarem meses para serem entregues através de cadeias de abastecimento de commodities já estabelecidas.

Para além da mera acumulação, a gestão da Tether revelou intenções estratégicas de negociação. Ardoino indicou que a empresa está a avaliar ativamente “condições de mercado e estratégias de negociação potenciais” para capturar oportunidades de arbitragem, negociando ativamente porções das suas reservas de ouro. A empresa está a desenvolver simultaneamente o que descreve como “a melhor infraestrutura de negociação de ouro do mundo”, posicionando-se explicitamente para competir com os principais players do mercado global de metais preciosos—instituições como JPMorgan e HSBC, que historicamente controlaram corredores de negociação de commodities.

Para concretizar esta visão, a Tether recrutou no ano passado dois veteranos de peso na indústria: Vincent Domien, ex-chefe de negociação de metais globais no HSBC, e Mathew O’Neill, que liderou operações de aquisição de metais preciosos na região EMEA. Ambos foram contratados especificamente para expandir a presença da Tether nos mercados de negociação de commodities.

Garantir o Fornecimento Futuro: Investimentos Estratégicos em Empresas de Royalties de Ouro

Reconhecendo que a acumulação por si só representa apenas uma dimensão da estratégia de commodities, a Tether investiu em empresas de royalties de ouro para assegurar capacidade de produção a longo prazo e fluxos de receita. Esta posição upstream permite à empresa garantir futuros fornecimentos de ouro, ao mesmo tempo que diversifica os retornos além da valorização do preço das reservas físicas acumuladas.

O portefólio de investimentos da Tether no setor mineiro inclui participações em várias empresas canadianas de royalties de ouro relevantes: Elemental Royalty, Metalla Royalty & Streaming, Versamet Royalties e Gold Royalty. Através de posições acionistas nestas empresas de royalties de ouro, a Tether obtém acesso estruturado a rendimentos de produção futura e acordos de partilha de lucros, convertendo efetivamente holdings especulativos de commodities em ativos diversificados geradores de rendimento. Esta estrutura oferece múltiplos benefícios de receita: a empresa participa na subida da produção de ouro, captura acordos de streaming e mantém exposição ao potencial de sucesso das operações mineiras—tudo isto enquanto reduz a complexidade de operações mineiras diretas.

A estratégia de investir em empresas de royalties de ouro representa uma forma sofisticada de financiamento de commodities. Em vez de operar minas diretamente—o que exige conhecimentos especializados e gestão de riscos operacionais—a Tether, através destes investimentos, mantém uma exposição passiva aos fluxos de caixa das minas. Com os preços do ouro a manterem-se elevados e a produção a continuar globalmente, estas posições geram receitas recorrentes independentes das flutuações do preço à vista.

Tokenizar Ouro: De Reservas Físicas à Inovação de Mercado

Paralelamente à acumulação física, a Tether tem liderado a inovação financeira no espaço dos metais preciosos. A empresa lançou o Tether Gold (XAU₮) em 2020, estabelecendo uma posição pioneira no mercado de ouro físico tokenizado. Até ao final de 2025, o token estava respaldado por 16,2 toneladas de ouro físico. Cada token XAU₮ representa uma onça troy de lingote alocado, criando uma representação digital negociável de holdings de metais preciosos.

Recentemente, a Tether introduziu o Scudo, uma nova denominação de preço para o XAU₮ que representa um milésimo de onça troy, reduzindo a unidade mínima de transação e tornando o ouro mais prático como método de pagamento. Esta granularidade na propriedade do ouro reflete uma visão mais ampla: transformar uma commodity ilíquida numa ativo digital sem fricções, adequado tanto para uso retalhista como institucional.

O desempenho de mercado valida esta inovação. Em 28 de janeiro de 2026, o XAU₮ acumulou um valor de mercado circulante de 2,7 mil milhões de dólares, representando um crescimento de 91,3% ao longo do ano anterior. Dentro do segmento de ouro tokenizado, o XAU₮ detém 49,5% de quota de mercado—uma posição dominante conquistada através da vantagem de ser pioneiro e da fiabilidade da infraestrutura da Tether.

O Império de Arbitragem: Aproveitar Capital em Diversos Mercados

A máquina de lucros descrita acima permite à Tether perseguir o que se pode chamar de arbitragem de capital em escala industrial. Com bases de passivo de custo zero (depósitos de clientes que suportam stablecoins), a empresa captura lucros de spread ao alocar liquidez excedente em ativos de alto rendimento e baixo risco. Os títulos do Tesouro dos EUA formam o núcleo desta estratégia, e a Tether tornou-se numa grande investidora: a empresa detém atualmente cerca de 135 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro, posicionando-se entre os maiores detentores de dívida governamental do mundo—superando as holdings do Tesouro de muitos países soberanos, incluindo a Coreia do Sul. Na 17ª posição global entre detentores de títulos do Tesouro, a Tether rivaliza agora com atores estatais nos mercados de dívida soberana.

No ecossistema do Bitcoin, a Tether emergiu como uma das maiores detentoras institucionais do mundo. Desde 2023, a empresa tem alocado até 15% dos lucros líquidos mensais em compras de Bitcoin com custo médio em dólar. As atuais holdings de Bitcoin ultrapassam as 96.000 moedas, adquiridas a um custo médio de aproximadamente 51.000 dólares—bem abaixo das avaliações de mercado atuais, gerando ganhos não realizados substanciais. A empresa expandiu ainda mais esta presença através de investimentos em instalações de mineração, participações acionistas em empresas de mineração e no desenvolvimento de infraestruturas de gestão de tesouraria cripto (DAT).

Para além destas alocações principais, o investimento de capital da Tether tornou-se cada vez mais expansivo e pouco convencional. A empresa tem investido em infraestruturas de comunicações por satélite, operações de centros de dados de IA, empresas agrícolas, empreendimentos de telecomunicações e plataformas de mídia incluindo a Rumble. Esta abordagem diversificada transforma a Tether numa entidade híbrida—parte rede de pagamentos, parte negociador de commodities, parte fundo de capital de risco, parte banco central.

A Convergência das Finanças e Cripto: Um Novo Modelo de Capital

A estratégia global da Tether—que integra receitas de stablecoin com reservas de ouro, investimentos mineiros em empresas de royalties de ouro, ativos tokenizados, holdings de Bitcoin, alocações de Tesouro e investimentos de risco em diversos setores—cria uma forma de arbitragem de capital que opera simultaneamente através das finanças tradicionais, dos ecossistemas de criptomoedas e das commodities físicas. A escala é impressionante: 187 mil milhões de dólares em passivos de USDT, 23 mil milhões de dólares em ouro físico, 135 mil milhões de dólares em títulos do Tesouro, 96.000 BTC e bilhões em mais de uma dúzia de classes de ativos.

O que os observadores dos mercados tradicionais de commodities descrevem como difícil de compreender—uma empresa de blockchain a funcionar simultaneamente como uma das maiores detentoras de metais preciosos do mundo e a gerir um portefólio que rivaliza com fundos soberanos—reflete o surgimento de novas estruturas corporativas que ignoram as fronteiras tradicionais entre fintech, banca e financiamento de commodities físicas.

À medida que os preços do ouro continuam a atingir avaliações sem precedentes e os fluxos de capital aceleram tanto para ativos digitais como físicos, o posicionamento multidimensional da Tether através da infraestrutura de stablecoin, reservas de ouro físico, investimentos mineiros incluindo empresas de royalties de ouro, ativos tokenizados e alocações de capital diversificadas revela como a engenharia financeira moderna pode colapsar as barreiras tradicionais entre classes de ativos. O motor de lucros de 15 mil milhões de dólares anuais que alimenta esta arquitetura sugere que o modelo de finanças híbrido—construído sobre infraestrutura blockchain mas abrangendo commodities físicas, títulos governamentais e empreendimentos diversos—entrou numa fase de expansão explosiva.