Como precificar a incerteza: decodificando as “mudanças” e as “estabilidades” na estratégia de private equity

Recentemente, a situação geopolítica tem continuado a evoluir, causando oscilações nos mercados globais. É importante notar que o aumento significativo dos preços do petróleo gerou preocupações com estagflação, levando a uma rápida redução na preferência pelo risco. Nesta volatilidade dominada por choques externos, para onde vai o mercado de Ações na China? As principais tendências estruturais estão mudando? A maioria das instituições de private equity entrevistadas por jornalistas do China Securities Journal concorda que: a atual correção do mercado é, na sua essência, uma reação à preferência pelo risco, e não uma reversão dos fundamentos, sendo a tecnologia e o crescimento ainda o principal fio condutor para atravessar as oscilações.

Para precificar a incerteza

Quanto à natureza da volatilidade atual do mercado de ações, as instituições de private equity entrevistadas tendem a definir como um impacto emocional causado por conflitos geopolíticos, e não uma reversão de tendência devido ao deterioramento dos fundamentos econômicos.

Um gestor de um fundo de ações de médio porte em Xangai afirmou que esta correção “é, essencialmente, um impacto na preferência pelo risco causado por eventos geopolíticos imprevistos”. Na sua opinião, há grande incerteza na evolução da situação geopolítica, mas a probabilidade de um desfecho com concessões mútuas é maior, enquanto a possibilidade de uma crise energética total é relativamente baixa. Ele comentou: “Assim que sinais de alívio surgirem, o impacto emocional causado pelo pânico desaparecerá rapidamente. Uma correção de curto prazo não altera a lógica fundamental de longo prazo do mercado, e, na verdade, cria oportunidades de compra a preços baixos.”

Fang Lei, vice-gerente da XingShi Investment, também compartilha uma avaliação semelhante. Ele acredita que o desempenho recente do mercado de Ações na China tem se alinhado com os ativos de risco no exterior, e o mercado ainda está em processo de precificação contínua do conflito geopolítico. “Atualmente, setores com avaliações elevadas apresentam maior volatilidade, e, no curto prazo, a influência de negociações microeconômicas no mercado pode aumentar de forma faseada, o que pode gerar incertezas e levar a uma maior concentração de fundos.”

Ao mesmo tempo, as instituições de private equity entrevistadas têm opiniões divergentes sobre a duração e o impacto do conflito geopolítico. A Tongjin Investment adota uma postura mais cautelosa, acreditando que o desfecho do conflito ainda requer observação cuidadosa. Se a situação não se aliviar por muito tempo, a pressão inflacionária causada pelo aumento dos preços de energia pode continuar a restringir a economia global. “Preferimos não fazer hipóteses excessivamente otimistas e estar preparados para agir assim que a situação ficar mais clara.”

As diferenças nas previsões das instituições de investimento refletem o núcleo do jogo atual no mercado — os investidores estão precificando a incerteza geopolítica, e as estratégias de cada uma representam uma disputa pela contração ou expansão do ‘prêmio de risco geopolítico’.

Focar nas “oportunidades estruturais injustamente penalizadas”

Olhando para o segundo trimestre, as principais razões que causaram a correção do mercado podem ser amenizadas? Onde estão os suportes para o mercado de Ações na China?

O gestor de um fundo de ações de médio porte mencionado anteriormente acredita que, à medida que os investidores digerem gradualmente o risco geopolítico, sinais de alívio podem reduzir os fatores de pressão no mercado. Quanto aos suportes, ele destaca que as avaliações do mercado de Ações na China ainda possuem uma margem de segurança considerável, apoiadas por fatores como a aplicação de grandes modelos domésticos, a popularização de agentes de IA, o aumento nos preços de armazenamento, entre outros. “Após a correção anterior, as avaliações do mercado de Ações na China estão com uma margem de segurança elevada. A experiência mostra que, assim que o apetite ao risco se recuperar, fundos inteligentes irão rapidamente recompor posições nos ativos mais sólidos e com maior certeza de retorno.”

Fang Lei acrescenta que, à medida que o mercado precifica de forma mais completa a situação geopolítica, a estabilidade e continuidade da economia e das políticas domésticas fornecerão suporte mais evidente ao mercado de Ações na China. “Em comparação com as incertezas de políticas e economia no exterior, a economia chinesa possui vantagens relativas. Atualmente, não há necessidade de se preocupar com uma correção de médio prazo no mercado de Ações. Em um cenário de compressão de avaliações causado pela queda na preferência global pelo risco, há muitas oportunidades estruturais injustamente penalizadas dentro do mercado chinês.”

朱亮, gestor do fundo Dan Yi Investment, oferece uma previsão mais concreta. Ele acredita que, no curto prazo, o mercado pode apresentar um padrão de consolidação com oscilações, com uma faixa de suporte entre 3.900 e 4.100 pontos no índice Shanghai Composite, sendo 3.850 pontos uma resistência forte, com baixa probabilidade de rompimento. Na segunda metade do segundo trimestre, se os riscos externos começarem a diminuir, o mercado deve retomar uma trajetória de alta com oscilações, apoiada na recuperação gradual de avaliações e resultados.

A Tongjin Investment destaca que atualmente estamos em uma janela crítica de observação de liquidez. O gráfico de pontos do Federal Reserve indica apenas uma redução de juros em 2026, e sua postura hawkish inesperada tem sido um fator importante na recente pressão sobre ativos de risco. O aumento dos preços do petróleo pode gerar efeitos contrários na economia, levando o Fed a reavaliar sua política, o que pode resultar em ajustes nas expectativas de mercado no segundo trimestre.

Daf Fai, fundador do He Yu Fund, acredita que, independentemente de como evolua a situação externa, a capacidade industrial da China demonstra resiliência diante de oscilações na cadeia de suprimentos, e a posição da manufatura chinesa na cadeia global deve continuar a se fortalecer.

Focar em “mudanças” e “constantes”

Apesar do aumento na volatilidade de curto prazo, as instituições de private equity entrevistadas concordam que a principal tendência estrutural permanece: o crescimento tecnológico continua sendo a principal linha de orientação, e essa direção não será alterada por choques externos.

O gestor do fundo de ações de médio porte mencionado anteriormente acredita que, embora a rotação de estilos possa ocorrer devido às oscilações de curto prazo, o contexto de alta na inteligência artificial, aliado às inovações no mercado doméstico, torna a lógica do setor de tecnologia ainda mais atraente após a correção. “A queda de curto prazo não altera os fundamentos do mercado, especialmente nos setores de maior ciclo de crescimento, e cria oportunidades de compra a preços baixos.”

朱亮 acredita que, no curto prazo, o mercado pode tender a um estilo mais defensivo, com ações de crescimento de alta avaliação sofrendo maior pressão, enquanto fundos preferem ativos de baixo valor, com altos dividendos e resultados mais previsíveis. No médio prazo, uma vez que a confiança se restabeleça, o mercado deve rotacionar de defensivo para setores de crescimento e ciclos econômicos.

No que diz respeito às estratégias, as instituições geralmente recomendam equilibrar proteção e rotação. Fang Lei afirma que, devido às preocupações com a incerteza, setores de valor com avaliações mais baixas e maior resiliência podem se mostrar mais resistentes, enquanto setores de crescimento e ciclo podem apresentar maior volatilidade e rotação acelerada. No entanto, ele destaca que, em 2026, o principal motor do mercado será o desempenho corporativo, e a realização de resultados será uma pista importante para oportunidades futuras. Os principais focos de investimento serão: setores com tendências de alta sustentada e ativos de alta qualidade com bom custo-benefício.

Daf Fai afirma: “Durante conflitos geopolíticos, as principais tendências e as que surgirão após a crise não são as mesmas. Atualmente, o mercado durante a escalada priorizou setores de energia, e após a crise, pode optar por setores de IA.” Independentemente do desfecho do conflito, a segurança energética deve permanecer uma direção relativamente segura, envolvendo setores como equipamentos elétricos, energia solar e armazenamento de energia. Além disso, os investidores podem continuar a observar sinais de estabilização e recuperação da economia chinesa, especialmente setores relacionados ao crescimento do PPI e do CPI, que indicam uma possível reversão de tendência.

De modo geral, diante da incerteza gerada pela situação geopolítica, as principais instituições de private equity estão adotando uma estratégia de “âncora de longo prazo na tecnologia, com táticas flexíveis de curto prazo”. Por um lado, as oscilações de curto prazo não alteram as tendências de longo prazo de certos setores; por outro, as oportunidades de investimento continuarão a se desenvolver no meio de divergências e volatilidade.