A avaliação das ações da UPS apresenta uma oportunidade mista em meio a obstáculos operacionais

A United Parcel Service negocia a um índice de preço-vendas a prazo de 1,03X, posicionando o gigante logístico de Atlanta com um desconto relativamente aos seus pares do setor. Este desconto na avaliação das ações reflete preocupações dos investidores relativamente ao momentum de negócios a curto prazo, mais do que uma deterioração fundamental. No entanto, analisar o caso de investimento atual da UPS exige equilibrar o ponto de entrada atrativo com os desafios operacionais persistentes que justificam cautela na alocação de novo capital.

Métricas de Avaliação e Posicionamento Competitivo

A perspetiva de avaliação das ações da UPS torna-se mais clara quando comparada diretamente com a FedEx, seu principal concorrente. A UPS possui uma pontuação de Valor de B, enquanto a FedEx mantém uma classificação superior de A. Apesar desta desvantagem relativa, o P/VF de 1,03X da UPS sugere proteção contra perdas nos níveis atuais. O mercado atribuiu à UPS um múltiplo de avaliação mais baixo, impulsionado sobretudo por preocupações sobre a sustentabilidade da receita, decorrentes de volumes de remessas reduzidos e pressões de compressão de margens.

As pressões sobre as margens derivam de múltiplas fontes: baixos volumes de remessas, inflação de custos sustentada e perturbações relacionadas com o comércio. Estes fatores criaram um desconto na avaliação que atrai investidores orientados para valor, ao mesmo tempo que sinalizam incerteza nos lucros a curto prazo.

Desafios de Receita: Volumes e Mudanças Estratégicas

A UPS continua a surpreender positivamente nos lucros, superando a estimativa de consenso da Zacks em três dos últimos quatro trimestres, com uma média de superação de 11,2%. Apesar deste feito, a empresa enfrenta obstáculos significativos devido à diminuição dos volumes de remessas. Os volumes médios diários nos EUA contraíram-se ano após ano durante os primeiros nove meses de 2025 e espera-se que permaneçam sob pressão até ao final do ano.

O principal fator para a fraqueza dos volumes resulta de decisões empresariais deliberadas, e não de fraqueza do mercado. A gestão da UPS chegou a um acordo com a Amazon para reduzir o volume de remessas do gigante do comércio eletrónico em mais de 50% até junho de 2026. A CEO Carol Tomé destacou que a Amazon não era um dos clientes mais rentáveis da UPS, tornando esta redução de volume uma troca estratégica que privilegia a qualidade da margem em detrimento do crescimento da receita. Os volumes consolidados do Q4 2025 estão previstos diminuir 10,6% face ao quarto trimestre de 2024, refletindo o período de ajustamento em curso.

Segmento Internacional sob Pressão Estrutural

A divisão internacional enfrenta desafios crescentes devido ao realinhamento do comércio global. No terceiro trimestre de 2025, o lucro operacional do segmento internacional caiu 12,8%, para 691 milhões de dólares, enquanto as margens operacionais comprimiram-se para 14,8% de 18% no ano anterior. Esta deterioração das margens reflete uma mudança fundamental na dinâmica do comércio, e não uma má gestão operacional.

Os volumes de comércio entre China e EUA caíram 27,1% no trimestre recente, enquanto alterações na política comercial redirecionaram remessas para rotas de menor margem. Esta mudança desfavorável na composição pressionou a rentabilidade global do segmento internacional. A expiração, a 29 de agosto de 2025, da isenção de De Minimis — que anteriormente permitia que pacotes com valor inferior a 800 dólares entrassem nos EUA sem impostos — deverá afetar ainda mais os volumes das rotas comerciais China-EUA no futuro. Estes obstáculos estruturais no comércio deverão persistir até 2026.

Alocação de Capital e Reforço na Confiança nos Retornos aos Acionistas

Embora as pressões operacionais dominem as notícias, os programas de retorno de capital da UPS revelam confiança da gestão na geração de caixa a longo prazo. A empresa gerou 6,3 mil milhões de dólares em fluxo de caixa livre em 2024, disponibilizando recursos suficientes para investimentos estratégicos e recompensas aos acionistas.

Desempenho e Consistência dos Dividendos

A UPS mantém um rendimento de dividendos de 6,1%, bem acima da média do setor de 4,1%. A empresa aumentou o dividendo anualmente desde a sua oferta pública inicial em 1999, com cinco anos consecutivos de aumentos nos últimos cinco anos. Esta consistência reflete a convicção da gestão na sustentabilidade da geração de fluxo de caixa e oferece menor exposição à volatilidade, em comparação com empresas que não pagam dividendos. Para investidores focados em rendimento, este prémio de dividendos oferece uma proteção significativa contra perdas.

Atividade de Recompra de Ações

Para além dos dividendos, a UPS mantém o compromisso com recompra de ações. O conselho autorizou um programa de recompra de 5 mil milhões de dólares em 2023. A empresa recomprou 500 milhões de dólares em ações em 2024 e já cumpriu a meta de recompra de 1 mil milhões de dólares para 2025, demonstrando uma alocação equilibrada de capital entre rendimento e aumento do retorno total.

Movimentos Estratégicos: Expansão na Logística de Cuidados de Saúde

Em novembro de 2024, a UPS concluiu a aquisição de 1,6 mil milhões de dólares da empresa canadiana de cadeia de abastecimento Andlauer Healthcare Group, por C$55,00 por ação. Esta transação reforça a posição da UPS no espaço de logística de cuidados de saúde de alta margem. A infraestrutura especializada de cadeia de frio e a experiência da Andlauer permitem à UPS Healthcare oferecer tempos de trânsito mais curtos, maior visibilidade de ponta a ponta, alcance global expandido e padrões elevados de garantia de qualidade. Esta diversificação na logística de cuidados de saúde oferece um vetor de crescimento menos exposto às pressões de volume do comércio eletrónico que afetam a entrega de pacotes principal.

Desempenho das Ações Reflete Preocupações do Mercado

As ações da UPS caíram mais de 17% no último ano, tendo um desempenho inferior ao do setor (queda de 5,6%) e ao da FedEx, seu concorrente. Esta fraqueza reflete preocupações acumuladas dos investidores relativamente à trajetória dos volumes, pressões de custos e incerteza na política comercial. O desconto elevado face às avaliações históricas cria uma oportunidade aparente, mas a diferença pode acabar por ser justificada se os volumes não se estabilizarem.

Perspetiva de Investimento: Manter ou Esperar

O ambiente atual de avaliação das ações apresenta um caso mais complexo para diferentes perfis de investidores. Para os acionistas existentes, o rendimento de dividendos sólido, as superações consistentes de lucros e as aquisições estratégicas sustentam uma recomendação de manter. Os fundamentos essenciais da empresa permanecem intactos apesar dos obstáculos de curto prazo, e os catalisadores de crescimento a longo prazo — especialmente na logística de cuidados de saúde — continuam viáveis.

Para investidores potenciais que considerem novas posições, o desconto atrativo na avaliação das ações por si só pode não ser suficiente para ultrapassar a incerteza em relação à estabilização dos volumes e à recuperação das margens internacionais. Esperar por evidências operacionais mais claras de uma inflexão do negócio seria uma abordagem mais prudente. A UPS atualmente tem uma classificação Zacks de #3 (Manter), refletindo esta dinâmica equilibrada de risco-recompensa. A ação deve ser monitorizada à procura de sinais de estabilização de volumes e de clareza na política comercial antes de alocar capital novo.