O touro do ouro ainda está presente? Analistas: as duas últimas fases de alta passaram por várias correções significativas, e a queda é uma boa oportunidade para aumentar posições

Apesar de na semana passada ter ocorrido uma queda histórica, na opinião dos observadores de mercado, o mercado do ouro está longe de terminar o seu ciclo de alta. Os analistas geralmente consideram que a recente volatilidade acentuada é mais uma correção temporária dentro de uma tendência de alta de longo prazo do que uma reversão estrutural, e dados históricos indicam que esse tipo de ajuste costuma ser uma oportunidade para reentrar no mercado.

O mercado de metais preciosos tem passado por uma forte turbulência recentemente. Após uma valorização de 66% ao longo de 2025 e sua continuação até o início de 2026, o preço do ouro sofreu uma forte queda na sexta-feira passada, com uma perda de quase 10% em um único dia, arrastando para baixo a prata, o paládio e o platina. A causa dessa onda de vendas foi a nomeação de Waller como próximo presidente do Federal Reserve, uma notícia que o mercado interpretou como um alívio às preocupações anteriores sobre a independência do Fed. Esta foi a maior queda diária do ouro em 13 anos.

No entanto, o mercado rapidamente entrou em modo de recuperação. Com os investidores reavaliando a situação, o ouro à vista reagiu com força na terça-feira, subindo mais de 6%, fechando perto de por onça, a US$ 4.946,81. O impulso de recuperação continuou até a manhã de quarta-feira, e às 3h45 (horário de Nova York), o ouro à vista subiu cerca de 3%, atingindo US$ 5.079,4, enquanto os contratos futuros de ouro em Nova York avançaram 3,3%, chegando a US$ 5.093,80.

Os estrategistas de instituições financeiras apontam que, apesar de sinais de “sobrevalorização” na tela, os fatores que sustentam o preço do ouro, como tensões geopolíticas, incertezas nas políticas comerciais e preocupações com a dívida, permanecem presentes. Diversas análises de bancos de investimento mostram que a atual queda não compromete a lógica de investimento de longo prazo, pelo contrário, pode representar uma oportunidade de compra nesta rodada histórica de alta.

Repetição histórica: correções normais em mercados de alta

Russ Mould, diretor de investimentos da AJ Bell, afirmou em relatório na segunda-feira que o ouro atualmente está em sua terceira grande fase de mercado de alta desde 1971, e que as duas anteriores também passaram por várias correções significativas.

Mould analisou que a fase de alta de 1971 a 1980 começou com a decisão do presidente Nixon de desconectar o dólar do ouro, e posteriormente, impulsionada pelo aumento do déficit dos EUA, choques petrolíferos e inflação galopante, o preço do ouro disparou de US$ 35 por onça para um pico de US$ 835 em 1980. Segundo dados da AJ Bell e da LSEG, durante esse período, o preço do ouro caiu várias vezes, sendo que o maior período de ajuste durou 105 dias, com uma queda máxima de 19,4%.

Da mesma forma, na fase de alta de 2001 a 2011, foram registradas cinco correções de preço, cada uma com quedas de até 16%. Mould acredita que a atual fase de alta começou em 2015, tendo passado por cinco correções até a última sexta-feira, incluindo uma queda superior a 20% em 2022. Ele destaca que, a incerteza geopolítica, a inflação persistente e a escalada da dívida pública constituem os pilares do investimento em ouro, e que, “uma vez que esses fatores permanecem inalterados em relação à semana passada, essa queda repentina pode ser uma oportunidade de aumentar posições.”

Demanda dos bancos centrais e prêmio de avaliação

George Cheveley, gestor de portfólio do time de recursos naturais da Ninety One, afirmou à CNBC que, do ponto de vista histórico, o momento atual do ouro é mais compatível com o final de um ciclo do que com uma recuperação especulativa inicial. No entanto, ele acrescentou que há uma diferença crucial nesta rodada: a escala e a continuidade da demanda dos bancos centrais.

Em e-mail, Cheveley afirmou que a demanda dos bancos centrais tornou-se um fator de impulso de mercado mais importante do que nunca, oferecendo um suporte estrutural que não existia em ciclos anteriores. Apesar de o World Gold Council indicar que as compras líquidas de ouro pelos bancos centrais em 2025 caíram de 345 toneladas para 328 toneladas em relação ao ano anterior, Cheveley acredita que, enquanto os rendimentos reais permanecerem baixos e as incertezas sobre crescimento, dívida e geopolítica persistirem, o ouro manterá sua resiliência.

Os estrategistas do Barclays também indicaram, em relatório na terça-feira, que, embora seus modelos mostrem que o ouro está “sobreavaliado” em relação a um valor justo de aproximadamente US$ 4.000, essa margem de prêmio parece ser duradoura e não indica uma bolha. Eles apontam que, de acordo com ciclos históricos, a discrepância entre preço e valor justo pode persistir por vários anos, sustentada por fatores como inflação, questões de política nos EUA e a tendência de depreciação do dólar a longo prazo.

A credibilidade do Fed não é o único sinal de fim

O escritório de investimentos da UBS, em um relatório na segunda-feira intitulado “Não é o fim”, afirmou que, normalmente, os mercados de alta do ouro não terminam apenas por causa do desaparecimento do medo ou por preços excessivamente altos; somente quando o banco central reconstrói sua credibilidade e adota um novo mecanismo de política monetária, o ciclo de alta chega ao fim.

A análise da UBS lembra que, em 1980, a política monetária rigorosa de Paul Volcker restaurou a credibilidade do Fed, levando a um aumento acentuado dos juros reais e à valorização do dólar, encerrando o ciclo de alta do ouro na época. No entanto, os estrategistas da UBS acreditam que, como Kevin Warsh ainda não demonstrou uma credibilidade equivalente à de Volcker, a atual venda não sinaliza o fim do ciclo de alta. Nos últimos 12 meses, o índice do dólar caiu mais de 10%, refletindo preocupações do mercado com a independência do banco central e as políticas da Casa Branca.

A equipe da UBS acredita que o ouro está atualmente na fase intermediária ou final de seu ciclo de alta, transitando de uma trajetória de crescimento contínuo para uma fase de novos picos, mas com correções intermitentes de 5-8%. O relatório destaca que os fatores típicos que encerrariam o ciclo de alta do ouro — como juros reais persistentemente altos, dólar estruturalmente forte, melhorias na geopolítica e credibilidade renovada dos bancos centrais — ainda não se manifestaram. A previsão da UBS é que o preço do ouro atinja US$ 6.200 no próximo mês, antes de recuar para cerca de US$ 5.900 até o final do ano.

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