Merck & Co. prevê uma receita total de 65 mil milhões de dólares em 2025, um aumento de 1% em relação ao ano anterior. Para 2026, a orientação de receita está entre 65,5 e 67 bilhões de dólares, abaixo das expectativas do mercado. | Notícias financeiras

3 de fevereiro, Merck publicou os resultados financeiros do quarto trimestre e do ano de 2025. Com o crescimento contínuo do Keytruda, a contribuição de novos produtos como Winrevair e Capvaxive, além do desempenho sólido do negócio de cuidados animais, a receita total da empresa no ano atingiu 65 mil milhões de dólares, um aumento de 1% em relação ao ano anterior. O lucro por ação não-GAAP foi de 8,98 dólares, um aumento de 17% em relação ao ano anterior.

O desempenho de Merck em 2025 foi sólido, mas as expectativas de lucro para 2026 estão abaixo do consenso do mercado. A empresa prevê uma receita anual entre 65,5 e 67 bilhões de dólares, e um lucro ajustado por ação entre 5,00 e 5,15 dólares, ambos abaixo das previsões gerais de Wall Street.

Devido a uma despesa pontual relacionada à aquisição da Cidara Therapeutics, o lucro ajustado por ação em 2026 inclui cerca de 3,65 dólares de despesas de aquisição, levando a uma queda significativa em relação aos 8,98 dólares de 2025. Excluindo esse impacto de curto prazo, a principal atividade da empresa ainda deve manter uma trajetória de crescimento.

Vendas globais de Gardasil sob pressão

Como um dos principais produtos da Merck, o Gardasil, que já foi o segundo mais vendido, enfrenta atualmente desafios de crescimento em vários mercados globais. No quarto trimestre de 2025, as vendas do imunizante foram de 1,031 mil milhões de dólares, uma queda de 35% em relação ao mesmo período do ano anterior, embora ligeiramente acima das previsões mais conservadoras dos analistas, ainda assim apresentando uma tendência de declínio evidente; as vendas anuais totalizaram 5,233 mil milhões de dólares, uma redução significativa de 39% em relação ao ano anterior.

Em alguns mercados internacionais-chave, a procura pelo imunizante diminuiu claramente. Os mercados asiáticos, que anteriormente apresentaram forte crescimento, já desaceleraram significativamente, enfrentando uma concorrência mais intensa de fabricantes locais em termos de preço e quota de mercado. Além disso, o mercado japonês também viu uma redução na procura devido ao fim do programa nacional de imunização de reforço.

Mesmo nos Estados Unidos, o Gardasil enfrentou mudanças no ambiente regulatório. Em janeiro, as autoridades de saúde americanas atualizaram as orientações de vacinação, reduzindo a dose recomendada. O CEO da Merck, Robert Davis, afirmou anteriormente que o impacto financeiro dessa mudança é “geralmente controlável”, mas que ele “está mais preocupado com o potencial impacto na política de saúde pública”. Simultaneamente, altos funcionários do Departamento de Saúde dos EUA também estão a promover ajustes na estrutura de políticas de vacinação, o que traz novas incertezas para empresas de vacinas como a Merck.

Crescimento do Keytruda desacelera, patente se aproxima do vencimento

O principal produto da Merck, o Keytruda, atingiu vendas de 8,4 mil milhões de dólares no quarto trimestre, um aumento de 7% em relação ao ano anterior, superando as expectativas do mercado. As vendas anuais ultrapassaram pela primeira vez a marca de 30 mil milhões de dólares, atingindo 31,68 mil milhões, um crescimento de 7%, mas a taxa de crescimento já mostra sinais de desaceleração, indicando que o crescimento está se aproximando de uma fase de platô.

O crescimento do medicamento é impulsionado principalmente pela demanda global em suas indicações iniciais, incluindo câncer de mama triplo-negativo, câncer de pulmão de não pequenas células, carcinoma de células renais, câncer do colo do útero e câncer de cabeça e pescoço, além de indicações como carcinoma urotelial metastático, câncer de estômago e endométrio, que continuam a contribuir de forma estável. É importante notar que a nova formulação de injeção subcutânea do Keytruda, Qlex, atingiu vendas de 35 milhões de dólares no quarto trimestre nos EUA.

Com a patente principal do Keytruda prevista para expirar gradualmente a partir de 2028, a gestão da Merck enfrenta pressão para introduzir novas fontes de crescimento através de aquisições estratégicas. Em janeiro, rumores de mercado indicaram que a Merck estaria interessada em adquirir a Revolution Medicines Inc., e o CEO Robert Davis declarou publicamente que identificou oportunidades de aquisição avaliadas em centenas de bilhões de dólares. A aprovação do Qlex, uma formulação subcutânea do Keytruda, em setembro do ano passado, é uma das estratégias comerciais-chave adotadas para prolongar o ciclo de vida do produto.

Transformação do portfólio de novos produtos acelerada

A Merck está ativamente a promover a transformação do seu portfólio de produtos para enfrentar a expiração de patentes e a concorrência de genéricos em vários produtos principais, incluindo o Keytruda. Além do seu medicamento de oncologia de destaque, os medicamentos para diabetes Januvia e o medicamento cirúrgico Bridion também entrarão na fase de competição de mercado.

O novo portfólio de produtos da empresa tem apresentado desempenho destacado. O medicamento para hipertensão pulmonar Winrevair atingiu vendas anuais de 1,443 mil milhões de dólares, um aumento significativo em relação aos 419 milhões de dólares de 2024, entrando rapidamente na lista de produtos de peso, impulsionado principalmente pela demanda no mercado dos EUA e pelo lançamento precoce em alguns mercados internacionais. A vacina conjugada 21-valente contra pneumococos, Capvaxive, teve vendas anuais de 759 milhões de dólares, demonstrando rápida penetração no mercado.

Além disso, o medicamento para doença pulmonar obstrutiva crónica (DPOC), Ohtuvayre, adquirido através da compra da Verona Pharma, atingiu vendas de 178 milhões de dólares no quarto trimestre, superando as expectativas do mercado. A empresa avalia que este medicamento possui potencial comercial de “bilhões de dólares”. O negócio de cuidados animais também mantém crescimento sólido, com vendas anuais de 6,354 mil milhões de dólares, um aumento de 8%.

Perspectivas para 2026 incluem custos de aquisições significativos

A orientação de resultados de 2026 da Merck indica que o lucro ajustado por ação deverá situar-se entre 5,00 e 5,15 dólares. Essa previsão já inclui uma despesa pontual de aproximadamente 9 mil milhões de dólares relacionada à aquisição da Cidara Therapeutics (cerca de 3,65 dólares por ação), além de custos de financiamento e operação associados (cerca de 0,30 dólares por ação). Em comparação, o lucro ajustado por ação de 2025 foi de 8,98 dólares, incluindo despesas pontuais de aproximadamente 0,20 dólares por ação relacionadas ao desenvolvimento de negócios.

Jared Holz, analista do setor de saúde do Mizuho, destacou que, embora o mercado já espere que a Merck forneça uma orientação conservadora, a diferença real “pode ser um pouco maior do que as estimativas anteriores dos investidores”.

A empresa prevê uma margem bruta ajustada de aproximadamente 82% em 2026, com despesas operacionais ajustadas entre 35,9 e 36,9 mil milhões de dólares, incluindo as despesas pontuais relacionadas às aquisições mencionadas. A taxa de imposto efetiva ajustada deve variar entre 23,5% e 24,5%. Além disso, com base na taxa de câmbio de meados de janeiro, as flutuações cambiais devem contribuir positivamente em cerca de 1% para as vendas totais ao longo do ano, acrescentando aproximadamente 0,10 dólares por ação.

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