Última Atualização de Preço e Principais Fatores

No início de setembro de 2025, o preço do ouro à vista superou os 3 600 $ por onça pela primeira vez, seguindo uma trajetória de máximos históricos, com picos intradiários em torno dos 3 646 $. Este movimento resulta de dados laborais fracos, renovadas expectativas de descidas nas taxas de juro e de uma valorização mais contida do dólar norte-americano.

Procura Estrutural: Bancos Centrais, ETFs e Compras Asiáticas

Na primeira metade de 2025, os ETFs de ouro registaram entradas líquidas expressivas, e a procura global de ouro no segundo trimestre atingiu valores recorde em relação ao período homólogo. Os bancos centrais mantêm aquisições líquidas superiores a 1 000 toneladas anuais há três anos consecutivos, constituindo um motor essencial para o aumento do preço médio. O crescimento do consumo físico e a acumulação de reservas nos mercados asiáticos reforçaram esta tendência.

Inflação e Trajetórias das Taxas de Juro Reais: Dois Cenários

As expectativas de crescimento e inflação, no médio e longo prazo, definem a evolução das taxas de juro reais. Se o crescimento potencial abrandar e a inflação se mantiver moderada, será difícil sustentar taxas de juro reais elevadas, situação que tende a apoiar os preços do ouro. Por outro lado, o ressurgimento da inflação ou dúvidas sobre a credibilidade das políticas poderão reforçar o papel do ouro enquanto proteção contra riscos.

Dinâmica da Oferta: Produção Mineira e Ouro Reciclado

Implementar novas capacidades de exploração mineira exige tempo, e o investimento de capital permanece diminuto, pelo que a oferta acompanha com atraso as subidas de preço. Embora o ouro reciclado reaja às variações de preço, não consegue alterar de forma estruturante o equilíbrio restrito entre oferta e procura a longo prazo. Caso as normas ESG se tornem mais exigentes, os teores de minério baixem e os custos de extração se agravem após 2030, as limitações do lado da oferta ficarão ainda mais evidentes.

Perspetivas para 2050: Cenários Conservador / Base / Otimista

• Conservador: O crescimento global mantém-se moderado, a inflação permanece controlada e as compras de ouro pelos bancos centrais regressam à normalidade, situando os preços no intervalo entre 2 500 $ e 3 500 $.
• Base: As taxas de juro reais mantêm-se baixas e as posições dos bancos centrais e dos ETFs permanecem elevadas, levando os preços para o intervalo entre 3 800 $ e 5 200 $.
• Otimista: Se a credibilidade das políticas for posta em causa e o dólar se enfraquecer ainda mais, o ouro poderá superar os 6 000 $.

Alocações Etapa a Etapa para Investidores

Para posições core, recomenda-se que ouro físico ou ETFs de ouro correspondam a 5 %–15 % da carteira. Para exposição tática, os investidores podem recorrer a opções para aumentar a flexibilidade durante períodos de divulgação económica relevante ou aumentos de risco geopolítico. Os investidores mais experientes podem procurar retornos adicionais investindo em ações mineiras de baixo custo com orientação para o crescimento.

Checklist de Risco e Estratégias de Realização de Lucros

Se as taxas de juro reais subirem de forma inesperada, o dólar norte-americano se valorizar ou a procura dos bancos centrais enfraquecer, o ouro poderá enfrentar uma correção significativa. Recomenda-se que os investidores utilizem ordens de stop móvel para garantir ganhos parciais e reduzam posições alavancadas antes de acontecimentos relevantes.