180 mil milhões de dólares em apostas arriscadas! A Grande Muralha de Computação do Google pode construir um império de IA?

Em 4 de fevereiro, horário de Nova York, a Alphabet (empresa-mãe do Google) divulgou os resultados do quarto trimestre de 2025 (até 31 de dezembro) e do ano completo, com indicadores financeiros principais como receita e lucro por ação (EPS) superando amplamente as expectativas dos analistas de mercado.

Porém, por trás do desempenho impressionante, a orientação de despesas de capital para 2026 divulgada pela empresa deixou Wall Street em choque coletivo, com a Google prevendo despesas de capital entre 1750 e 1850 bilhões de dólares, quase o dobro do total de 2025.

Após a divulgação dos resultados, as ações da Alphabet tiveram uma oscilação de “montanha-russa” exemplar. Após o fechamento, o preço das ações despencou imediatamente, chegando a uma queda de 7,5%, com valor de mercado evaporando cerca de 350 bilhões de dólares em poucos minutos; posteriormente, à medida que os investidores aprofundaram a análise da margem de lucro dos negócios de computação em nuvem e das ordens relacionadas à IA, as ações começaram a se recuperar, com alta de mais de 4% em determinado momento.

Em poucos minutos, a capitalização de mercado da Alphabet oscilou cerca de 800 bilhões de dólares. Essa reação extrema do mercado confirmou o reconhecimento dos investidores pela capacidade de lucro atual do Google, mas também expôs de forma direta a ansiedade de Wall Street em relação à longa e dispendiosa corrida tecnológica na indústria global de IA.

01 Desempenho excepcional: computação em nuvem entra na fase de “colheita” de lucros

Para entender por que o preço das ações do Google conseguiu se recuperar rapidamente após uma queda de curto prazo, o ponto central está na forte capacidade de monetização comercial demonstrada neste trimestre, sustentada pela profunda integração entre computação em nuvem e tecnologia de IA.

Do ponto de vista financeiro, a Alphabet deu um salto qualitativo em 2025. A receita total do ano atingiu 402,8 bilhões de dólares, um crescimento de 18% em relação ao ano anterior. No lado do lucro, o EPS do quarto trimestre foi de 2,82 dólares, um aumento de 31% ano a ano.

Destaque especial para o desempenho do Google Cloud, que se tornou oficialmente o principal motor de crescimento de lucros da empresa. Neste trimestre, a receita de nuvem atingiu 17,7 bilhões de dólares, com crescimento de 48% em relação ao ano anterior; mais importante, a qualidade do lucro também melhorou significativamente, com a margem operacional subindo de 17,5% no mesmo período do ano passado para 30,1%.

No setor de computação em nuvem, uma margem de 30% é uma linha de divisão importante, indicando que o Google Cloud deixou para trás a fase de “queimar dinheiro para conquistar mercado”, entrando na fase de retorno com alta margem, graças ao efeito de escala dos grandes modelos de IA e às vantagens tecnológicas. Além disso, o backlog de pedidos do Google Cloud dobrou, atingindo 240 bilhões de dólares, fornecendo uma forte certeza de crescimento contínuo de receita futura.

Na ponta do produto, a penetração da IA está se transformando em dados assustadores. Atualmente, o aplicativo Gemini App tem mais de 750 milhões de usuários ativos mensais (MAU), enquanto o Gemini Enterprise, voltado para empresas, vendeu mais de 8 milhões de assentos pagos em apenas quatro meses após o lançamento.

Fonte da imagem: site oficial do Google

Isso também marca a transformação bem-sucedida dessa gigante tecnológica de uma empresa tradicionalmente impulsionada por publicidade para uma fornecedora de serviços de computação e IA com altas barreiras tecnológicas.

Além disso, sua vantagem de posicionamento na ecologia industrial foi plenamente confirmada nesta divulgação de resultados. Como fornecedor de nuvem preferencial para o próximo modelo de base da Apple, o Google tornou-se, na prática, o suporte tecnológico central para a transformação da ecologia iOS em IA.

O CEO da Alphabet e do Google, Sundar Pichai, confirmou essa ligação profunda na teleconferência: “Tenho o prazer de anunciar que estamos colaborando com a Apple como seu fornecedor de nuvem preferencial, usando a tecnologia Gemini para desenvolver o próximo modelo de base da Apple.”

Essa declaração significa que as funções principais de IA do novo iPhone, incluindo raciocínio de modelos e suporte de computação, serão fornecidas pelo Google Cloud, permitindo que o Google obtenha lucros contínuos com a atualização do ecossistema da Apple. Esse modelo de lucro por meio de licenciamento de modelos de IA e aluguel de capacidade de computação oferece maior fidelidade do usuário e maior resistência do setor em comparação com os negócios tradicionais de publicidade.

São esses fluxos de caixa concretos que, após o pânico inicial com as despesas de capital, fizeram os investidores retomarem a confiança na posição do Google na era da IA.

021800 bilhões de despesas reforçam a base de computação

Outro ponto importante na divulgação de resultados foi a previsão de despesas de capital de 2026, que chega a 1750-1850 bilhões de dólares, uma escala gigantesca que provocou uma forte queda nas ações após o horário de negociação.

Os investidores claramente ficaram assustados, sem saber se esse investimento de trilhões de dólares visa construir uma barreira mais alta na indústria ou se entrará em um buraco sem fundo de gastos contínuos.

Diante das dúvidas coletivas de Wall Street, Sundar Pichai afirmou abertamente na teleconferência: “Na verdade, o gargalo de capacidade de computação é a coisa que mais nos mantém acordados à noite.”

Para ele, no auge da onda de IA, “o risco de investimento insuficiente é muito maior do que o de excesso”. Esse dinheiro não está sendo usado para preencher um “buraco sem fundo”, mas para atender às demandas crescentes dos clientes. Ele revelou que, embora a Google esteja expandindo rapidamente sua capacidade, ainda enfrenta uma grave “restrição de oferta”.

Essa avaliação também é o núcleo da estratégia de “estoque prévio, defesa posterior” da Google, explicando por que ela está disposta a suportar oscilações de preço e ainda assim lançar um plano de despesas de capital que dobra o anterior.

Para entender melhor essa estratégia agressiva, vale comparar com o posicionamento de seu principal concorrente, a Microsoft. Embora ambas estejam aumentando significativamente seus investimentos em capacidade de computação, suas abordagens diferem bastante. A Microsoft constrói sua barreira de proteção principalmente com a plataforma Azure e o ecossistema Office, enquanto seus altos gastos de capital apoiam principalmente o núcleo de computação do OpenAI, focando na implementação e comercialização de aplicações para obter lucros.

Por outro lado, o Google segue uma rota mais extrema de “integração vertical”. Sua base de força está na sua própria TPU (Unidade de Processamento de Tensores). Essa capacidade de “fabricar seus próprios chips e lutar com eles” permite ao Google, com um investimento de 180 bilhões de dólares, obter uma relação custo-benefício e poder de barganha superiores em comparação com concorrentes que dependem fortemente de fornecedores externos.

Segundo a CFO Anat Ashkenazi, “desses quase 180 bilhões de dólares, cerca de 60% estão destinados a chips de computação e servidores essenciais, enquanto 40% vão para data centers e infraestrutura de energia de longo prazo.” Ela enfatizou que a Google não está simplesmente gastando dinheiro de forma cega, e que os investimentos já estão se refletindo na margem de lucro de 30,1% do negócio de nuvem.

A lógica da Google é que, na fase de competição de ativos pesados de IA, quem dominar a redundância de energia e capacidade de computação terá o controle do preço na próxima década. Essa decisão de sacrificar a aparência financeira de curto prazo para garantir uma posição de monopólio a longo prazo é a chave para a recuperação do valor de mercado da Alphabet após a queda.

03 A confiança e os desafios da Google

Diante das preocupações do mercado de capitais com os investimentos de trilhões de dólares, Sundar Pichai respondeu claramente na teleconferência: a Google está reestruturando e inovando seus negócios principais com IA, e essa inovação justifica esses investimentos massivos, apoiada pelo desempenho atual da empresa.

A revolução da IA na busca do Google quebrou a previsão de que “chatbots de IA acabariam com a busca do Google”. Os resultados do trimestre mostram que o recurso “Modo IA” não diminuiu o tráfego da busca tradicional, mas melhorou a experiência do usuário com interações mais inteligentes, gerando maior engajamento de qualidade.

Dados indicam que as buscas em modo IA têm um comprimento três vezes maior do que as tradicionais, o que significa que os usuários estão passando de buscas simples por palavras-chave para pesquisas complexas de informações por diálogo. Essa mudança de comportamento oferece duas grandes oportunidades comerciais: primeiro, uma correspondência mais precisa de anúncios às necessidades profundas dos usuários, aumentando a conversão de publicidade; segundo, uma maior eficiência na monetização do tráfego, elevando o valor comercial do negócio de busca.

Neste trimestre, a receita do negócio de busca do Google cresceu 17%, demonstrando que a tecnologia de IA não está substituindo o negócio principal, mas o aprimorando, tornando-o mais lucrativo.

Além disso, o negócio de condução autônoma Waymo também atingiu um ponto de virada na sua comercialização, passando de uma fase de investimento em P&D para uma nova fonte de crescimento. Anteriormente, a Waymo era vista como uma “máquina de gastar dinheiro” devido aos investimentos contínuos, mas o relatório deste trimestre surpreendeu positivamente o mercado.

Atualmente, a Waymo opera em seu sexto mercado comercial em Miami, oferecendo serviços pagos de condução autônoma, com mais de 400 mil viagens semanais, e sua escala de negócios continua a crescer.

Mais importante, a tecnologia de IA não só impulsionou o crescimento da Waymo, mas também aumentou a eficiência operacional da Google. Com a ferramenta de IA interna, o Google já tem 50% de seu código escrito e revisado por IA, reduzindo significativamente os custos de P&D.

Essa melhoria de eficiência interna permite que o Google mantenha o “crescimento por meio de cortes” (expansão do negócio Waymo e crescimento na nuvem), sustentando os bilhões de dólares em despesas de capital com maior fluxo de caixa.

No entanto, para a Alphabet, o desenvolvimento de 2026 enfrentará um grande desafio de equilíbrio. Por um lado, a empresa precisa acelerar a construção de infraestrutura de capacidade de computação para atender à demanda crescente de serviços de IA e consolidar sua liderança; por outro, deve impulsionar receitas e lucros rapidamente por meio de assinaturas do produto empresarial Gemini Enterprise e divisão de modelos com a Apple, compensando o custo financeiro dessas despesas de trilhões de dólares.

Essa divulgação indica que a Google está avançando na transformação para um “império da indústria digital de capacidade computacional global”. Com uma receita anual de 400 bilhões de dólares, a gigante tecnológica demonstra sua força na monetização. E a previsão de despesas de capital de quase 1800 bilhões de dólares marca que a competição na indústria global de IA entrou em uma fase de ativos pesados.

O principal desafio da Google em 2026 será fazer a velocidade de crescimento dos lucros de IA acompanhar o aumento dos custos de infraestrutura de computação. Essa estratégia de investimento de trilhões de dólares não só determinará o futuro posicionamento da Google na indústria, mas também se tornará um importante indicador de direção para o desenvolvimento global da indústria de IA.