O Banco do Japão desta vez não facilitou — primeira subida das taxas de juro em 33 anos, isto não é pouca coisa, o mercado financeiro global pode ter de ser totalmente reconfigurado.

Primeiro, vejamos a mudança de papel do iene. Antes era um “porto seguro sem juros”, agora transformou-se num “porto seguro com juros”, tornando-se subitamente muito mais atrativo. Quando há qualquer turbulência no mercado, para onde vai o dinheiro? A resposta é óbvia: sai dos ativos de alto risco (mercados emergentes, Crypto) e refugia-se no iene. Para os ativos que já sofrem com falta de liquidez, a pressão vai aumentar significativamente.

Depois há a questão das operações de carry trade. Nas últimas décadas, pedir empréstimos em ienes para investir em ativos de alto rendimento era prática comum — afinal, os juros eram praticamente nulos. Agora o custo subiu e as regras do jogo mudaram. Aqueles que dependem de financiamento em ienes com alavancagem — sejam empresas de mercados emergentes ou instituições financeiras agressivas — podem começar a ver os números do balanço a ficarem feios. E quando chegar a hora de pagar as dívidas? Este vai ser um problema de peso para muitos.

Onde vai cair o impacto mais direto?

**Os ativos de risco vão ser os primeiros a sentir.** As ações tecnológicas dos EUA com avaliações elevadas e ativos voláteis como as criptomoedas podem ser alvo de vendas no curto prazo. Especialmente as posições especulativas sustentadas por financiamento de baixo custo — esses capitais podem sair rapidamente.

**A taxa de câmbio também vai reagir.** Com o iene a valorizar-se, o índice do dólar pode ficar sob pressão (se o sentimento de aversão ao risco aumentar), o que pode desencadear uma série de...