As 10 principais corretoras e estratégias: a ajustamento do mercado pode oferecer uma nova janela de oportunidade para posicionamento! A grande refinação será o próximo setor de metais não ferrosos?

Citic Securities: Desvincular do virtual, focar no real, valorizar a difusão de pistas de aumento de preços

Acredita-se que a atual onda de resgates concentrados de ETFs esteja basicamente encerrada, e as ações de peso estão a entrar numa janela de recuperação. A mudança de estilo no âmbito de grandes ciclos está a acontecer, passando de small caps para large caps, de temas de qualidade para de valor. A nomeação de Wosh como representante do presidente do Federal Reserve simboliza a intenção de política de “desvincular do virtual para o real” dos EUA; independentemente do sucesso na implementação dessa ideia, ela terá um impacto enorme no estilo dos ativos de risco globais. Do ponto de vista do A-shares, passando de recursos para ciclos, a narrativa de aumento de preços pode se desenrolar ao longo de um trimestre. A característica comum dos setores cíclicos é uma grande margem de recuperação de margem de lucro, apoiada pela mudança das políticas chinesas de expansão de escala para melhoria de qualidade e eficiência.

A estratégia de alocação deve continuar a focar na reavaliação do poder de precificação de setores com vantagem competitiva na China no cenário global. A alocação de posições em química, metais não ferrosos, equipamentos elétricos, energias renováveis ainda é válida, mas deve-se começar a manter cautela com setores de metais preciosos, cuja natureza especulativa se torna cada vez mais evidente. A recuperação do consumo e do setor imobiliário deve ocorrer na primavera, o que não é incompatível com manufatura e tecnologia.

Huatai Securities: Mudança para uma mentalidade de taxa de sucesso

Na semana passada, o mercado de A-shares oscilou em níveis elevados, com vantagem para ações de valor. Olhando para trás, há muitos fatores que limitam a elevação do apetite ao risco antes do feriado: externamente, a nomeação de Kevin Wosh como presidente do Fed, devido à sua reputação de hawkish inflacionário, levou à alta do dólar e das taxas de juros dos títulos do Tesouro, pressionando ativos de risco; internamente, à medida que o mercado se expande para setores de baixa avaliação como bebidas alcoólicas, a rotação acelerada torna mais difícil obter ganhos excessivos, com maior pressão para ajustes técnicos e aumento na vontade de realizar lucros devido ao efeito do feriado prolongado. No entanto, o núcleo do início da tendência de mercado na primavera não mudou fundamentalmente; após o Ano Novo Chinês e antes das duas sessões, a taxa de sucesso aumenta, podendo abrir novas janelas de oportunidade.

A curto prazo, o mercado provavelmente continuará a oscilar, com a tendência de mercado na primavera após o feriado a se prolongar. Recomenda-se reduzir as expectativas de inclinação, focar na taxa de sucesso e mudar para setores de alta qualidade e de baixo valor: 1) do ponto de vista fundamental, setores com alta prosperidade e continuidade, sinais de reversão de fundo ou melhora de perspectiva, como equipamentos elétricos, armazenamento de energia, semicondutores, química, máquinas de construção, agricultura, cuidados pessoais; 2) do ponto de vista temático, atenção a aplicações de IA, robôs humanoides e outros catalisadores potenciais de início de fevereiro até o feriado; 3) do ponto de vista de mudança de estilo, aumentar moderadamente a alocação em setores de não bancários e de dividendos cíclicos, além de aproveitar a baixa para posicionar-se em setores de consumo e transporte beneficiados pelo feriado.

Shenwan Hongyuan: Início de uma tendência de oscilações na faixa

Após o fim da tendência de mercado na primavera, é provável que haja uma fase de consolidação antes de uma nova fase de alta. O foco principal é aguardar sinais claros na próxima fase da tendência setorial, assim como a digestão de resultados e a redução de conflitos entre avaliação e estrutura de chips. Uma nova fase de alta está prevista para o segundo semestre de 2026, sustentada por uma melhora cíclica dos fundamentos, uma nova fase na tendência da indústria tecnológica, a migração de ativos de residentes para ações, e o aumento da influência da China, entre outros fatores positivos. Em 2025, o mercado de alta será liderado por setores de alfa cíclica e pelo poder de cálculo de IA; na segunda fase, há chances de continuidade, com a extensão do investimento cíclico em manufatura avançada e na reversão de dificuldades na cadeia de exportação. A cadeia de IA pode gradualmente passar a uma fase de aplicação. Assim, a médio e longo prazo, o setor de tecnologia próspera e alfa cíclica continuam favoráveis. Setores de tecnologia próspera incluem cadeias de computação no exterior, aplicações de IA (com o ciclo de realização de tendências de IA, o mercado de internet de Hong Kong pode voltar a liderar, com características de melhor desempenho do que o A-shares), semicondutores, armazenamento de energia, robótica, espaço comercial, etc. Alfa cíclica foca em metais não ferrosos e produtos químicos básicos.

Yinhe Securities: Rotação setorial antes do feriado pode ser o tom principal

O PMI manufatureiro de janeiro caiu novamente abaixo da linha de prosperidade e declínio, refletindo a persistência da demanda insuficiente. A nomeação de Wosh como presidente do Fed impactou significativamente o mercado externo. Contudo, a liquidez do mercado de A-shares continua a sustentar-se, e, próximo ao feriado de Ano Novo Chinês, a atividade permanece elevada. A curto prazo, o mercado deve continuar a oscilar estruturalmente, com mudanças frequentes de estilo, focando em setores com forte suporte fundamental.

A rotação setorial deve continuar sendo o tom principal antes do feriado, com atenção às oportunidades estruturais. Primeira linha, temas de inovação tecnológica. A curto prazo, atenção às oportunidades de recuperação de setores específicos. Setores de destaque, como espaço comercial e aplicações de IA, foram catalisados por tendências industriais, mas a diferenciação interna pode aumentar posteriormente. Segunda linha, setores de manufatura e recursos com trajetória clara de recuperação de lucros. A volatilidade de metais não ferrosos aumentou, e os relatórios de resultados indicam forte suporte fundamental, com oportunidades de alocação após correções de curto prazo. Linha auxiliar um, consumo com políticas de troca de produtos antigos, reforçando o consumo de serviços e com políticas favoráveis, criando oportunidades de alocação em setores de consumo. Linha auxiliar dois, a tendência de exportação impulsiona a expansão de lucros das empresas.

Guosen Securities: De aspectos monetários a narrativas industriais

A recente correção de commodities e ações de metais não ferrosos deve-se à reversão na narrativa de “diluição do crédito do dólar + expectativa de liquidez ampla”, devido à nomeação do presidente do Fed, que levou a lucros na alta de preços após máximos históricos. Metais como cobre e alumínio, que atendem à demanda industrial, estão temporariamente melhores do que ouro, que serve apenas como contraparte do dólar. “Diminuição do crédito do dólar” não é o único suporte do sistema de ativos físicos construído ao longo do tempo; quando essa narrativa enfrenta desafios temporários, entra-se na fase de precificação industrial.

Recomendações: 1) a lógica de reavaliação de ativos físicos muda de liquidez e crédito do dólar para estoques baixos na indústria e demanda estabilizada; o sistema de “dólar petrolífero” será reforçado, com prioridade para petróleo, transporte de petróleo, cobre, alumínio, estanho e lítio; 2) setores de manufatura com vantagem comparativa global e confirmação de fundo cíclico, como química (petroquímica, tingimento, carvão químico, pesticidas, poliuretano, dióxido de titânio); 3) canais de recuperação de consumo apoiados por “fluxo de capital + alívio da pressão de redução de balanço dos residentes + tendência de entrada de pessoas”, incluindo isenção de impostos, hotéis, alimentos e bebidas; 4) setores beneficiados pela expansão do mercado de capitais e retorno de longo prazo de ativos, como financeiro não bancário.

Bank of China International: Movimentação de setores em baixa, mas sem troca de grande escala

Após a aceleração anterior, o mercado está reavaliando o peso dos setores de metais não ferrosos em “tendência” e “volatilidade”. Em 2026, o setor de metais não ferrosos continuará a se beneficiar da ressonância entre atributos financeiros e tendências industriais, com uma correção de curto prazo podendo oferecer melhores oportunidades de alocação no médio e longo prazo. A rotação setorial está acelerando, mas ainda não atingiu um ponto de troca de grande escala. As condições de “ações de baixa avaliação” e o aumento de fundos em 2014 ainda diferem de hoje, como a ausência de uma forte alta impulsionada por “corretoras”, a falta de conceitos como “Belt and Road” que possam impulsionar “construção”, e a ausência de um volume de fundos equivalente ao final de 2014. Os setores de baixa avaliação que estavam sob pressão estão finalmente entrando na fase de obtenção de retornos absolutos; do ponto de vista de “avaliação” e “estrutura de chips”, esses setores já entraram na janela de atração para “fundos de longo prazo e de lado esquerdo”.

Everbright Securities: Foco em resultados, manter posições durante o feriado

A atual tendência de mercado na primavera ainda é promissora; nos próximos meses, o mercado pode continuar a receber boas notícias tanto na política quanto nos fundamentos. Contudo, o desempenho não será necessariamente linear, e antes do feriado de Ano Novo Chinês, o mercado pode passar por uma fase de correção de curta duração. Após a superação da fase de oscilações, uma correção pontual costuma ocorrer. Recomenda-se manter posições durante o feriado, pois após o feriado a atividade de mercado deve se intensificar novamente, e, com dados de alta frequência e notícias de setores, uma nova rodada de alta pode se iniciar.

Recomenda-se focar nas principais linhas de crescimento e de ciclo favorável. A linha de crescimento se beneficia do alto nível de atividade industrial e do aumento do apetite ao risco dos investidores na tendência de mercado na primavera; a linha de ciclo favorável beneficia-se do forte desempenho de preços de commodities e de políticas de apoio. Além disso, setores com resultados anuais positivos também merecem atenção. Segundo o quadro de avaliação de cinco dimensões, os setores mais destacados são eletrônica, equipamentos elétricos, máquinas, metais não ferrosos, telecomunicações e computação, todos eles alinhados com crescimento e prosperidade independentes.

Western Securities: Grande refinaria, o próximo setor de metais não ferrosos

Firme otimismo com metais não ferrosos, vinho e grande refinaria, não apenas por mudanças microeconômicas, mas por captar com precisão a força motriz fundamental: a liquidez excessiva do dólar se expandirá ainda mais. Durante a depressão de Kondratiev, a expansão da fissura na credibilidade da moeda nacional levou a um super ciclo de commodities, com ouro, metais industriais, petróleo e produtos agrícolas a subir sucessivamente.

Após o grande aumento do ouro e metais industriais, espera-se que em 2026 os preços do petróleo global subam significativamente, impulsionando a reavaliação de preços de produtos químicos, e o setor de grande refinaria replicará o caminho de alta do setor de metais não ferrosos. Como sua posição é mais baixa e o início mais tardio, o potencial de alta futura pode ser maior. A alta de metais não ferrosos é apenas a primeira metade do super ciclo de commodities; na segunda metade, com liquidez ainda mais abundante, o setor de grande refinaria absorverá o impulso de alta que escapa de metais preciosos e metais industriais. Química pode se tornar o próximo setor de metais não ferrosos; comprar grande refinaria agora é como comprar metais não ferrosos no ano passado. Em 2026, o QE do Fed será decisivo: a liquidez do dólar, cada vez mais abundante, reforçará o super ciclo de commodities; o QE do Fed também abrirá espaço para a política de QE do Banco Central da China, que voltará a uma fase de depressão de Kondratiev, como uma fase de prosperidade de países que buscam recuperação. A tendência do mercado de A-shares atingirá “novas máximas”, com recomendações de alocação em metais não ferrosos, novo consumo e manufatura de alta qualidade.

Zhongtai Securities: A tendência de alta estrutural de médio prazo das commodities permanece

A lógica central que sustenta a alta de commodities inclui jogos geopolíticos, demanda rígida impulsionada por IA + upgrades industriais, e déficits estruturais de oferta e demanda, sem mudanças substantivas. Com a liberação do pânico emocional de curto prazo e a redução do excesso de liquidez para níveis razoáveis, os setores voltarão a ser impulsionados pelos fundamentos, mantendo uma tendência de alta de médio prazo. Recomenda-se focar em linhas de expansão sistemática, evitando produtos relacionados ao consumo.

Primeiro, as principais recomendações são setores de commodities com demanda contínua e maior certeza, como metais preciosos, cobre, alumínio, novas energias, equipamentos elétricos; produtos essenciais para expansão militar e de capacidade de cálculo, como terras raras; produtos de suporte à segurança energética, como armazenamento de energia e baterias de lítio; substitutos de energia de longo prazo, como energia fotovoltaica, nuclear e centros de capacidade de cálculo espacial. O petróleo, devido a eventos geopolíticos, apresenta alta volatilidade e oportunidades de negociação, mas carece de valor de manutenção a longo prazo, devendo-se estar atento a riscos de correção após eventos. Em segundo lugar, atenção cautelosa ou evitar setores de demanda com elasticidade fraca e lógica de sustentação insuficiente, como produtos relacionados a imóveis e consumo, incluindo ferro, porco e bebidas de alta gama, que podem ser mais de uma demanda de rebound. Por fim, do ponto de vista de avaliação de ações de tecnologia, quanto mais relacionadas à eficiência de produção sistemática, maior deve ser a avaliação, com ações como Tesla, Nvidia e Google na preferência do mercado americano, e Alibaba melhor do que Tencent e ByteDance na Hong Kong, destacando-se em relação a Pinduoduo e Meituan.

Zheshang Securities: Continuação da visão otimista, ajuste moderado na estrutura

Na semana passada, o mercado continuou a “esfriar”, com sinais evidentes de mudança de estilo. Para o futuro, após três semanas de forte desempenho, o setor de tecnologia de crescimento entrou em uma fase de consolidação de alta, seguindo o ritmo do índice de peso; enquanto o setor de recursos de maior força também apresentou oscilações devido à ampla volatilidade global. A ofensiva de primavera iniciada em meados de dezembro do ano passado, assim como a sequência de altas em tecnologia e recursos, chegou a uma fase de pausa, e o mercado provavelmente entrará em uma fase de oscilações moderadas antes do Ano Novo Chinês. Quanto à alocação, recomenda-se uma postura de “mudança de estilo de crescimento em descanso, estratégia de curto prazo de visão otimista com oscilações”, mantendo posições de médio prazo sem medo de volatilidade, com uma visão de “slow bull” sistêmico, mas com controle moderado da elasticidade da carteira.

No setor, atenção especial às corretoras, com espaço limitado de queda e potencial de alta, além de bancos que estão acima da linha de 200 dias, e a empresas de serviços sociais com bom padrão técnico e posição relativamente baixa. Além disso, as ações de Hong Kong tiveram menor desempenho na alta recente; se surgirem boas oportunidades de compra em correções, também podem ser consideradas para reforço.