Por que a Micron Technology Continua a Ser Uma das Ações de Chips Mais Subvalorizadas em Direção a 2026

O mercado de semicondutores está a experienciar uma desconexão clássica de avaliação. Enquanto os principais fabricantes de chips comandam preços premium, um grande player no setor de memória negocia com um desconto significativo, apesar de apresentar taxas de crescimento de lucros que superam muitos dos seus concorrentes. Esta diferença de preços criou o que pode ser uma oportunidade atraente para investidores à procura de exposição subvalorizada ao boom da IA.

A Micron Technology, um fornecedor fundamental de chips de memória para centros de dados, está a negociar a apenas 11 vezes os lucros futuros—um múltiplo comprimido que contrasta fortemente com as avaliações exigidas pelos seus pares. Entretanto, os fatores fundamentais por trás do negócio da empresa não mostram sinais de enfraquecimento. A questão não é se a Micron merece uma avaliação mais elevada, mas sim quando o mercado reconhecerá a discrepância entre a sua trajetória de crescimento e o preço atual das ações.

Negociando com um Desconto Acentuado em Relação aos Pares Apesar de Crescer Mais Rápido

A disparidade de avaliação torna-se ainda mais evidente ao comparar as perspetivas de crescimento da Micron com as de concorrentes mais caros. A Nvidia negocia a um P/E futuro de 24 vezes, enquanto a Advanced Micro Devices (AMD) exige um múltiplo de 35 vezes. No entanto, os analistas de Wall Street projetam que os lucros da Micron irão expandir-se a uma taxa anualizada de 50% nos próximos anos—superando as projeções de crescimento de 45% da AMD e 36% da Nvidia.

Isto cria uma situação incomum: os investidores estão a pagar os preços mais altos pelo crescimento mais lento, pelo menos em termos relativos. A Micron oferece aproximadamente 39% mais de expansão de lucros do que a Nvidia, mas negocia a menos da metade do múltiplo de avaliação. Segundo qualquer quadro de avaliação tradicional, isto representa uma subavaliação significativa que parece insustentável.

A desconfiança do mercado provavelmente decorre da ciclicidade histórica do setor de memória. Os investidores permanecem marcados por ciclos anteriores em que o excesso de oferta reduziu drasticamente as margens e os lucros. Esta postura cautelosa pode explicar porque a Micron continua a ser uma das ações mais subvalorizadas no setor de semicondutores, apesar de os fundamentos sugerirem que o ciclo atual poderá prolongar-se consideravelmente mais do que as recessões passadas.

Crescimento Explosivo de Lucros Impulsionado pela Demanda de Memória para IA

A expansão dos lucros em curso na Micron não é especulativa—já se está a concretizar em resultados tangíveis. No último trimestre, a receita aumentou 57% em relação ao ano anterior, enquanto os lucros dispararam 175%. Estes não são apenas projeções; são resultados reais entregues numa das mudanças mais significativas na infraestrutura de computação em décadas.

O que está a impulsionar este aumento? A fome insaciável por infraestrutura de inteligência artificial. Os chips de centros de dados da Nvidia requerem soluções de memória cada vez mais sofisticadas para lidar com cargas de trabalho avançadas de IA. A Micron, como fornecedor principal da Nvidia para aplicações de memória de alta largura de banda, encontra-se no epicentro desta onda de procura.

O ímpeto estende-se muito além da procura atual. Durante as chamadas de resultados recentes, a administração revelou que os clientes já se comprometeram a comprar praticamente toda a produção de memória de alta largura de banda da Micron prevista até 2026. Este nível de compromisso do cliente é extraordinário e sugere que a empresa enfrenta um ambiente de oferta restrita, em vez de um problema de procura.

As últimas projeções da International Data Corp. indicam que a escassez de memória poderá persistir até 2027, prolongando o ambiente favorável de preços muito mais do que os ciclos típicos de chips. Um catalisador importante que reforça esta perspetiva é a próxima arquitetura Rubin da Nvidia. Estes chips de próxima geração são projetados para suportar uma largura de banda de memória substancialmente maior para suportar aplicações emergentes de IA. Cada geração sucessiva de processadores de centro de dados da Nvidia provavelmente exigirá mais memória por unidade, criando um impulso estrutural de crescimento para fornecedores como a Micron.

Uma Configuração Favorável de Risco-Recompensa para Investidores Pacientes

As projeções formais de Wall Street pintam um quadro de força contínua. Espera-se que os lucros da Micron aumentem 294% este ano, atingindo $32,67 por ação, e avancem mais 27% para $41,54 por ação no próximo ano. Estes não são melhorias modestas—representam uma expansão fundamental do poder de lucros da empresa, impulsionada por preços mais altos de memória e procura elevada por infraestrutura de centros de dados.

A configuração apresenta um perfil de risco-recompensa assimétrico. No lado positivo, o baixo múltiplo de avaliação da empresa oferece espaço substancial para uma expansão do múltiplo, mesmo que apenas metade das projeções dos analistas se concretize. Combinado com o crescimento de lucros de dois dígitos esperado, os acionistas podem beneficiar tanto de fundamentos melhorados quanto de uma compressão dos múltiplos de avaliação deprimidos de hoje.

O precedente histórico é elucidativo. A Netflix, incluída na lista recomendada pelo Motley Fool em dezembro de 2004, gerou mais de $464.000 em retornos a partir de um investimento de $1.000 até início de 2026. A Nvidia, igualmente recomendada em abril de 2005, produziu $1,15 milhões em retornos sobre o mesmo investimento inicial. Embora resultados passados não garantam desempenho futuro, estes exemplos ilustram o que pode acontecer quando os investidores identificam empresas de qualidade a negociar múltiplos subvalorizados antes de o mercado reconhecer a oportunidade.

A Questão da Sustentabilidade: Quando Termina a Escassez de Memória?

Qualquer análise ponderada deve reconhecer o principal risco que confronta os investidores da Micron: excesso de oferta. A indústria de semicondutores tem um histórico de expansões de capacidade que, por sua vez, criam excesso de inventário, reduzindo preços e esmagando margens. Se os produtores de memória subestimarem e construírem capacidade demais, ou se a adoção de IA desacelerar inesperadamente, os lucros da Micron poderão sofrer pressões severas.

No entanto, vários fatores sugerem que este risco permanece limitado a curto prazo. Os compromissos de clientes prolongados até 2026 fornecem uma base de procura garantida. A aceleração dos requisitos de largura de banda de memória de cada nova geração de chips da Nvidia sugere que a escassez poderá persistir além das expectativas atuais. Além disso, os comentários da administração sobre os compromissos dos clientes demonstram que a procura está a puxar a produção, em vez de os fornecedores estarem a empurrar inventário para o mercado.

A visão consensual entre os analistas de Wall Street é que o excesso de oferta representa um risco gerível nos próximos dois a três anos. A mudança estrutural em direção à infraestrutura de IA parece suficientemente poderosa para absorver a produção de memória até 2027, sem criar condições de excesso de inventário.

O Caso de uma Exposição Subvalorizada em Semicondutores

A Micron Technology representa uma oportunidade de avaliação rara num setor onde a maioria das empresas de qualidade exige múltiplos premium. A empresa negocia ao menor múltiplo de lucros, apesar de demonstrar o crescimento fundamental mais rápido. Esta desconexão entre avaliação e crescimento parece refletir um ceticismo persistente em relação ao ciclo de memória, em vez de deterioração dos fundamentos do negócio.

Para investidores à procura de exposição à tendência secular de computação de IA através de uma entrada mais acessível do que outros líderes de semicondutores, a combinação de uma avaliação deprimida, crescimento explosivo de lucros a curto prazo e uma procura estruturada por parte dos clientes cria um caso convincente para uma análise mais aprofundada. A avaliação atual do mercado parece subestimar tanto a duração da escassez de memória quanto os impulsos estruturais decorrentes do avanço dos requisitos de infraestrutura de IA.