EIGEN: Quando o sucesso do protocolo coincide com desbloqueios mensais de 47 M$

No dia 10 de outubro, o mercado cripto sofreu uma queda abrupta devido às notícias sobre tarifas. $EIGEN desvalorizou 53% dentro do próprio dia, passando de $1,82 para $0,86. À primeira vista, seria mais um caso de flash crash, mas a história não termina aí.

68% dos traders mais lucrativos de $EIGEN saíram nos últimos 30 dias. Não foi uma reação ao crash de 10 de outubro, mas sim uma antecipação ao choque de oferta previsto para os próximos 24 meses, cujo primeiro desbloqueio ocorreu a 1 de outubro.

Analisei os dados on-chain porque, mais uma vez, a minha linha temporal estava inundada de manchetes demasiado otimistas.

Simultaneamente, a narrativa não acompanhava a evolução do preço. A EigenCloud está em plena expansão: parceria com a Google, TVL de $17,5B (face aos $12B em agosto), integração do Coinbase AgentKit, desenvolvimento ativo do EigenDA V2 e expansão multichain.

Contudo, o desafio é claro: a partir de 1 de novembro, cerca de $47 milhões em $EIGEN serão desbloqueados mensalmente durante dois anos. Este montante equivale a 13% da capitalização de mercado atual a entrar em circulação cada 30 dias.

Os traders mais rentáveis anteciparam este movimento e saíram cedo, como revelam os últimos 30 dias. Smart Money aproveitou parte da correção, mas sobretudo uma única baleia, que entretanto permanece inativa, segundo @nansen_ai. Nos últimos sete dias, $12,2 milhões entraram em plataformas de negociação.

O crash de 10 de outubro foi apenas ruído. O verdadeiro sinal reside no timing: quem saiu antes de 1 de outubro, quem comprou durante o flash crash e quem agora permanece em silêncio.

Padrão de Saída: setembro–outubro de 2025

O dado mais relevante: 68% dos 25 traders mais lucrativos de $EIGEN nos últimos 30 dias liquidaram integralmente as suas posições. Não se trata de realização parcial de lucros, mas sim de saída total.

O melhor performer (“crashman.eth”) obteve 272% de retorno e já não detém tokens. O segundo alcançou 97% e saiu. O terceiro obteve 91% e também saiu. O padrão repete-se entre os restantes.

Apenas 8 dos 25 principais traders mantêm algum $EIGEN, com uma média de “Still Holding %” de apenas 30%. Mesmo estes reduziram 70% das suas posições máximas.

Este indicador supera o ROI em relevância. Retornos elevados com baixa percentagem de manutenção sinalizam convicção inicial, agora substituída pela cautela. As saídas começaram em meados de setembro, semanas antes do flash crash de 10 de outubro, quando o preço superava os $2.

Estes intervenientes anteciparam o calendário de desbloqueio e saíram antes do mercado reagir.

Destino dos tokens

A cronologia coincide com o desbloqueio de 1 de outubro, quando $EIGEN passou a ser negociável após meses de restrições. Dois dias antes do primeiro desbloqueio de 36,82 milhões de tokens $EIGEN, o preço caiu 26%.

Os principais traders atuaram previamente ao evento, vendendo para plataformas de negociação. O que parece acumulação à superfície foi, na verdade, distribuição sistemática – é essa a leitura dos dados on-chain.

Ao analisar o Flow Intelligence dos últimos sete dias, identificam-se mais $12,32 milhões em $EIGEN transferidos para plataformas de negociação, incluindo $3,44 milhões diretamente dos traders com maior PnL.

Contradição: Uma baleia Smart Money comprou a queda

As carteiras Smart Money cresceram 68% no último mês, de 1,4 milhões para 2,36 milhões de tokens. No entanto, mais de metade desta posição pertence a uma única carteira, atualmente com 1,23 milhões de $EIGEN.

Esta baleia acumulou durante setembro, vendeu perto do fundo do desbloqueio de 1 de outubro, comprou mais caro posteriormente e voltou a comprar após o flash crash de 10 de outubro.

Um padrão DCA pouco usual, mas o relevante é que não há consenso entre Smart Money. As restantes carteiras combinadas detêm cerca de 1,2 milhões de tokens, um valor pouco expressivo. Globalmente, Smart Money detém apenas 0,13% da oferta.

Nas últimas 24 horas, não se registou atividade Smart Money nem entradas relevantes. Até a baleia se mantém inativa.

Entretanto, o preço de $EIGEN continua a desvalorizar, à medida que mais carteiras Top PnL realizam lucros e a oferta migra para plataformas de negociação, como mostra a coluna direita na imagem acima.

Existem duas formas de interpretar este silêncio:

• Cenário positivo: Convicção. Manter posição em contexto volátil, aguardando que os fundamentais acompanhem.

• Cenário negativo: Incerteza. Falta de confiança para reforçar, mesmo perante preços mais baixos.

Só saberemos a 1 de novembro.

O problema dos $47M mensais

Porque em 1 de novembro, avizinha-se o próximo desafio: novos desbloqueios.

O calendário de desbloqueios é público. Não é segredo, mas poucos parecem perceber o seu impacto real ou contextualizar devidamente.

O desbloqueio de 1 de outubro de 2024 levantou restrições de transferência e iniciou um cliff de um ano.

Em 1 de outubro de 2025, desbloquearam-se os primeiros 36,82 milhões de $EIGEN. A partir de 1 de novembro, outros 36,82 milhões desbloqueiam mensalmente, durante cerca de 23 meses, até setembro de 2027.

Pelos preços atuais, são $47 milhões que entram em circulação cada 30 dias. Com uma capitalização de mercado de $490 milhões (à data), estes desbloqueios mensais representam cerca de 10% de diluição por mês. É significativo.

Apenas 23% da oferta está em circulação, com uma relação FDV/MC de 4,5x; ou seja, 77% permanece bloqueada.

Os 10 maiores detentores controlam metade da oferta. A maioria está em carteiras do protocolo, reservas de plataformas de negociação e alocações de VC, sujeitas ao mesmo calendário de vesting.

Isto resulta numa pressão vendedora constante durante dois anos, não apenas num evento isolado.

Os que saíram em setembro não reagiram ao preço, mas anteciparam choques de oferta previsíveis, com datas definidas.

Protocolo vs Token: Porque ambas as realidades coexistem

A ironia é que a EigenCloud, enquanto protocolo, está a prosperar.

TVL de $17,5B (face aos ~$12B em agosto). Parceria com Google Cloud na verificação de pagamentos por IA. Integração do Coinbase AgentKit para agentes blockchain verificáveis. O slashing foi ativado em abril. EigenDA V2 lançado em julho. Expansão multichain em curso.

O desenvolvimento é efetivo. A adoção aumenta. A tese de infraestrutura concretiza-se.

Contudo, bons fundamentais não anulam tokenomics desfavoráveis. São realidades distintas e o facto de o token pertencer ao projeto não implica sincronização automática.

A narrativa de crescimento de $EIGEN confronta-se com um ciclo de desbloqueio intenso e prolongado, que ainda nem começou plenamente. Por isso, distingo sempre análise de produto de análise de token – raramente evoluem a par, sobretudo durante vesting.

O sucesso do token exige que o protocolo gere procura suficiente para absorver $47 milhões em nova oferta todos os meses.

Um desafio elevado, mesmo para um projeto sólido e com tração como a EigenCloud.

1 de novembro: O verdadeiro teste de stress

Não posso prever se vencerá o crescimento do protocolo ou a pressão da oferta.

O que sei é o que mostram os dados e, mais uma vez, a minha linha temporal está repleta apenas de notícias positivas sobre $EIGEN. Onde já vimos isto? Quem acompanha sabe a que outros casos me refiro.

No caso de $EIGEN, os traders rentáveis saíram semanas antes do primeiro desbloqueio, com os mais bem-sucedidos a sair quando o preço ainda superava os $2. Uma grande baleia Smart Money reforçou durante o crash e agora permanece inativa. As entradas em plataformas de negociação aumentam à medida que nos aproximamos da próxima janela de desbloqueio.

A queda motivada pelas tarifas a 10 de outubro foi a distração que captou as atenções. A verdadeira história é o posicionamento das carteiras perante um calendário de desbloqueio de 24 meses, que acelera formalmente a partir de 1 de novembro.

Principais sinais a reter:

Quando o “Still Holding %” entre os melhores performers desce abaixo dos 30%, quando as entradas em plataformas de negociação sobem em relação à capitalização de mercado e quando se avizinham desbloqueios recorrentes relevantes, geralmente não é sinal de entrada.

1 de novembro será o próximo teste deste ciclo de oferta. Veremos se a convicção da baleia compensa ou se os vendedores precoces estavam certos.

Indicadores a observar:

1. Alterações nas posições Smart Money e aumento de carteiras com tokens.

2. Outros grupos – top 100, top PnL, baleias e fundos – estão a reforçar posições?

3. Velocidade do fluxo para plataformas de negociação (acelera além dos $12M/semana?)

4. Contagem de carteiras ativas (entram novos participantes ou apenas rotação entre detentores?)

O mesmo modelo aplica-se a qualquer token com desbloqueios. A metodologia é mais relevante do que o trade específico.

Os dados on-chain oferecem-lhe o mesmo nível de informação que instituições e fundos. O segredo está em saber onde procurar antes de o mercado reagir.

E se o fizer? Já superou 99% do Crypto Twitter.

Fonte: Confie em mim.

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