A ambição da Tether por uma valorização de 500 B$: força dos lucros, riscos estruturais e contexto real do mercado

Finanças Cripto: No Centro da Tempestade

As stablecoins tornaram-se o alicerce das finanças cripto internacionais nos últimos anos, com a Tether a assumir o protagonismo. Novamente, a Tether está no centro das atenções após rumores de uma avaliação significativa. Fontes referem que a Tether está a procurar financiamento com uma avaliação próxima de 500 mil milhões $, colocando-a entre as empresas privadas mais valiosas do mundo—superando gigantes tecnológicas como OpenAI e ByteDance.

Stablecoin de Elevada Rentabilidade

Num cenário de taxas de juro globais elevadas, a Tether obteve receitas de juros substanciais com as suas posições em Títulos do Tesouro dos EUA e acordos de recompra, tornando-se uma das poucas empresas que registam lucros robustos mesmo durante mercados baixistas de criptoativos. Em 2024, estima-se que a Tether tenha alcançado um lucro líquido de 13,4 mil milhões $, impulsionado sobretudo pelos juros das suas volumosas reservas em dólares. Em contrapartida, apesar da avaliação da OpenAI poder ter atingido 300 mil milhões $ ou mais, continua em fase de investimento e ainda não registou lucros relevantes; a Circle (emitente da USDC) reportou apenas 156 milhões $ de lucro líquido em 2024—um valor modesto em comparação.

Os resultados da Tether dependem fortemente das taxas de juro macroeconómicas e da procura do mercado. Se as taxas descerem ou a procura de stablecoins diminuir, a margem de juros será substancialmente afetada. Os elevados lucros resultam principalmente do contexto atual de taxas, e não de um modelo de negócio desenhado para garantir sustentabilidade a longo prazo.

Estrutura de Ativos

Atualmente, cerca de 90% das reservas da Tether estão em numerário e equivalentes—including Títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, fundos de mercado monetário e acordos de recompra. A Tether detém também cerca de 82 000 Bitcoin e 48 toneladas métricas de ouro. Este portefólio oferece proteção e liquidez, permitindo à Tether demonstrar resiliência em situações de stress de mercado. Persistem, contudo, alguns riscos potenciais:

• A volatilidade do Bitcoin e do ouro pode provocar variações no valor líquido dos ativos.
• A ausência de auditorias completas—atualmente, a Tether publica apenas atestados de terceiros, pelo que a transparência permanece insuficiente.
• A elevada concentração em Títulos do Tesouro dos EUA expõe diretamente os resultados da Tether às flutuações dos mercados financeiros norte-americanos.

A estrutura de reservas da Tether é robusta e suporta a circulação e o reembolso. No entanto, manter a confiança do mercado a longo prazo exigirá uma evolução contínua na transparência e na gestão de riscos.

Vantagens Monopolistas e Novos Desafios

Até ao 3.º trimestre de 2025, a USDT mantém uma quota de mercado dominante de aproximadamente 59%, continuando a ser a stablecoin com maior circulação mundial. Contudo, à medida que a USDC recupera terreno regulatório e novos concorrentes como a FDUSD e a USDe ganham expressão, a concorrência intensifica-se.

A capitalização de mercado da USDe subiu 9 mil milhões $ em poucos meses de 2025, tornando-a a terceira maior stablecoin. O mercado de stablecoins continua a apresentar potencial de crescimento, mas a liderança já não está assegurada. A vantagem competitiva da Tether assenta na sua forte rede de liquidez e notoriedade global da marca. No entanto, com o aumento das exigências regulatórias e a preferência por stablecoins supervisionadas localmente, a influência internacional da Tether poderá ser posta em causa.

Para mais informações sobre Web3, registe-se em: https://www.gate.com/

Conclusão

Os lucros da Tether são evidentes e a sua supremacia no segmento das stablecoins está consolidada. Contudo, para justificar uma avaliação de 500 mil milhões $, o modelo de negócio terá de provar resiliência em ambientes de taxas baixas e regulação rigorosa. Num contexto de transformação regulatória e fragmentação do mercado, a capacidade da Tether para sustentar uma avaliação tão elevada depende do seu compromisso com uma maior transparência, reforço da conformidade e aumento da utilidade. Se a Tether negligenciar os riscos e os ciclos de mercado, até a narrativa de lucros sólidos acabará por enfrentar os desafios da realidade.