Tianfeng Securities: A tendência de "agitação do Ano Novo Chinês" deste ano pode ser mais duradoura

Relatório de pesquisa da Tianfeng Securities indica que as regras que podem ser reforçadas este ano são: primeiro, a base para a tendência de “agitação na primavera” é mais sólida. Não importa se é o início do quinquênio “Fifteen Five” (2021-2025), as expectativas de políticas para este ano, o panorama de liquidez global favorável ou a tendência de os residentes direcionarem seus fundos para ativos de renda variável, tudo indica que o padrão de alta após o feriado pode se fortalecer e durar mais. Segundo, a antecipação e o fortalecimento das tendências de consumo e deslocamento. Este ano, devido ao “feriado de 9 dias de Carnaval mais longo na história”, a liberação da demanda de consumo ocorreu de forma mais precoce do que nos anos anteriores, e a escala de deslocamentos e consumo deve ultrapassar os limites anteriores, levando a uma expectativa mais estável de “boas notícias econômicas”. Terceiro, o mercado de dívida pode reforçar a sua tendência de oscilações dentro de um intervalo. Em janeiro, o Banco Central anunciou uma redução estrutural na taxa de juros de 0,25 pontos percentuais, o que indica que, no curto prazo, a necessidade de redução geral das taxas de juros diminui. Se a negociação de liquidez favorável antes do feriado impulsionar a recuperação do mercado de dívida, então, após o feriado, com a aceleração na emissão de dívidas locais e o aumento das expectativas de políticas, a probabilidade de uma correção nas taxas de juros pode aumentar.

O texto completo é o seguinte

Tianfeng · Renda Fixa | Estabilidade na dívida antes do feriado, ações mais aquecidas após? — O “Efeito do Ano Novo Chinês” na história do mercado de ações e dívida

Acreditamos que as regras que podem ser reforçadas neste ano são: primeiro, a base para a tendência de “agitação na primavera” é mais sólida. Segundo, a antecipação e o fortalecimento das tendências de consumo e deslocamento. Terceiro, o mercado de dívida pode reforçar sua tendência de oscilações dentro de um intervalo. Regras que podem ser quebradas ou enfraquecidas neste ano: primeiro, o padrão de “dívida forte, ações fracas” antes do feriado, como estratégia de proteção; segundo, a mudança de estilo do mercado de ações pode enfraquecer.

Olhando para o momento atual, como os mercados de ações e dívida irão evoluir antes e depois do Ano Novo Chinês? Quais regras sazonais podem ser reforçadas ou quebradas? Este artigo foca exatamente nisso.

Desde o início do ano: reavaliação do valor de ações e dívidas

Desde o começo do ano, o índice de Xangai atingiu 16 dias consecutivos de alta e, após 10 anos, voltou a superar os 4100 pontos. O volume de negociações nas três principais bolsas de Xangai, Shenzhen e Pequim ultrapassou 3 trilhões de yuans, seguido de uma correção de alta no mercado de ações. No nível do índice, há uma “disparidade de calor” entre setores, com as pequenas e médias empresas apresentando desempenho forte, liderando o crescimento tecnológico, enquanto as grandes empresas tiveram ganhos menores.

No mercado de dívida, em janeiro, os rendimentos dos títulos de taxa de juros subiram inicialmente e depois caíram, apresentando um padrão de “V invertido”. Os títulos de prazo mais longo tiveram melhor desempenho, enquanto os títulos ultra longos mostraram fraqueza; com a vantagem do cupom, o mercado de crédito manteve-se resiliente, com desempenho melhor do que os títulos de taxa de juros, levando a uma redução geral do spread de crédito.

Revisão dos últimos 10 anos: tendências de ações e dívidas antes e depois do Ano Novo Chinês

(1) Como se movimentaram as ações antes e depois do Ano Novo Chinês na história?

Nos 30 dias antes e depois do Ano Novo Chinês, o mercado de ações A geralmente passa de uma fase de oscilações para uma de alta, com uma troca clara de estilos entre grandes e pequenas empresas, de um estilo de dividendos e grandes empresas para um de crescimento e pequenas empresas. Entre 2015 e 2025, a proporção de anos em que ocorreu essa troca de estilo nesse período foi de 81,82%. Além disso, nos 30 dias após o Ano Novo, o mercado costuma experimentar uma “agitação na primavera”, com maior probabilidade de alta e maior média de variação, além de maior atividade do mercado.

Além disso, se o Ano Novo Chinês ocorrer mais tarde, por volta do final de fevereiro, duas razões podem explicar: primeiro, devido ao deslocamento do feriado, os dias úteis de janeiro podem aumentar, melhorando os dados econômicos e financeiros de janeiro e elevando o sentimento do mercado; segundo, o período de expectativas de políticas entre o feriado e as duas sessões pode ser comprimido, levando alguns fundos a antecipar suas posições, acelerando o início da “agitação na primavera”. Nos anos de feriados tardios em 2015, 2018, 2021 e 2024, a probabilidade de o índice CSI 300 subir antes do feriado foi de 75%, acima da média de 63,64%.

(2) Como se comportou o mercado de dívida antes e depois do Ano Novo Chinês na história?

A lógica de negociação do mercado de dívida antes e depois do feriado pode passar por uma mudança faseada. Antes do feriado, a negociação foca em “liquidez e certeza”, beneficiada pelo ambiente de afrouxamento monetário e demanda de alocação, apresentando desempenho mais estável. Após o feriado, a negociação passa a focar em “crescimento econômico e apetite ao risco”, com a recuperação da atividade econômica e a proximidade de importantes reuniões, o mercado começa a ponderar a força da recuperação econômica e a direção das políticas de estímulo, podendo o sentimento do mercado enfraquecer, dificultando a queda das taxas de juros.

Se o Ano Novo Chinês for mais tarde, por volta do final de fevereiro, duas razões podem explicar: primeiro, a demanda de saque de residentes em fevereiro pode se desfasar do crédito de janeiro e do calendário fiscal, ajudando a aliviar a pressão de liquidez; segundo, um Ano Novo Chinês tardio pode levar a uma liberação mais suave dos estoques de projetos de crédito de janeiro, com bancos e outros agentes de alocação mais cedo e ativamente a fazerem alocações de títulos, tendo mais tempo para negociar a liquidez antes do feriado. Nos anos de feriados tardios em 2015, 2018, 2021 e 2024, a probabilidade de queda na taxa de rendimento dos títulos do governo nos 10 dias antes do feriado foi de 75%, acima da média de 63,64%.

Perspectiva de mercado: o “Efeito do Ano Novo Chinês” irá se repetir?

Acreditamos que as regras que podem ser reforçadas este ano são: primeiro, a base para a tendência de “agitação na primavera” é mais sólida. Segundo, a antecipação e o fortalecimento das tendências de consumo e deslocamento. Terceiro, o mercado de dívida pode reforçar sua tendência de oscilações dentro de um intervalo. Regras que podem ser quebradas ou enfraquecidas neste ano: primeiro, o padrão de “dívida forte, ações fracas” antes do feriado, como estratégia de proteção; segundo, a mudança de estilo do mercado de ações pode enfraquecer.

Risco de mercado: incertezas políticas; mudanças nos fundamentos econômicos além do esperado; riscos geopolíticos internacionais.

(Origem: People’s Financial News)