A batalha pelo consumo de energia entre Bitcoin e centros de dados de IA está a aquecer: por que as transações de fusões e aquisições (M&A) ainda estão a acelerar em 2025

Quando as discussões sobre a bolha de IA estavam em alta, na sala de negociação de Wall Street surgiram vozes diferentes. Os profissionais de bancos de investimento perceberam que a competição por recursos energéticos entre empresas de mineração de Bitcoin (BTC) e desenvolvedores de infraestrutura de IA se intensificava, impulsionando uma onda de fusões e aquisições. Até o final de 2025, essa febre de negócios não só não diminuiu, como continuou a aquecer.

Escassez de energia impulsiona a onda de negócios

Segundo Joe Nardini, responsável pelo banco de investimento B. Riley Securities, independentemente de o preço do Bitcoin atingir máximos históricos ou de o entusiasmo pela IA recuar para níveis mais racionais, a lógica fundamental do mercado permanece a mesma: esses setores intensivos em cálculo necessitam de uma grande quantidade de energia confiável.

“A razão fundamental para a continuidade das operações de M&A é simples,” afirmou Nardini em entrevista, “porque as pessoas ainda precisam de eletricidade.” Essa frase pode parecer simplista, mas captura a essência da realidade do mercado. Mineração de Bitcoin requer eletricidade, cálculos de IA também precisam de energia, e computação de alto desempenho (HPC) demanda o mesmo.

Após o evento de halving do Bitcoin, essa dependência de energia se tornou ainda mais urgente. O halving reduz pela metade os ganhos dos mineradores, e mesmo com o preço do Bitcoin em torno de $78.000 (conforme dados de fevereiro de 2026) ou mais, a margem de lucro de muitos ainda é severamente comprimida. Sob essa pressão, um número crescente de mineradores de Bitcoin começou a buscar uma alternativa: implementar infraestrutura de IA e HPC em suas instalações existentes para obter múltiplos de retorno mais altos. Nardini observou que essas empresas de mineração que fizeram essa transição viram uma valorização significativa, além de obterem capital a custos menores.

Ao mesmo tempo, a demanda de energia pelos mercados de IA e HPC “é ainda maior”. Data centers com infraestrutura pronta para GPUs atraem muitos locatários com forte credibilidade de crédito, dispostos a pagar prêmios para garantir o fornecimento de energia.

Preço por megawatt em dólares: o acelerador de precificação

Nesse cenário de disputa por energia, um indicador-chave mudou completamente a forma de precificação de ativos: o preço por megawatt em dólares ($/MW). Esse indicador reflete diretamente o valor de cada unidade de recurso energético.

De acordo com Nardini, sob as condições atuais do mercado, ativos de data centers com energia de alta qualidade e localização privilegiada já atingiram avaliações surpreendentes por cada dólar por megawatt. Ele aponta que, em negociações em andamento, esses ativos podem ser avaliados até em mais de 40 mil dólares por MW, chegando em alguns casos a 45 mil dólares, dependendo do andamento das negociações e da qualidade do ativo.

Casos mais extremos também existem: Nardini já viu ativos avaliados entre 50 mil e 55 mil dólares por MW. O que esses preços refletem? Capacidade de cálculo escassa, de alta qualidade e imediatamente disponível.

Por outro lado, data centers localizados em regiões menos favoráveis ou com menor atratividade de mercado são avaliados bem abaixo, com valores entre 10 mil e 25 mil dólares por MW. Os compradores descontam significativamente por questões de qualidade de energia ou localização desfavorável.

A grande disparidade entre esses intervalos de preço é uma representação direta da escassez de recursos energéticos atualmente. E essa escassez está acelerando as operações de fusões e aquisições.

Diversificação de compradores: de gigantes tecnológicos a mineradoras em transição

Um fenômeno importante é a crescente e diversificada lista de compradores envolvidos na disputa por energia.

Os participantes tradicionais incluem hyperscalers (grandes provedores de infraestrutura de nuvem), empresas de IA e mineradoras de Bitcoin. Mas, recentemente, mais atores não tradicionais começaram a entrar no mercado. Entre as negociações que Nardini acompanhou, alguns vendedores eram antigos proprietários de instalações industriais, incluindo uma fábrica com 160 anos de história que foi convertida em data center com energia suficiente, tornando-se um ativo muito procurado.

Em um caso extremo, um vendedor privado tinha um data center que atraiu interesse de cerca de 25 potenciais compradores de diferentes setores: mineradores de Bitcoin, hyperscalers, startups de IA — todos precisando assinar NDA para avançar nas negociações. Essa competição entre múltiplos compradores elevou diretamente as avaliações dos ativos.

Por trás desse fenômeno, há uma linha de divergência estratégica: os proprietários de ativos enfrentam uma decisão crucial — vender para hyperscalers ou desenvolvedores de IA, garantindo liquidez e certeza; ou transformar-se eles próprios em desenvolvedores de data centers, obtendo renda contínua de aluguel.

Nardini observou que alguns proprietários tradicionais de instalações industriais perceberam essa oportunidade e começaram a converter fábricas ociosas ou pouco utilizadas em data centers modulares com capacidade energética. Um exemplo é um cliente que transformou um prédio antigo de escritórios em data center, atualmente construindo um módulo de 30 MW e buscando financiamento adicional para expansão.

Há também casos de arrendamento mais agressivos: em pelo menos uma negociação, o locatário estaria disposto a pagar aluguel antes mesmo da entrega formal da instalação. Isso demonstra a escassez de capacidade energética de alta qualidade.

Perspectivas para 2026: um futuro promissor, mas com riscos

Para 2026, Nardini mantém uma visão otimista do mercado. Ele acredita que, se as taxas de juros continuarem a cair, um ambiente de “preferência por ativos de risco” se formará, beneficiando toda a cadeia de negócios de data centers e infraestrutura energética.

Ele admite que, como banqueiro de investimento, pode estar promovendo seus próprios interesses comerciais, mas sua visão otimista não é infundada, baseada em sinais reais do mercado que ouve na linha de frente das negociações.

Em conversas com executivos de empresas de data center e mineração de Bitcoin, uma lógica simples se repete:

Existem locatários? Sim. São de boa credibilidade? Sim. Os preços de aluguel são atraentes? Sim.

Com base nesses fundamentos, a conclusão é clara: “a demanda do mercado ainda existe.”

Porém, essa visão otimista também traz alertas de risco. Nardini destacou uma linha vermelha: se os desenvolvedores não conseguirem alugar suas instalações ou obter os preços de aluguel desejados, será um momento de atenção. Até o momento, ele não ouviu sinais de alerta nesse sentido.

Na verdade, alguns dados reforçam essa visão otimista. A Hut 8, uma mineradora de Bitcoin listada na NASDAQ, assinou recentemente um contrato para fornecer 245 MW de capacidade de TI, com duração de 15 anos, no valor de US$ 7 bilhões. Após o anúncio, as ações da Hut 8 subiram 20%.

Esses dados indicam que, apesar de algumas vendas de ações recentes, essas empresas continuam a obter avaliações elevadas e a captar capital com condições e níveis atrativos.

A avaliação final de Nardini é firme: “a demanda por energia para data centers e infraestrutura de HPC de IA continua firme. Desenvolvedores de data centers com capacidade de energia estão obtendo demandas substanciais de locatários qualificados, dispostos a pagar bons aluguéis, mantendo a saúde econômica do setor.” Em resumo, “compradores de energia e vendedores de energia continuam ativos em 2025, e essa febre deve se estender até 2026.”

Tudo isso mostra que, quando o entusiasmo pela IA enfrenta dúvidas racionais, a necessidade básica de energia e infraestrutura se torna a base sólida que sustenta esse ecossistema. Enquanto a energia for escassa, as negociações não pararão.