Acabou de acontecer! O homem mais perigoso do mundo global pressionou o botão de pausa, sob as nuvens de guerra, onde está o seu $BTC para se proteger?

Os observadores de mercado recentemente levantaram uma questão aguda: se Kevin Waugh se tornar presidente do Federal Reserve, será ele um firme falcão da inflação ou um seguidor das tendências políticas? Por trás desta questão, há uma profunda preocupação com o rumo da política monetária dos EUA e até mesmo com a estabilidade financeira global.

Um comentador de longa data especializado em macroeconomia focou-se neste candidato escolhido por Trump. Ele tentou delinear possíveis caminhos de política futura a partir das declarações passadas de Waugh e das suas recentes mudanças de postura. A principal contradição reside no fato de Waugh, por um lado, demonstrar uma postura firme contra a inflação, enquanto, por outro, sua recente minimização da ameaça inflacionária coincide precisamente com as preferências de Trump por uma política de afrouxamento.

Esta contradição interna é vista pelo comentador como uma potencial fonte de risco. Ele alerta que, sob o quadro de políticas que Waugh poderia liderar, o resultado final poderia ser outra crise financeira.

Recapitulando 2010, quando a economia dos EUA ainda lutava para sair do poço após a crise financeira, Waugh, numa palestra, já começava a expressar preocupações com a credibilidade do Federal Reserve. Na altura, apresentou alguns pontos centrais: a independência do Fed deveria limitar-se à política monetária; o banco central deveria resistir à tentação de se tornar o salvador final; o governo poderia pressionar para manter o afrouxamento como forma de financiamento da dívida; e, nunca, arriscar os resultados de baixa inflação que só se alcançaram após décadas.

Estas opiniões, naquele contexto económico, pareciam particularmente severas, quase dogmáticas.

Avançando para 2025, à primeira vista, a posição intelectual de Waugh parece seguir uma linha consistente. Num discurso, criticou o Fed por “desvio institucional”, por não cumprir a sua principal responsabilidade de manter a estabilidade de preços. Acusou o Fed de ter contribuído para um crescimento explosivo dos gastos federais e apontou de forma contundente que, desde 2008, o banco central se tornou o principal comprador de títulos do Tesouro dos EUA.

Ele acredita que o verdadeiro perigo não é a “gestão fiscal” tradicional, mas sim a “gestão monetária”, ou seja, o banco central tornar-se o árbitro final da política fiscal.

Isso levanta uma questão confusa: por que motivo Trump, que criticou o atual presidente do Fed, Powell, por não cortar juros rápido o suficiente, escolheria um candidato aparentemente firme na luta contra a inflação? Algumas análises apontam para várias possibilidades: admiração pela hostilidade de Waugh à expansão excessiva do Fed; inclinação por uma postura de desregulação financeira; e, ainda, a ideia de que Waugh, como uma escolha relativamente ortodoxa, poderia tranquilizar os mercados.

Mas o ponto-chave é que Waugh “acontece de” acreditar que, devido ao crescimento da produtividade impulsionado pela tecnologia, a inflação já não representa uma ameaça. Para alguém que, durante uma profunda recessão, se preocupava com a inflação, essa é uma mudança ousada. Comentadores observam que isso equivale a substituir a dependência de dados do Fed por uma intuição. Num contexto de enormes déficits, dívida elevada e crescimento económico acelerado nos EUA, trata-se de uma aposta arriscada.

O comentador admite que concorda com algumas críticas de Waugh ao Fed, especialmente quanto ao desvio de suas funções principais. Também reconhece que a inflação pós-pandemia teve culpa do próprio banco central, cuja estrutura de política monetária, introduzida em 2020, apresenta problemas tanto na teoria quanto na prática. Além disso, o Fed, enquanto uma instituição vasta, não é controlada apenas pelo presidente, o que oferece alguma margem de manobra institucional.

No entanto, as preocupações permanecem em dois pontos. Primeiro, Waugh poderia estar demasiado disposto a defender qualquer política desejada por Trump, mesmo que isso signifique aceitar uma gestão fiscal predominante. Segundo, ele poderia tentar justificar-se através de uma operação contraditória: ao reduzir ativamente o balanço do Fed, usar taxas de juro mais altas de longo prazo para compensar as taxas de juro mais baixas de curto prazo.

Ao mesmo tempo, o Tesouro dos EUA provavelmente continuará a recorrer a financiamento de curto prazo. Essa combinação pode levar a uma curva de juros americana mais íngreme, aumento na procura por financiamento em dólares de curto prazo, e diminuição na procura por títulos de longo prazo.

O comentador alerta que o mais importante é que, com a redução das reservas bancárias e a desregulação financeira, o balanço do setor financeiro ficará mais vulnerável. O incentivo para manter dólares também pode ser enfraquecido por uma subida na preocupação com a inflação, devido à queda das taxas de juro de curto prazo. Ele conclui com um aviso: “O resultado pode ser outra crise financeira.”

A história mostra repetidamente que as crises financeiras frequentemente resultam de contradições internas na política: de um lado, expansão fiscal e desregulação, e, do outro, tentativas de manter uma disciplina monetária aparente, levando ao acúmulo de riscos sistémicos na sombra.

Por fim, o comentador faz uma avaliação cautelosa de Waugh: ele é melhor do que muitos outros candidatos, mas é uma figura confusa, ou talvez ele próprio esteja confuso. Um presidente do banco central com posições voláteis pode ser mais perigoso do que um que seja firme, mas esteja errado, pois o mercado não consegue formar expectativas estáveis.

Ele enfatiza que os EUA e o mundo precisam de um presidente do Fed que possa dizer “não” ao presidente. Acredita que Powell já demonstrou essa capacidade. A questão não resolvida é: Waugh será essa pessoa? A resposta talvez só seja revelada na próxima crise económica ou financeira, mas, até lá, o preço já pode estar pago.

Waugh afirmou, em 2010, que a única reputação que um banqueiro central deveria buscar é deixar o seu nome na história. A questão é: será lembrado por ter mantido a estabilidade financeira ou por ter desencadeado a próxima crise? Para o mercado de criptomoedas, especialmente para $BTC e $ETH, essa resposta determinará se eles se tornarão ativos de refúgio em tempos de crise ou objetos de venda em um cenário de liquidez restrita.

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