Varejo ao Crédito: Um Mercado de Trilhões Separado por Fronteiras

No mundo real, o varejo, o e-commerce, os pagamentos, a logística e o crédito ao consumidor costumam ser descritos como cinco rodovias paralelas de alta velocidade, que, embora ocasionalmente se cruzem, na maioria das vezes operam em suas próprias faixas. Vemos que o Walmart e a Amazon competem pela entrada do usuário na frente, a Visa e a Mastercard controlam o poder de liquidação global, UPS, SF Express e FedEx competem em termos de eficiência e custo na fase de cumprimento, enquanto serviços de crédito como Klarna e Affirm assumem a fatura apenas após as pessoas concluírem a compra.

Acreditamos que esse padrão fragmentado é o resultado natural da interação a longo prazo entre as condições técnicas e o quadro institucional.

Na verdade, diferentes ecossistemas comerciais têm fronteiras e mecanismos de distribuição de benefícios bem definidos, a colaboração intersetorial tem um custo muito elevado e também é difícil alcançar uma verdadeira interconexão de dados e direitos.

Do ponto de vista do tamanho do mercado, estas várias pistas são todas enormes:

• As vendas de comércio eletrónico globais atingiram 5,8 trilhões de dólares em 2023, e espera-se que ultrapassem 7,9 trilhões em 2027;
• O volume total de transações anuais da indústria de pagamentos global já ultrapassou 150 trilhões de dólares;
• O tamanho da indústria logística está próximo de 10 trilhões de dólares, e as finanças da cadeia de suprimentos devem alcançar 13 trilhões de dólares até 2030;
• O volume total de crédito ao consumo global ultrapassa 30 trilhões de dólares, com a BNPL a manter uma taxa de crescimento anual superior a 20% nos mercados emergentes.

Se essas trilhas implementarem a unificação de dados, fundos e direitos de propriedade em blockchain, elas não crescerão mais apenas em paralelo, mas, sob a ação colaborativa, formarão uma ampliação de valor em múltiplos níveis.

Na era Web3, a cadeia de ativos da tecnologia blockchain e a rede de colaboração aberta estão a fornecer novas ideias para superar esse padrão.

Não só mudou a forma como o valor é registrado e circulado, mas também possibilitou a fusão das trilhas independentes em termos de tecnologia e incentivos, ou seja, as transações em cadeia podem simultaneamente transportar preços de produtos, estados logísticos, provas de entrega e registros de crédito; os pontos de consumo não estão mais restritos a uma única plataforma, mas têm a capacidade de circular entre cenários, serem empenhados e até mesmo emprestados; o limite de crédito pode ser ajustado dinamicamente com base nas mudanças em tempo real das transações em cadeia, sem a necessidade de esperar por extratos bancários ou aprovações manuais, etc., proporcionando possibilidades.

No entanto, na verdade, ao olhar para os pontos altos do Web3 nos últimos anos, GameFi, DeFi, NFT e RWA acenderam a emoção do mercado, mas todas carecem de um canal principal que possa sedimentar transações reais, acumular crédito, retroalimentar o valor dos ativos e conectá-los de forma mais profunda.

• GameFi atraiu dezenas de milhões de jogadores em 2021, mas teve dificuldade em transformar ativos virtuais em valor real sustentável;
• O valor total bloqueado em DeFi em 2022 chegou a quase 180 mil milhões de dólares, mas os fundos circularam principalmente dentro da cadeia, faltando injeções de capital externas;
• O mercado de NFTs alcançou um volume de transações anual de 25 mil milhões de dólares no seu auge, mas estagnou na combinação de produtos físicos e cadeias de suprimento;
• Embora se espere que o RWA se torne um mercado de trilhões de dólares, atualmente está mais concentrado em ativos de baixa frequência, como títulos do governo, obrigações e imóveis, não conseguindo alcançar cenários de consumo diário.

Neste contexto, a PSP começou a tentar utilizar o consumo, que é o comportamento econômico mais universal, como ponto de partida, e transformá-lo em crédito, ativos e redes de colaboração na blockchain, com a esperança de encontrar um novo equilíbrio diante dos múltiplos desafios relacionados a instituições, tecnologia e migração de usuários, e liberar uma nova onda de dividendos no mercado Web3.

PSP está a reconfigurar o panorama industrial com base no Web3

Focado no PSP (Provedor de Serviços de Pagamento), que se posiciona como o núcleo central para conectar comerciantes e redes de pagamento, fornecendo aos comerciantes um conjunto completo de infraestrutura de transação, incluindo aquisição, liquidação e gestão de riscos.

No texto anterior, mencionamos que, no sistema tradicional de consumo, a circulação de produtos e as etapas da cadeia de suprimentos no nível superior, assim como a operação de usuários e os serviços financeiros no nível inferior, geralmente estão desconectados do sistema de pagamento. Isso não apenas impede a valorização dos dados, mas também resulta em altos custos de colaboração entre cenários, além de baixa eficiência em transações transfronteiriças e financiamento do consumo.

A proposta do PSP é baseada em soluções de blockchain e direcionada para o Web3, com a expectativa de transformar pagamentos de um único canal financeiro em uma rede de valor programável na cadeia.

Através da arquitetura PSP on-chain, os módulos de pagamento e financiamento da cadeia de suprimentos, pontos de fidelidade, BNPL e outros podem operar na mesma camada de crédito e liquidação, formando um mapeamento em tempo real e liquidação automática do fluxo de capital, fluxo de informações e fluxo de crédito. Os contratos inteligentes garantem que as regras sejam transparentes e executáveis, e a liquidação transfronteiriça pode utilizar stablecoins e redes de liquidação descentralizadas para reduzir custos e encurtar prazos. NFTs e sistemas de identidade on-chain também podem conferir liquidez entre plataformas para programas de fidelidade e de membros.

Num novo modelo, os pagamentos tornar-se-ão o núcleo económico que atravessa toda a cadeia de produção, circulação e consumo. Neste sistema, os comerciantes podem reduzir os custos operacionais e de conformidade, os consumidores podem obter uma experiência sem costuras, entre plataformas e fronteiras, enquanto toda a rede acumula crédito e ativos reais na cadeia. Através de DeFi, RWA e mais cenários Web3, serão fornecidas infraestruturas sustentáveis adicionais para o mundo tradicional.

No sistema PSP, o upstream inclui comerciantes de aquisição e marcas diretamente voltados para transações, estendendo-se ainda mais na cadeia produtiva, abrangendo os processos de cumprimento, como armazenamento, logística e entrega, assim como diversas ferramentas SaaS e prestadores de serviços de dados, como ERP, CRM e automação de marketing.

O seu valor central reside não apenas na promoção da circulação de bens, mas também na capacidade de condicionar dados estruturados (como códigos SKU, taxa de rotatividade de estoque, ciclos de cumprimento) e dados não estruturados (como causas de anomalias logísticas, registos de conversão de atividades de marketing, etiquetas de perfis de clientes) que estão intimamente relacionados às transações. Esses dados, sob o modelo de pagamento tradicional, muitas vezes são armazenados de forma dispersa e são difíceis de chamar de maneira eficiente, enquanto na arquitetura PSP em blockchain, todos os dados podem ser escritos na blockchain de forma criptografada, formando um comprovativo de crédito verificável e rastreável.

Tomando como exemplo o cumprimento de contratos transfronteiriços, o carimbo de data/hora de entrada no armazém, os registros de escaneamento de nós na logística e a confirmação de recebimento na entrega podem ser registrados na blockchain, gerando uma cadeia de dados completa que atravessa produção - circulação - entrega. Isso não apenas permite que o PSP tenha maior temporalidade e confiabilidade em aspectos como gerenciamento de riscos, liquidação e resolução de disputas, mas também fornece matéria-prima de alta qualidade para a imagem de crédito em blockchain em cenários Web3. Com o auxílio de contratos inteligentes, esses dados de crédito podem ser automaticamente utilizados em cenários como financiamento de cadeia de suprimentos, financiamento comercial descentralizado e colateralização de ativos RWA, realizando uma conexão perfeita entre transação e financiamento.

Neste modo, o PSP pode tornar-se um eixo de valor profundamente integrado na cadeia industrial, capaz de conectar a economia off-chain e on-chain, ao mesmo tempo que expande os limites dos negócios ecológicos, introduzindo um fluxo de dados industriais real e verificável para toda a infraestrutura financeira Web3.

No setor intermediário do sistema industrial, o PSP pode deixar de depender da conciliação manual e de instituições de liquidação centralizadas, podendo realizar a liquidação automatizada através de contratos inteligentes. O fluxo de fundos é garantido pela execução atomizada na cadeia, com os comprovantes de transação e a atualização do livro-razão mantidos em sincronia, assegurando que cada pagamento e transferência de ativos sejam confirmados e concluídos em tempo real, eliminando fundamentalmente os atrasos de liquidação que ocorrem no sistema tradicional, que podem chegar a T+1 ou até mais.

Ao mesmo tempo, o PSP, com a ajuda de pontes cross-chain, Layer2 Rollup e camadas de liquidação modular, pode operar e facilitar transações em um ambiente multi-chain. Isso significa que, seja para pagamentos transregionais, liquidações entre ativos ou trocas entre stablecoins e moedas fiduciárias, tudo pode ser realizado em uma rede mais ampla e eficiente, alcançando assim a verdadeira unificação da liquidação global.

Mais importante ainda, o valor central da mediação em cadeia reside na sua programabilidade.

Nos sistemas tradicionais de liquidação, a transferência de fundos é muitas vezes uma "operação linear" rígida, difícil de suportar lógicas de negócios complexas.

E sob a arquitetura em cadeia, o PSP pode sobrepor regras condicionais através de contratos inteligentes:

Por exemplo, em pagamentos transfronteiriços, usar RWA (como contas a receber, recibos de armazém, direitos de propriedade) como garantia para acionar financiamento instantâneo; em pagamentos B2B, ajustar automaticamente limites e linhas de crédito com base em certificados de identidade na blockchain; em consumo do lado C, combinar pontuação de crédito na blockchain para acionar dinamicamente BNPL (compre agora, pague depois) ou liquidação em prestações, tornando-se uma interface financeira aberta entre protocolos DeFi, ecossistemas de stablecoin e redes de pagamento institucionais.

Assim, a parte intermediária do PSP está gradualmente completando a transformação do seu papel: evoluindo de um "centro de custo" para um novo "centro de valor". Como uma rede de valor que abriga negócios de valor agregado, a própria posição do PSP já ultrapassou a de um simples prestador de serviços de pagamento, sendo também uma ponte de liquidez natural que conecta ativos digitais e finanças tradicionais.

Este efeito de ponte promete aumentar a resiliência e a escalabilidade das redes de pagamento, além de abrir novas curvas de crescimento para os PSPs, permitindo que o próprio pagamento se torne uma entrada importante para o surgimento de novos serviços financeiros e a circulação de ativos, sob a premissa de conformidade e transparência.

Com base nisso, o PSP está a construir um conjunto de uma rede abrangente que pode servir múltiplos papéis, incluindo comerciantes B, nós de logística e serviços transfronteiriços, investidores institucionais que participam em financiamento ao consumo, e instituições financeiras que fornecem liquidação e compensação para ativos em cadeia. Cada etapa está a consumir, produzir ou converter valor, e irá reintegrá-lo à rede central do PSP.

De uma forma geral, o PSP pode servir tanto como uma camada de liquidez para fundos, quanto como um livro-razão para dados e direitos. Com a tendência de descentralização, este modelo de "duas linhas" tem o potencial de se tornar o sistema nervoso central das redes de consumo do futuro.

PSP na escassez de nichos ecológicos no mundo Web3

Do ponto de vista do ecossistema Web3 atual, na verdade, as principais entradas para os usuários ainda se concentram em duas dimensões.

Um deles é a bolsa, incluindo plataformas como Binance, Coinbase e OKX, que ainda são a primeira parada para a maioria das pessoas que entram em contato com ativos digitais. Elas desempenham funções centrais de depósito e retirada de fundos, agregação de liquidez e precificação de ativos.

O segundo é a blockchain pública: Ethereum, Solana e BNB Chain representam a infraestrutura para desenvolvimento e aplicação, dependendo de efeitos de ecossistema, compatibilidade e ferramentas, reunindo a maior comunidade de desenvolvedores.

No entanto, a verdadeira entrada de alta frequência, que se aproxima do comportamento de consumo diário, continua a ser um vazio que ninguém ainda tocou.

Vemos que, na verdade, tanto as tentativas de carteiras de pagamento quanto a expansão do comércio eletrônico de NFT e dos jogos em cadeia não conseguiram romper o teto do "uso de baixa frequência".

Em comparação, o número de transações de pagamentos no varejo global já é dezenas de vezes superior ao das transações de ativos financeiros.

De acordo com as estatísticas do Banco Mundial, apenas nas transações de pagamento a retalho, o volume anual de transações atinge centenas de bilhões, enquanto as transferências de stablecoins durante todo o ano de 2024, mesmo em picos, têm apenas dezenas de milhões de transações por dia. Em outras palavras, o Web3 ainda carece de uma verdadeira entrada nos cenários que melhor refletem a "mudança de hábitos de vida".

Como Clayton Christensen enfatizou: "A chave da competição não está no produto, mas na capacidade de se integrar ao comportamento diário dos usuários." Portanto, quem conseguir ocupar a entrada de consumo frequente terá o controle da migração dos usuários.

A escassez no ecossistema PSP reside na sua natureza. Ele próprio não se limita a um único tipo de cenário, mas, ao lidar com transações de consumo de alta frequência da vida real, continua a acumular liquidez on-chain e crédito verificável. Por exemplo, micropagamentos no comércio eletrônico transfronteiriço, cobranças periódicas de assinaturas online ou liquidações diárias de comerciantes; essas transações que parecem insignificantes, uma vez migradas para a blockchain, formarão um fluxo de caixa contínuo e um certificado de crédito confiável. Na verdade, essa é uma estrutura de usuários que o DeFi/DEX nativo de criptomoedas tem dificuldade em alcançar, pois este último ainda atrai principalmente um grupo especulativo impulsionado por ativos, em vez de usuários reais “impulsionados pelo consumo.”

O PSP, da mesma forma, está a transformar a entrada de consumo em blockchain, possuindo naturalmente um efeito de transbordo entre diferentes áreas.

Nos sistemas PSP, os dados de crédito gerados pelo comportamento de pagamento podem ser diretamente aplicados ao modelo BNPL (compre agora, pague depois), os pontos dos usuários podem ser ativos que fluem livremente entre plataformas, e dados comportamentais como frequência de consumo e hábitos de transação podem, por sua vez, capacitar a modelagem de seguros e a tomada de decisões de investimento.

Keynes apontou que: "O crédito não nasce dos bancos, mas sim das transações."

No ambiente on-chain, o PSP assume exatamente esse papel, abrindo caminhos de colaboração entre os cinco grandes setores financeiros tradicionais: pagamentos, crédito, pontos, seguros e investimentos, construindo um canal sem precedentes para a migração de usuários e acumulação de valor.

O motor de crescimento multidimensional da PSP

Na verdade, a PSP está a tentar construir um motor de crescimento composto através de uma abordagem de múltiplas camadas.

A sua extensão da confirmação e mapeamento de receitas de RWA para cenários de consumo, a fusão dos nós físicos DePIN na cadeia de pagamentos, a incorporação da modelagem inteligente de IA nos sistemas de gestão de risco e avaliação de crédito, e complementada pela interconexão bidirecional de pagamentos e carteiras, assim como o ciclo de retenção do sistema de crédito loyalty.

Este design permite que o PSP crie um sistema auto-sustentável, que não só acolhe a liquidez dos ativos na cadeia, mas também realmente coloca os ativos em um novo caminho de consumo altamente ativo. Além disso, essa arquitetura multidimensional possui resistência cíclica, pois mesmo que uma única pista entre em declínio, outros módulos ainda podem sustentar o crescimento geral do sistema. Essa "narrativa composta" confirma a opinião de Albert Hirschman em "A Estratégia do Desenvolvimento Econômico": "Caminhos de crescimento diversificados podem reduzir riscos e criar retornos sistêmicos robustos."

Neste contexto, o PSP está a tornar-se um conector de sistemas entre indústrias.

Ele usa o pagamento como entrada, tecendo as cinco principais faixas da economia digital: comércio eletrônico/consumo, logística/cadeia de suprimentos, finanças, conteúdo/entretenimento, em uma rede complementar e interdependente. O fluxo de fundos, o fluxo de mercadorias, o fluxo de ativos e o fluxo de informações foram, pela primeira vez, unificados em um ciclo fechado na blockchain, e a narrativa de pagamento, portanto, ganhou a possibilidade de competir em pé de igualdade com o sistema tradicional.

Do ponto de vista do mercado macro, esta conexão entre diferentes setores abrange o vasto mercado azul da economia digital:

O tamanho do pagamento de consumo global ultrapassa dezenas de trilhões de dólares, a demanda anual por financiamento da cadeia de suprimentos já ultrapassou a marca de um trilhão de dólares, e o crescimento do comércio eletrônico e do entretenimento de conteúdo continua a liberar os dividendos da atualização populacional e do consumo.

Portanto, para o PSP, não só está apoiado em um mercado azul de trilhões de dólares, mas também está em uma nova pista de rápido crescimento, apoiado pelo tamanho do mercado da economia digital global e pelos benefícios do mercado azul. A posição do PSP indica que, no futuro, ele pode se tornar uma peça-chave que conecta cinco grandes pistas.

$PSP Por que é um ativo a longo prazo

Focando no ativo central do ecossistema PSP $PSP, que possui as características típicas de "ativos de longo prazo".

Escalável é uma vantagem natural do sistema PSP. Partindo dos pagamentos, como uma aplicação de alta frequência e necessidade essencial, à medida que os cenários de consumo e o número de usuários se expandem, a frequência de uso do token $PSP e a escala de acumulação aumentam proporcionalmente. Cada novo comerciante integrado, cada transação transfronteiriça, reforça continuamente o caminho de captura de valor do $PSP, fazendo com que ele se amplie naturalmente com os efeitos de rede dos usuários.

A mesma propriedade de replicabilidade do ecossistema PSP determina que o seu modelo de crescimento possui um alto efeito de alavancagem. Observamos que diferentes sistemas de comerciantes em várias regiões, redes de comércio eletrônico transfronteiriço e cenários de financiamento da cadeia de suprimentos em setores verticais podem rapidamente reutilizar a infraestrutura do PSP. Seja para pagamentos de pequeno valor de comerciantes locais ou para liquidações de grande valor em comércio eletrônico transfronteiriço, $PSP pode se tornar um intermediário de valor unificado, com capacidade de expansão de mercado infinita.

O sistema de crédito ecológico do PSP, a capacidade de controle de riscos e a retenção de usuários constroem em conjunto uma muralha de proteção para a rede. Isso significa que os detentores do token $PSP são também co-construtores do crédito da rede. Quando se forma na ecologia uma acumulação de crédito e uma aderência ao consumo baseada em $PSP, o custo de migração dos usuários aumentará significativamente, a resistência da plataforma será naturalmente reforçada, tornando-se uma infraestrutura difícil de ser facilmente substituída.

Portanto, temos razões para acreditar que $PSP pode não só rivalizar com empresas do setor financeiro como Affirm e Klarna, capturando valor em crédito ao consumo, liquidação e pagamentos parcelados; mas também competir com projetos de infraestrutura como Helium e IoTeX, acumulando ativos de longo prazo na conexão de múltiplos cenários e cadeias. Para os investidores, isso significa que $PSP não só possui uma lógica de avaliação de fluxo de caixa de tecnologia financeira, mas também apresenta um prêmio de escala típico de redes de infraestrutura, cuja espaço de avaliação revela uma singularidade de "modelo de múltiplas indústrias sobreposto".

Ao expandir ainda mais, $PSP possui outras características de ativos de longo prazo, incluindo:

• Benefícios da política e caminhos de conformidade: à medida que a legislação sobre stablecoins e o quadro de conformidade de pagamentos se aprimoram, os tokens do tipo PSP serão legalizados ainda mais sob a pressão das políticas, proporcionando certeza para a entrada em grande escala de capital institucional.
• Imobilização de ativos e valor de liquidez: $PSP pode servir como colateral, comprovante de crédito e âncora de liquidez na rede, sendo constantemente bloqueado e utilizado em serviços de derivativos financeiros, formando um "cofre on-chain" estável.
• Efeito de transbordamento da rede: como token de pagamento, $PSP se estenderá naturalmente a setores como e-commerce, cadeia de suprimentos, entretenimento de conteúdo, entre outros, construindo gradualmente um padrão de "captura de valor entre setores" e evitando a dependência de uma única aplicação.

Assim, o valor do $PSP é um ativo de longo prazo cuja lógica se fortalece continuamente com os efeitos de rede, cenários de consumo e acumulação de crédito. No futuro espaço de mercado, ele não só se apoia em um vasto oceano azul do mercado global de pagamentos e consumo, mas também ocupa o escasso benefício da infraestrutura Web3, com potencial para se tornar o "conector das cinco principais áreas", tornando-se um ativo escasso raro aos olhos dos investidores.

Resumo

De forma geral, o PSP está a reestruturar a infraestrutura de consumo do Web3, abrangendo cinco grandes áreas: pagamentos, consumo, e-commerce, logística, finanças e entretenimento de conteúdo, tornando-se o "centro de fluxo e crédito" de toda a economia digital de consumo. À medida que a rede ecológica continua a expandir-se, o PSP irá evoluir gradualmente para um conector intersetorial, reunindo usuários, comerciantes e capital na mesma cadeia de valor, o que representará um mercado de trilhões de dólares que ainda não foi totalmente explorado, com potencial ilimitado.