a16z Perspectiva de início de ano: Quando há uma mudança no lado da oferta, precisamos de uma nova estrutura de pensamento

本文来源：Sense AI

“Se ocorrer uma mudança fundamental no lado da oferta, a análise do tamanho do mercado torna-se inválida.”

Em meados de janeiro de 2026, pouco depois da a16z anunciar a captação de mais de 15 bilhões de dólares para um novo fundo, Marc Andreessen e Ben Horowitz participaram de um diálogo aprofundado no Vale do Silício sobre IA, mídia e o futuro. Não foi uma entrevista comum, mas uma discussão sistemática em torno de**“revolução do lado da oferta”**.

O núcleo da sua avaliação é: a verdadeira inovação não vem da otimização de demandas existentes, mas da criação de uma oferta sem precedentes que força o surgimento de novas demandas. Desde a reestruturação do Twitter por Elon Musk até a reformulação de todos os limites de mercado pela IA, essa lógica permeia tudo. O resultado não é um crescimento de 10%, mas oportunidades de 10, 100 ou até 1000 vezes maiores. Este artigo foi elaborado com base no conteúdo do podcast oficial da a16z, “The Ben & Marc Show”, expandido e organizado.

Apresentação dos Palestrantes

1. Marc Andreessen: Co-fundador da a16z. Aos 22 anos, criou o popular navegador gráfico Mosaic, posteriormente cofundou a Netscape, impulsionando a primeira onda da revolução da internet. Seu portfólio inclui Facebook, Twitter, GitHub, entre outros.

2. Ben Horowitz: Co-fundador da a16z. Foi responsável pelo produto na Netscape, fundou a Opsware e atuou como CEO, levando a empresa ao IPO e à venda bem-sucedida. Autor de “The Hard Thing About Hard Things” e “What You Do Is Who You Are”, considerado um dos mentores mais respeitados do Vale do Silício.

3. Packy McCormick: Autor do blog de análise de negócios tecnológicos Not Boring, conhecido por análises profundas, otimistas e perspicazes.

4. Erik Torenberg: Sócio geral da a16z, fundador da rede de mídia tecnológica Turpentine, apresentador de “The Ben & Marc Show”.

Libertação da mídia, de “controlada” a “liberta”

Ben Horowitz: Packy, você mencionou no seu artigo a reportagem de 2015 do The New Yorker, que chamou aquele período de ouro em que a mídia ainda era honesta com você. Acho que ninguém melhor que Marc para resumir o que aconteceu na mídia nesta última década.

Packy McCormick: Gostaria de perguntar ao Marc: até que ponto essa mudança de direção foi causada pelo seu confronto público com alguns poucos, que trouxe o ambiente de opinião de volta a um estado meio “descontrolado” ou, digamos, “liberado”?

Marc Andreessen: Vou usar três palavras para descrever o ambiente de informação de hoje: “neutro” ou “não controlado”, com conotação negativa de “anarquia” e com conotação positiva de “libertação”. Estamos realmente caminhando para um mundo mais aberto, mas não quero me apresentar como um herói moral.

Tudo começou em 1993. Na época, recusei a implementação de filtros de censura no navegador Mosaic. Se tivesse feito isso, o mundo de hoje poderia ser outro, talvez uma distopia. Depois, a partir de 2007, passei mais de uma década no conselho do Facebook, vivendo a montanha-russa daquela empresa. Mas o ponto de virada veio de duas coisas. Primeiro, a aquisição do Twitter por Elon Musk, que mudou tudo. Segundo, tenho que dar um grande crédito ao Substack. Como um dos seus primeiros e maiores investidores externos, nos orgulhamos deles. Sob enorme pressão, eles defenderam firmemente a liberdade de expressão, com princípios claros e inabaláveis.

Ben Horowitz: Exatamente. Naquela época, eles estavam realmente sob ataque de várias forças “anti-liberdade de expressão”.

Marc Andreessen: Sim, mas resistiram. Elon Musk enfrentou os censores de forma muito pública e visível. O Substack, como uma pequena empresa, teve que travar batalhas mais difíceis nos bastidores para manter a integridade da sua plataforma, sempre com base em princípios.

Oferta antes da demanda, lógica de investimento no Substack

Packy McCormick: Perfeito para falar sobre o seu investimento no Substack. Eu também uso a plataforma, mas ainda acho que foi um investimento louco. Vocês investiram puramente por retorno financeiro ou acreditavam que isso beneficiaria o futuro?

Marc Andreessen: Não investimos por sentimentalismo, o objetivo é sempre retorno. Na época, acreditávamos — e ainda acreditamos mais do que nunca — que o Substack tinha potencial para se tornar uma pedra angular do setor. Gostamos muito dos fundadores, pessoas que são muito simpáticas. Além disso, vivi o início da internet, especialmente a era de ouro dos blogs, que foi um período muito especial. Os blogs criaram uma quantidade enorme de conteúdo intelectual que antes não existia, mas enfrentavam problemas, como a dificuldade dos criadores de ganhar dinheiro.

Investimos no Substack porque acreditamos que é um mercado “orientado por oferta”. Em uma era de conteúdo gratuito na internet, a questão parecia ser: “As pessoas realmente pagarão por conteúdo?” Mas vimos o outro lado: se você puder dar aos criadores a capacidade de monetizar, criará autores e conteúdos que hoje não existem, e isso gerará novas demandas invisíveis.

No fundo, é uma aposta: apostar que uma geração inteira de conteúdo de alta qualidade ainda não nasceu por falta de mecanismos de monetização. Assim como ninguém pediu por Macintosh ou iPhone, antes de oferecer produtos do lado da oferta, a demanda não aparece. Quando a marca passa de “The New York Times” ou “The Wall Street Journal” para o próprio autor, o Substack é um grande impulsionador, criando os chamados “autores não fungíveis” (non-fungible writers).

Ben Horowitz: Na época, um dos fundadores do Substack, Hish, nos disse que muitos autores estavam presos em mídias tradicionais. Perguntei: “Eles estão realmente presos ou criaram suas próprias prisões?” Ele garantiu que, enquanto existisse um caminho independente, muitos ficariam felizes em se libertar e escrever de diferentes perspectivas.

Quando a oferta faz a transição, a análise do tamanho do mercado torna-se inválida

Packy McCormick: Ben, adorei aquela sua mensagem ao fundador da Databricks, Ali, dizendo que ele subestimou seu negócio, que será 10 vezes maior que a Oracle. Como funciona essa avaliação de “10 vezes”?

Ben Horowitz: É simples. Se compararmos software local com software em nuvem, como PeopleSoft e Workday, a escala do cloud é cerca de 10 vezes maior. A Oracle pode ser vista como uma versão local do Databricks. Na época, a IA ainda não era tão popular, mas sua ascensão acelerou minhas previsões. O que eu fazia era uma espécie de jogo psicológico: Ali era muito cauteloso, então eu precisava entender sua mentalidade para direcionar a trajetória da empresa na direção certa.

Marc Andreessen: Acho que o valor do Substack pode ser mil vezes maior que o setor de conteúdo atual. A demanda por conteúdo de alta qualidade e profundidade é enorme; o problema não é a falta de demanda, mas a oferta.

Marc Andreessen: Sempre ouvi as pessoas reclamando da televisão, dizendo que era uma planície de besteiras. Hoje, há uma “panicagem moral” contra vídeos curtos e TikTok, dizendo que as pessoas só querem ver gatos tocando piano. Aliás, adoro vídeos de gatos, especialmente os gerados por IA, que são meus favoritos agora. Mas a verdade é que estamos diante de um**“mercado de barras” (Barbell market)**. De um lado, há uma quantidade enorme de conteúdo de preenchimento para passar o tempo; do outro, uma demanda gigante por conteúdo de alta qualidade, ainda não satisfeita. O sucesso de podcasts longos é a prova disso. A estrutura de mídia atual foi feita para um mundo centralizado, mas hoje precisamos de novas estruturas, e é por isso que acreditamos no Substack.

Marc Andreessen: Isso nos leva ao núcleo da nossa filosofia de investimento: quando ocorre uma mudança fundamental na oferta, como uma nova capacidade de IA sem precedentes, você não pode mais limitar o mercado pelo seu tamanho atual. A análise tradicional de “tamanho de mercado” (Market Sizing) falha nesse momento. Do ponto de vista de venture capital, o triângulo clássico de investimento é equipe, produto e mercado. Se você investe em um mercado pequeno, mesmo com esforço, o resultado será pequeno. Mas essa previsão é baseada na dinâmica atual do mercado. Quando ocorre uma mudança radical na oferta, uma capacidade antes inexistente surge, e você não consegue modelar o mercado com precisão.

Marc Andreessen: Nosso erro clássico foi pensar que o mercado do Uber era só táxi, ou que o mercado de GPUs era só para gamers. A realidade mostra que, quando a oferta sofre uma mudança de qualidade, ela cria novos mercados 10, 100 ou até 1000 vezes maiores que o anterior, e essa será a principal tendência de investimento para os próximos 30 anos.

Ben Horowitz: Acreditamos que estamos reinventando o computador, e essa nova “máquina” será muito mais poderosa do que as dos últimos 50 anos. Dentro das empresas, dizemos todos os dias: não há problema que a IA não possa resolver. A forma como os humanos fazem tudo será transformada. Recentemente, levantamos mais de 15 bilhões de dólares, mas isso é só o começo, pois há muito a construir.

Marc Andreessen: Tenho tido experiências quase místicas com IA. Quando penso em um problema complexo, de repente percebo: por que não perguntar diretamente à IA? Ela não só me dá 18 passos, como também pode me questionar, explorar minhas ideias. Já os computadores antigos só ficavam me encarando sem expressão.

De inventor a CEO, o que é preciso ter na “pedrada”

Packy McCormick: Na era da IA, parece que produtos podem alcançar sucesso mais rapidamente. Nesse contexto, os papéis de plataformas de mercado e políticas que a a16z oferece são mais relevantes?

Ben Horowitz: Sempre pensamos em como ajudar os fundadores a não só terem sucesso, mas a construírem suas empresas do jeito que desejam. Uma peça-chave é ajudá-los a passar de “inventores” a CEOs competentes.

Ben Horowitz: Isso é, na essência, um “jogo de confiança”. Quando um inventor não sabe como gerir uma organização, recebe conselhos diversos e sua confiança entra em um ciclo vicioso. Nosso objetivo é criar um ciclo de confiança positivo para os fundadores. Quando eles têm acesso a CEOs importantes, recrutam engenheiros de ponta ou encontram figuras-chave no governo, sua confiança cresce. Com confiança, tomam decisões mais rápidas e constroem suas empresas de forma mais eficiente. Nosso papel é ajudar o inventor a se tornar CEO e a liderar sua empresa, conectando-o a uma rede de pessoas.

Marc Andreessen: Complementando, esses gênios geralmente passam 10 a 20 anos no laboratório, diante de telas. Têm capacidade de entender o mundo, mas ainda não fizeram isso na prática. Há um equívoco de que, se o produto for bom o suficiente, o mundo adotará naturalmente. Mas o mundo real é enorme e caótico, e nem sempre é amigável a novas ideias.

Marc Andreessen: Existem 8 bilhões de pessoas no mundo, e suas opiniões nem sempre coincidem com as suas. Muitas têm “direito de voto” real na sua empresa e produto. O mundo real pode rejeitar novas ideias, até mesmo querer rejeitá-las. Construir uma empresa ao redor de um produto ou fundador é uma arte e uma ciência.

Marc Andreessen: Nosso trabalho é ajudar os fundadores a superar obstáculos. Como inventores, eles precisam de uma “força adicional”. Queremos que as startups possam usar nossa marca, rede de contatos e conhecimento para se tornarem extremamente fortes rapidamente. Nosso objetivo ao construir essa marca de venture capital líder é que nossas empresas do portfólio, nos momentos mais críticos, possam usar nossa influência como uma “pedrada” (slingshot).

Reputação composta, barreira invisível

Packy McCormick: Vocês nunca atacam publicamente outras tecnologias, fundadores ou empresas. Como conseguem?

Ben Horowitz: Essa regra está escrita no nosso manual de cultura, que todos assinam ao entrar na empresa. Nosso princípio central é: somos construtores de sonhos, não assassinos de sonhos. Sempre apoiamos quem tenta avançar o mundo, independentemente de concordarmos ou não com seus métodos. Apostamos no futuro.

Packy McCormick: Se tivesse que escolher uma coisa para acumular de forma composta, qual seria?

Ben Horowitz: Reputação. Desde o dia em que fundamos, discutimos isso. Às vezes, investimos muito e os resultados demoram a aparecer, mas essa é nossa vantagem competitiva. Queremos que todos na área de tecnologia do mundo nos vejam como os melhores parceiros.

Marc Andreessen: E essa reputação se transfere para as empresas em que investimos. Quando uma empresa aceita nosso investimento, ela pode usar nossa reputação para conquistar clientes, atrair talentos, captar investidores adicionais e lidar com órgãos reguladores.

Ben Horowitz: Manter a reputação exige vigilância constante. Uma atitude rude de um funcionário pode causar danos que levam 5 a 10 ações corretas para reparar. Mas uma vez construída, a reputação é uma força poderosa. Levamos 6 meses para levantar nosso primeiro fundo (300 milhões de dólares), com inúmeras reuniões. Para o fundo de 15 bilhões de dólares, fizemos duas AMA com Marc e eu, e pronto. Essa é a força da reputação.

Packy McCormick: Quando enfrentam ataques, vocês se divertem com isso?

Ben Horowitz: Às vezes, fica emocional, porque conhece as intenções dos construtores. Muitas vezes, os ataques são ataques pessoais. Hoje, muitos acham que o Marc é judeu, para poder atacá-lo mais.

Marc Andreessen: Meu nome em alguns círculos políticos é “Andy Horowitz”, porque acham que Andreessen soa como um nome judeu.

Zoomers (Geração Z) vão salvar o mundo

Packy McCormick: Marc, você já disse que o venture capital será o último emprego do mundo. Se essa visão for verdadeira, como será a a16z daqui a um século?

Marc Andreessen: Acho que fui mal interpretado. Na verdade, falava de um padrão recorrente na história: pessoas com sonhos que atuam em áreas de retorno assimétrico (alto risco, alta recompensa). Bancos tradicionais ou grandes corporações não financiam esse tipo de projeto.

Mas, se você consegue montar um portfólio desses sonhos, o valor esperado é altíssimo. Imagine o discurso de financiamento de Colombo: “Tenho 60% de chance de não voltar, e minha ideia inicial foi completamente errada.” Essa intuição de apostar em resultados incertos sempre existiu na história e só ficará mais importante.

Ben Horowitz: Exato. Antes, no desenvolvimento de software, dizia-se que “homem-mês é uma mentira”, ou seja, mais pessoas às vezes atrasam o projeto. Mas agora é diferente: podemos gastar dinheiro para resolver problemas. Elon Musk investe pesado em modelos básicos, acelerando o ritmo, algo que antes não acontecia.

Packy McCormick: Se você treinasse uma IA para encontrar o próximo “Colombo”, que características ela deveria procurar?

Ben Horowitz: Primeiro, pensamento independente. Eles não seguem a opinião da maioria, têm ideias originais. Depois, uma certa dose de carisma pessoal, que faça as pessoas quererem segui-los. Além disso, grandes empreendedores são muito diferentes entre si.

Packy McCormick: E, por fim, o que mais te empolga no futuro?

Ben Horowitz: É como a invenção da máquina a vapor ou da eletricidade: vamos entrar em um mundo melhor. Todas aquelas tarefas que consomem nossa vida deixarão de ser necessárias, e a qualidade de vida vai melhorar.

Marc Andreessen: Estou extremamente entusiasmado com a Geração Z (Zoomers). Eles são a “geração nativa de IA”, os que viveram entre 2015 e 2024, e que não toleram mais certas coisas. Eles não têm culpa moral, nem acham que precisam pedir desculpas por querer sucesso. Assistiram a milhares de horas de vídeos de tecnologia online, entendendo mais do que as gerações anteriores. São motivados, implacáveis. Quero dedicar 100% do meu tempo a eles.