Ameaça de inflação massacra expectativas de desinflação, Bitcoin e ativos de risco em baixa

As projeções económicas mais recentes apresentam notícias decepcionantes para os bullish de cripto. Estudos de Adam Posen, Presidente do Peterson Institute for International Economics, e Peter R. Orszag, CEO da Lazard, projetam que a inflação ao consumidor dos Estados Unidos poderá ultrapassar os 4% em 2026. Esta descoberta ameaça diretamente a narrativa de desinflação que tem sido a principal justificação do otimismo do mercado de cripto ao longo de 2025.

As expectativas de desinflação promovidas pela comunidade Bitcoin e investidores em ativos de risco baseiam-se na suposição de que a Federal Reserve irá reduzir agressivamente as taxas de juro. No entanto, previsões de uma inflação mais elevada alteram essa equação. Se os preços ao consumidor continuarem a subir, o banco central dos EUA será forçado a adotar uma postura mais conservadora, frustrando aqueles que dependem do afrouxamento da política monetária para impulsionar a recuperação do mercado.

Estudo Posen-Orszag: A Inflação Ultrapassará as Expectativas de Desinflação

Segundo ambos os investigadores de destaque, vários catalisadores podem impulsionar a inflação a níveis inesperados. Primeiro, as tarifas de Trump sobre importações deverão ser transmitidas ao consumidor final com um atraso de alguns meses. Em meados de 2026, espera-se que esse atraso seja resolvido de forma substancial, podendo acrescentar até 50 pontos base à inflação principal. Ou seja, a combinação de tarifas comerciais e expectativas mais restritivas no mercado de trabalho criará um ambiente inflacionista mais resistente.

Além disso, a política de deportação de migrantes prevista deverá tornar o mercado de trabalho ainda mais comprimido, com escassez de trabalhadores em setores dependentes de imigrantes. Como consequência, os salários deverão subir, criando uma espiral inflacionária de demanda. O défice fiscal dos EUA, projetado para ultrapassar 7% do PIB, e as condições financeiras cada vez mais frouxas também reforçam a pressão sobre os preços.

Na estimativa de Posen e Orszag, esses fatores de impulso inflacionário são mais dominantes do que as tendências de desaceleração que são favoritas do mercado — nomeadamente, a diminuição contínua da inflação no setor residencial e o aumento da produtividade devido à inteligência artificial. A suposição de uma base de desinflação estrutural revelou-se menos difícil do que se pensava, quando as forças macroeconómicas inflacionistas permanecem massivas.

Implicações para as Taxas de Juro e Expectativas de Mercado

Uma inflação mais elevada criará um dilema para a Federal Reserve. Se os preços ao consumidor continuarem a subir, será difícil justificar cortes agressivos nas taxas de juro. O mercado atualmente antecipa que a Fed cortará as taxas entre 50 e 75 pontos base ao longo de 2026. No entanto, os bullish de cripto até esperam uma abordagem mais progressiva.

A análise da equipa Bitunix capta essa dinâmica com precisão: o principal risco não é uma flexibilização prematura da política, mas sim manter uma postura demasiado hawkish após a desinflação estrutural provocada pela produtividade da IA começar a fazer efeito. Isto poderá forçar a Federal Reserve a fazer ajustes mais abruptos no futuro. Por isso, o mercado começa a considerar o cenário de uma “política de perseguição” (policy chase), em que a Fed fica muito atrás da curva e precisa agir de forma mais dramática para alcançar a inflação que escapou.

Obrigações do Governo e Pressão sobre Ativos de Risco

As projeções de uma inflação mais elevada já começaram a refletir-se no mercado de obrigações globais. O rendimento dos Títulos do Tesouro dos EUA a 10 anos atingiu um pico de cinco meses de 4,31% no início da semana. O aumento dos rendimentos das obrigações governamentais em várias partes do mundo, incluindo o Japão, também aumenta a pressão sobre ativos de risco.

O Bitcoin respondeu com uma queda. Os dados mostram que o BTC caiu quase 4%, atingindo o nível de $90.000 na semana passada. Na fase atual, o Bitcoin é negociado a $78.20K, com uma queda de 7,06% nas últimas 24 horas. Essa pressão reflete uma rotação de capital de ativos de risco para instrumentos financeiros que oferecem rendimentos mais elevados, à medida que os rendimentos das obrigações aumentam.

O mecanismo é simples: quando as obrigações do governo oferecem retornos mais atrativos sem risco, os investidores reavaliam a alocação de recursos em ações e criptoativos mais voláteis. Especialmente para aqueles que usam alavancagem na compra de ativos de risco, o aumento das taxas de juro pode desencadear liquidações e uma pressão de venda adicional.

Crise de Expectativas de Desinflação e o Seu Impacto no Crypto

O que está a acontecer agora é o colapso de uma narrativa de mercado que era altamente confiável. Durante 2025, os investidores de cripto construíram a narrativa de que o mundo caminhava para uma desinflação permanente graças à produtividade da IA e à normalização do setor residencial. Essa tese sustentou um cenário bullish para o Bitcoin e outros ativos de risco. No entanto, o estudo de Posen-Orszag mostra que a pressão inflacionária macroeconómica ainda está longe de desaparecer.

Se a inflação realmente subir para 4% ou mais em 2026, essa narrativa será prematura. A Federal Reserve adotará uma postura muito mais dura na gestão das expectativas de inflação de longo prazo. Taxas de juro que não caem como esperado tornar-se-ão um obstáculo constante para a avaliação de ativos de risco. Até esse momento, as expectativas do mercado sobre a condição de desinflação precisarão ser recalibradas de forma fundamental.

A comunidade cripto e os investidores em ativos de risco terão de ajustar as suas estratégias a um cenário de inflação persistente, em vez de presumir uma desinflação contínua. O sucesso do Bitcoin e de outros ativos de risco neste ambiente dependerá de conseguirem encontrar valor intrínseco além das expectativas de cortes nas taxas de juro — um desafio muito mais difícil do que a trajetória bullish sob a sombra da desinflação.