Os dados económicos recentes da Suíça são bastante interessantes e merecem ser discutidos.

Comecemos pela inflação — após a divulgação dos dados de novembro, o índice de preços ao consumidor registou um crescimento homólogo que caiu diretamente para zero. Mais relevante ainda, o índice de inflação subjacente desceu para o ponto mais baixo dos últimos quatro anos. O que isto significa? Os preços praticamente não se mexeram e a retoma que o mercado esperava não se concretizou.

O Banco Nacional da Suíça previa inicialmente que a inflação iria subir neste trimestre, mas agora parece que essa previsão vai falhar. Encontram-se numa situação delicada: as taxas de juro já estão próximas de zero, e se quiserem descer ainda mais, correm o risco de fragilizar o sistema financeiro. No entanto, o banco central já deixou claro que, se necessário, tomará medidas — foi um aviso preventivo ao mercado.

Mas o verdadeiro problema vem de fora. A vaga de tarifas de Trump atirou diretamente o PIB suíço do terceiro trimestre para terreno negativo. Embora mais tarde tenha sido assinado um acordo comercial que estabilizou a situação, surgiram efeitos secundários — o franco suíço atingiu o nível mais forte contra o euro em dez anos.

À primeira vista, um franco forte parece positivo, pois torna as importações mais baratas. O problema é que, com a inflação já estagnada, se o franco continuar a valorizar-se, os preços podem cair ainda mais. A deflação é um problema mais difícil de resolver do que a inflação. Por isso, o Banco Nacional Suíço tem de analisar cada variável ao pormenor antes de tomar decisões.

Em suma, a Suíça está agora a andar na corda bamba: de um lado, a inflação parada; do outro, a pressão deflacionista causada pela moeda forte, tudo isto enquanto se tenta proteger de mudanças súbitas no ambiente comercial externo. O banco central tem de encontrar um equilíbrio entre estabilizar os preços e proteger o sistema financeiro — uma tarefa nada fácil.

Para os mercados, a Suíça, sendo uma economia pequena mas sofisticada, é frequentemente considerada um porto seguro para capitais globais. As suas políticas e dados económicos são, até certo ponto, um termómetro do apetite pelo risco. Especialmente numa altura de tanta incerteza global, estes sinais merecem uma análise ainda mais cuidadosa.