Desde abril do ano passado, a maior queda, o Nasdaq em "queda dupla": software "em chamas", chips "sofrendo", tecnologia "mergulhando"

As preocupações de Wall Street com o setor de software estão a evoluir rapidamente para uma onda de venda que afeta um setor tecnológico mais amplo, à medida que o sentimento de pânico no mercado se espalha do segmento SaaS para os setores de semicondutores e infraestrutura de IA, aumentando significativamente a pressão sobre as ações tecnológicas.

Na quarta-feira, o índice Nasdaq Composite não só caiu novamente, como também registou a sua primeira queda de 1% em dois dias consecutivos desde abril do ano passado. O núcleo desta turbulência foi a perda de confiança dos investidores nas perspetivas do setor de software.

Após a startup Anthropic lançar uma série de novas ferramentas com funcionalidades específicas para a indústria, como revisão de contratos legais, a venda de ações SaaS acelerou. O mercado está cada vez mais preocupado que o impacto da inteligência artificial nos modelos de negócio de software existentes possa ser muito maior do que o esperado, levantando também dúvidas sobre se os gigantes tecnológicos conseguirão cumprir as promessas de lucros sob avaliações elevadas.

No entanto, Michael Antonelli, estratega de mercado da Baird Private Wealth Management, afirmou que este fenómeno reflete mais uma ajustamento de posições por parte dos traders do que uma reavaliação fundamental das perspetivas do mercado como um todo.

“Qual é a relação entre Nvidia e SaaS? As pessoas estão a realizar lucros em ações que estão a gerar lucros, para compensar as perdas severas que tiveram nas ações de software.”

É importante notar que, embora os traders afirmem que a venda ainda é ordenada e sem sinais de uma queda de pânico, as avaliações elevadas tornam o mercado extremamente sensível a qualquer sinal negativo e, neste momento, o capital está a mover-se rapidamente dos stocks tecnológicos para setores mais tradicionais.

Avaliações elevadas intensificam a reação do mercado

O desempenho do mercado na quarta-feira mostrou que a queda foi além do setor de software. Após a divulgação de resultados dececionantes, as ações da AMD caíram 17%, registando o pior desempenho diário desde 2017.

Ao mesmo tempo, a Palantir caiu 12%, e a SanDisk, especializada em armazenamento de dados, recuou 16%. Esta onda de venda de ações SaaS também afetou várias gigantes de IA, com a Meta a cair 6,6% esta semana e a Nvidia a desvalorizar-se 8,9%.**

Jack Ablin, estratega-chefe de investimento da Cresset Capital, afirmou que, face aos níveis atuais de avaliação, a reação do mercado será inevitavelmente severa, “as expectativas são muito, muito altas neste momento.”

Jonathan Corpina, sócio-gerente sénior da Meridian Equity Partners, também destacou que, considerando as avaliações elevadas das ações tecnológicas, quando ocorre uma rotação de setores, a velocidade é maior do que no passado, “se estás a negociar neste mercado, tens de entrar e sair rapidamente, porque a dor pode chegar bastante rápido.”

Esta dor estendeu-se até além do mercado de ações. Dados do PitchBook LCD mostram que, até terça-feira, o preço médio dos empréstimos a empresas de software caiu de 94,71 cêntimos por dólar no final do ano passado para 91,27 cêntimos.

O spread adicional de rendimento (prémio de risco) que os investidores exigem para manter empréstimos a empresas de software subiu para 5,95 pontos percentuais no final de janeiro. Além disso, cerca de 25 mil milhões de dólares em empréstimos a software estão em níveis de inadimplência (abaixo de 80% do valor de face), representando quase um terço de todos os empréstimos em incumprimento.

Impacto da IA e a reação exagerada

A volatilidade do mercado reflete uma reavaliação por parte dos investidores sobre as empresas que enfrentam riscos potenciais de disrupção pela IA.

Toby Ogg, analista do JPMorgan Chase, afirmou que o setor de software está atualmente numa situação de “julgamento antecipado”. Esta preocupação surge da rápida adoção de tecnologia de IA, embora para muitas empresas a aplicação de IA ainda esteja numa fase inicial, as ações de software são consideradas as mais expostas ao risco.

No entanto, executivos do setor e alguns estrategas acreditam que esta venda pode estar a ser exagerada. O CEO da Nvidia, Jensen Huang, alertou numa apresentação na Cisco que a recente venda de ações de software foi demasiado inflacionada.

“Há uma grande quantidade de ações de empresas de software a suportar uma enorme pressão, apenas por causa de uma narrativa de que ‘a IA vai substituí-las’, o que é a coisa mais ilógica do mundo.”

Antonelli, da Baird, também partilha de uma opinião semelhante, afirmando que as empresas não vão abandonar facilmente o software empresarial de grande escala, substituindo-o por “código escrito por alguém numa sala fechada em Oakland”. Ele acrescentou que o mercado tende a “atirar primeiro e perguntar depois” a ações caras.

A rotação de fundos acelera: de gigantes tecnológicos para setores tradicionais

Apesar do forte impacto nas ações tecnológicas, isto não representa uma queda geral do mercado, mas sim uma clara rotação de fundos. Os investidores continuam a seguir a tendência de várias semanas, retirando capital de ações de chips e dos grandes gigantes tecnológicos, e a direcionar esses fundos para setores mais tradicionais.

Na quarta-feira, com o capital a entrar em empresas mais diretamente relacionadas com o crescimento económico, sete dos 11 setores do índice S&P 500 fecharam em alta. Os setores de energia, materiais e bens de consumo essenciais já subiram pelo menos 12% este ano.

Apesar de o índice S&P 500 ter fechado a perder 0,5%, ainda assim, 92 ações atingiram máximos de 52 semanas, o que representa o maior número de ações a atingir novos máximos diários desde novembro de 2024.

Tom Bruni, responsável pela análise de mercado e investidores de retalho na plataforma Stocktwits, comentou que esta tendência de negociação já está a acontecer, e as notícias desta semana apenas deram ao mercado uma razão para acelerar ainda mais este movimento.

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