Huatai Securities: Recomenda-se atenção a ações de alto dividendo estáveis com atributos defensivos e a alguns títulos de alto dividendo com potencial.

A Huatai Securities aponta que, em janeiro, o centro de preferência ao risco do mercado continuou a recuar, com o setor de alto dividendo a apresentar um desempenho global superior ao de dezembro do ano passado, destacando-se os setores de petróleo e petroquímica, carvão e aço, que tiveram um desempenho relativamente melhor. Para fevereiro, a Huatai Securities acredita que, à medida que a volatilidade do mercado começa a aumentar, as taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA e o índice do dólar americano se recuperam, o valor de alocação do setor de alto dividendo marginalmente aumenta em relação ao mês anterior, sendo recomendado focar em ações de alto dividendo com atributos defensivos estáveis e alguns de potencial.

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Huatai | Série de Análises Mensais de Alto Dividendo: O Valor da Alocação Defensiva se Torna Evidente

Em janeiro, o centro de preferência ao risco do mercado continuou a recuar, atualmente o ERP do All A caiu para abaixo da média móvel dos últimos cinco anos, a uma distância de um desvio padrão, com o setor de alto dividendo apresentando um desempenho geral superior ao de dezembro do ano passado, destacando-se os setores de petróleo e petroquímica, aço e carvão, que tiveram um desempenho relativamente melhor dentro do setor de alto dividendo. Para fevereiro, acreditamos que, à medida que a volatilidade do mercado começa a aumentar, as taxas de juros de longo prazo dos títulos do Tesouro dos EUA e o índice do dólar americano se recuperam, o valor de alocação do setor de alto dividendo marginalmente aumenta em relação ao mês anterior, sendo recomendado focar em ações de alto dividendo com atributos defensivos estáveis e alguns de potencial.

Pontos principais

1****O desempenho do setor de alto dividendo em janeiro apresentou alguma recuperação, devido possivelmente a: 1**) forte impulso do início do ano para os fundos de pensão, com necessidade de novas alocações,** os fundos de pensão preferem ativos de dividendos**; 2**) os títulos de alto dividendo de caráter cíclico beneficiados pela lógica de aumento de preços**, com setores de petróleo e petroquímica, aço e carvão apresentando desempenho relativamente melhor dentro do setor de alto dividendo.

A dificuldade de uma recuperação adicional do prêmio de risco do mercado aumentou, a forte volatilidade dos ativos cíclicos impacta a eficiência de ganhos do mercado, os investidores podem estar entrando em um “período de baixa atividade”, com a volatilidade do mercado em queda, a estratégia de alto dividendo oferece uma relação custo-benefício mais atrativa, com foco em dividendos estáveis com atributos defensivos e alguns dividendos de potencial. Em uma análise de múltiplos, a relação de custo-benefício dos ativos de alto dividendo em curto prazo se recuperou em relação a dezembro de 2025: 1) a dificuldade de uma recuperação adicional do prêmio de risco do mercado é alta, ativos de alto dividendo possuem valor de alocação defensiva**. Atualmente, o ERP do All A está a uma distância de um desvio padrão abaixo da média móvel dos últimos cinco anos, historicamente, uma quebra dessa posição requer uma recuperação fundamental ou forte suporte de liquidez, ambos com baixa visibilidade atualmente, os investidores podem estar entrando em um período de oscilações, com o valor de alocação defensiva de estratégias de alto dividendo aumentando; 2) do ponto de vista quantitativo, o sistema de sinais de alto dividendo, construído com base na tendência do setor de alto dividendo (neutro), volume de negociações no mercado interbancário (positivo) e spread de prazo (neutro), mudou de neutro para positivo; 3) com a divulgação do novo presidente do Federal Reserve, o índice do dólar e as taxas de juros dos títulos do Tesouro dos EUA tiveram uma recente recuperação.** Olhando para o futuro, a era 2.0 da estratégia de dividendos de fundos de pensão deve equilibrar alto dividend yield com bom custo-benefício, considerando o nível de congestão das negociações, o nível de participação e as expectativas de lucros, recomenda-se focar em ações de alto dividendo com atributos defensivos, como utilidades públicas, seguros, publicações, e alguns de potencial, como ferrovias, transporte rodoviário, meio ambiente, ações de consumo de massa em Hong Kong e imóveis.

O crescimento forte na abertura de seguros, com vendas de seguros de dividendos em alta, e o aumento de investimentos adicionais de fundos de seguros indicam uma tendência de alocação. Em termos de alocação, alongar o prazo dos ativos continua sendo uma estratégia importante para a maioria das seguradoras, embora os fundos de pensão possam aumentar a alocação em títulos de longo prazo, considerando o momento. As ações de dividendos são a principal linha de investimento em ações, e a pressão sobre os retornos de investimentos em caixa aumenta ainda mais em 2026. Para a maioria das empresas, a estratégia de dividendos deve ser reforçada, não enfraquecida, e a correção do setor de dividendos oferece uma oportunidade de aumento de posições para os fundos de pensão.

Oportunidades de investimento no setor

Seguros: O sentimento de compra no mercado ainda é forte, e a tendência de alta na primavera pode continuar, com o setor de seguros ainda esperado para uma negociação beta positiva.

Petroquímica: Desde 2026, as tensões geopolíticas voltaram a gerar preocupações com riscos de oferta global de petróleo, com o prêmio geopolítico levando a uma recuperação dos preços do petróleo na baixa temporada. Com a demanda se recuperando e o acúmulo de reservas globais, espera-se que os preços do petróleo entre o segundo e terceiro trimestre de 2026 atinjam o fundo e subam, combinando com cortes de juros do Fed que estimulam a demanda, a demanda por derivados de petróleo na Ásia, África e América Latina deve crescer, elevando a média do preço do Brent para US$ 65 por barril em 2026. Continuamos otimistas com empresas de energia de alto dividendo com capacidade de redução de custos e aumento de negócios de gás natural; após o fundo do preço do petróleo, a redução de perdas de estoque deve melhorar as expectativas de lucro das refinarias.

Construção e Materiais: Devido ao Ano Novo Chinês mais tardio, o PMI da construção em janeiro mostrou uma leve fraqueza, mas a fibra de vidro, impermeabilização e gesso começaram a aumentar os preços, com expectativa de melhora na produção após o feriado. A Comissão de Estado para a Supervisão e Administração de Ativos Estatais focará na “concentração de capitais estatais”, usando reestruturações e integrações para promover a otimização do layout e a estrutura da economia estatal, acelerando a construção de mais empresas de classe mundial. A reestruturação e otimização de construtoras de baixo valor de mercado pode acelerar. A exportação de materiais de construção com alta rentabilidade deve impulsionar os investimentos de capital, beneficiando projetos internacionais de engenharia, com perspectivas positivas de longo prazo para mercados de renovação de estoque doméstico e internacional.

Serviços públicos: Energia elétrica: a partir de 2026, a velocidade de crescimento da oferta de energia elétrica na China desacelera, a demanda se recupera, e o período de maior pressão já passou; enquanto os preços do carvão se estabilizam, acredita-se que os preços da eletricidade e as avaliações das ações de energia elétrica já atingiram o fundo; gás: espera-se que os custos diminuam em 2026, com lucros e dividendos potencialmente estáveis ou em alta, com baixa avaliação e alto dividend yield; meio ambiente: espera-se que o volume de água e lixo se estabilize em 2026, com recuperação acelerada de recebíveis, redução de investimentos de capital, fluxo de caixa livre melhorando, com potencial de aumento na proporção de dividendos e dividend yield.

Transporte: Rodovias: recentemente, o volume de transporte rodoviário aumentou, com a chegada do período de pico do Ano Novo Chinês, o setor mostra leve melhora na atividade. Ferrovias: o mercado imobiliário de Hong Kong entrou em uma fase de “princípio de primavera” de alta. Cadeia de suprimentos: o PPI de dezembro mostrou uma redução na queda, com lucros das empresas industriais voltando a crescer, e espera-se que, em 2026, a melhora na oferta seja acelerada, com um mercado de commodities em alta, mantendo uma visão neutra a otimista sobre a cadeia de suprimentos.

Bancos: Os bancos iniciaram o ano com forte atividade de empréstimos, com redução significativa do spread de juros, e expectativa de melhora nos lucros, com impacto relativamente controlado na cadeia imobiliária. Dez bancos, incluindo Nanjing, Ningbo e Qingdao, divulgaram resultados rápidos de 2025, com sete apresentando aumento de receita e sete melhora nos lucros. Prevê-se que, em 2026, com o spread de juros estabilizado e contribuição de riqueza, tenham desempenho excelente. Desde dezembro, o índice do CITIC Bank recuou 7,2%, influenciado por questões do mercado imobiliário, expectativas de corte de juros e mudança de estilo de capital, com avaliação do índice caindo para 0,65x PB, no percentil de 65% dos últimos cinco anos, e algumas ações de alta qualidade com dividend yield próximo de 6% para 2025. Os fundos de pensão de alta na abertura de ano continuam a crescer, e espera-se que as novas apólices de seguro continuem a demandar ações de alta dividendo e baixa volatilidade.

Imóveis: Em 2025, as vendas de residências privadas em Hong Kong aumentaram 20% em relação ao ano anterior, com novas casas +21%, atingindo o maior nível em vinte anos; as vendas de segunda mão aumentaram 19%, o maior em quatro anos. Os preços das casas voltaram a subir em relação a 2022, com alta de 3,3% ao ano, e o índice de preços de Zhongyuan mostrou uma alta de 1,0% nas três primeiras semanas de janeiro. Apesar de os aluguéis de escritórios e imóveis comerciais ainda não terem se recuperado totalmente, a absorção líquida e as vendas no varejo continuam a melhorar, com escritórios de alto padrão e varejo de alta qualidade liderando a recuperação estrutural. Continuamos otimistas com ações imobiliárias locais de Hong Kong.

Consumo essencial: As principais empresas de consumo essencial estão entrando em uma fase de maturidade, com baixa necessidade de investimentos de capital e fluxo de caixa estável, e seus planos de dividendos de longo prazo e de médio prazo continuam a ser implementados. Para o futuro, a estrutura do consumo essencial na China continuará a se atualizar e a expandir internacionalmente, com as principais empresas aumentando continuamente suas taxas de dividendos, beneficiando-se de um ambiente de baixa taxa de juros, com alta rentabilidade de dividendos, potencial de crescimento de longo prazo e avaliação baixa com alta flexibilidade. Mantemos a previsão de que o ciclo de leite cru de 2026 atingirá o equilíbrio entre oferta e demanda, com preços de leite cru estabilizados em relação ao mês anterior, e a preparação de estoque para o Ano Novo Chinês é promissora, com destaque para empresas líderes com forte estabilidade operacional, desempenho consistente e fluxo de caixa saudável.

Aviso de risco: risco de desempenho abaixo do esperado na política de dividendos e distribuição de lucros, e impacto de políticas domésticas abaixo do esperado.

Gráficos

Aviso de risco

1****Risco de política de dividendos e distribuição de lucros abaixo do esperado: A política de dividendos das empresas listadas sempre foi uma parte importante das expectativas de retorno dos investidores. Se o ritmo de implementação da política de dividendos for lento ou os resultados finais não atingirem as expectativas, os retornos podem ficar aquém do esperado.

2****Impacto de políticas domésticas abaixo do esperado: Mudanças súbitas na economia global, aumento de tensões comerciais, volatilidade cambial, entre outros choques externos, podem alterar o ritmo de implementação das políticas domésticas. Se a eficácia dessas políticas for menor do que o esperado, isso pode afetar o sentimento dos investidores.

(Origem: People’s Financial News)