Compreender o Momento Lehman: Um Catalisador da Crise Financeira

Principais Conclusões

• Uma “Momento Lehman” ocorre quando a crise financeira de uma empresa afeta a economia global.
• O termo originou-se com a falência do Lehman Brothers em 2008, que desencadeou uma crise financeira mundial.
• O Lehman Brothers tinha investido fortemente em hipotecas subprime antes do colapso do mercado.
• O governo dos EUA lançou um enorme resgate para estabilizar o setor financeiro.
• “Momento Lehman” ilustra a interconexão das instituições financeiras em todo o mundo.

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O que é um “Momento Lehman”?

Um “Momento Lehman” descreve um ponto em que os problemas financeiros de uma empresa se tornam problemas de todos. O termo refere-se à falência do banco de investimento global Lehman Brothers em finais de 2008, quando as dificuldades de um banco de investimento dos EUA reverberaram por todo o mundo. A falência desencadeou uma grande queda na bolsa de valores. A contaminação espalhou-se e resultou na crise financeira global de 2008.

Após a falência, o governo dos EUA interveio com um enorme pacote de resgate para salvar todo o setor financeiro, especialmente bancos de investimento e companhias de seguros.

O Crescimento Econômico até o Colapso do Lehman Brothers

No início dos anos 2000, bancos e outras instituições financeiras começaram a oferecer hipotecas a mutuários que, historicamente, não teriam qualificado, como pessoas com crédito ruim, pessoas que podiam fazer apenas um pequeno pagamento inicial ou aquelas que solicitaram empréstimos além de suas possibilidades de pagamento. Esses empréstimos eram chamados de subprime.

Os bancos conseguiram emprestar para essas pessoas por duas razões:

• Criaram novos produtos de investimento nos quais agrupavam os empréstimos e depois vendiam a investidores, reduzindo drasticamente seu próprio risco ao repassá-lo.
• Os preços das casas estavam subindo de forma constante, então, mesmo que os mutuários não conseguissem manter os pagamentos da hipoteca, poderiam vender facilmente com lucro e pagar a hipoteca ou simplesmente emprestar mais com o valor de mercado mais alto da propriedade.

Quando as altas nos preços começaram a desacelerar, tornou-se mais difícil para os mutuários venderem com lucro ou refinanciarem. As perdas com hipotecas começaram a aumentar.

Em início de 2007, o principal credor de hipotecas subprime, a New Century Financial, entrou com pedido de falência. Logo depois, muitos títulos lastreados em hipotecas foram rebaixados para risco elevado, e mais credores de subprime fecharam.

À medida que os investidores começaram a evitar produtos de hipotecas subprime, os credores pararam de conceder hipotecas a mutuários subprime, o que reduziu a demanda por habitação; isso, por sua vez, fez os preços das casas caírem ainda mais.

De repente, os mutuários não podiam mais simplesmente vender ou refinanciar, e quando o valor de suas casas caiu abaixo do que deviam em hipotecas, muitos simplesmente abandonaram as propriedades.

Até o verão de 2008, a Federal National Mortgage Association (FNMA, conhecida como Fannie Mae) e a Federal Home Loan Mortgage Corp. (FHLMC, conhecida como Freddie Mac), ambas instituições quasi-governamentais, haviam sofrido perdas tão grandes que precisaram de resgate pelo governo federal.

Os credores começaram a dificultar ainda mais para os compradores de casas obterem empréstimos, o que empurrou ainda mais para baixo os preços das habitações. Com o aumento de execuções hipotecárias, ainda mais casas foram colocadas à venda, aumentando a oferta em um mercado já saturado.

Em início de 2008, os problemas começaram a afetar as maiores instituições financeiras do país.

Em março de 2008, a Bear Stearns Cos. notificou o Federal Reserve Bank de que não teria financiamento suficiente para cumprir suas obrigações. Como uma das maiores corretoras de valores dos EUA, com ativos de quase 400 bilhões de dólares, os problemas da Bear Stearns abalaram o mercado.

O Fed ofereceu financiamento para manter a Bear Stearns à tona e, quando isso não funcionou, intermediou uma fusão com o JPMorgan Chase, comprometendo cerca de 29 bilhões de dólares para viabilizar o negócio. O resgate evitou que a Bear Stearns entrasse em default e falência.

Seis meses depois, a Lehman Brothers Holdings, então a quarta maior banco de investimento dos EUA em ativos, entrou com pedido de falência.

Como a Lehman Brothers Alimentou a Crise de Hipotecas Subprime

Como muitas grandes instituições financeiras, a Lehman tinha investido pesadamente no mercado de subprime. Em 2003 e 2004, a Lehman adquiriu cinco credores de hipotecas, incluindo dois especializados em empréstimos subprime: BNC Mortgage e Aurora Loan Services.

O negócio imobiliário da Lehman ajudou a impulsionar a receita de sua unidade de mercados de capitais, que cresceu cerca de 56% de 2004 a 2006. A Lehman reportou lucros recordes em 2005, 2006 e 2007, quando registrou 4,2 bilhões de dólares de lucro líquido sobre 19,3 bilhões de dólares de receita.

Em fevereiro de 2007, o preço das ações da Lehman atingiu 86,18 dólares por ação, um recorde que lhe conferiu uma capitalização de mercado de quase 60 bilhões de dólares.

O Colapso do Lehman Brothers

Mesmo enquanto a Lehman continuava a reportar lucros recordes, fissuras começaram a aparecer no mercado imobiliário dos EUA, no qual ela tinha forte investimento. Os inadimplentes de hipotecas subprime atingiram o maior nível em sete anos, enquanto o resgate da Bear Stearns assustou o mercado. O prejuízo reportado pela Lehman no segundo trimestre, de 2,8 bilhões de dólares, agravou as preocupações em junho de 2008.

Fato Rápido

Os reguladores tentaram facilitar uma venda ou fusão da Lehman, mas não ofereceram garantias. Quando uma possível venda ao Bank of America, depois à Barclays do Reino Unido, fracassou, a Lehman entrou com pedido de falência.

As Consequências da Falência do Lehman Brothers

O S&P 500 caiu cerca de 5% no dia do pedido de falência da Lehman.

Logo depois, um grande fundo de mercado monetário que detinha grandes quantidades de dívida da Lehman anunciou que não conseguiria reembolsar seus investidores por completo, causando uma corrida aos fundos de mercado monetário, o que levou o Fed a intervir para garantir os ativos desses fundos.

Apesar dos esforços para estabilizar o mercado, menos de 48 horas após a falência da Lehman, o Fed foi forçado a resgatar a seguradora global American International Group (AIG). O S&P 500 caiu mais 5%.

Semanas depois, com a propagação da contaminação, o Congresso aprovou o Programa de Alívio de Ativos Problemáticos (TARP), que destinou cerca de 700 bilhões de dólares para estabilizar o sistema financeiro.

Comparações posteriores ao Momento Lehman

No final de 2022, começaram a circular especulações sobre a saúde do banco de investimento global Credit Suisse, com sede na Suíça, que passou por uma série de escândalos e perdas que derrubaram seu preço das ações e aumentaram o medo dos investidores de possível insolvência. Por fim, em 2024, o Credit Suisse foi absorvido pelo UBS.

Alguns compararam a possibilidade de o Credit Suisse falir a um Momento Lehman, devido ao tamanho do banco e seu alcance mundial.

Estes são alguns dos problemas que colocaram o Credit Suisse em risco:

No início de 2021, a empresa de serviços financeiros com sede no Reino Unido Greensill Capital faliu, deixando os acionistas do Credit Suisse com uma perda de 3 bilhões de dólares, pois o banco tinha investido na Greensill. Apenas um mês depois, o Credit Suisse perdeu mais 4,7 bilhões de dólares devido ao envolvimento com Archegos Capital, e pelo menos sete executivos do banco perderam seus empregos.

Em fevereiro de 2022, autoridades suíças acusaram o Credit Suisse de lavagem de dinheiro para uma rede de tráfico de cocaína na Bulgária, posteriormente o banco foi considerado culpado, multado em 1,7 milhão de euros e ordenado a pagar 15 milhões de euros ao governo suíço.

Mais recentemente, o banco foi acusado de ordenar que fundos de hedge e outros investidores destruíssem documentos que ligavam os fundos a oligarcas russos sancionados, levando a investigações sobre o cumprimento das sanções suíças impostas após a invasão da Ucrânia pela Rússia.

As ações do Credit Suisse caíram de uma máxima pandêmica de 12,30 dólares para abaixo de 5 dólares no final de outubro de 2022, apagando mais de 50% de sua capitalização de mercado.

A taxa de swap de inadimplência de crédito (CDS) do Credit Suisse também subiu de apenas 1% para quase 6%. Um CDS é, essencialmente, uma apólice de seguro contra inadimplência do empréstimo, portanto, taxas mais altas indicam que o mercado acredita que há uma maior possibilidade de o banco não conseguir pagar suas dívidas.

O que é um título lastreado em hipoteca (MBS)?

Um título lastreado em hipoteca (MBS) é semelhante a um título de dívida. Com o MBS, os bancos agrupam hipotecas e vendem-nas como um pacote para investidores de Wall Street. Os títulos lastreados em hipotecas ganharam destaque no início dos anos 2000, quando os originadores de empréstimos começaram a oferecer hipotecas a mutuários que normalmente não qualificariam, depois agrupando esses empréstimos mais arriscados e vendendo-os em Wall Street na forma de títulos lastreados em hipotecas.

Quantos bancos faliram em 2008?

Mais de 500 bancos faliram de 2008 a 2015, em comparação com um total de 25 nos sete anos anteriores. A maioria eram bancos regionais pequenos. As maiores falências, no entanto, não foram de bancos de varejo comuns, mas de grandes bancos de investimento globais que atendiam investidores institucionais, como Lehman Brothers e Bear Stearns.

O que é Dodd-Frank?

Após a crise financeira, o governo dos EUA aprovou em 2010 o Dodd-Frank Wall Street Reform and Consumer Protection Act, frequentemente chamado apenas de Dodd-Frank. A lei proibiu muitas das atividades mais arriscadas que criaram a crise, aumentou a supervisão governamental e obrigou os bancos de investimento a manter reservas de caixa maiores.

Resumo

O termo “Momento Lehman” refere-se à falência do banco de investimento global Lehman Brothers em finais de 2008, que muitos veem como o ponto de virada em que os problemas de uma única firma de investimento impactaram o mundo. A consequência: a crise financeira global de 2008. Após a falência do Lehman, o governo dos EUA interveio com um enorme pacote de resgate para salvar todo o setor financeiro, especialmente bancos de investimento e companhias de seguros.