Reorganização maciça de fundos privados! Quantitativos chamam o "rei" e investidores estrangeiros e de seguros entram na jogada! Mil milhões é apenas o bilhete de entrada

Em 2025, a indústria de fundos de private equity encontra-se numa encruzilhada importante. Desde a transição de um setor dominado por “cem empresas de mil milhões” até à primeira vez em que estratégias quantitativas superaram as estratégias subjetivas, tornando-se a força dominante no setor; desde a entrada profunda de capitais estrangeiros e seguradoras de longa duração até à ultrapassagem geral da barreira de 500 mil milhões de yuan pelas “primeiras fileiras”…

Mais interessante ainda, o efeito “Mateus” dos fundos de private equity de cem mil milhões de yuan reforça-se ainda mais, com as principais instituições a crescerem continuamente, enquanto os gestores de dimensão média aceleram a sua saída, acelerando a diferenciação do setor. Em 2026, o rótulo de “cem mil milhões” que outrora simbolizava escala e sucesso está a ser redefinido, emergindo um novo padrão de competição mais resiliente e diversificado.

Reestruturação: histórico de topo de cem mil milhões de estratégias quantitativas

Na história de mais de uma década do setor de private equity sunshined, 2025 está destinada a ser um ano frequentemente mencionado. Nesse ano, ocorreu uma mudança estrutural de grande escala com significado de “substituição geracional” dentro do grupo de fundos de cem mil milhões, com o número de fundos quantitativos a ultrapassar pela primeira vez os fundos subjetivos, tornando-se a força dominante do setor.

Recuperando a história, no final de 2021, o setor de private equity entrou pela primeira vez na era “duplo cem”, com “cem empresas de cem mil milhões”. Na altura, as estratégias subjetivas ainda dominavam o palco. No entanto, após o teste de mercado de 2022 a 2024, o setor passou por uma dura seleção natural. Em agosto de 2024, num contexto de mercado em contínua descida, a gestão de fundos de private equity encolheu significativamente, com o número de fundos de cem mil milhões a cair para 80. Esta rodada de ajustamento foi uma espécie de “teste de resistência” profunda para o setor.

Desde o “9·24”, com a melhoria do ambiente de mercado, a escala geral de fundos de private equity estabilizou e recuperou. Dados da CITIC Securities mostram que, até ao final de 2025, o número de gestores de fundos de cem mil milhões tinha aumentado para 112, perto do máximo histórico de 117 no primeiro trimestre de 2022, com o número de produtos sob gestão a recuperar-se claramente, chegando quase a 19.000.

Dados da Associação de Indústria de Fundos da China indicam que, até ao final de dezembro de 2025, existiam 19.231 gestores de fundos de private equity ativos, com um total de 138.315 fundos sob gestão, totalizando 22,15 biliões de yuan, um aumento de 2,24 biliões de yuan face ao final de 2024, que tinha 19,91 biliões. Destes, a gestão de fundos de ações de private equity atingiu 7,08 biliões de yuan, crescendo 1,87 biliões de yuan em relação ao final de 2024, sendo este crescimento principalmente impulsionado pelos fundos de ações de private equity.

Se a recuperação de escala é uma aparência, então a mudança estrutural é o núcleo da evolução do padrão de fundos de cem mil milhões em 2025. Os dados mais recentes do ranking de private equity mostram que, até 23 de janeiro de 2026, o número de fundos de cem mil milhões atingiu 118, um aumento de 5 em relação ao final de 2025. Houve ajustes internos claros: 4 fundos saíram da lista de cem mil milhões, enquanto 9 entraram ou retornaram ao grupo.

Especificamente, entre os 118 fundos de cem mil milhões atuais, o maior número é de fundos quantitativos, com 55, representando 46,61%; fundos de estratégias subjetivas totalizam 48, ou seja, 40,68%; fundos de estratégias mistas subjetivas e quantitativas totalizam 12, ou seja, 10,17%; além disso, 3 fundos de seguradoras ainda não divulgaram o seu modo de investimento.

朱旭, assistente do diretor-geral da Golden Financial, afirmou que, no último ano, os fundos quantitativos tornaram-se a força principal de cem mil milhões, resultado de uma tendência de longo prazo impulsionada pela sinergia entre o ambiente de mercado, as necessidades dos investidores e as vantagens tecnológicas. Em primeiro lugar, no último ano, o mercado apresentou características evidentes de estrutura e rotação, com negociações ativas. As estratégias quantitativas conseguem captar de forma mais contínua os retornos excessivos, com maior verificabilidade de desempenho. Em segundo lugar, num contexto de valorização de produtos de gestão e de taxas de juro baixas, os investidores procuram retornos excedentes estáveis. Os produtos quantitativos, especialmente estratégias de incremento, oferecem alta interpretabilidade dos retornos e características de risco claras, alinhando-se precisamente com essa necessidade central. Por último, as principais instituições quantitativas formaram um ciclo virtuoso de “bom desempenho, fluxo de capital, investimento em recursos e consolidação de vantagens”, com barreiras tecnológicas, de dados e de talento a reforçar a sua posição dominante.

李春瑜, gestor do fundo FOF da RenZhi Investment, também afirmou que a posição dominante dos fundos quantitativos é uma tendência impulsionada por múltiplos fatores, sendo o desempenho o suporte mais direto. Os dados indicam que, em 2025, todos os produtos de fundos quantitativos de cem mil milhões tiveram retornos positivos médios, superando significativamente as estratégias subjetivas do mesmo período.

“A aplicação profunda de tecnologias como inteligência artificial aumentou significativamente a eficiência de iteração dos modelos quantitativos e a sua capacidade de escala. Além disso, num ambiente de queda das taxas de juro sem risco, a exigência de estabilidade e previsibilidade dos retornos por parte dos investidores aumentou, tornando as estratégias quantitativas mais atraentes devido à sua disciplina e capacidade de controlo de riscos”, afirmou 李春瑜.

Super-liderança: expansão massiva do clube de 500 mil milhões

Paralelamente à ascensão das estratégias quantitativas, ocorre uma nova fase de crescimento do tamanho das principais private equities.

Atualmente, a estrutura de cem mil milhões apresenta uma clara “pirâmide”. A primeira fila já ultrapassou a barreira de 500 bilhões de yuan sob gestão. Entre elas, apenas as principais estratégias quantitativas contam com 10 fundos com mais de 500 bilhões de yuan, incluindo Ming Sun, Ji Kun, Yan Fu, Huan Fang Quantitative, Kuande, Century Frontier, Cheng Qi, Black Wing, entre outros, demonstrando uma forte capacidade de suporte de estratégia. Ao mesmo tempo, fundos subjetivos representados por Jinglin Asset, Gao Yi Asset, Tanshuiquan, Ningquan Asset, bem como fundos estrangeiros como Bridgewater China, também permanecem nesta camada, com um total de mais de 15 instituições.

Segundo朱旭, “o limiar de cem mil milhões não mudou, mas a sua qualidade transformou-se. Hoje, cem mil milhões é apenas um ‘bilhete de entrada’ para as principais instituições, numa situação de ‘elefantes a correr’, com o limite de topo a subir para 700-800 bilhões de yuan. Manter-se nesta escala de cem mil milhões significa que os gestores já possuem uma capacidade mais forte de resistir a ciclos económicos e uma força ecológica que inclui tecnologia AI, estratégias múltiplas e uma configuração global, algo que há três anos era impensável.

O ‘teto’ do primeiro grupo de fundos de cem mil milhões continua a subir, com as 30 principais instituições a dominarem a maior parte dos retornos excedentes e do poder de fala do setor.

李春瑜 acredita que o valor do título de “cem mil milhões” é atualmente mais elevado, refletindo um aumento na competitividade: há três anos, o “cem mil milhões” era mais resultado de uma tendência geral de mercado e fluxo de capital. Hoje, a dinâmica mensal dentro do “clube de cem mil milhões” tornou-se uma rotina, com competição não só entre estratégias quantitativas e subjetivas, mas também com “equipes nacionais” e “equipes estrangeiras” como seguradoras e investidores estrangeiros. Manter uma escala de cem mil milhões é muito mais difícil do que alcançá-la.

Em contraste com o boom das principais instituições, há um colapso na base. Dados da CITIC Securities mostram que gestores com escala de 0 a 5 bilhões de yuan estão a desaparecer a uma velocidade surpreendente, tendo quase 2000 fundos a menos do que o pico histórico. Este “efeito de sucção das lideranças” indica que o setor de private equity entrou numa fase de competição mais refinada após a luta pelo stock, com o fluxo de capital a concentrar-se em instituições de topo com sistemas de investigação e desenvolvimento, sistemas de controlo de risco avançados e forte reputação de marca.

Diversificação acelerada: entrada de capital estrangeiro e seguradoras

Na lista de cem mil milhões de início de 2026, uma das mudanças mais notáveis é a expansão forte de capital estrangeiro e seguradoras.

Dados do ranking de private equity mostram que, até ao início de 2026, o número de fundos estrangeiros de cem mil milhões aumentou para 2, nomeadamente Bridgewater China e Tengsheng Investment; o número de fundos de seguradoras de cem mil milhões subiu para 3. A entrada contínua de capitais de longo prazo e de instituições estrangeiras está a alterar o ecossistema de private equity de cem mil milhões.

A começar por Bridgewater China, que, ao fundir estratégias macro globais com o mercado local chinês, não só conquistou escala, mas também, num contexto de escassez de ativos, tornou-se uma ferramenta importante de alocação de ativos para investidores domésticos.

Segundo fontes do Securities Times, no mês de setembro do ano passado, as novas quotas de Bridgewater China foram rapidamente esgotadas após o lançamento, sendo necessário um allotment por parte dos bancos para que os clientes de alta renda pudessem adquirir, tornando-se uma “queridinha” dos clientes de alto património. No quarto trimestre do ano passado, a Bridgewater optou por fechar as subscrições, tendo a sua gestão ultrapassado os 500 bilhões de yuan.

O número de fundos de seguradoras de cem mil milhões subiu para 3, marcando a entrada oficial do “reservatório” de fundos de seguradoras na modalidade de investimento em private equity. O crescimento dos fundos de seguradoras trouxe não só fluxos de capital de longo prazo e estáveis, mas também mudou profundamente as características do setor de private equity — de uma busca por máxima flexibilidade para uma evolução rumo a retornos de longo prazo, baixa volatilidade e ganhos absolutos.

Olhando para o futuro, 李春瑜 acredita que “cem mil milhões” deixou de ser um objetivo final, e que a competição do setor irá ultrapassar a escala. No futuro, a capacidade de investir atravessando ciclos, estratégias multifacetadas, transparência e confiança no relacionamento com clientes serão as principais barreiras competitivas das principais private equities.

A transformação do setor de private equity é um espelho do caminho de maturidade do mercado de capitais chinês. De um caos de ervas daninhas a uma grande maré de mudanças, de estratégias subjetivas ao crescimento de estratégias quantitativas, de empresas locais a uma concentração de capital estrangeiro e seguradoras, a indústria de private equity na China está a passar por uma metamorfose.

A chegada da era dominada por estratégias quantitativas não significa o fim das estratégias subjetivas, mas sim a formação de um mercado mais racional e eficiente. Nesta dinâmica de competição no clube de cem mil milhões, apenas as instituições que evoluírem continuamente, respeitarem o mercado e manterem a conformidade poderão, em 2026 e além, manter-se firmes na liderança.

(Artigo original: Securities Times)