As eleições podem superar o capital? A mudança de política de Trump redefine o prémio de risco

Como 2026 é um ano de eleições intercalares, as limitações políticas que Trump enfrenta aumentaram significativamente. Atualmente, a vantagem do Partido Republicano no Congresso é muito limitada e, na Câmara dos Representantes, a maioria republicana é particularmente fraca. Após perder uma recente eleição local, os assentos bipartidários na Câmara dos Representantes mudaram de 218:213 para 218:214, e a diferença entre os dois partidos continuou a diminuir. A 31 de janeiro, em duas eleições especiais realizadas no tradicionalmente conservador estado do Texas, os candidatos democratas derrotaram candidatos republicanos duas vezes, conquistando um lugar na Câmara dos Representantes e um assento no Senado estadual.

A acessibilidade económica é atualmente a questão mais preocupante dos eleitores, e Trump já introduziu várias políticas para reduzir o custo de vida das pessoas. Por exemplo, assinou uma ordem executiva restringindo investidores institucionais de comprar casas unifamiliares, orientando compradores de dois quartos a comprar 200 mil milhões de dólares em MBS para baixar as taxas de juro das hipotecas, propondo fixar um limite para as taxas de juro dos cartões de crédito em 10%, pressionando a Reserva Federal para baixar as taxas e pressionando empresas tecnológicas a pagar a eletricidade dos centros de dados. No entanto, estas políticas continuam a lutar para serem implementadas e expandidas.

Perante a pressão das eleições intercalares e derrotas nas eleições locais, Trump poderá continuar a introduzir mais políticas para reduzir o peso sobre a população. A acessibilidade estará no centro da administração Trump antes das eleições intercalares. Embora tradicionalmente, os mercados tendam a assumir que as políticas do ano eleitoral são mais acomodaticias, o que é bom para ativos de risco. Mas a premissa implícita desta suposição é que os próprios preços dos ativos são um dos principais objetivos da política. No ambiente atual, esta premissa está a mudar.

Trump tem usado frequentemente o mercado bolsista para atingir novos máximos como mérito para se exibir durante a sua administração. Neste ciclo eleitoral, se Trump quiser trocar votos pelo povo e reduzir o custo de vida, as suas políticas apontarão para os lucros das grandes empresas, especialmente das indústrias de alta margem. Por exemplo, o limite superior das taxas de juro dos cartões de crédito e a política energética das empresas de tecnologia nas políticas acima exerceram pressão sobre as ações bancárias e algumas ações tecnológicas.

Se o foco da política de Trump mudar de “pró-capital” para “pró-voto”, isso será para o mercado de capitais: 1) intervenção administrativa, restrições de preços e a redistribuição dos retornos do capital são mais prováveis de estar incluídas na caixa de ferramentas da política; 2) As apólices do ano eleitoral podem não ser boas para ativos de risco, mas podem aumentar a incerteza e a volatilidade.

Para os investidores, sob a “lógica do voto”, o risco político de indústrias de energia com margens de lucro elevadas e preços elevados (como tecnologia e finanças) aumenta, enquanto os ativos nos campos beneficiários de custos e nos meios de subsistência das pessoas são relativamente dominantes.