Claro que não. Na verdade, a era do BTCFi ainda nem começou de verdade.
Escrito por: Kevin, Contribuidor Principal da GOAT Network
Recentemente, em várias conferências e redes sociais, a narrativa de que o BTCFi está “morto” tem ganhado força, especialmente após o desempenho insatisfatório na emissão de tokens de um grupo de protocolos BTCFi, representado pela Babylon, que intensificou ainda mais esse sentimento.
Embora a Babylon tenha, de fato, inaugurado um novo caminho narrativo, também expôs vários problemas estruturais. Seu conceito central é usar o Bitcoin como ativo subjacente, oferecendo a segurança do seu “ouro digital” como um bem público. Do ponto de vista da lógica do lado da oferta, isso não tem nada de errado, mas, além da viabilidade técnica, a questão chave é: onde está a verdadeira demanda do mercado? Grandes blockchains geralmente não o adotam (porque isso diminuiria o valor e o papel do seu próprio token nativo), enquanto as pequenas blockchains podem optar por isso, mas seu mercado é limitado, dificultando a sustentação de uma alta avaliação. A captura de valor da segurança do BTC, se depender apenas dessas altcoins, não só continuará a trazer pressão de venda para essas altcoins, mas esse modelo econômico será difícil de operar de forma sustentável.
Embora os LST emitidos pela Babylon tenham vantagens de liquidez, o valor que realmente conseguem capturar é limitado. Atualmente, os rendimentos dos LST dependem basicamente de incentivos em Token da própria plataforma ou de terceiros, carecendo de um suporte real e nativo de BTC.
No entanto, isso não significa que a pista BTCFi não seja viável. Pelo contrário, após uma análise aprofundada desses fenômenos, devemos nos concentrar em dois problemas fundamentais ainda não resolvidos:
- Como é que a segurança nativa do BTC é alcançada?
- Do ponto de vista econômico, como devem ser estabelecidas as fontes e a sustentabilidade dos rendimentos nativos de BTC?
O “Momento OP” do Bitcoin
Assim como o Ethereum L2 teve sua explosão após o modelo Optimistic Rollup ser realmente implementado, o Bitcoin também precisa de seu “momento OP”. Devido às limitações da linguagem de script do Bitcoin e à alta exigência dos usuários por segurança nativa, a realização de uma segurança L2 “realmente nativa” é o primeiro pilar para a viabilidade do BTCFi. A razão pela qual o chamado BTC L2 não conseguiu obter o reconhecimento da comunidade BTC mainstream e por que o BTCfi não conseguiu se desenvolver é que esse problema técnico é uma das razões centrais.
Atualmente, existem duas grandes rotas tecnológicas viáveis no mercado: OP_CAT e BitVM2.
OP_CAT, embora tecnicamente razoável, requer a modificação do conjunto de instruções do script da mainnet do BTC. Considerando que essa mudança toca na linha de fundo do fundamentalismo do Bitcoin, a sua implementação é extremamente difícil. Além disso, à medida que o Bitcoin é cada vez mais aceito pelo público, instituições financeiras, órgãos reguladores e até governos de grandes potências, mudar sua lógica subjacente pode levar a uma queda severa em sua estabilidade e confiabilidade.
Em comparação, o BitVM2 não requer modificações no protocolo do Bitcoin e combina o modelo OCP (Optimistic Challenge Process), com lógica simples e desempenho estável. Sob a premissa de resolver o modelo econômico, possui uma base ampla para implementação.
Pequeno spoiler: A quebra de tecnologia do BitVM2 veio mais rápida do que o esperado, fiquem atentos ao nosso lançamento. Acreditamos que este é o “momento OP” do Bitcoin.
Todas as questões, no fundo, são questões económicas (É a economia, estúpido)
Mas a segurança não é tudo, o verdadeiro desafio do BTCFi ainda é o modelo econômico.
A essência do modelo econômico é a correspondência entre a oferta e a demanda: que valor pode o BTC oferecer? Que necessidades reais podem ser atendidas por esses valores? O processo de correspondência entre o valor a ser oferecido e a demanda é o processo que gera receita. Além disso, além da receita em si, devemos também prestar atenção ao custo de obtenção dessa receita, garantindo que tenha sustentabilidade e não seja um incentivo pontual.
Do lado da oferta, o valor central do BTC inclui principalmente dois pontos:
- A segurança proporcionada pela sua descentralização e forte consenso;
- O valor de liquidez dos ativos criptográficos principais.
Do lado da demanda, os detentores de BTC geralmente desejam que os ativos “gerem lucro passivamente”. Mas, independentemente do tamanho do volume de ativos, todos esperam que o BTC possa gerar mais rendimentos. Esse pedido é muito forte e tem uma ampla base. Os produtos desenvolvidos para atender a essas demandas precisam, por si mesmos, basear-se na segurança nativa do Bitcoin, ao mesmo tempo em que aproveitam a escala de capital, eficiência e oportunidades de arbitragem trazidas pela liquidez.
Assim, a L2, baseada na segurança nativa do BTC, é o ponto de partida para o desenvolvimento sustentável do BTCFi. Combinando a ponte ZK Rollup, o BTC pode ser introduzido de forma segura e eficiente em atividades econômicas de camada dois. A receita gerada pelo volume de transações da camada dois (como taxas de Gas) deve ser parcialmente devolvida aos detentores de BTC, como recompensa pela sua provisão de liquidez e segurança.
Se a taxa de Gas de segunda camada for cotada em BTC, isso constituirá um modelo de “rendimento nativo de BTC” extremamente puro. Antes disso, o BTC quase não tinha cenários de rendimento nativo em sentido estrito, exceto nas taxas de financiamento em CeFi.
O modelo da Babylon é, na essência, a colheita de tokens de terceiros, não é nativo e não é sustentável.
Para avançar ainda mais e alcançar rendimento contínuo, é necessário controlar eficazmente os custos operacionais do L2.
Na solução ZK Rollup, os papéis de Sequencer, Prover, Challenger, Operator e Committee assumem diferentes responsabilidades, e a estrutura de receitas também varia. A forma como se controla o custo total, ao mesmo tempo que se garante o mecanismo de incentivo, determinará se o L2 possui capacidade de operação sustentável.
A GOAT Network irá lançar em breve um novo “Livro Marrom Econômico”, que detalhará nossa solução. Fique atento.
Escrito no final
Apesar de o mercado ainda estar em um período de volatilidade, os produtos verdadeiramente valiosos acabarão por se destacar. Acreditamos firmemente que a era do BTC L2 e do BTCFi está prestes a chegar.
Com base na arquitetura de segurança nativa do BTC, esperamos que surjam mais produtos BTCFi sofisticados, direcionados a diferentes perfis de risco, para atender às diversas necessidades de rendimento dos detentores de BTC.
Estou muito feliz por poder caminhar lado a lado com todos, liderando a exploração inovadora do BTC L2 e do BTCFi.
LFGOAT！
