Pensamentos de mercado: AGORA OU NUNCA

Desculpem a todos que esperaram em vão por uma atualização — um vírus bastante desagradável deixou-me fora de combate durante alguns dias. Mas o atraso não foi realmente trágico: o BTC está a negociar quase exatamente onde a minha última atualização terminou. Portanto, a menos que tenham sido apanhados a perseguir movimentos falsos de curto prazo e deixado as emoções tomarem conta, provavelmente permaneceram relativamente relaxados e entediados.

Se formos honestos, o mercado tem parecido uma mola esticada há semanas. Ações nos máximos históricos, ouro a entrar em consolidação, primeiros mineiros de ouro e agora mineiros de BTC a todo vapor — e o $BTC? Ainda a descansar.

Mas quem conhece o mercado há bastante tempo sabe: são exatamente estes tipos de fases que precedem os grandes movimentos de reprecificação. Já dizia isto desde setembro, sei bem. E alguns podem começar a duvidar da tese a cada dia que passa… O que é normal. É feito por design. A capitulação baseada no tempo acontece porque as pessoas perdem as esperanças, a confiança e o dinheiro durante um episódio de chop prolongado. Como o que estamos a experienciar desde início de setembro. Portanto, sim, a minha tese realmente não mudou e continuo em alta. Mas com cada dia que passa e o BTC a manter-se ao mesmo preço, a probabilidade de uma última grande subida diminui cada vez mais, na prática.

Como expliquei no início de setembro ( - Nos ciclos anteriores foi quase de manual: sempre que a recuperação do ouro começava a estagnar e a mover-se lateralmente, o Bitcoin começava a recuperar terreno. Vimos isso em 2020, 2016 e 2013 — sempre que o capital saía das negociações tradicionais de “dinheiro duro” (ouro, prata e às vezes ações de mineração) para o armazenamento digital de valor. E é exatamente esse cenário que estamos a ver novamente agora. O ouro mostra os seus primeiros sinais de fadiga após uma corrida massiva, enquanto os mineiros de BTC como RIOT, HUT e MARA continuam a atrair capital. Historicamente, isso é um sinal altamente em alta — o mercado a preparar-se para a próxima fase de risco.

Apenas acho que as pessoas estão à procura dos sinais em alta errados aqui e superestimam o tamanho da janela de oportunidade… Neste momento, muitos olham fixamente para catalisadores macro como o “Fim do QT” ou potenciais cortes de taxas — e sim, em teoria, isso parece em alta. Mas acreditar que esse é o gatilho real para a próxima recuperação é ingênuo. Toda a tendência de alta desde 2023 desenrolou-se sob as condições monetárias mais apertadas da última década — bem no meio do ciclo de QT mais agressivo de sempre. O mercado não precisa de estímulos do Fed para subir. Precisa de confiança, momentum e rotação. E é exatamente isso que começa a mostrar-se. A narrativa de que “fim do QT automaticamente significa início de QE” também está completamente deslocada. O QE não volta enquanto os mercados estiverem estáveis — requer stress estrutural, uma crise, pânico e, por cima: pessoas que querem acumular dinheiro em caixa e não estão dispostas a comprar risco. Exatamente o oposto do que estamos a ver agora. Quem espera uma nova vaga de liquidez do Fed provavelmente está errado. O mercado já precificou essas esperanças — assim como costuma subir antes de cortes de taxas e consolidar depois.

Em vez disso, a verdadeira ação está nas ações. O TradFi continua a ser o metrónomo de tudo o que acontece no cripto. O Bitcoin não correlação simétrica com as ações — mas a correlação negativa é brutal. Quando as ações vacilam, o cripto acompanha. Por isso, é crucial observar a força e fraqueza estrutural nos grandes nomes — META, AMZN, NVDA, GOOG, MSFT. Enquanto esses gráficos continuarem a tendência de alta e o NASDAQ evitar uma estrutura de topo, o potencial de subida para o cripto permanece bem aberto:

É aqui que o mercado de opções entra em jogo. No final de outubro, os analistas começaram a falar sobre um possível “melt-up impulsionado por GAMMA”. Isso significa que os market makers estão fortemente curtos em GAMMA — são obrigados a recomprar ações à medida que os preços sobem para fazer hedge às suas posições. Uma configuração mecânica que pode acelerar rallies sem qualquer novo catalisador fundamental. Se esse aperto acontecer, não causará uma recuperação do Bitcoin, mas pode muito bem ser a faísca que acende uma recuperação atrasada.

📈 Tecnicamente, o Bitcoin mantém-se numa posição estruturalmente sólida. A faixa pode parecer interminável, mas isso é típico de capitulação baseada no tempo: fraqueza por tédio, não por pressão de venda genuína. Os suportes principais estão intactos, os mineiros lideram, e o sentimento já mostra a impaciência típica de consolidações em fase final — exatamente o tipo de combustível que os mercados precisam antes de romperem.

Muitos agora duvidam do ciclo de quatro anos, alegando que o padrão morreu. “Todos sabem disso, por isso já não funciona,” dizem. Mas essa lógica está errada. Quando algo funciona de forma tão consistente, o ónus da prova recai sobre quem argumenta o contrário. O Bitcoin já fez um 7–8x desde as mínimas de 2023 — isso é tudo menos um mercado em baixa fraca. Apenas quem chegou tarde, está ansioso ou demasiado cético – ou tudo em lixo de shitcoins – chama isso de decepcionante.

Para mim, no entanto, a janela atual está claramente definida: Agora ou Nunca.
Se o Bitcoin conseguir recuperar a sua máxima anterior e confirmar 116K, a porta abre-se para a última fase de subida. Se a força não se materializar, arriscamos uma fase lateral prolongada até 2026. Ou, no pior dos casos: perdemos os 100k e chamamos ao ciclo por terminado.
Mas, à medida que jogamos de nível em nível: tudo aponta para o mercado a preparar-se para expansão — o momento em que a “força do TradFi” e a “consolidação do ouro” se transformam em “seguimento do cripto”.

Não é preciso ser um profeta para perceber que estamos numa encruzilhada decisiva. Os grandes players já entregaram. Os mineiros estão a correr. O ouro está a consolidar. O capital está a rotacionar. Agora, cabe ao Bitcoin provar mais uma vez o que o torna único: o último a florescer de cada mercado em alta — e aquele que sempre acaba por acelerar mais forte, deixando os investidores de lado em agonia.

Paciência. Menos é mais.