Lateralização de 9 meses e novamente uma equipe de alta gestão a "vender em grupo", TAL Education Group(TAL.US) bom desempenho, mas sem um bom preço das ações?

Este ano, a 29 de janeiro, a TAL Education Group (TAL.US) divulgou os seus resultados financeiros do trimestre 26Q3, até 30 de novembro do ano passado.

Os resultados mostram que a TAL Education Group alcançou uma receita líquida de 7,7 mil milhões de dólares, um aumento de 27% em relação ao ano anterior; além disso, no período 26Q9, a empresa acumulou uma receita de 22,07 mil milhões de dólares, um crescimento de 34,57%; ao mesmo tempo, a empresa registou uma melhoria significativa na sua rentabilidade: o lucro operacional do período foi de 93,12 milhões de dólares, revertendo prejuízos do ano anterior, e neste contexto, a empresa alcançou um lucro líquido consolidado de 131 milhões de dólares, com um lucro líquido Non-GAAP de 141 milhões de dólares, um aumento de 266,6%, superando amplamente as expectativas do mercado.

Impulsionada pelos bons resultados, a 29 de janeiro, as ações da TAL abriram em alta com um aumento de 10,22% e continuaram a subir, encerrando com uma valorização de 18,03%, fixando o preço em 12,70 dólares. Este foi o terceiro momento em três meses que a TAL ultrapassou a barreira de 12 dólares, desde que atingiu um pico intradiário de 13,37 dólares a 30 de outubro do ano passado.

No entanto, quando o mercado acreditava que as ações da TAL poderiam ultrapassar os máximos anteriores com o impulso dos resultados, a 30 de janeiro e a 2 de fevereiro, a empresa passou por uma forte queda, com duas sessões consecutivas de desvalorização. A “venda em massa por parte dos altos executivos” parece ter voltado a ser um fator importante que influencia a subida do preço das ações.

Transformação + Controle de custos impulsionam melhorias na rentabilidade

Após a divulgação dos resultados, o preço das ações da TAL subiu significativamente, quase 20% no mesmo dia, o que está relacionado ao desempenho acima das expectativas. Um dos principais indicadores que refletiu melhor a situação operacional do negócio principal foi, sem dúvida, o lucro líquido Non-GAAP.

Os resultados mostram que o lucro líquido Non-GAAP do trimestre 26Q3 atingiu 140 milhões de dólares, um aumento de 266,6% em relação ao ano anterior; nesta mesma base, os lucros dos três primeiros trimestres do ano fiscal de 2026 totalizaram 320 milhões de dólares, um crescimento de 124,0%. O crescimento da receita e a redução de despesas foram fatores-chave para a melhoria da rentabilidade da TAL.

No que diz respeito à receita, a empresa alcançou uma receita líquida de 7,7 mil milhões de dólares, um aumento de 27% em relação ao ano anterior.

Como uma das principais fontes de receita da empresa, o negócio de serviços de aprendizagem da TAL (incluindo aulas presenciais em pequenos grupos e atividades online) cresceu em relação ao mesmo período do ano fiscal de 26Q3, tanto na receita de aulas presenciais quanto na de cursos de alfabetização online. Embora a TAL não tenha divulgado valores específicos de receita, revelou que a receita diferida do período foi de 11,6 mil milhões de dólares, um aumento de 73,2% em relação ao ano anterior. Além disso, os altos executivos da empresa divulgaram na conferência de resultados que a taxa de renovação de assinaturas dos cursos de alfabetização em pequenos grupos está em torno de 80%, com o preço por cliente permanecendo estável.

No núcleo do negócio de soluções de conteúdo para transformação e desenvolvimento, os executivos revelaram que, no trimestre 26Q3, a taxa média semanal de atividade dos usuários do TAL Learning Machine manteve-se em cerca de 80%, com uma duração média diária de uso de aproximadamente 1 hora. Em termos de receita, essa área respondeu por mais de 30% do total, um aumento em relação aos 16,3% do ano fiscal de 2023.

No entanto, a empresa também mencionou que a receita e as vendas do negócio de dispositivos de aprendizagem cresceram em relação ao mesmo período do ano anterior, mas a taxa de crescimento trimestral desacelerou, principalmente devido às diferenças nos ciclos de lançamento de produtos, que resultaram em uma base de comparação elevada no trimestre 26Q3. Atualmente, esse negócio está passando de uma fase de rápida expansão para uma fase de crescimento mais estável.

Outro ponto importante é que o lucro líquido Non-GAAP da TAL foi significativamente superior ao lucro operacional do período, principalmente devido ao item “outros rendimentos” no demonstrativo de resultados, que atingiu 38,59 milhões de dólares no trimestre 26Q3, um aumento de 112,7%; na mesma época do trimestre 26Q9, esse valor foi de 115 milhões de dólares, um crescimento de 122%.

Na área de despesas, no trimestre 26Q3, devido à redução dos custos de marketing online e de promoção de marca do negócio de dispositivos de aprendizagem, além de uma temporada de maior captação de clientes para cursos não online de alfabetização, as despesas de marketing online diminuíram em relação ao trimestre anterior, resultando numa taxa de despesas de vendas de apenas 28,6%, uma redução de 8,8 pontos percentuais em relação ao mesmo período do ano anterior. Além disso, devido ao aumento do volume de negócios e à redução de 30,2% nas despesas com remuneração baseada em ações, que totalizaram 108 milhões de dólares, a taxa de despesas administrativas foi de 15,4%, uma redução de 2,9 pontos percentuais. Como resultado, a margem bruta da TAL no trimestre 26Q3 atingiu 56,1%, um aumento de 3,3 pontos percentuais, e a margem líquida consolidada Non-GAAP foi de 18,4%, um aumento expressivo de 12 pontos percentuais em relação ao mesmo período.

Mais uma vez, “alta dos executivos em grupo”?

Desde o final de abril do ano passado, o preço das ações da TAL tem estado em um movimento de consolidação.

Antes da divulgação dos resultados, o mercado mostrou uma tendência de alta, atingindo a linha superior das Bandas de Bollinger no final de outubro, após o que o preço começou a cair continuamente. Nos dias 31 de outubro e 3 de novembro, ocorreram duas sessões de forte queda, com uma grande vela negra que rapidamente levou o preço para a linha média das Bollinger. Depois disso, o preço permaneceu oscilando entre a linha média e a linha inferior das Bollinger, em um clima de mercado pessimista.

Apesar de tentativas de romper a linha superior das Bollinger em 15 de dezembro e 12 de janeiro, não houve volume de negociação suficiente para suportar uma verdadeira quebra, sendo esses movimentos considerados “falsos rompimentos” na análise técnica, e o preço continuou a oscilar entre a linha média e a inferior.

Analisando o volume, percebe-se que, neste período, o volume diário de negociação da TAL foi significativamente menor do que no final de outubro do ano passado, indicando uma falta de força de compra externa.

No entanto, no final de janeiro, após uma sequência de seis sessões de queda, o preço da TAL finalmente reagiu com uma recuperação impulsionada pelos fundamentos dos resultados financeiros. O diferencial foi o aumento evidente no volume de negociação, que atingiu 15.09 milhões de ações naquele dia, com uma vela de alta que rompeu a linha superior das Bollinger.

O aumento do volume indica que, diante do preço baixo atual, o interesse de investidores externos em entrar na posição aumentou consideravelmente.

Porém, a 30 de janeiro e a 2 de fevereiro, a TAL passou por uma forte “queda de altura”, com duas sessões de baixa e volume de negociação reduzido, o que pode indicar que algum fator influenciou a avaliação de mercado por parte de investidores externos. A “venda em massa por parte dos altos executivos” pode ser uma dessas razões.

Observa-se que, a 2 de fevereiro, a TAL divulgou três comunicados de redução de participação por parte de seus altos executivos, indicando que, nesse dia, o presidente e CFO Peng Zhuangzhuang vendeu 25.000 ações, realizando um lucro de 317.5 mil dólares (cerca de 220 mil euros); ao mesmo tempo, o COO Liu Yachao vendeu 14.602 ações, com um lucro de 185.4 mil dólares; e o CTO Tian Mi vendeu 132.300 ações, com um lucro de 1,68 milhão de dólares.

Na verdade, essa não foi a primeira vez que altos executivos da TAL reduziram suas participações. Em janeiro e abril do ano passado, membros da alta direção, incluindo o presidente, diretores independentes e o COO, realizaram uma série de vendas. Por exemplo, em 28 de abril, o presidente e CFO Peng Zhuangzhuang vendeu 15.938 ações, com um lucro de 146 mil dólares (cerca de 105 mil euros). No mesmo dia, o diretor independente Feng Yan vendeu 11.409 ações, com um lucro de 104.5 mil dólares; e em 25 de agosto, o CTO Tian Mi vendeu 53.655 ações, com um lucro de 583.2 mil dólares.

Vale destacar que, ao analisar o comportamento das ações após essas vendas por parte dos altos executivos, observa-se uma tendência de redução na liquidez de negociação. Por exemplo, em 28 de agosto do ano passado, o volume de negociação foi de apenas 2,01 milhões de ações, atingindo o menor volume diário na época. Após a divulgação das vendas em 2 de fevereiro, o volume de negociação caiu para 4,63 milhões de ações, uma redução de quase 70% em relação ao volume de 29 de janeiro.